利润分配的内容 股利支付的程序和方式 股利分配政策的内部筹 资 股票股利和股票分割

第一节 收益分配概述 一、收益分配的含义 二、利润分配的顺序 计算可供分配的利润 计题法定公积金 计题任意公积金 支付股利 ( 分配利润）

股利宣告日 股权登记日 股利支付日 三、股利支付的程序和方式 （一）股利支付的程序

（二）股利支付的方式 现金股利 财产股利 负债股利 股票股利 主要方式 用其他企业的有 价证券支付 以公司的应 付票据支付 以增发的股票 支付股利

一、股利理论 ( 一 ) 股利无关论 1. 投资者并不关心公司股利的分配 2. 股利的支付比率不影响公司的价值 ( 二 ) 股利相关论 1. 在手之鸟论 2. 信息传播论 3. 代理理论 第二节 收益分配内容

（一）影响收益分配的因素 二、收益分配政策 资本保全 企业积累 净利润 偿债能力 超额累积利润 变现能力 举债能力 盈利能力 投资机会 资本成本 稳定收入 股权稀释 税负 关于支付股 利的限制性 条款

（一）剩余股利政策 设定目标资本结构 1. 股利分配政策的确定 确定投资所需权益 资金数 剩余盈余发放股利 （ （二）股利分配政策 注意 : 财务限制、经济限制、法律限制 2. 采用本政策的理由 保持理想的资本结构、使加权平均资金 成本最低

（二）固定或持续增长的股利政策 1. 分配方案的确定 将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在 较长的时期内不变，只有当公司认为未来的盈余 会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股 利发放额。 采用该政策的理由： 1 、增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格 2 、有利于投资者安排股利收入和支出 3 、考虑股东的心理状态和其他要求 采用该政策的缺点： 股利的支付于盈余相脱节

（三）固定股利支付率政策 采用该政策的理由 股利于公司的盈余紧密的配合，体现 了多盈多分、少盈少分、无盈不分的 原则。 采用该政策的缺点： 各年的股利变动较大，极易造成公 司不稳定的感觉，对于稳定股票价 格不利。

（四）低正常股利加额外股利政策 一般公司每年只支付固定的 数额较低的股利, 在盈余多的 年份支付额外的股利. 但额外 不固定. 采用本政策的理由 : (1) 公司具有较大的灵活性. (2) 依靠股利度日的股东获得少 但是相对稳定的股利收入.

三、股票股利和股票分割 1. 股票股利的含义 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付 方式。发放股票股利，不会直接增加股东的财富， 不会导致公司资产的流出，不会引起公司负债的 增加，不会对公司股东权益总额产生影响，但会 发生资金在各股东权益项目间的再分配。 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付 方式。发放股票股利，不会直接增加股东的财富， 不会导致公司资产的流出，不会引起公司负债的 增加，不会对公司股东权益总额产生影响，但会 发生资金在各股东权益项目间的再分配。

2. 发放股票股利对公司股东权益的影响 普通股 ( 面值 1 元, 股数 ) 资本公积 未分配利润 股东权益合计 原股本数 原资本公积 原未分配利润数 合计数 普通股 ( 面值不变, 股数增加 资本公积 未分配利润 股东权益合计 原股本数加新增数 原数加新增数 原数减分配数 合计数不变 发放前 : 发放后 :

3. 发放股票股利对股东的影响 每股收益 (EPS) 每股市价 持股比例 所持股总价值 原每股收益 远原市价 原比例 原价值 每股收益 (EPS) 每股市价 持股比例 所持股总价值 原每股收益 ÷(1+D S) 原市价 ÷(1+D S) 原比例不变 原价值不变 发放股票股利前某股东情况 : 发放股票股利后某股东情况 :

股票股利的作用 股票股利的作用 （ 1 ）股票股利对股东的作用 ①可能得到更多的现金。 ①可能得到更多的现金。 ②可能得到股价相对上升的好处。 ②可能得到股价相对上升的好处。 ③可能得到股价绝对上升的好处。 ③可能得到股价绝对上升的好处。 ④可能获得纳税上的好处。 ④可能获得纳税上的好处。 （ 2 ）股票股利对公司的作用 （ 2 ）股票股利对公司的作用 ①可以留存较多现金。 ①可以留存较多现金。 ②可以吸引投资者。 ②可以吸引投资者。 ③可以增加信心。 ③可以增加信心。

二、股票分割 1. 股票分割的含义 股票分割是指将面额较高的股票交换成面 额较低的股票的行为。股票分割不属于某 种股利方式，但其所产生的效果与发放股 票股利近似。 发放 25 ％以上的股票股利即属于股票分割。

二、股票分割 2. 股票分割对公司的影响 股票分割时，发行在外的股数增加，使得 每股面额降低，每股盈余下降；但公司价 值不变，股东权益总额、权益各项目的金 额及其相互间的比例也不会改变。这与发 放股票股利时的情况既有相同之处，又有 不同之处。

( 二 ) 股票分割 3. 股票分割的作用 （ l ）对公司的作用 ①吸引投资者。 ①吸引投资者。②树立形象。 3. 股票分割的作用 （ 2 ）对股东的作用 ①可能多获现金股利。②可能增加股东财富。

