1 我國貨幣市場 - 票券金融 發展歷程與現況 中華民國票券商業同業公會 中華票券金融股份有限公司 吳正慶

2 講 授 大 綱 壹、金融市場概況暨貨幣市場簡介 貳、貨幣市場 - 票券金融發展歷程 參、貨幣市場交易工具 肆、各類票券初級發行市場與次級交易市場概況 伍、票券金融公司達成之功能 陸、拆款市場暨短期利率指標

3 壹、金融市場概況暨貨幣市場簡介 一、金融市場體系

4 二、貨幣市場簡介 （一）台灣貨幣市場的演進與台灣經濟 成長過程有密不可分的關係 （二）貨幣市場成立的要件，應具備足 夠且優良的短期信用工具，及健 全的中介機構

5

6 貳、貨幣市場 - 票券金融發展歷程 一 、 有組織之貨幣市場造市者 (market makers) 中興票券於 1976 年 6 月成立， 1977~ 國際票券， 1978~ 中華票券。 二、 1992 年開放銀行兼營貨幣市場業務。 三、 1994 年開放新票券公司設立， 13 家新 票券，加計原 3 家，合計 16 家。

7 四、 1995 年核准票券金融公司辦理不限年 期之政府公債交易。 五、 2001 年頒佈「票券金融管理法」，核 准票券金融公司經營 ~ 金融債簽證、承銷、經紀、自營 ~ 公司債經紀、自營 ~ 固定利率商業本票經紀、自營 ~ 利率衍生性商品自營

8 六、 2003 年開放綜合證券商兼營票券次級市 場買賣業務 七、 2005 年核准票券金融公司投資股權相關 商品 八、 2007 年核准票券金融公司辦理外幣債券 經紀、自營及投資業務 九、 2010 年核准票券金融公司辦理境內美元 票券、簽證、承銷、經紀、自營業務 十、截至 2013 年底專業票券商計 8 家，兼營 票券商業務之銀行計 44 家，兼營票券 商業務之證券公司計 4 家，合計 56 家 。

9 參、貨幣市場交易工具 一、票券商專屬業務之交易工具 （一）國庫券 (treasury bills ，簡稱 T- Bills) （二）可轉讓銀行定期存單 (Negotiable Certificate of Deposite 簡稱 NCDs 或 CDs) 1. 商業銀行可轉讓銀行定期存單 2. 中央銀行定期存單

10 （三）匯票 (Drafts ) 1. 銀行承兌匯票（ Bank‘s Acceptances Bill ， 簡稱 BA ） 2. 商業承兌匯票（ Trade Acceptances Bill ，簡 稱 TA ） （ 四）商業本票（ Commercial Paper ，簡 稱 CP ） 1. 交易性商業本票（ CP1 ） 2. 融資性商業本票（ CP2 ） 3. 資產擔保商業本票（ Asset-Backed Commercial Paper ， 簡稱 ABCP ） 4. 美元商業本票（ USDCP ）

11 二、票券商兼營證券業務之交易工具 （一）政府公債（ Goverment Bonds ） （二）公司債券（ Corporate Bonds ） （三）金融債券（ Bank Debentures ） （四）資產證化受益證券 （五）外國債券及國際債券

12 肆、貨幣市場各類票券初級發行市 場與次級交易市場概況 一、初級市場 ~ 發行市場 係指貨幣市場工具發行者為籌募 資 金，將發行之商業本票、國 庫券、可轉讓銀行定期存單及承 兌匯票等短期票券，委由票券商 簽證、承銷或標購買入之市場。 （一）承銷及首次買入 ~ 包銷、代銷

13 （二）銀行貼現率 (Bank discount) （三）實際貼現率 (True discount) （四）發行成本 1. 利息、保證費、簽證費、承銷費 2. 台幣票券計息或計費以 365 天為基礎，外幣 則以 360 天為基礎

14 資料來源：中華票券 票券初級市場 —30 天期自保發行利率分析

資料來源：中華票券 票券初級市場 —90 天期自保發行利率分析

16 單位：億元 年度 資料來源： 央行統計月報 票券初級市場 — 全體票券公司承銷及首買量變化 (1) 全體票券初級市場 2014 年底票券承銷及首買量（含 TB 、 BA 、 CD ）為 108,406 億元。 票券市場承銷量 ( 含 TB 、 BA 、 CD)

17 票券初級市場 — 票券市場承銷及首買餘額變化 (2) 年度 截至 2014 年底票券承銷及首買餘額（含 TB 、 BA 、 CD ）與 2013 年底相比 略為減少。 資料來源：央行統計月報 單位：億元 票券市場承銷餘額 ( 含 TB 、 BA 、 CD)

18 票券初級市場 — 主要金融機構放款餘額 單位：億元 年度 資料來源：央行統計月報 金融機構放款餘額逐年增加。

19 二、次級市場 ~ 流通市場 係指貨幣市場工具經由初級市場發行 流程創造後，在貨幣市場售予投資人 或向投資人再買進的交易活動。 （一）票券賣出交易 1. 賣斷交易（ Outright Sale ， OS ） 2. 附買回條件交易（ Requrchase Agreement ， RP)

