借鉴基金选时 剖析选股思路
借鉴基金选时 剖析选股思路 两大投资哲学 选时 选股
选时 “ 选时 ” 普遍的做法是在股指上升初始阶段的某 个预定点位买入,然后等到股指上升到一定阻 力位时再卖出。 波段操作需要择时而进,需要更好的对市场的 运行趋势与投资者心理及偏好的把握,难度较 大。 理念:强调 “ 没有坏的股票,只有坏的操作 ”
选时 A 股市场行情长期牛势 中国经济的持续稳定增长, 企业利润的改善将不断降低公司的估值水平 而股改后公司治理结构的改善也将不断提升公司的投 资价值。对于下半年结构性牛市 短期窄幅调整仍将一段时间内继续 市场下调较深,将是介入良机。把握基金投资 的黄金时期
选股 “ 选股 ” 重视对企业价值的研究。寻找价值被低 估的股票,精选个股, 并长期持有。 理念:强调 “ 好企业应有好股价 ” 。好的股票总 会有好的表现,只是需要等待。
选股 巴菲特的价值投资法,寻找长期获利、持续经 营且价格被低估的股票,然后长期持有,直到 有充分理由才卖掉。 股改后业绩释放, A 股市场的两极分化日益严 重,二元结构的形成
基金选时投资 经典回顾
灵活配置业绩表现(成立 ~ ) 仓位 73% 仓位 63% 仓位 72% 仓位 50% 基金净值: 累计净值: 晨星评级 : 至 ★★★★★ 1 年期 ★★★★★ 2 年期
灵活配置基金案例 成功选时案例( 2005 年) 自 ,上证综指 1180 点,预计股市将一路下跌,灵 活配置仅配置了 50% 的股票; 事实如预期。 A 股市场继续熊市预期,并下挫到近年股市最 低点: 998 点( 6 月 6 日); 在股市一片悲观声中,灵活配置基金却预测市场继续下跌空 间不大,因此主动增加股票配置,到 股票仓位已 经达到 72% ,几近满仓 (仓位上限 75% ); 宝康灵活配置成功实现了对大市转折点研判,波段操作,抄 底 A 股市场,为投资者获得高额回报。当年 7 月,股市在短 暂调整后便一路开始上扬,牛头显现。
灵活配置基金案例 成功选时案例( 2006 年) ,此时上证综指 1298 点,股票基金维持满仓 73% 状况 ,股市最高达到 6 月初的 1680 点左右。 , 考虑到今后股市将会出现调整行情,因此灵活配 置基金将股票仓位降至 63% 。 事实证明,从 6.30 至今,股市基本在 1550~1750 附近震荡。 期间如果考虑中行上市虚增指数因素,实际上证综指最高在 1700 左右。 灵活配置在 1680 点位附近成功减仓,系明智之举。 成功的选时操作,宝康灵活配置基金在晨星开放式基金业绩 排行榜评级中获评两年五星级 “ ★★★★★ ” 和一年五星级 “ ★★★★★ ” ( 2006 年 9 月 8 日)
宝康消费品业绩表现 (成立 ~ ) 仓位 60% 至 11 月底仓位 30% 基金风险 标准差 14.56% 夏普比率 2.54 基金净值: 累计净值: 晨星评级 : 至 ★★★ 1 年期 ★★★★ 2 年期
成功选时 自 2003 年 7 月成立直到 11 月底,市场向下调整的趋势明显,宝康消 费品成功研判大市,轻仓入市,等待市场反转行情。 至 12 月初,上升势头已经确立,宝康消费品开始大举建仓,此后 股市一路上扬,高歌猛进至 1783 点(自 2002 年至今股市的最高点 位)。 时间上证综指点位备注 成立日 年度最低点 附近消费品开始大举建仓 年至今最高点
基金选股投资 经典回顾
投资经典之贵州茅台( 2003 年)
该股票自 2001 年 7 月上市以来便一直处在熊市中,自 2003 年 9 月以来股价稳步上升,涨幅在 700 %,优异的 业绩是其股价上涨的支撑,已被众多机构投资者认同, 宝康消费品基金是该股票的 “ 发现者 ” 历年业绩: 截至 2006 年 3 月 持有贵州茅台的基金有 60 多只, 占其流通股本的 57 %。 时间 每股收 益 ( 元 ) 年报 年报 年报 年报 年报 1.31 投资经典之贵州茅台( 2003 年)
