美國利率與匯率 組員： 鍾紫蕙 廖靖玟 余思佩 劉盈君

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1 美國利率與匯率 組員： 9822003 鍾紫蕙 9822021 廖靖玟 9822059 余思佩 9822061 劉盈君
洪靖堯 鄭凱文 張昀真

2 匯率 所有外匯交易均涉及一種貨幣兌換另一種貨幣，在任一時候，實際的匯率將主要由相應貨幣的供給與需求決定。記住對於某種貨幣的需求意味著另一種貨幣的供給，同樣，當你提供某種貨幣時也意味著對於另一種貨幣的需求。有如下因素影響貨幣的供給與需求，從而對匯率產生影響。

3 影響匯率的主要因素

4 影響匯率主要因素 1. 貨幣政策 2. 政治形勢 3. 國際收支狀況 4. 利率 5. 市場判斷 6. 投機行為

5 貨幣政策 當央行認為對於外匯市場的干預是有效的且干預結果將與政府的貨幣政策一致時，央行在外匯市場的參與將影響匯率。央行的參與通常是通過買入或賣出本幣以將本幣穩定在一個被認為是真實和理想的水平。市場的其他參與者對於政府貨幣政策對於匯率影響的判斷以及對於將來政策的預期同樣會對匯率產生影響。 

6 政治形勢 如果全球形勢趨於緊張，則會導致外匯市場的不穩定，一些貨幣的非正常流入或流出將發生，最後可能的結果是匯率的大幅波動。政治形勢的穩定與否關係著貨幣的穩定與否，通常意義上，一國的政治形勢越穩定，則該國的貨幣越穩定。政治因素對匯率的影響我們可以通過一些實例加以說明。 1987年底，由於美元的持續貶值，為了維持美匯率的基本穩定，1987年12月23日西方七國財長和中央銀行總裁發表聯合聲明，並於1988年1月4日開始在外匯市場實施大規模的聯合干預行動，大量拋售日元和德國馬克，購進美元，從而使美元匯率回升，維持了美元匯率德基本穩定。例二，如果你關注歐元，你一定注意到了在科索沃戰爭期間，連續三個月，歐元兌美元的匯率累計下跌了10%，原因之一便是科索沃戰局對歐元形成下浮壓力。 

7 國際收支狀況 一國的國際收支狀況將導致其本幣匯率的波動。國際收支是一國居民的一切對外經濟、金融關係的總結。一國的國際收支狀況反映著該國在國際上的經濟地位，也影響著該國的宏觀與微觀經濟的運行。國際收支狀況的影響歸根結底是外匯的供求關係對匯率的影響。由某項經濟交易（如出口）或資本交易（如外國人對本國的投資）引起了外匯的收入。 由於外匯通常不能自由在本國市場上流通，所以需要把外幣兌換成本國貨幣才能投入國內流通。這就形成了外匯市場上的外匯供給。而由於某項經濟交易（如進口）或資本交易（到國外投資）則引起了外匯支出。因要以本國貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經濟需要，在外匯市場上便產生了對外匯的需要。 把這些交易綜合起來，全部記入國際收支統計表中，便構成了一國的外匯收支狀況。如果外匯收入大於支出，則外匯的供應量增大；如果外匯支出大於收入，則對外匯的需求量增大。外匯供量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價格下降，本幣的價值就相應的上升；當外匯需求量增大時，在供給不變的情況下，直接促使外匯的價格上漲，本幣的價值就相應的下跌。 

8 利率 當一國的主導利率相對於另一國的利率上升或下降時，為追求更高的資金回報，低利率的貨幣將被賣出，而高利率的貨幣將被買入。由於相對高利率貨幣的需求增加，故該貨幣對其他貨幣將升值。 讓我們來看一個例子以解釋利率如何影響匯率的：假設有兩國A和B，兩國都不實行外匯管制，資金可在兩國間自由流動。作為A國貨幣政策的一部分，該國利率被上調了1%。同時B國的利率水平不變。市場上存在著數額龐大的短期游資，這部分游資總在國與國之間流動以尋找最優惠的利率。當其他條件不變而A國的主導利率上調，巨額的短期游資就會流入A國以追求更高的利率。當游資從B國流出時，巨額的B國貨幣將被賣出以兌換A國貨幣。這樣對於A國貨幣的需求上升，其結果是A國貨幣相對B國貨幣走強。 以上例子是對於兩國間的情況，實際上，在市場國際化的今天，它同樣實用於全球範圍。多年來，資金的自由流動和外匯管制的消除是大勢所趨。這種趨勢為國際短期游資（有時稱為"熱錢"）的自由流動提供了極大的便利。需要指出的是，只有當投資者認為匯率的變動不會抵消高利率帶來的回報後，才會將資金調往高利率的區域或國家。 

