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黄金期货价格与石油价格联动性分析 金融 72 范竹竹 1637224 娄 英 1637226 高 瑾 1637228.

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1 黄金期货价格与石油价格联动性分析 金融 72 范竹竹 1637224 娄 英 1637226 高 瑾 1637228

2 金融 72 Page  2 黄金期货合约

3 金融 72 Page  3 黄金期货价格影响因素 黄金的供求关系 世界主要货币的汇率 石油的供求关系 世界政局动荡、战争 其他

4 金融 72 Page  4 黄金的供给情况 数据来源:上海期货交易所

5 金融 72 Page  5 黄金的需求情况 数据来源:上海期货交易所

6 金融 72 Page  6 单击此处添加标题

7 金融 72 Page  7 美元汇率是影响金价波动的重要因素之一 美元汇率下降通货膨胀,股市低迷 黄金的保值功能使金价上涨

8 金融 72 Page  8 美元与黄金的负相关关系

9 金融 72 Page  9 石油的供求关系 由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价, 石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系,另一方 面也反映出美元汇率的变化,世界通货膨胀率的变化。石 油价格与黄金价格间接相互影响。 通过对世界原油价格走势与黄金价格走势进行比较可 以发现,世界黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关 关系的时间较多。

10 金融 72 Page  10 单击此处添加标题

11 金融 72 Page  11 世界政局动荡、战争 世界上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争 或为维持国内经济的平稳增长而大量支出,政局动荡大量 投资者转向黄金保值投资,等等,都会扩大黄金的需求, 刺激金价上扬。 金价下挫 金价上扬

12 金融 72 Page  12 其他 世界金融组织的干预活动 本国和地区的中央金融机构的政策法规

13 金融 72 石油价格的影响因素 石油 石油价格 1 石油的需求 3 其它因素 2 石油的供给

14 金融 72 Page  14 历年石油价格图( 1970-2007 )

15 金融 72 Page  15 石油需求图

16 金融 72 Page  16 影响石油价格的需求因素 石油需求对于价格的弹 性非常小,这一方面是 因为使用石油的设备一 旦投资购买,不可能因 为石油价格的变化而多 用或少用很多,另一方 面,普通消费者不可能 购买大量石油产品存储 备用。因此,石油的需 求在短期内变化非小。 石油是多种化工产品的 原料,也是交通运输工 具和许多生产过程的主 要燃料,石油消耗一般 随着经济的发展而增加。 不同的产业对石油的需 求程度不一样,工业尤 其是化工行业对石油需 求量大,农业的需求相 对较小,而新兴的高新 技术产业石油的消耗就 更小。因此,随着社会 经济结构的转变,人们 对石油的需求量也会改 变。

17 金融 72 Page  17 影响石油价格的需求因素 除石油外,还有煤等可 替代能源,它们对石油 需求有着负的影响,尤 其是当石油价格过高时, 部分对石油的需求会转 而求诸于替代能源。 随着节能技术的发展应 用,能够减少人们对能 源,当然也包括对石油 的需求。 特别是环保和石油储备 政策的影响。石油是清 洁燃料,许多国家都颁 布了保护环境的法律, 逐步减少污染严重的煤 的使用而更多地使用石 油。另外,一个国家石 油储备政策的调整也会 增加或减少世界对石油 的需求。