华宝兴业对 “ 贵州茅台 ” 的基础分析 报告完成时间: 2003 年四季度 独特的酿造工艺使茅台酒有 “ 国酒 ” 之美誉,品牌知名度较高,酿 造的地域性决定了生产垄断、低生产成本高毛利率、高附加值和 抗拒通胀的优良属性 ; 在 IPO 之后,公司开始大量生产基酒,预计在 05 年之后商品酒产 量将有所释放,届时市场供求关系如没有发生变化,业绩将大幅 度提升, 07 - 08 年业绩将较目前水平翻番。 茅台酒的出厂价格一直以来与 “ 国酒 ” 的地位不相称,虽有多次调 价,但售价一直低于 “ 五粮液 ” 等其他高档白酒,未来有进一步提 价的空间,而每一次提价都将大幅度提高业绩,具有优良的抗拒 通胀的属性 ; 白酒征税体制改革都不会对茅台造成实质性影响 ; 作为典型的消费品公司,公司具有较低的 PE 和较好的成长性,目 前股价严重低估,应该给予 25 倍的 PE 结论( 2003Q4 ):强烈买入 投资经典之贵州茅台( 2003 年)
2003 年年度报告 十大重仓股 序号 名称股票数量(股) 期末市值(元) 市值占基金净值比例( % ) 1 贵州茅台 3,074,30278,087, 佛山照明 6,468,89177,497, 雅 戈 尔雅 戈 尔 7,070,03164,478, 伊利股份 4,740,66756,082, 上海汽车 3,093,25242,594, 申能股份 2,776,00040,168, 万 科A 5,014,37632,794, 上海机场 2,933,44929,275, 格力电器 3,101,36827,509, 五 粮 液五 粮 液 2,417,31827,049,
投资经典之 G 伊利( 2005 年)
2004 年第四季度, 伊利公司内部多事之秋,前董事长郑俊怀东窗事 发,伊利股价连续大跌,最高从 10 月 25 日 元,跌至 12 月 22 日最 低 元,下跌 37.5% 。消费品也在四季度大量减持,伊利已不在 十大重仓股之列。 消费品再度大量增持。在和伊利高管充分沟通后,伊利基本面没有变 化,企业仍然中国乳业龙头,发展势头强劲。 2005 年初即开始重新大 量增持。 2005 一季度报告显示 ,消费品增持伊利股份至 346 万股,列 十大重仓股第四位。 从 2005 年 1 月 4 日到 3 月 31 日,伊利股价从 53 元(复权后,下同),涨 到 79 元,一个季度上涨 49% 。 到年底更是上涨到 94 元,涨幅 70.9% 。而同期上证综指从 1273 点跌至 1161 点,下跌 8.6% 。
投资经典之 G 伊利( 2005 年) 2005 一季度报告 十大重仓股 序号 名称股票数量(股) 期末市值(元) 市值占基金净值比例( % ) 1 贵州茅台 2,164, ,110, 格力电器 6,934, ,411, 雅 戈 尔雅 戈 尔 10,457, ,768, 伊利股份 3,460, ,357, 广州控股 5,337, ,019, 金地集团 3,957, ,742, 福建高速 4,498, ,339, 上海机场 2,140, ,311, 长江电力 4,000, ,600, 招商银行 3,364, ,099,
动力组合业绩表现(成立 ~ ) 基金净值: 累计净值: 晨星评级 : 至 --1 年期
投资经典之 G 万华( 2005—2006 )
动力组合基金成立后,重仓坚定买入的第一支股票。 2005 年 11 月动力组合 G 万华买入价格约为 9 元(上图为向前复权), 至 9 月 15 日股价为 15.2 元,上涨 69% 。
投资经典之 G 万华( 2005—2006 ) G 万华坚定的持有者。 05 年底 06 年初市场(包括众多机构投资者)对 G 万华未来赢利能 力比较悲观。 05 年主导产品 MDI 价格下降了 40%~50% ; 国际大厂纷纷计划在中国扩张产能; 部分机构投资者片面的将 G 万华在宁波子公司的股权激励当作 利空 我们对 G 万华的赢利增长前景充满信心 经过长时间研究和跟踪判断,认为 G 万华企业质地异常优秀, 具有充分竞争力; 主导产品价格的下降属于市场波动; 充分认识到作为技术推动型企业,人才对企业的重要性。股权 激励方案是为利好消息。
多策略业绩表现(成立 ~ ) 基金净值: 累计净值: 晨星评级 : 至 ★★ 1 年期 ★★ 2 年期
借鉴基金行业配置 寻找投资组合
经济永恒推动力 品牌消费及服务类: 白酒( G 茅台,五粮液),乳制品( G 伊利),家用电 器( G 格力),杏仁露行业、调味品行业 说明 : 十一五 ” 规划的重要核心在于提升消费在经济增长中的 地位,消费将成为未来拉动经济的主导性因素。 06 年居民收入个税起征点的提高将进一步刺激消费; 2003 年我国人均 GDP 已经突破了 1000 美元。未来人 均 GDP 在迈向 3000 美元时,居民的消费倾向将发生重 大变化,品牌消费倾向不可逆转;
