金融大震盪 負利率的逆襲 04 月 2016

何謂負利率？  負利率（ negative interest rate ） 係指央行將基準利率降至零以下。  一般是指民間銀行存入央行的準備 金利率轉為負數。民間銀行將資金 存入央行，反而需要向央行支付利 息，因此可以促使資金轉向民間企 業融資和有價證券的購買。  負利率政策意在讓央行提供的資金 更多流向實體經濟，並非指普通民 眾和企業在民間銀行的存款利率變 為負數。

日本實施負利率政策  日本首相安倍晉三所提出的『 安倍經濟學』，實施多年以來 ，『三支箭』的效用卻沒有很 明顯的提升日本經濟，為了挽 救日本經濟頹勢， 1 月 29 日， 日本央行決定祭出大絕招，在 毫無預兆下，史上頭一遭宣布 實施負利率，對銀行業新增轉 存至央行的資金，不但不給利 息，還開始收負 0.1 ％利息，意 圖迫使銀行將緊握懷中的資金 ，放貸給民間企業，而日本也 成為第一個實施負利率的亞洲 國家。

日本為何要實施負利率？ 日本央行貨幣政策會議上，以 5 票贊成 4 票反 對的比例，決定實行負利率政策。根據《日 經》報導指出，選在這個時候實行負利率， 原因是「原油價格下跌和對中國經濟的不安 影響」，因為這兩個原因，使得日本經濟受 到影響，油價的暴跌，讓日本央行不斷推遲 2 ％的通貨膨脹目標，還有對中國等新興經 濟體的擔憂，使得前景模糊不明。 日本 12 月份的核心通膨只有 0.1% ，甩不掉的通縮 魔咒，讓日本政府 2 ％的通漲目標。從「 2016 年下半年」又延後至「 2017 年上半年 」。消費者和企業緊緊抱住錢，不願投資不 願消費，經濟沒有起色，因此只好使出殺手 鐧，讓銀行將資金放貸給民間企業。

負利率影響的經濟層面

實施負利率的影響 負利率的正面效果：促進投資和消費， 還會促使日圓貶值。 原本民間金融機構將存款存入央行是要從央行獲 得利息，但如今卻要反過來向央行支付，這就是 負利率。原本應由借款人向放款貸人支付的利率， 反過來卻要由放款人向借款人支付。 如果負利率在金融市場擴大，借款人將從中受益， 將因此有助設備投資和購房需求。對於擁有鉅額 借款的國家財政而言也是一件好事。還有望刺激 個人消費。瞄準利息差的投資者將會增加拋售日 圓，還具有促進日圓貶值的效果。

負利率的影響（續） 負利率的負面效果：對銀行構成打擊，可 能加速避險行為。 缺點在於將擠壓以賺取利率收入作為主業的金融機 構收益。如果在向融資對象支付利率的同時，無法 使存款利率進一步變為負數，將出現負利差。 此外，對投資資金的影響也不容忽視。利率的下調 將降低民間金融機構拋售國債後將收回的資金存入 央行的益處，從結果上看，有可能導致增加基礎貨 幣（資金供應量）變得日趨困難。基礎貨幣的減少 將對因過剩流動性而持續存在的世界金融行情產生 影響。 在這種背景下，日本央行引進負利率面臨風險，如 果一著不慎，將加快避險（拋售股票）行為。如果 缺乏有利可圖的投資項目，從銀行存款變為手頭現 金這一趨勢將加強，結果是經濟活動有可能放緩。

1. 遊日團變便宜了 2. 新台幣匯率變動加劇 3. 可能再掀一波赴日買房熱潮 4. 國銀在日放款競爭更激烈 5. 我國央行再降息可能性高 日本實施負利率對台灣的影響

負利率的蝴蝶效應 實質負利率的濫觴始自美國聯準會的量化寬 鬆政策，但這一路數政策的目的，不外乎是 將資金逼出至市場進行花費或再投資，以達 刺激經濟的效果。我們可以在美國和英國身 上，看到寬鬆刺激的成效，但關於寬鬆帶來 的副作用，包括資產價格堆高、泡沫化的擔 憂，也為越來越多人所討論。 負利率代表了這一系列非傳統貨幣政策（或 者也可說有創意的）的一個重要里程碑，也 可說是全新的階段。至少在此前，我們不會 因為存錢而遭受變相的懲罰。 2014 年 6 月歐 洲央行是全球第一個將銀行轉存央行的利率 砍到負利率的莊家，當時市場已經預期全球 貨幣大戰將開打，隨著歐洲國家一一淪陷， 今年負利率的蝴蝶效應進一步延燒到亞洲。

目前實施負利率的國家

美國宣布將考慮實施負利率 美國聯準會（ Fed ）主席葉倫（ Janet Yellen ）首度公開表示，若 金融市場持續動盪，使美國經濟惡化，將考慮實施負利率政策。 金口一開，表現原本較穩健的美股也跟著遭殃，急跌至兩年新低 價位，算一算，包括日股、美股以及主要歐洲股市，短短兩週內 市值就蒸發約 2 兆 8 千億美元（約合新台幣 92 兆元）。比今年 1 月 人民幣貶值風暴中，全球股市蒸發 2 兆 3 千億美元還更嚇人，整個 金融市場有如遭「核彈」襲擊，若美國真的開始實施負利率，全 球六成的 GDP 都將淪陷。

世界各大經濟體也將陷入負利率風暴 挪威央行已在去年底暗示， 今年可能首度把利率降為負 值；花旗銀行預測，捷克將 於今年第二季將利率摜破零 。瑞銀點名英國也可能步入 後塵，而包括加拿大、以色 列也都被列入今年可能實施 負利率之列。

實施負利率真的有效？ 丹麥實施負利率 4 年的結果是，銀行出現大額虧損 ( 因為利差 損失 ) ，而為了降低風險只敢挑優質企業放款，因此，體質差 的企業與個人仍借不到錢。不過，唯一異軍突起的是民間理 財需求暴增，讓資產管理部門業務蒸蒸日上。 負利率環境，其實隱藏著不小風險，因此投資理財更要審慎。 別把錢放保險箱，但也別過度樂觀，用價值投資選股、布局 底部市場，仍然有機會讓荷包長大。

引註資料  天下雜誌 - 何謂負利率？ E8%AA%8C- %E4%BD%95%E8%AC%82%E8%B2%A0%E5%88%A9%E7%8E%87.html E8%AA%8C- %E4%BD%95%E8%AC%82%E8%B2%A0%E5%88%A9%E7%8E%87.html  最近很流行「負利率」？對你有什麼影響，看完這篇秒懂  什麼是負利率？日本為何要這麼做？  什麼是負利率？一張圖看懂 %E4%BB%80%E9%BA%BC%E6%98%AF%E8%B2%A0%E5%88%A9%E7% 8E%87- %E4%B8%80%E5%BC%B5%E5%9C%96%E7%9C%8B%E6%87%82 %E4%BB%80%E9%BA%BC%E6%98%AF%E8%B2%A0%E5%88%A9%E7% 8E%87- %E4%B8%80%E5%BC%B5%E5%9C%96%E7%9C%8B%E6%87%82

引註資料  負利率是否會成為新趨勢？ &id=3769  失控的負利率  負利率真的要搶保險箱嗎？ 1  負利率影響 2016 年投資方向的 12 要點

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