连塑四季度价格重心或缓慢下移 —弘业期货能源化工研发团队

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1 连塑四季度价格重心或缓慢下移 —弘业期货能源化工研发团队
连塑四季度价格重心或缓慢下移 —弘业期货能源化工研发团队 凝心励志 成就远方 Doing our level best Getting Success in the Future 1

2 CONTENT 外围经济难见好转 定调连塑疲弱行情 震荡反复 重心下移 农膜需求步入旺季 替代消费或撑期价 生产装置陆续复工
利润空间或限产量激增

3 行情回顾

4 欧洲银行债务问题 欧盟主要债务问题国家银行体系债务规模（%） 欧洲经济对于银行体系的依赖性远高于商业体系，欧洲银行系统持有大量的政府债券或政府担保债券，目前危机正在向银行系统转移，新一轮危机的导火索极有可能在银行系统出现。 数据来源：IMF,GFSR2010年4月，占该国银行体系总存款之比。

5 实体经济出现滑坡 PMI指数持续走低 实体经济下滑，欧元区尤其PIIGS国家经济缺乏内生增长动力，债务危机缓解基础匮乏。

6 CRB指数与连塑期价相关性 自2010年CRB指数与连塑期价相关性创42%的记录低点之后，进入2011年开始迅速回升，目前相关度达到70%，动态相关系数逐月增高，近三个月更是高达88%，宏观经济主导连塑价格走势。

7 乙烯年内供需基本保持平稳 2011年乙烯进口量的增长弥补了国内乙烯产量的下降，供给相对较为平稳，主要消费领域塑料薄膜的产量也保持平稳，全年供需并未发生严重恶化。

8 囤货需求较低 价格支撑作用几近失 补库或囤货需求带有一定的投机色彩，价格助涨助跌作用明显，价格上升时期拉动作用尤为凸出，年均价格拉动贡献比率为10%，近几个月补库需求对价格上涨的贡献降低至5%的历史低点。（数据采集于上下游企业的采购意向，根据模型测算而出）

9 替代消费支撑LLDPE期价 LLDPE与LDPE、HDPE比价处于历史低点，替代消费在一定程度上会支撑LLDPE价格。

10 石脑油和LLDPE价格走势图 原料和终端产品的不同步的下跌直接进一步压缩聚乙烯企业的利润空间，降低了企业生产积极性。

11 政策意见间接表明目前乙烯生产企业微薄的利润现状
政策意见窥聚乙烯生产企业利润现状 一、自2011年10月1日起，对生产石脑油、燃料油的企业（以下简称生产企业）对外销售的用于生产乙烯、芳烃类化工产品的石脑油、燃料油，恢复征收消费税。 二、自2011年10月1日起，生产企业自产石脑油、燃料油用于生产乙烯、芳烃类化工产品的，按实际耗用数量暂免征消费税。 ——财政部 中国人民银行 国家税务总局 政策意见间接表明目前乙烯生产企业微薄的利润现状

12 整体观点 综合来看，在欧债危机进一步扩散、农膜需求旺季到来、替代性消费产生、生产企业动力不足各方面因素的综合博弈之下，连塑价格将延续前期的弱势行情，但由于价格前期已快速下跌，后期行情或会震荡反复、重心下移，逐步探底。

13 谢谢大家！ Thank You~!