华西证券 冯渊 2011 年 11 月 25 日 上市筹备二：企业改制过程中的主要问 题解读（券商）

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1 华西证券 冯渊 2011 年 11 月 25 日 上市筹备二：企业改制过程中的主要问 题解读（券商）

2 前言 改制 重组是企业上市工作中的重要基础和关键环节之一，是 企业成为一个合格上市发行主体的第一步，也是企业上市成功与 否的关键。在此节中，我们拟从 A 股发行上市的条件以及证监会在 审核过程中所关注要点的角度，对企业重组改制中所需注意的问 题进行解析。

3 目录 第一部分 A 股发行上市所涉及的法律法规 第二部分 A 股发行上市的基本条件 第三部分 发行审核中关注的问题

4 第一部分 A 股发行上市所涉及的法律法规

5 法规体系 法律 – 《公司法》 – 《 证券法》中国证监会部门规章 – 《 首次公开发行股票并上市管理办法》 – 《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》证券交易所规则 – 《上海证券交易所股票上市规则》 – 《深圳证券交易所股票上市规则》 – 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》

6 第二部分 A 股发行上市的基本条件

7 A 股市场 IPO 基本条件（ 1/4 ） 条件 主板（含中小板）创业板 主体资格  依法设立且持续经营 3 年以上的股份有限公 司（经国务院批准的除外 )  依法设立且持续经营 3 年以上的股份有限 公司 主营业务  最近 3 年内主营业务没有发生重大变化  最近 2 年内主营业务没有发生重大变化 董事及高 管  最近 3 年内没有发生重大变化  最近 2 年内没有发生重大变化

8 A 股市场 IPO 基本条件（ 2/4 ） 条件 主板（含中小板）创业板 实际控制 人  最近 3 年内实际控制人未发生变更  最近 2 年内实际控制人未发生变更 募集资金  募集资金应当有明确的使用方向，原则上用 于主营业务  募集资金应当用于主营业务，并有明确的 用途 同业竞争 关联交易  发行人与控股股东、实际控制人及其控制的 其他企业间不得有同业竞争  不得有显失公平的关联交易  关联交易价格公允，不存在通过关联交易操 纵利润的情形  发行人与控股股东、实际控制人及其控制 的其他企业间不得有同业竞争  不存在严重影响公司独立性或者显失公允 的关联交易

9 A 股市场 IPO 基本条件（ 3/4 ） 条件 主板（含中小板）创业板 财务要求  最近 3 个会计年度净利润均为正数且累计 超过人民币 3,000 万元，净利润以扣除非经 常性损益前后较低者为计算依据  最近 3 个会计年度经营活动产生的现金流 量净额累计超过人民币 5,000 万元；或者最 近 3 个会计年度营业收入累计超过人民币 3 亿元  最近一期不存在未弥补亏损  最近 2 年连续盈利，最近 2 年净利润累计不少 于 1,000 万元，且持续增长；或者最近 1 年盈利， 且净利润不少于 500 万元，最近 1 年营业收入不 少于 5,000 万元，最近 2 年营业收入增长率均不 低于 30 ％。净利润以扣除非经常性损益前后孰 低者为计算依据  最近一期不存在未弥补亏损 资产要求  最近一期末无形资产 ( 扣除土地使用权、 水面养殖权和采矿权等后 ) 占净资产的比例 不高于 20%  最近一期末净资产不少于 2,000 万元 股本要求  发行前股本总额不少于人民币 3,000 万元  发行后股本总额不少于人民币 5,000 万元  发行后股本总额不少于 3,000 万元 公司治理  发行人已经依法建立健全股东大会、董 事会、监事会、独立董事、董事会秘书制 度，相关机构和人员能够依法履行职责  发行人具有完善的公司治理结构，依法建立 健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、 董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人 员能够依法履行职责

