第十章 企业偿债能力分析 主讲人：贾莉莉 E-Mail：jialli@126.com

第十章 企业偿债能力分析 第一节企业偿债能力分析的目的与内容 第二节 企业短期偿债能力分析 第三节 企业长期偿债能力分析 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

第一节 企业偿债能力分析的目的与内容 偿债能力的内涵 偿债能力分析的目的 偿债能力分析的内容 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

偿债能力的内涵 偿债能力 是指企业偿还各种债务的能力。企业的负债按偿还期的长短，可以分为流动负债和非流动负债两大类。 偿债能力是企业经营者、投资人、债权人等都十分关心的重要问题。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

偿债能力分析的目的 有利于企业经营者进行正确的经营决策 有利于债权者进行正确的借贷决策 有利于正确评价企业的财务状况 2017/2/28 有利于投资者进行正确的投资决策 有利于企业经营者进行正确的经营决策 有利于债权者进行正确的借贷决策 有利于正确评价企业的财务状况 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

偿债能力分析的内容 短期偿债能力分析 长期偿债能力分析 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

第二节 企业短期偿债能力分析 影响短期偿债能力的因素 短期偿债能力指标的计算与分析 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

一、影响短期偿债能力的因素 内部因素 外部因素 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

影响短期偿债能力的内部因素 流动资产规模与结构 流动负债的结构 企业的融资能力 企业经营现金流量 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

影响短期偿债能力的外部因素 宏观经济形势 证券市场的发育和完善程度 银行的信贷政策 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

二、短期偿债能力指标计算与分析 短期偿债能力的静态分析 短期偿债能力的动态分析 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

（一）短期偿债能力的静态分析 营运资本 流动比率 速动比率 现金比率 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

1、营运资本的计算与分析 营运资本 是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，表示企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余，它是一个绝对数指标。 其计算公式是： 营运资本=流动资产－流动负债 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

2、流动比率的计算与分析 流动比率 是指流动资产与流动负债之间的比率。 其计算公式为： 流动比率＝ 流动资产/流动负债×100% 其计算公式为：　 流动比率＝ 流动资产/流动负债×100% 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

流动比率评价 流动比率指标的优缺点 分析评价时应注意的问题 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

流动比率指标的优点 可以揭示企业用流动资产抵补流动负债的程度。 了解企业营运资本是否充足。 显示出债权人安全边际的大小。 流动比率的计算方法简单，资料来源可靠。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

流动比率指标的缺点 流动比率只反映了企业在某一时点上可以动用的流动资产存量与流动负债的比率关系，而这种静止状态的资产与未来的现金流量并没有必然的联系。 应收账款的规模和变现程度会损害指标计算的客观性。 存货资产计价方法的选择使流动比率的计算带有主观色彩。 增强企业的偿债能力与节约使用资金、减少流动资产资金占用的管理要求相矛盾。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

流动比率评价 评价标准： 经验标准；行业标准 评价方法： 静态评价；动态评价 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

流动比率评价 分析评价时应注意的问题： 1.企业短期偿债能力取决于流动负债与流动资产的相互关系，与企业规模无关。 2.对企业偿债能力的判断必须结合所在行业的平均标准。 3.对企业偿债能力的判断必须结合其他有关因素。 4.要注意人为因素对流动比率指标的影响。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

速动比率的计算与分析 速动比率 是指速动资产与流动负债之间的比率. 其计算公式为： 速动比率＝速动资产/流动负债×100% 其计算公式为：　　　 　 速动比率＝速动资产/流动负债×100%　　　　　 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

速动比率的计算与分析 其中： 速动资产（余额法）= 流动资产—存货 速动资产（直接法）=货币资金＋交易性金融资产＋应收票据＋应收账款＋应收利息＋应收股利＋其他应收款＋一年内到期的非流动资产＋其他流动资产 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

现金比率的计算与分析 现金比率 是指货币资金（或现金）与流动负债之间的比率. 其计算公式为： 现金比率＝货币资金（或现金）/流动负债×100% 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

流动比率、速动比率、现金比率相互关系分析 以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是流动比率。它包括了变现能力较差的存货和基本不能变现的预付费用。如果存货中有超储积压物资时，会造成企业短期偿债能力较强的假象。 速动比率以扣除变现能力较差的存货和预付费用作为偿付流动负债的基础，它弥补了流动比率的不足。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

流动比率、速动比率、现金比率相互关系分析 现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量过大会对企业资产利用效果产生负作用，该比率不宜过大，相对流动比率和速动比率来说，其作用程度较小。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

(二)短期偿债能力的动态分析 现金流量比率 近期支付能力系数 速动资产够用天数 现金到期债务比率 应收账款周转率 应付账款周转率 存货周转率 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

1、现金流量比率的计算与分析 现金流量比率 用来衡量企业的流动负债用经营活动所产生的现金来支付的程度。其计算公式是： 经营活动现金流量净额 现金流量比率= —————————— ×100% 　　　　　　 流动负债 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