9 市場判斷 外匯市場並不總是遵循某一合乎邏輯的變動模式。難以明瞭的因素，諸如個人感覺、判斷、以及對於各種全球政治、經濟事件的分析、理解均對匯率產生影響。市場上的操作人員必須正確理解所公佈的各種報道或數據，如外匯 收支數據、通脹指標、經濟增長率等。但實際上，在上述報道或數據向市場公開以前，市場上已經會存在一種對報道或數據所反映的實質的預期或判斷。這種預期或判斷將先於報道或數據公開前反映在價格中。一旦出現真實的報道或數據與人們的預期或判斷大相逕庭，就會導致匯率的大幅波動。僅能正確理解各種經濟指標和數據對於一個外匯交易員是不夠的。他必須明瞭市場究竟會對未公佈的指標和數據作出何種預期和判斷。 

10 投機行為 市場主要操作者的投機行為同樣是影響匯率的一個重要因素。在外匯市場上直接與國際貿易相關聯的交易相對來說所佔比例是不高的。大多數交易從實質上講是投機行為，這種投機行為將導致不同貨幣的流動，從而對匯率產生影響。當人們分析了影響匯率變動的因素後得出某種貨幣匯率將上漲，競相搶購，遂把該幣上漲變為現實。 反之，人們預期某貨幣將下跌，就會競相拋售，從而使匯率下滑。例如，二戰後一段時間，由於美國的政治穩定，經濟運行良好，通貨膨脹率低，而經濟增長在60年代初達年均5%，當時世界各國都願以美元作為支付手段，儲存財富，使美元匯率持續上漲。但到60年代末70年代初，由於越南戰爭、水門事件、嚴重的通貨膨脹及稅收負擔加重、貿易赤字、經濟增長率的下降，使美元的價值大幅下跌。

11 美金匯率影響的因素

12 美金匯率影響的因素 一、貿易順逆差：假設 一國的貿易出入情況不好，匯率貶值的機會就比較大，如果能持續維持高額的貿易順差，就能維持較高的匯價。
二、經濟金融：一個國家的經濟成長實力，除了靠強勁的出口外，經濟成長也是重要關鍵，特別像天然資源較多的美國，如果出口不夠順暢，就必須靠內需才能達到經濟的成長。如果美國國人消費能力不強，景氣自然不好，美金匯率就不容易維持強勢。 三、資本帳淨流出入：隨著國際化的腳步，各國之間資本移動的情形也加大了匯率波動的幅度。 四、利差：利率就是金錢的使用價格，利率低的貨幣，因為獲利低，大家持有的意願就不高。 五、季節性因素：有時一個國家的貨幣會受到季節性因素的影響而升值貶值。 六、政治因素： 一國政治環境的穩定與否，都會影響美金匯率的走勢，例如總統大選、軍事行動等事件。

13 匯率基本面影響 美金匯率經濟指標 (1)經常帳Current Account (2)國際貿易Balance of trade
美金匯率銷售指標 (1)零售銷售Retail Sales (2)汽車銷售Auto Sales (3)新屋銷售New home sales

14 美金匯率通膨指標 (1)生產者物價指數(PPI)Producer Price Index (2)消費者物價指數(CPI) Consumer Price Index 美金匯率製造業指標 (1)工業生產Industrial Production (2)耐久財訂單Durable Goods Orders (3)工廠訂單Factory Orders (4)產能利用率Capacity Utilization 美金匯率景氣指標 (1)失業率Unemployment Rate (2)國內生產毛額（GDP）Gross Domestic Product (3)消費者信心指數Consumer Confidence (4)採購經理人指數（PMI）Purchasing Manager Index 美國供應管理協會指數（ ISM ）Institute for Supply Management's index 即為全美採　購經理人指數 (5)領先指標Leading Indicator

