授課教授：李建中 博士 分組成員：潘彥任 陳瑞君 李瀅 簡報日期： 國內 BOT 案例 月眉育樂世界

壹、月眉育樂世界簡介 以 BOT 模式籌辦經過 月眉育樂世界主要股東投資明細表 貳、計畫營運 開發計畫 財務計畫 償還貸款計畫及時程 營業成本 營運效益預估 參、風險評估 政策與制度風險 經濟環境風險 市場風險 財務風險 肆、改進與建議 開發風險之改進與建議 結論 伍、參考文獻 2 簡報大綱

緣由 ▫ 隨著六年國建計畫開始施行後，國人旅遊的平均次數增加， 台糖公司與觀光局於民國 78 年共同完成「大型育樂區開發可 行性研究報告 」 地點 ▫ 台中縣后里鄉 ( 原月眉糖廠 ) 面積 ▫ 200 公頃 型式 ▫ 複合式之遊憩區 特色 ▫ 國內首度採用 BOT 模式應用在休閒遊憩事業上 3 月眉世界簡介

推動六年國建計畫 開發籌備歷經民國 79 年至民國 81 年三年時間 選定台糖月眉農場作為開發地 ( 台中縣后里鄉 ) 先後辦理三次公開招標 (81~84 年 ) 第三次招標文件加入 ▫ 聯外交通 - 增設中山高速公路后里交流道 ▫ 獎勵措施 - 同意納入「促進產業升級條例」 長億育樂興業公司取得開發經營權 4 以 BOT 模式籌辦經過

民國 84 年 12 月 29 日正式簽訂投資開發合作協議書 每年負擔二億元開發、經營權利金及土地租金 向台糖公司取得為期五十年土地開發經營權 期滿後有二十年優先承租權 最後所有權歸台糖公司所有 民國 86 年 4 月 29 日交通部申請通過，興建投資月眉大型育 樂區開發計劃適用「獎勵民間參與交通建設條例」 5 以 BOT 模式籌辦經過

月眉育樂世界主要股東投資明細表 主要股東名稱投資金額 ( 元 ) 持有比例 (%) 長億實業股份有限公司 2,370,960, 天慧投資股份有限公司 244,500, 天偉投資股份有限公司 244,500, 天翌投資股份有限公司 244,610, 天皓投資股份有限公司 244,500, 長億集團其他關係企業 196,897, 經濟部台糖公司 600,000, 行政院開發基金管理委員會 400,000, 耀華玻璃公司管理委員會 500,000, 其他股東 454,032, 合計 5,500,000, 資料來源：月眉育樂世界開發事業計畫書 (2004) 6

開發計畫 全區採分期開發 7 期別年度 ( 民國 ) 開發面積 ( 公頃 ) 開發資金 ( 億元 ) 1 中區 88~ 西區 91~ 東區 94~ 保育綠地 60.0 合計 資料來源：月眉育樂世界開發事業計畫書 (2004)

財務計畫 8

償還貸款計畫及時程 9

營業成本 10

營運效益預估 依據財務預測結果，以未來 20 年之經營獲利能力如下： ▫ 1. 內部報酬率（ The Internal Rate of Return ）： ﹪ ▫ 2. 二十年平均報酬率（ ROI ）： ﹪ ▫ 3. 還本期間（ The Payback Period ）： 年 （含開發期 5 年，自 85 年起計算） ▫ 4. 銀行貸款保障倍數（ Loon Coverage Rotio ）： 3.88 ﹪ 11

風險評估 政策與制度風險 2. 經濟環境風險 3. 市場風險 4. 財務風險

風險評估 - 政策與制度風險 （一）法令制度不健全 1. 缺乏專案特別立法 2. 政府改變支持的政策 3. 各階段作業流程未明訂 4. 相關配套法規延誤 5. 審核證照申請效率不佳 6. 甄審及議約時間太長 7. 權責單位不明確 8. 主管機關不統一 9. 政府未提供配套措施 13 （二）土地取得問題 （三）投資獎勵優惠措施不足 1. 獎勵條例之頒布 2. 獎勵優惠不足 3. 權利金及租金優惠辦法 ( 四 ) 稅制經常變動

風險評估 - 經濟環境風險 （一）工資率高 （二）外匯匯兌及資金貶值 （三）不動產景氣低迷 （四）通貨膨脹率高 14

風險評估 - 市場風險 （一）旅遊量預估過於樂觀 (0.465) （二）同業競爭激烈 （三）產品與市場定位不明確 （四）行銷與宣傳不足 15

風險評估 - 財務風險 （一）銀行融資意願不高 （二）自償率過低 （三）回收期間過長 （四）營運收入未如預期 16

開發風險之改進與建議 (1/2) 針對個案開發經營 合理風險分攤 制定完整明確 BOT 作業流程 土地使用權利彈性化 早日完成有效經營規模 改進土地使用變更審查機制 簡化土地變更作業程序 吸引國際觀光客 開放大陸人士來台觀光 加強傳播謀體宣傳 對市場進行評估 資訊公開化 17

開發風險之改進與建議 (2/2) 針對 BOT 開發模式應用在休閒遊憩事業 提供優惠獎勵誘因來吸引投資人 建立督導機制 降低政策與制度風險 建立成熟穩定的金融環境 建立完整實際參考案例 制訂 BOT 專案特別法 提高自償率增加投資誘因 透過甄審程序排除不適合投標廠商 18

結論 政治與制度 經濟環境 ▫ 月眉育樂世界開發案規劃經營間不幸碰上亞洲金融風暴、 台灣 921 大地震等因素，導至月眉育樂世界面臨空前的 經濟環境風險，所以應做好整體的環境與風險評估。 財務方面 ▫ 1. 有效規畫財務計畫並靈活運用有效管控資金的運用 ▫ 2. 投資報酬率 (IRR)10.96% ，回收年限 年，對一般 BOT 模式開發案定為 13%~15% 而言，本案必須承擔較 高的財務風險。 ▫ 3. 充分考量國內財務金融環境的健全。 市場方面 19

參考文獻 月眉育樂世界 : 月眉國際開發股份有限公司 (2004) ，「月眉育樂世界 永續經營策略規劃書」。台中縣 呂俊石 (2001) ，「 BOT 專案規劃之研究 - 以月眉育樂 世界為例」，朝陽科技大學營建工程系研究所碩士論 文，台中市。 劉憶如、王文宇、黃玉霖 (2000) ， BOT 三贏策略。台 北市 : 商鼎。 行政院公共工程委員會民間參與公共建設專區 : 行政院公共工程委員會民間參與公共建設專區 : 20

簡報結束 敬請指教