2、企业支付能力系数计算与分析 期末支付能力系数 是指期末货币资金额与急需支付款项之比，其计算公式为： 货币资金 　　　　　 　 货币资金 期末支付能力系数＝——————————×100% 　　　　　　 急需支付款项 其中急需支付款项包括逾期未缴预算款项、逾期银行借款、逾期应付款项等。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

3、近期支付能力系数计算与分析 近期支付能力系数 是指企业在近期可用于支付的资金与近期需要支付的资金之间的比率,其计算公式为： 　　　　　 　 近期内能够用来支付的资金 近期支付能力系数＝──────────── ×100% 　　　　　　 近期内需要支付的各种款项 近期内能够用来支付的资金： 企业现有货币资金、近期内取得的营业收入、近期内确有把握收回的应收账款； 近期内需要支付的各种款项： 职工工资、应付账款、银行借款、各种税金、应付利润等。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

4、速动资产够用天数的计算与分析 速动资产够用天数 是用来表示企业速动资产维护企业正常生产经营开支水平的指标。 该指标可以作为速动比率的补充指标，其计算公式为： 速动资产 速动资产够用天数=───────────── ×100% 　　　　　　 预计每天营业所需的现金开支 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

现金到期债务比率的计算与分析 现金到期债务比率 用来衡量企业本期到期的债务用经营活动所产生的现金来支付的程度。 其计算公式是： ＝经营活动现金流量净额/本期到期的债务×100% 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

（三）反映企业短期偿债能力的辅助指标分析 应收账款周转率 应付账款周转率 存货周转率 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

第三节 长期偿债能力分析 影响长期偿债能力的因素 长期偿债能力指标的计算与分析 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

一、影响长期偿债能力的因素 企业的盈利能力 投资效果 权益资金的增长和稳定程度 权益资金的实际价值 企业经营现金流量 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

二、长期偿债能力指标的计算与分析 资产规模对长期偿债能力影响的分析 盈利能力对长期偿债能力影响的分析 现金流量对长期偿债能力影响的分析 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

（一）资产规模对长期偿债能力的影响分析 资产负债率的计算与分析 股东权益比率的计算与分析 产权比率（净资产负债率）的计算与分析 固定长期适合率的计算与分析 长期资产负债率的计算与分析 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

1、资产负债率的计算与分析 资产负债率 是综合反映企业偿债能力的重要指标，它通过负债与资产的对比，反映出在企业总资产中，有多少是通过举债取得的。其计算公式是： 负债总额　 资产负债率＝————————×１００％ 　　　　　　 资产总额 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

2、股东权益比率的计算与分析 股东权益比率 是所有者权益同资产总额的比率，反映企业全部资产中有多少是投资人投资所形成的。其计算公式是： 股东权益比率=————————×１００％ 　　　　　　 总资产 =1-资产负债率 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

3、产权比率计算与评价 产权比率 是将负债与股东权益直接对比的比率。其计算公式是： 负债总额 净资产负债率＝—————————×１００％ 　 负债总额　 净资产负债率＝—————————×１００％ 　　　　　 股东权益 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

4、固定长期适合率的计算与分析 固定长期适合率 是指固定资产净值与股东权益和非流动负债的比率。 其计算公式是： 固定资产净值 固定长期适合率=——————————×100％ 　　　　　　 股东权益+非流动负债 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

5、资产长期负债率计算与评价 资产长期负债率 反映企业全部资产中有多少是由非流动负债形成的。其计算公式是： 非流动负债总额 非流动负债总额　 资产长期负债率＝————————×１００％ 　　　　　　 总资产 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

（二）盈利能力对长期偿债能力的影响分析 利息赚取倍数的计算与分析 债务本息偿付保障倍数的计算与分析 固定费用保障倍数的计算与分析 销售利息比率的计算与分析 利息赚取倍数的计算与分析 债务本息偿付保障倍数的计算与分析 固定费用保障倍数的计算与分析 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

1、销售利息比率的计算与分析 销售利息比率 是指一定时期的利息费用与营业收入的比率。 其计算公式是： 销售利息比率=利息费用/营业收入×100％ 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

2、利息赚取倍数的计算与分析 利息保证倍数 是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。其计算公式是： 息税前正常营业利润 是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。其计算公式是： 　　　　　　　　　 息税前正常营业利润 利息赚取倍数＝──────────── 　　　　　　　　　　　 利息费用 息税前正常营业利润是指扣除利息和所得税前的正常营业利润，是指营业利润加利息费用。 利息支出总额包括财务费用中的利息支出和资本化利息 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

3、债务本息偿付保障倍数的计算与分析 债务本息偿付保障倍数 债务本息保证倍数 是指企业一定时期息税前利润与还本付息金额的比率，它是现金流入量对财务需要（现金流出）的保证程度的比率，通常用倍数来表示。 其计算公式是： 债务本息偿付保障倍数 息税前正常营业利润＋折旧 ＝————————————————— 　　　 利息额＋偿还本金额/(1-所得税率) 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