20 （二）票券買入交易 1. 買斷交易（ Outright Purchase ， OP ） 2. 附賣回條件交易（ Reverse Purchase Agreement ， RS ） （三）買賣交易計算公式（如附件） 1. 外幣票券之買賣計價公式與台幣票券大致相 同， 惟外幣票券之買賣成交金額及利息、稅 款均取 小數點後兩位計算至角分 2. 台幣票券買賣交易計息、計稅以 365 天為基礎，外幣票 券則以 360 天為基礎。

21  次級市場票券交易計算公式  買賣斷 零息票券 (CP1 、 CP2 、 BA 、 TA 、 TB) 前手應計利息累計稅款 = x 10% 附息票券 (NCD) 前手應計利息累計稅款 = x 10%

22 資產證券化商業本票（ ABCP ） 美元商業本票（ CP ） 前手應計利息累計稅款 = x 10%

23  附買回約定交易 (RP) 應收金額 = 原始帳面成本 + 稅前應計利息 台幣票券附買回交易 (RP) 利息 = 應收金額 x 交易利率 x 美元票券附買回交易 (RP) 利息 = 應收金額 x 交易利率 x 扣繳稅款 = RP 利息 x 扣繳稅率 ( 一般法人、個人 10% 、 外僑 15% 、特殊免稅單位 0%) 附買回交易屆期履約應付金額 = RP 應收金額 + RP 利息 – 扣繳稅款

24 附息票券 (NCD)  賣斷買回 零息票券 (CP1 、 CP2 、 BA 、 TA 、 TB)

25 美元商業本票 (CP)

26 票券次級市場 — 全體票券次級市場交易量概況 單位：億元 年度 資料來源：央行統計月報

27 票券次級市場 — 近三年票券市場交易量變化 年度 資料來源：央行統計月報 單位：億元

28 票券次級市場 — 票券交易承作對象別分析 資料來源：以中華票券次級交易對象別推估數 2014 年 12 月 31 日

29 伍、票券金融公司達成之功能 一、配合中央銀行執行貨幣政策 二、促進利率自由化 三、建立市場短期利率指標 四、提升金融市場資金運用效率 五、提供工商企業多元融資管道 六、提供法人及個人多元理財工具

30 陸、拆款市場暨短期票券利率指標 一、拆款市場 （一）拆款中心 年成立，為銀行公會之隸屬單位 2. 由台灣銀行等 9 家行庫各派一人組成執行小組 3. 主要工作 ~ 參酌市場資金鬆緊情況，商訂拆款利率 ~ 擔任會員單位拆款中介 ~ 編制拆款日報表送中央銀行 ~ 會商拆款手續及其他共同事項

31 ( 二 ) 拆款市場運作方式 1. 自覓對象或透過拆款中心仲介 2. 拆款期限分隔夜、一週、二週、三週 及 1 至 6 個月期等十種 3. 由拆款中心執行小組之 9 家會員單位及 前月份供應資金最多 3 會員單位訂定 各拆款期限利率 4. 每半小時揭露市場最新交易資訊

32 （三）台北金融業拆款定盤利率 （ TAIBOR ） 1. 計 17 家經中央銀行核定之指定報價銀行 2. 每一營業日上午 11 點 30 分確認指定報價 銀行之拆出利率 3. 報價期限分一週、二週、一個月、二個 月、三個月、六個月、九個月及一年 4. 刪除最高及最低總家數 1/4 之報價 5. 取中間值總家數 2/4 報價利率之簡單平均 值 6.TAIBOR 為各銀行無擔保方式之同業拆 借利率

33 二、短期票券利率指標 (TAIBIR) （一）短期利率指標之編制 1. 由台灣集中保管結算所 ( 股 ) 公司編制 2. 由 23 家合乎遴選標準之本國金融機構負 責報價，包括 15 家本國銀行及 8 家專 業票券商。 3. 每日上午 11 時依編制規定公式計算 「 TAIBIR01 初級發行利率報價定盤利 率」及「 TAIBIR02 次級買賣利率報 價定盤利率」二項指標 4. 報價利率天期分 10 天、 20 天、 30 天、 60 天、 90 天、 120 天、 150 天、 180 天、 360 天等 9 種

34 （二）短期利率指標之揭露 1. 集中保管結算所網站 2. 彭博、路透社及嘉實資訊平台 3. 工商時報、經濟日報金融行情看板 （三）短期利率指標之運用 1. 金融商品之訂價 2. 利率資產或負債之評價 3. 作為財務金融與投資策略評估分析之基準

Q & A  貨幣市場票券融資與銀行融資  票券交易與個人及企業關係  票券買賣雙方參與者  票券交易平台與交易方式  票券交易價格計算  票券投資優點與稅制  與票券投資類似商品 35

36 謝謝您的聆聽