1998 俄羅斯金融風暴 老師：黃淑卿 組員：4950P049王惠玲 4950P050吳玟炘 4950P055曾瑋如 4950P056曾湘琳

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1 1998 俄羅斯金融風暴 老師：黃淑卿 組員：4950P049王惠玲 4950P050吳玟炘 4950P055曾瑋如 4950P056曾湘琳

2 葉爾辛 壹、俄羅斯金融市場 一、俄羅斯金融市場失序之因 二、俄羅斯金融市場失序之探討 （一）遠因 （二）近因 貳、金融風暴帶來的影響
　　一、俄羅斯金融市場失序之因 　　二、俄羅斯金融市場失序之探討 　　　（一）遠因 　　　（二）近因 貳、金融風暴帶來的影響 　　一、本國之影響 　　二、外國之影響 　　　（一）美國之影響　　　　 　　　（二）德國之影響 　　　（三）歐洲之影響 　　　（四）日本之影響 　　　（五）台灣之影響 參、金融風暴之因應政策 肆、結論 伍、參考文獻 葉爾辛

3 　　俄羅斯金融市場失序之因 一九九一年蘇聯解體，俄羅斯從一九九二年一月開始進行全面政經改革，改革的指導思想是由先進西方國家提出的激進改革措施「震盪療法」(Shock Therapy)，其主要內涵就是反對國家干預經濟和主張依靠市場來發展經濟，在轉換過程中全面推廣自由化和私有化政策，停止實施國家資金分配及物價管制 . 震盪療法  俄羅斯在一九九七年中經濟逐漸轉好之際，曾吸納巨額的外國投資，外國對俄羅斯持有債務和股票超過兩千億美元，其中主要債權人是德國、瑞士與美國的銀行，俄羅斯拖欠外債也是構成全球通貨膨脹的潛伏因素，目前俄國政府所積欠的外債超過一千三百億美元，短期的就有六百億美元，光是要支付利息，每年所需要的資金就超過二百億美元。

4 俄羅斯金融市場失序之遠近因探討 (一) 遠因： (二) 近因: 經濟制度換軌過程中的貪污腐敗、內部交易、政府企業與 員工三角債務問題嚴重。
內外債務偏高，財政收支不平衡，稅收收不上來。 俄羅斯銀行體系之缺失。 4. 金融政策失當、財政赤字膨脹。 (二) 近因: 全球成長趨緩，減弱對能源及大宗原材料之需求，糧食產量 下降，工業生產萎縮。 外匯準備急速下降，難以因應正常及投機性外匯需求。 俄羅斯政府新公布無力償還400億美元短期債務，使投資人失 去信心。

5 金融風暴帶來的影響 一、對本國之影響 二、對外國之影響： (一) 美國之影響 (二) 德國之影響 (三) 歐洲之影響 (四) 日本之影響
美國對沖基金染指俄羅斯金融市場， 並在俄8月17日那次匯市大跌、股市 崩盤、國債停市中遭到了巨大損失。 二、對外國之影響： (一) 美國之影響 (二) 德國之影響 (三) 歐洲之影響 (四) 日本之影響 (五) 台灣之影響 一方面基於人道主義立場，另外為了報答 前蘇聯協助東、西兩德統一，德國對俄羅 斯的投資及貸款顯得相當大方及積極。故 俄羅斯的外債有一半左右屬於德國。

6 金融風暴之因應政策 一、本國的措施 基政府(基理延科總理)當時採取的對策主要有以下三條： 第一、保盧布，辦法是提高利率。
第二、由舉借內債轉向舉借外債。 第三，延長整個債務的償還期，以緩解還債高峰。 8月中又爆發了更為嚴重的第三次金融大波動，基裡延科新政府的垮台。政府在此內外交困形勢下，就貿然決定，於8月17日推出了三項強硬的應急措施。 第一項：擴大盧布匯率浮動區間，調低盧布匯率的上限到9.5∶1。 第二項：延期90天償還到期的外債，估計有150億美元。 第三項：轉換內債償還期，將1999年12月31日前到期的價值達 　　　 200億美元的國債轉換成3、4、5年期限的中期國債。 在轉換結束前，國債市場暫停交易。

7 二、外國對金融風暴之因應措施 (一)美國因應政策：以美國為首的工業國家為挽救全球經濟，採調降利 率政策，使得國際金融市場逐漸恢復秩序。
　率政策，使得國際金融市場逐漸恢復秩序。 (二)德國因應政策： 1999年頒布的全面減稅方案，分步實施。個人所 　　　　　　　　　得稅最低稅率由29%降低到17%，最高稅率由 　　　　　　　　　53%降到43%或42%，同時提高個人所得稅的 起徵點和子女的免稅額。 (三)日本因應政策：日本除積極改革金融體制、推動擴大內需之振興 　　　　　　　　　經濟方案外，並於1998年11月，政府公佈促進經 　　　　　　　　　濟發展的一攬子計劃。 (四)台灣因應政策：1998年台灣出口衰退9.4％，貿易出超減少22.9％ 　　　　　　　　　，為避免金融風暴波及更大，政府實施為期一年的 　　　　　　　　　「全球出口拓銷方案」，加強拓展出口