15 匯率消息面影響 一、天災 內容：大地震、森林大火、 大風雪、大水災。 影響：發生在景氣衰退期， 美金匯率會因利率降低而走低。發生在景氣復甦期， 匯率會因利率維持在高檔而難以貶值。 二、 政局不穩 內容：戰爭、政變、 選舉。 影響： 發生戰爭、政變國家幣值貶值。 選後經濟前景看好，匯率升值。 三、 經濟金融政策重大改變 內容：調整利率。 影響：利率降低，景氣看好，美金匯率便升值。 利率調高、景氣看淡：美金匯率便貶值。 四、 國際重要集會 內容：七大工業國會議、國際貨幣基金會。 影響：在影響難測的情況下，應退場觀望。 五、 央行進場干預 內容：央行準備進場拉抬或打壓。 影響：在影響難測的情況下，應退場觀望。 六、 其他雜音 內容：突然有大筆買單、賣單。 影響：與匯率波動可能沒有關聯性，投資人應弄清楚狀況再做決策。

16 影響利率變化主要因素 1.中央銀行的貨幣政策：利用公開市場交易的操作，如控制存款準備率、重貼現率等等來控制利率的漲跌！ 2.貨幣供給量：貨幣供給增加，市場資金浮濫，市場資金供給大於需求，利率自然下跌。 3.財政理由：政府因為赤字發行公債，而發行公債的利率，會影響資金市場的利率。

17 4.社會總支出：經濟繁榮，消費投資增加，利率與所得將會跟著上漲。
5.國際收支（對外貿易）：出口暢望，順差將會使國內貨幣供給增加，進而造成利率下跌 6.時間因素：年終結算、新年前夕，市場資金緊縮，利率會上漲。報稅期間，資金流向政府，利率會上漲。 7.心理因素：當預期未來利率會漲，因此現在資金的需求會增加，供給減少，利率就真的會上漲！！

18 升降息影響的層面可以分為兩個部分來看，第一種是會影響各國經濟的，就是經濟大國美國升降息所帶來的影響，會直接衝擊到各國經濟發展，舉例來說，台灣很多的出口貿易高度依賴美國的市場，若是美國宣布升息，美國消費者的消費能力自然會下降。因為很多美國人都習慣借錢消費，當利 上升時，對於消費者的資金成本將增加，就會降低購買意願。當購買意願下降，自然就會影響到台灣的出口貿易數字，出口貿易下降將會影響到台灣的經濟成長率，台灣經濟成長率的高低，當然就影響到各位的生活了。

19 不過美國的升息由於對大環境的影響較大，可能你我的感受沒那麼深刻，但是台灣央行的升降息就直接衝擊你我的生活。台灣央行若是升息的話，對大家直接的衝擊最明顯的就是房屋貸款了，再過去幾年由於是低利率時代，很多人選擇的都是浮動利率，所以當央行升息的時候，小老百姓們的荷包就跟著緊縮。而對於企業界的影響，則是當利率一直往上升，企業的資金成本相對提高，就會直接反應在物價上，影響民生消費甚鉅，所以中央銀行是國內最重要控制物價的機關之一。

20 對美金匯率的影響 對美股的影響 對債券的影響
美 元 如 果 升 息 對美金匯率的影響 對美股的影響 對債券的影響

21 對美金匯率的影響 美國Fed聯儲會如果升息的話，基本上美金匯率不一定隨之走高，也許升息的當天會震盪走高一下，然後又回到其原走勢，這種情形今年就出現過很多次了．美金匯率是決定於美金本身與他國貨幣的競爭力(如經濟成長/國家內需)，雖然也許存美金，可以賺取較高的利息，但匯率的升值價差遠遠超過利息收入

22 對美金匯率的影響 舉例來說，美金與加拿大幣年利率約各為 5%,3%，照利息收益來說，投資人應該會 去存美金吧!!!可是今年加拿大幣相對美金
約升值了5~6%，為什麼了呢???

