授課老師：　　　教授 第5章 國際平價條件與匯率預測 ch5 國際平價條件與匯率預測 黃志典: 國際財務管理概論.

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2 授課老師：　　　教授 第5章 國際平價條件與匯率預測 ch5 國際平價條件與匯率預測 黃志典: 國際財務管理概論

3 本章綱要 即期匯率的決定與變動 購買力平價條件 利率平價理論 國際費雪效應 各項國際平價條件之關係 匯率預測
專題1：購買力平價理論可以解釋匯率變動嗎？ 專題2：匯率可以準確預測嗎? ch5 國際平價條件與匯率預測 黃志典: 國際財務管理概論 3

4 供給與需求分析架構(續) 當匯率上升，以美元表示的台灣商品價格下跌，美國對台灣商品的進口增加，在一般情況下，美元供給增加，因此，外匯供給線斜率為正。 匯率 (E) S 外匯數量 (FE) ch5 國際平價條件與匯率預測 黃志典: 國際財務管理概論

5 購買力平價理論(續) 根據絕對購買力平價條件， ， 兩式相除得: ：匯率 ：本國物價水準 ：外國物價水準
：本國物價水準自t期至t+1期的上漲率 ：外國物價水準自t期至t+1期的上漲率 ch5 國際平價條件與匯率預測 黃志典: 國際財務管理概論

6 購買力平價理論(續) 上式可以改為 如果 不是很大，上式可以展開化簡為：
如果 不是很大，上式可以展開化簡為： 稱為「相對購買力平價條件」(relative purchasing power parity, RPPP)。 ch5 國際平價條件與匯率預測 黃志典: 國際財務管理概論

7 未拋補的利率平價條件 以外幣計價的資產，報酬率來源有二：
指如果資金可以自由流動，則性質相同但以不同貨幣計價的金融資產，兩者的預期報酬率將會相同。 以外幣計價的資產，報酬率來源有二： 資產以外幣表示的投資報酬。 將本國貨幣兌換為外幣以購買外幣資產，再將外幣換回本國貨幣所產生的「匯兌利得」或「匯兌損失」。 ch5 國際平價條件與匯率預測 黃志典: 國際財務管理概論

8 未拋補的利率平價理論(續) 說明 1、根據未拋補的利率平價條件， 1+5%=（1+3%）× → ×30=30.5825NT/1U$
　　 =5% 持有美元的預期報酬率為： （1+ ） × －1=（1+3%）× －1=6.43% 持有美元的預期報酬率比較大，應該持有美元。 ch5 國際平價條件與匯率預測 黃志典: 國際財務管理概論 8

9 已拋補的利率平價理論 投資人在評估以不同貨幣表示的金融資產的投資報酬率時，除了要考慮金融資產本身的投資報酬率，也要考慮匯率的變動。
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10 國際費雪效應(續) 本國商品市場與外國商品市場的整合程度很高，而本國金融市場與外國金融市場的整合程度也很高，商品套利將使本國與外國以同一貨幣表示的通貨膨脹率大致相等，而金融套利將使本國與外國的金融資產以同一貨幣表示的名目報酬率大致相等，因此，本國與外國的金融資產所提供的實質報酬率將大致相等。 實質利率取決於一國資源的實質生產力，與短期通貨膨脹無關，所以，一國名目利率上升代表該國的預期通貨膨脹率上升。 ch5 國際平價條件與匯率預測 黃志典: 國際財務管理概論

11 各項國際平價條件之關係 當本國商品市場與外國商品市場的整合程度很高，而且本國金融市場與外國金融市場的整合程度也很高時，本國與外國的物價、利率、即期匯率與遠期匯率將維持一定關係，這些關係可以用五個國際平價條件表示： ch5 國際平價條件與匯率預測 黃志典: 國際財務管理概論