期权价格的理解.

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1 期权价格的理解

2 期权是一种权利! 期权是一种权利，投资结果对买方有 利，买方行权；投资结果对买方不利， 放弃行权。 期权合约设计对买方有利，对卖方不 利。
作为补偿，期权买方在交易时给期权 卖方一定的补偿——权利金。 资料下载： PPT课件下载： 范文下载： 试卷下载： Word教程： Excel教程： 优秀PPT下载： PPT教程： 节日PPT模板： PPT素材下载： PPT背景图片： PPT图表下载： PPT模板下载： 行业PPT模板： 教案下载： PPT论坛： 期权是一种权利!

3 期权买卖更应该关注盈利概率! 从收益率讲，看对方向买方收益率会 非常高。 期权卖方最多只能获得期权费。
从概率上看，期权买方盈利概率很小， 期权卖方盈利概率很大。 高收益对应高风险，低收益对应低风 险。买卖期权那一个是高风险？ 资料下载： PPT课件下载： 范文下载： 试卷下载： Word教程： Excel教程： 优秀PPT下载： PPT教程： 节日PPT模板： PPT素材下载： PPT背景图片： PPT图表下载： PPT模板下载： 行业PPT模板： 教案下载： PPT论坛： 期权买卖更应该关注盈利概率!

4 内涵价值与时间价值 只要期权还未到期，就存在各种可能性； 只要存在可能性，期权就有价值；
这种由于时间未到期，价格不确定性导致的价值就是时间价值； 未到期期权，时间价值恒大于0；

5 内涵价值与时间价值 期权价值=内涵价值+时间价值 内涵价值是明确的价值，即现在行权能 够得到的价值；
时间价值是由于期权权利、义务不对 称，市场不确定性所代表的价值； 内涵价值容易计算，多空双方能准确计 算期权的内涵价值。既然内涵价值是准 确的，多空双方的分歧就是时间价值。 有分歧才会有交易。 平值期权附近时间价值最高； 深度实值或者深度虚值的时间价值均较低；

6 时间价值主要影响因素 影响因素 时间 波动率 时间越长，不确定性越大，对卖方越 不利！ 古人云：夜长梦多！
波动性越大，不确定性也会越大，对 卖方越不利！ 古人云：君子不立于危墙之下！ 时间的流逝是固定的，多空双方能够精确计算期权剩余期限！ 期权多空双方的分歧是波动率，没人能精确预估标的物未来的波动率，因此才会有交易。

7 理解时间与波动率—车险就是一种期权 车险保的时间越长，保费越 贵！ 过去出险记录越少，保费越 便宜。一旦有出险记录，保费 就涨上去了。 时间

8 时间 其他条件不变，时间价值衰减呈现： 一直衰减！ 离到期时间越近，衰减越快！ 平值期权下跌速度更快！

9 时间 期权多头 期权空头 付出时间价值 收获时间价值 时间是期权多头的敌人 时间是期权空头的朋友 期权多头需要尽量避免长期投资
设置止损的时候需要考虑时间，比如最多持有三天 期权买方尽量避免买超短期期权，时间价值损失太厉害 期权空头 收获时间价值 时间是期权空头的朋友 期权空头可以长期持仓，只要未被止损就可以长期持有！ 期权卖方设置止损时不需要考虑时间因素 在做好风控的前提下，期权卖方尽量卖离到期时间较近的期权

10 时间价值 时间价值对买卖期权各方的影响

11 期权买卖就是买卖波动率 期权价格 内涵价值 时间价值 时间 波动率 期权价格最终影响因素：内涵价值、时间、波动率 内涵价值、时间是确定的
多空双方分歧点在于波动率 期权买卖就是买卖波动率

12 时间价值的理解 期权的权利义务不对称，标的资产价格的剧烈波动为买方带来好处，对卖方不利。 波动率越大，买方获利潜在空间越大，时间价值越大。
到期时间越长，买方获利可能性越大，时间价值越大。 时间流逝是固定的，但波动率是变动的，所以期权买卖相当于买卖波动率。

13 波动率微笑 同一品种、同一到期时间、不同执行价期权的隐含波动率不同 平值期权附近隐含波动率较低 实值、虚值期权隐含波动率较高
形成原因是BSM模型中标的物收益率对数正态分布的假设低估了发生极端行情的概率

14 波动率微笑 期权价格高低用隐含波动率来描述。 若波动率微笑特征明显不规则，则存在对冲套利机会。 在制定交易计划时，要考虑交易对手盘价格。

15 波动率期限结构 同一标的，不同到期时间，隐含波动率差异较大 每个合约价格影响因素不一样 农产品上季节性更加明显
到期时间越长，隐含波动率一般会越高

16 波动率期限结构 期权价格高低用隐含波动率来描述。 波动率期现结构特征明显不规则，则存在对冲套利机会。
在制定交易计划时，要考虑交易对手盘价格。 这样的策略更多是统计套利策略，不是强回归策略。

17 Thanks!