23 對美股的影響 Fed聯儲會如果升息，美股並不一定會跌或漲，基本上升息不利股市(因為資金成本提高) Fed幾乎是持續緩慢升息，希望控制通膨，但投資人卻會繼續投入股市，使股市續漲，直到通膨水平失控(股價飆升至不合理的高檔)，股市才會回跌修正．不過，在空頭市場時，這些過程就會相反過來．

24 對債券的影響 Fed聯儲會如果升息，債券價格確會下跌，但亦要看此次升息是持續升息階段的何處??因為Fed升/降息通常是一個cycle，不會僅有一次，而當升息完後開始降息時，代表著要進入降息階段了(反之亦然)

25 對債券的影響 債券的價格代表著市場對未來通膨的看法，升息階段代表政府愈持續控制通膨，此時市場資金充沛/股市大好，相對債券吸引力降低，債券價格自然下跌；降息階段代表政府愈認為無通膨風險，需持續刺激經濟景氣，此時市場資金匱乏/股市走跌，相對債券吸引力增加，債券價格自然上漲．

26 匯率對台灣經濟影響

27 預估匯率 所以我們這組預估到４月３０號的 匯率是31.45， 利率是0.2(0~0. 25%)。

28 聽起來匯率上漲或下跌就像晴天下雨是 “幾家歡樂幾家愁”, 但不要忘了, 台灣是一個 “出口大國”, 靠賺取大把外匯而有今天的盛景, 而非靠進口內需而刺激經濟的, 所以匯率下跌會讓 “家中的收入變少, 雖然自己買名牌包的成本下降, 可是家中的總收入變少了 !" 總之, 美金升值會讓台灣的外匯存底實質降低, 實力不夠的出口商可能倒閉, 讓美金客戶因台商調高價錢而轉移向他國購買, 讓國內充滿更多的進口商品, 讓台商市場轉向 (如轉向歐洲報價, 或轉向買入美國商品)

29 從另一個角度看, 因美金(主要國際通用貨幣)匯率下跌, 許多美金投資人(有可能是台灣自己人)因此要把手中美金換成比較保值, 政局穩定, 商業繁榮的貨幣, 所以國際熱錢易湧入 "保值, 穩定, 繁榮的台灣, 熱錢湧入當然是買投資商品(套利股票, 房地產), 外資不是在股市喊一聲 "狼來了!" 大舉買進, 讓台灣股民盲目跟進, 就是套完利後撂下一句 "狼走了!" 留下下跌的指數和哀鴻遍野的股災民, 所以對台灣企業的基本盤不但沒有背書作用, 還將菜籃族的辛苦錢略奪一空

30 相對的, 熱錢對台幣定價的房地產有了莫大的影響, 假設你是川普, 本來帶 US$10000萬美金來台灣投資房地產, 看中價值31000萬的商辦可以買 10棟, 現在變成 29, 你變成可以買 9.x 棟, 未來若變成 28, 你能買的就更少.... 所以你會焦慮而急買房地產保值, 造成房地產 "假象上漲" 而反應成通貨膨脹, 當然也有可能因美金投資人實力變差, 台灣的商辦會銷得稍慢.

31 用相反的人民幣升值來看, 陸資會因實力就可以買較多商辦, 一但開放強勢人民幣大舉買樓, 陸就不用對台灣 "文攻武嚇", 直接把房地產全買光, 所有權就全統一到大陸那去了.

32 想像一下你是位投資者, 將台灣生產的東西 10000個出口到美國, 如果本來用美金報價一個 US$15元, 你可以得到 US$150000, 換成 1:31 的台幣你可以得到 NT$ (先假設沒有其它要扣除的費用), 但現在變成 1:29, 你當場錢就少了, 變成 NT$ , 你會不會哭 ? 更何況他們出口的數量是數萬倍於 10000個, 很慘, 對不對 ? 相反的, 如果你是 Apple 電腦進口商, 人家本來說一部 Apple NB US$3000, 進 100部在匯率 1:31 時你只要準備 NT$31x3000x100= NT$ , 但現在變成 1:29, 你只要準備 NT$ , 等於成本大大降低, 是不是哇哈哈哈 ?