8 肆、結論 國內居民存款損失一半。進口商品價格上漲2～3倍，國產品也連帶成倍上漲。大批商業銀行，尤其是大銀行損失慘重。俄羅斯金融危
機波及歐美、拉美，形成全球效應。 1997年股市最興旺的8月的日成交額也不過1億美元，GDP也占不到全球的2%，俄國金融市場規模也很小。這一個配角為何會撼動全球經濟引發歐美國家驚慌? 原因有三: 1.由於從1997年7月到1998年8月新興市場國家的金融市場幾乎都相繼 出了問題，使國際投資者對新興市場的可靠性產生懷疑，紛紛撤資 避險，形成連鎖反應，俄羅斯當然也在其中。 2.美國對沖基金染指俄羅斯金融市場，並在俄8月17日那次匯市大跌 、股市崩盤、國債停市中遭到了巨大損失。這是造成全球效應的一 個最主要原因。 3.德國是俄羅斯的最大債權國，俄羅斯出現由金融危機引起的信用 危機很快波及德國乃至歐洲。俄迄今已欠德國750億馬克(約合444 億美元)，其中主要是政府擔保的銀行貸款。

9 肆、結論 今天的俄羅斯，顯然已經脫胎換骨；最重要的是，亞洲金融風暴間，俄國採用「震盪療法」進行改革，曾因短期的混亂而被看衰；相反的，中國因實施漸進改革、保留極權而被認為正確。十多來，終於「路遙知馬力」，俄國在康莊大道上奔馳，中國卻陷入張五常教授早年所擔心的陷入「分類管制印度之路」之泥淖進退維谷。

10 伍、參考文獻 1. 淺談俄羅斯金融風暴http://www.geocities.com/allankuo/crisis.html
2.俄羅斯政經危機與新內閣動向評析-新聞深度分析簡訊第57期 3.俄羅斯股市重挫評論-市場快訊( (PDF)) 4.俄羅斯股市逆勢補跌，八年榮景恐終結-大紀元( ) 5.王定士(2000)俄羅斯金融寡頭在民主化與經濟改革的角色 6. 俄羅斯情報站 7. 當前俄羅斯經濟情勢分析-俄羅斯的新聞 8. 俄羅斯受2008年金融風暴後的影響 9. 俄羅斯的金融體系 10.金融危機與俄羅斯政局 聯合早報 11.《國際金融報》-第一版( ) 12.今日經濟-372期季刊(87.9) 13.MBA智庫‧百科 14.東南亞經貿報導9月號

11 伍、參考文獻 15.MBA智庫‧百科 16.百度知道→商業/理財→金融 17.廖志峰(2009.1)金融危機傳染效果
18.俄羅斯經濟展望 /102/2.htm 19.吳玉山(2000)「俄羅斯轉型1992~1999一個政治經濟學的分析」 20.金融風暴對泰國產業之衝擊及金融企業部門之重整 22.台灣因應國際經濟衝擊之對策與表現-國政評論(林美萱 )

12 End Thank you

13 蓋達爾震盪療法淺析 一、震盪療法的背景 二﹑震盪療法兩大措施 1.經濟自由化 3.推動私有化：一九九二年公佈俄羅斯國有財產私有化條例。
回前頁 一、震盪療法的背景 二﹑震盪療法兩大措施 1.經濟自由化 3.推動私有化：一九九二年公佈俄羅斯國有財產私有化條例。 三、震盪療法三大矛盾 *價格自由化與通貨膨之矛盾。 *緊縮銀根與發展生產之矛盾。 *私有化與民眾貧困化之矛盾。

14 一、對本國之影響 受到盧布劇貶，俄羅斯金融市場陷入混亂局面，並危及金融體系，風暴發生後，據俄國政府估計，如未能採緊急措施，俄羅斯境內1500多家銀行可能僅不到30家可渡過難關，其餘均將倒閉破產。 俄國銀行債信及投資環境目前均遭國際投資評估機構降等 ，致國內外投資信心跌落谷底，1998年俄羅斯金融風暴發生前 ，經濟成長預計將出現負成長-1.6%，風暴發生後，經濟成長將更進一步下挫。 返回

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16 對歐洲之影響： 對日本之影響： 俄羅斯金融市場一有風吹草動，其衝擊波也傳到了歐洲金融市場，
如法蘭克福股市上的DAX比價曾一度下跌3%；巴黎股市的CAC40 指數下跌1.76%；阿姆斯特丹股市下跌2%；蘇黎世股市下跌1.6% ，等等。 對日本之影響： 1998年期間，俄羅斯金融危機後，日元對美元的匯價一度跌至 147：1，出於預期該比價將跌至150日元以下，朱利安•羅伯遜命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量賣空日元，但日元卻在日本經濟沒有任何好轉的情況下，在兩個月內急升到115日元，羅伯遜損失慘重。 返回

17 對台灣的影響 至於對台灣貿易之間接衝擊，一方面俄國金融風暴引發國際連鎖 反應，許多國家金融市場受到牽連，導致經濟萎縮疑慮，嚴重影響台灣
出口貿易；另一方面，台灣對俄貿易有一部份是透過第三地，如歐洲、 土耳其及中國大陸，特別是歐洲方面，許多機械設備等零組件之訂單為 供應俄國市場所需，未來這方面也會受到間接牽連。 返回