18 金融 72 Page  18 影响石油价格的供给因素 石油资源的特点石油生产的特殊性 突发性事件石油国际组织的行为

19 金融 72 Page  19 影响因素具体分析 1 、 石油资源的特点。由于石油形成条件的特殊性,世界石油资源总体呈现 稀缺性并且分布不平衡,少数国家拥有丰富的资源而许多国家却不够(如欧 佩克国家的储量就占全球的 70% 多),而且石油是一种不可再生性的矿产, 因此造成了石油的相对垄断性,具有资源垄断地位的国家可以根据自身利益 的要求调整石油供给。 2 、石油生产的特殊性。石油生产投资大周期长,而且前期用于勘探和开发 的投资比生产操作费用高得多,由此石油供给具有相对刚性:价格高时难以 大幅度增加产量,价格低时产量也不会有什么大的变化。 3 、突发性事件。产油大国所发生的政治经济事件,会在很大程度上影响石油 的供给量。历史上, 1973 年前后的中东战争及其后石油禁运促成了第一次石 油危机, 1979 年伊朗伊斯兰革命造成伊朗石油大幅减产,世界石油供应不足, 而 2002 、 2003 年委内瑞拉和尼日利亚石油工人的相继罢工也造成过石油供给 的缺口。 4 、石油国际组织的行为。当今世界对石油市场影响最大的两个国际组织是欧 佩克( OPEC )和国际能源组织( IEA )。欧佩克出于本组织利益的考虑,会 在它认为需要的时刻做出增加或减少石油产量的决定,而国际能源组织则可 以在石油危机发生时释放它的石油库存,这也相当于增加了市场供给。

20 金融 72 Page  20 石油需求与供给相互作用 石油价格受市场供需关系的制约。大多数情况下。油价会在其生产 成本的一定范围内浮动。国际油价发生过两次暴跌,都与欧佩克扩 大产量争夺市场份额有关。在国际石油需求旺盛、供应紧张的时候, 会出现运输能力不足、运价上涨的情况,从而进一步推高油价。全 球对石油的需求猛增和石油资源的有限性是目前油价不断上涨的重 要因素之一。

21 金融 72 Page  21 其它影响因素 石油价格

22 金融 72 Page  22 具体分析 石油储备因素 。如果世界各国石油库存充分,即便是石油产出短期 不足,人们也不会担心石油的绝对供应,如果库存不足则很可能会导 致石油恐慌,继而抬升石油价格。 2 、 资本市场的投机行为 。国际资本市场的资金无时无刻不在寻 找着最佳投资机会,它们会在石油市场存在高套利可能时进入。大量 资金的进入将增加对石油的短时需求,最终表现为价格的上升。 3 、 汇率因素 。目前石油多是以美元报价,一旦美元对其他国家汇 率发生大的变动,石油价格必然会随之改变。 汇率因素 4 、 心理因素 。预期未来石油供应紧张,相关主体可能更多地购买, 由此增加石油需求,使价格上升;反之,则可能除了保证基本需求外 持币待购,增加卖方的压力,使价格总体走低。 5. 利率变动 。在标准不可再生资源模型中,利率的上升会导致未来 开采价值相对现在开采价值减少,因此会使得开采路径凸向现在而远 离未来。高利率会减少资本投资,导致较小的初始开采规模;高利率 也会提高替代技术的资本成本,导致开采速度下降 利率变动

23 金融 72 Page  23 汇率与石油价格的关系 由上图可以清楚的看出美元的汇率与原油的价格整体上是成反比例 关系的。 BACK

24 金融 72 Page  24 利率变动对油价的影响 利率的变动与油价没有呈现直接的比例关系,但是在一定程度上来说, 利率与石油价格是成正相关的。 返回

25 金融 72 Page  25 黄金与石油的价格走势可以分为四个时期: 布雷顿森林体系(金本位制)时的稳定期 20 世纪 70 年代至 20 年代 80 年代的上涨阶段 从 1981 年开始的长达 20 年的价格低迷时期 20 世纪末以来的再度上涨阶段

26 金融 72 Page  26 20 世纪 70 年代至 20 年代 80 年代的 上涨阶段 从二战以后到上世纪 70 年代,油价和金价之 间的比率几乎保持不变,基本上维持在 1 ∶ 6 的稳定关系,当时,官方规定的黄金兑换价 格为 35 美元 / 盎司,石油为每桶 5 ~ 7 美元 / 桶。 金价和油价之前的 1 ∶ 6 的关系不复存。 第二次美元贬值不仅引起了金价上涨, 也为石油价格上涨埋下了导火线。 布雷顿森林体系时期 黄金的价格由官方负责维持,同时石油的价格 也一直维持一个较低的水平,被称为廉价石油 时代。 第二次世界石油危机爆发,黄金涨到到 835 美元 / 盎司,每桶石油的价格涨到了 35 美元以上 。