10 A 股市场 IPO 基本条件（ 4/4 ） 历史上存在出资不规范的情况，进行规 范以后。按实事求是原则来处理 历史上存在多次增资、转让的，关注程 序上的合规性，增资、转让行为的合理 性。集体量化股权需要省级政府的批文 和认可，国企需要国资委认可。 历史上存在出资不规范的情况，进行规 范以后。按实事求是原则来处理 历史上存在多次增资、转让的，关注程 序上的合规性，增资、转让行为的合理 性。集体量化股权需要省级政府的批文 和认可，国企需要国资委认可。 历史沿革规范性 委托持股，信托持股，原则上是不允许 的。 股东人数不得超过 200 人，委托持股，信 托持股的，按终极所有者人数计算。 不允许发行人股东中有工会和职工持股 会，目的在于避免以工会或职工持股会 的名义非法公开发行股票。 委托持股，信托持股，原则上是不允许 的。 股东人数不得超过 200 人，委托持股，信 托持股的，按终极所有者人数计算。 不允许发行人股东中有工会和职工持股 会，目的在于避免以工会或职工持股会 的名义非法公开发行股票。 股权清晰 与生产经营有关的土地、厂房，产权应 办理至拟上市公司名下。 发行人生产经营所需商标、专利、专有 技术必须投入发行人，目前对商标、专 利审核关注度很高，对拟上市公司形式 上和实质上的独立，是重点关注的。 与生产经营有关的土地、厂房，产权应 办理至拟上市公司名下。 发行人生产经营所需商标、专利、专有 技术必须投入发行人，目前对商标、专 利审核关注度很高，对拟上市公司形式 上和实质上的独立，是重点关注的。 资产完整性 最近三年内财务会计报表无虚假记载。 最近三年内不存在违反工商、税收、土 地、环保、海关以及其他法律、行政法 规的情形，且情节严重的情形。 若因违反工商、海关、环保、税收等法 规受处罚，其情形是否构成重大需按重 要性原则进行判断。一般来说，罚款以 上的处罚，均可视为重大违法行为。 最近三年内财务会计报表无虚假记载。 最近三年内不存在违反工商、税收、土 地、环保、海关以及其他法律、行政法 规的情形，且情节严重的情形。 若因违反工商、海关、环保、税收等法 规受处罚，其情形是否构成重大需按重 要性原则进行判断。一般来说，罚款以 上的处罚，均可视为重大违法行为。 规范运行

11 第三部分 发行审核中关注的问题

12 法律相关  土地 关注募投项目用地取得情况：项目用地基本落实取得的土地一定要合法，划拨用地要符 合国家划拨用地目录。  环保 重污染企业，需由省级环保部门出具意见，跨省经营的重污染企业需由环保部出具意见  历史沿革中存在资产、股权的转让行为 转让款是否已经足额支付，转让款的来源是否合法 涉及国有资产转让的，是否履行了相应的评估、立项、确认、批准程序；程序存在瑕疵的， 应由省级国资部门确认 存在集体资产量化或奖励给个人情形的，关注是否履行了相关的程序，如职代会或相关政 府部门批准，且需省级人民政府出具确认文件，必须如实披露集体资产处理情况  商标、专利 需披露商标、专利的保护年限与权力状态，对在申请过程中或已经失效的情形， 必须如实说明。

13 发行审核中关注的问题 财务相关  财务指标的总体判断 资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力良好，是否具备持续盈利 能力，现金流指标只是要求正常。  财务报告 财务报表在其最近一期截止日后 6 个月内有效；会计师尚需出具内控鉴证报告、非 经常性损益表等报告  盈利预测 由于实际案例中出现过盈利预测未达的情形，故不鼓励企业进行盈利预测  会计政策 报告期内会计政策频繁变更的，在审核过程中易引起关注  利润调节 利用关联交易非关联化对利润进行调节的，是审核过程中会重点关注的事项  税收 强调依法纳税，税收优惠与国家规定不一致，但在地方上普遍使用的，则需要计入非经 常性损益。若存在需补税风险，一般由大股东承诺由其补缴。 发行人不应存在对税收优惠有明显依赖的情形。

14 发行审核中关注的问题 其他  违规担保和资金占用 申报前必须解决资金占用和违规担保问题，越早解决越好。标准上看 有日益加强的趋势。  Ipo 资产业务与上市公司相关的 从上市公司出来的资产、业务，是否有把上市公司掏空又重 新上市的嫌疑，或为什么退出了，退出是否影响到上市公司的利益。  独立性 “ 三分开 ”“ 五独立 ” 鼓励企业整体上市，相对于主业突出，更强调整体上市

15 感谢！