练习 1 某公司原发行普通股 100 万股, 拟发行 20 万股 股票股利, 原来每股盈余 5 元, 发放股票股利后 每股盈余是多少 ? 5×100÷120=4.16( 元 )

练习 2 公司全年利润总额 2000 万元，所得税率 33% ，用 税后利润弥补亏损 50 万元，公司提取 10% 的公积 金与 5% 的任意盈余公积金，下年的投资计划需要 资金 1200 万元，公司目标资本结构是：自有资本 与负债的比例为 7:2 ，公司普通股数为 2000 万股。 要求 :(1) 计算公司当年可发放的股利额 (2) 在剩余政策下，公司可发放的股利额和 每股股利

练习 2 答 案 (1) 净利润 =2000X(1-33%)=1340( 万元 ) 税后净利 = =1290 ( 万元 ) 提取公积金 =1290X10%=129 ( 万元 ) 提取任意盈余公积金 =1290X5%=64.5 ( 万元 ) 可发放股利额 = = ( 万元 ) (2) 投资所需自有资金 =1200X7/(7+2)=933 ( 万元 ) 剩余政策下可发放股利 = =357( 万元 ) 每股股利 =357/2000=0.1785( 元 / 股 )

练习 3 A 公司的净利为 150 万元，下年投资需要资金 200 万元，公司目标资本结构是：负债与权益的比例 为 2:3 ，公司流通在外的普通股数为 100 万股，公 司采用剩余股利政策。 要求 :(1) 计算公司当年可发放的股利额 (2) 股利支付率 (3) 每股股利

练习 3 答 案 (1) 可发放股利 = X3/5=30 ( 万元 ) (2) 股利支付率 =30/150=20% (3) 每股股利 =30/100=0.3( 元 / 股 )

练习 4 公司 01 年 ( 正常年度 ) 提取了公积金后的净利为 800 万元，分配现金股利 320 万元， 02 年提取了公积 金公益金后的净利为 600 万元， 03 年无投资项目。 要求计算 : (1) 在剩余股利政策下，公司 02 年应分现金股利 (2) 在固定股利政策下，公司 02 年应分现金股利 (3) 在固定利率政策下，公司 02 年应分现金股利 (4) 在正常股利 + 额外股利政策下, 公司 02 年应分现 金股利

练习 4 答案 (1)600 万元 (2)320 万元 (3)600X320/800=240 万元 (4)320 万元

练习 某公司有关资料如下： 1. 年初未分配利润为 200 万元，本年息税前利润为 800 万元，所得税率为 33%. 2. 公司普通股 60 万股，发行时每股面值 1 元，每股溢价 收入 9 元，公司负债总数为 200 万元，均为长期负债， 利率 10% 3. 公司本年按 10% 提取法定公积金，按 10% 提取任意 盈余公积，按可供投资者分配利润的 16% 向普通股股 东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长 6% 4. 公司股票 ß 系数为 1.5 ，无风险收益率 8% ，所有股票 平均收益率为 14% 练习 5

练习 1: 要求 :1. 计算公司本年度净利润 2. 计算应提的法定公积金和任意公积金 3. 计算可供投资者分配的利润 4. 计算每股支付的现金股利 5. 计算现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保 障倍数 6. 计算公司股票风险收益率和投资者要求的必要 报酬率 7. 计算公司股票价格为多少时投资者才愿意购买 练习 5 续

练习 5 答案 1. 本年净利 =( X10%)(1-33%)=522.6( 万元 ) 2. 法定公积金 =522.6X10%=52.26( 万元 ) 任意公积金 =522.6X10%=52.26( 万元 ) 3. 可供投资者分配的利润 = =618.08( 万元 ) 4. 每股支付现金股利 =618.08X16%/60=1.6482( 元 / 股 ) =780DFL=800/780=1.03 利息保障倍数 =800/20=40( 倍 ) 6. 风险报酬率 =1.5X(14%-8%)=9% 必要报酬率 =8%+9%=17% 7. 股票价值 =1.6482/(17%-6%)=14.98( 元 ) 当股价低于 元，投资者愿意购买。

练习 6: 双龙公司未来 5 年的投资计划，相关信息如下。 公司的理想资金结构为负债资金与权益资金的比率为 2 ： 3 ，公司流通在外的普通股有 股。 年份年度内的总投资规模年度内的总净利润

要求 : （ 1 ）若每年采用剩余股利政策，每年发放的 每股股利为多少？若在规划的 5 年内总体采用 剩余股利政策，每年的每股固定股利为多少？ （ 2 ）若公司采用每年每股 0.5 元加上年终额外 股利，额外股利为净收益超过 元部分的 50% ，则每年发放的股利为多少？ （ 3 ）若企业的资金成本率为 6% ，从股利现值 比较看，那种政策股利现值小？

第九章 收益分配 思考题 1. 公司收益分配的顺序与股利支付方式 2. 确定股利分配政策应考虑那些因素 ? 3. 什么是股票股利 ? 对公司有什么影响 ? 4. 什么是股票分割 ? 股票分割对公司有什 么影响.