企业发展永远的动力 —— 创新 自主创新的科技类: 机械( 桂柳工,三一重工,山推股份 )、新材料( G 新材 料)、军工企业( G 西飞,洪都航空)、装载机和推土机、船舶 设备及相关设备行业、数控机床行业 说明: 部分科技企业拥有了自主创新能力 初步显露全球竞争能力 政府相关财税政策鼓励企业创新,如允许企业按当年发生的研发 费用的 150% 抵扣应纳税所得额。
股权时代永恒的主题 —— 购并 购并类: 拥有独特资源和竞争优势的企业将成为购并的首选。 G 冀东,民 生银行,中化 说明: 现阶段,大股东注入资产和外资购并是其最主要的表现形式。 一些有着大集团背景的上市公司将受到关注 近年来外资看好中国经济,纷纷出手国内上市公司。 未来,购并的主题亦会向要约收购、敌意收购等方向发展。
永远无法满足的需求 —— 稀缺资源 稀缺资源类: 石油化工(中石化),矿产( G 厦钨、 G 宝钛),地产( G 万科、 G 金地),银行( G 招行、中国银行) 说明: 资源的深化利用存在内生增长空间 关注平台稀缺且含有增值服务竞争优势 关注具有一体化深加工优势的企业
国家政策重点扶持 —— 农产品 农产品价格上涨带动的机会: 拥有种子(华冠)、土地、水面、渠道等资源类公司理应受到关 注。 说明: 国家政策重点扶持和补贴 近期,巴菲特和罗杰斯纷纷看好农产品,国际农产品价格在基金 的炒作下有可能再度上涨,价格上涨带动农业生产资源(土地、 水面等)价值的重新认识
新股套利 ——IPO 申购 IPO 申购的套利机会: 保利地产、中行、工行等 说明: 新股神话短期仍将延续 近期 IPO 的数家公司上市首日都有着巨大涨幅,这无疑将吸引更多 的资金进行套利。粗略估算,每家新股的收益率大致在千分之四 左右
参考基金重仓股 挖掘牛股
动力组合基金重仓股及看好因素 序号股票代码 名称 股票数量 (股) 期末市值 (元) 市值占基金净 值比例( % )看好因素 金地集团 1,925,00016,497, % 土地资源, 创新的管理模式 G 沪机场 800,00011,528, % 估值水平低, 垄断性行业长期稳定增长 G 万科A 2,000,00011,300, % 地产蓝筹, 受益于行业整合 G 茅台 220,00010,436, % 垄断性 G 华侨城 900,00010,359, % 形成了特殊的商业模式, 具备了超越竞争对手的价 值创造能力 动力组合基金 2006 二季度报告 前五大重仓股
宝康消费品基金重仓股及看好因素 序号股票代码 名称 股票数量 (股) 期末市值 (元) 市值占基金净 值比例( % )看好因素 G 茅 台 3,150,000149,436, 垄断性 G 伊 利 5,546,598126,406, 行业整合中胜出 G 招 行 14,000,000107,940, 估值低, H 股定价带动 A 股 金地集团 10,035,70086,005, 土地资源, 创新的管理模式 G 五粮液 5,000,00072,700, 产品结构调整 宝康消费品基金 2006 二季度报告 前五大重仓股
灵活配置基金重仓股及看好因素 序号股票代码名称 股票数量 (股) 期末市值 (元) 市值占基金 净值比例( % ) 看好因素 金地集团 7,680,00065,817, 快速成长, 管理优秀 G 万科A 11,000,00062,150, 地产蓝筹, 受益于行业整合 G 招行 5,000, , 55, 估值低, 信用卡潜力巨大 G 赣粤 4,000,00039,280, 稳健增长 G 厦钨 1,900,00029,000, 自主创新 未来继续高速成长 灵活配置基金 2006 二季度报告 前五大重仓股
多策略增长基金重仓股及看好因素 序号股票代码 名称 股票数量 (股) 期末市值 (元) 市值占基金 净值比例( % )看好因素 金地集团 12,952,165111,000, % 快速成长, 管理优秀 G 伊 利 2,570,89758,590, % 行业整合中胜出 G 五粮 液 3,572,39851,942, % 产品结构调整 G 沪机 场 3,548,42151,132, % 估值水平低, 垄断性行业长期稳定增长 G 中 信 2,529,940 40,074, % 行业龙头, 行业成长前景广阔 多策略增长基金 2006 二季度报告 前五大重仓股
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