27 金融 72 Page  27 从 1981 年开始的长达 20 年的价格 低迷时期 20 世纪末以来的再度上涨阶段 1981 年起,由于美国经济连续美元坚挺, 使得金价和油价双双下跌,直到 21 世纪 初才再次双双跳跃式上升。 现在随着美元的再次贬值,石油和黄金 的价格又见暴涨,黄金与石油的比例关 系也出现变化 黄金平均价格为 300 美元 / 盎司,石油的平 均价格为 16 ~ 20 美元 / 桶。此时,黄金与 石油的兑换关系演变为 1 盎司黄金兑换约 16 桶石油这样一个平均水准。 按目前的石油接近 100 美元 / 桶的价格和 国际黄金现货价格 840 美元 / 盎司计算, 这个比例大约维持在 1 盎司黄金兑换 8 桶 石油的水平。

28 金融 72 Page  28 在世界金融经济活动中,黄金、石油、美元一直在世界金融与经济发 展中有着举足轻重的地位和作用。黄金和石油都是用美元计价的,因 此,黄金和石油的正向联动关系也就通过美元联系起来了。 (一)黄金与美元之间存在着负相关关系 当美元贬值时,由于黄金的金融特性和保值功能,人们对黄金的需求 增加,黄金价格上涨;当美元升值时,人们对美元的信心增强,从而 增加对美元的持有,对黄金的需求减少,黄金价格下降。 (二)石油与美元之间存在着负相关关系 长期来说,当美元贬值时,石油价格上涨;而美元趋硬时,石油价格 呈下降趋势。

29 金融 72 Page  29 从国际金价与油价的演变历程可以看出,黄金与石油之间存在着一种非确定数字 比例的正向联动的关系 美国经济形势走弱 美国经济形势走强 黄金需求增加 黄金需求减少 油价上涨 油价下跌 金价上涨 金价下跌 美元贬值 美元升值

30 金融 72 Page  30 油价波动将直接影响世界经济尤其是美国经济的发展,因为美国 经济总量和原油消费量均列世界第一,美国经济走势直接影响美国资 产质量的变化从而引起美元升跌,从而引起黄金价格的涨跌。据国际 货币基金组织估算,油价每上涨 5 美元,将削减全球经济增长率约 0.3 个百分点,美国经济增长率则可能下降约 0.4 个百分点。当油价连续 飙升时,国际货币基金组织也随即调低未来经济增长的预期。油价已 经成为全球经济的 “ 晴雨表 ” ,高油价也意味着经济增长不确定性增加 以及通胀预期逐步升温,继而推升黄金价格。 在过去三十多年里,黄金与石油按美元计价的价格波动相对平稳, 黄金平均价格约为 300 美元 / 盎司,石油的平均价格为 20 美元/桶左右。 黄金与石油的兑换关系平均为 1 盎司黄金兑换约 16 桶石油。这一比例 在上世纪 80 年代中后期达到顶峰, 1 盎司黄金兑换约 30 桶原油。不过, 随后原油由于供应紧张,价格大幅攀升,同期黄金却出现相对滞涨, 截至目前, 1 盎司黄金仅能兑换约 12 桶石油的水平。

31 金融 72 Page  31

32 金融 72 Page  32 2009 年 5 月 ~11 月原油价格

33 金融 72 Page  33 2009 年 5 月 ~11 月黄金价格

34 金融 72 Page  34 30 天黄金价格与石油价格对比

35 单击添加您的公司信息 (联系方式及落款)


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