4、固定费用保障倍数的计算与分析 固定费用保证倍数 就是企业息税前利润与固定费用的比率，通常用倍数表示，该指标是利息保证倍数的演化，是一个比利息保证倍数更严格的衡量企业偿债能力的保证程度的指标。 息税前正常营业利润 ＝—————————————————————— 　 利息费用+租赁费用+优先股股利/(1-所得税率) 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

（三）现金流量对长期偿债能力的影响分析 到期债务本息偿付比率的计算与分析 强制性现金支付比率的计算与分析 现金债务总额比率的计算与分析 利息现金流量保证倍数的计算与分析 现金净流量全部债务比率的计算与分析 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

现金流量对长期偿债能力影响的分析 到期债务本息偿付比率 强制性现金支付比率 到期债务 经营活动现金流量净额 到期债务 经营活动现金流量净额 本息偿付比率＝————————————————————×100% 　　　　　　 本期到期债务本息 强制性现金支付比率 强制性 现金流入总量 现金支付比率＝——————————————————————————————×100% 　　　　　　 经营活动现金流出量+偿还到期本息付现 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

【例1】现根据A公司2003年度数据进行到期债务本息保障支出比率计算分析，数据如下 到期债务本息偿付比率计算 经营活动现金净流量（万元） 113 796 到期债务及利息（万元） 69 264 到期债务本息偿付比率 　　　1.64 本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常，这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。当到期债务本息支付比率小于1时，则表明企业经营活动产生的现金流量不足以偿付到期债务本息。该公司经营经营活动现金净流量是到期债务本息1.64倍，企业虽然可以支付到期债务，但仅靠经营活动创造的现金有难度，说明企业创造现金的能力有待提高。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

【例2】现根据A公司2003年度数据进行现金流量与当期债务比计算分析，数据见下表。 现金流量与当期债务比计算 经营活动现金净流量（万元） 113 796 流动负债（万元） 371 951 现金流量与当期债务比 30.63% 该公司经营经营活动现金净流量113796万元，流动负债371951万元，现金流量与当期债务比为30.63%，当期经营活动现金流量只占当期债务的1/3，表明企业偿还当期债务有一定的难度。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

案例——青岛海尔偿债能力分析 目标： 要求 ： 培养企业偿债能力分析的能力 1、掌握企业偿债能力分析指标及其变动的计算。 包括流动比率、速动比率、现金比率、资产负债比率、所有者权益比率与权益乘数、产权比率、有形净值债务比率和长期负债比率的计算 。 2、掌握企业偿债能力分析方法的运用。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

一、资料读取与相关指标的计算 （一）基本案情 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉 青岛海尔集团公司是我国家电行业的佼佼者，其前身是原青岛电冰箱总厂，经过十多年的兼并扩张，已经今非昔比。根据2000年中报分析，公司的业绩增长非常稳定，主营业务收入和利润基本保持同步增长，这在竞争激烈、行业利润明显滑坡的家电行业是极为可贵的。公司2000年上半年收入增加部分主要来自于冰箱产品的出口，鉴于公司出口形式的看好，海尔的国际化战略取得了明显的经济效益。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

（一）基本案情 为了实现产品多元化战略，进一步拓展国际市场，2000年8月26日青岛海尔集团公司发出增发A股的董事会公告，决定向社会公众增发10000万股的A股，募集的资金将用于收购青岛海尔空调器有限公司74.45％的股权。此前青岛海尔已持有该公司25.5％的股权，此举意味着收购完成后青岛海尔对海尔空调器公司的控制权将达到99.95％。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

（一）基本案情 作为海尔集团的主导企业之一，青岛海尔空调器公司主要生产空调器、家用电器及制冷设备，是我国技术水平较高、规模品种较多、生产规模较大的空调生产基地。该公司产销状况良好，2000年上半年共生产空调器252万台，超过去年全年的产量，出口量分别是去年同期和全年出口的4.5倍、2.7倍，迄今海尔空调已有1／4的产量出口海外。目前，海尔空调来自海外的订单已排至2001年。鉴于海尔空调已是成熟的高盈利产品，收购后可以使青岛海尔拓展主营业务结构，实现产品多元化战略，为公司进一步扩张提供强有力的支撑，同时也成为青岛海尔新的经济增长点。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

资产负债表(简表) 编制单位：青岛海尔集团公司 单位：万元

（二）分析要点及要求 1、对海尔公司的短期偿债能力进行分析，主要侧重分析计算流动比率、速动比率，并结合流动资产的构成和流动负债的具体项目对海尔公司的短期偿债能力进行评价。 2．对海尔公司的长期偿债能力进行分析，主要侧重分析资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率等指标，同时结合公司资本结构对海尔公司长期偿债能力进行评价。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

二、青岛海尔偿债能力指标计算表 指标名称 2000年末比率 2000年末比重 流动比率 3.07 流动资产比重 62.48% 速动比率 2.42 存货资产比重 21.15% 资产负债率 37.18% 流动负债比重 74.86% 股东权益比率 62.82% 长期负债比重 25.14% 负债股东权益比率 37.33% 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

99~03年青岛海尔流动比率图示 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

99~03年青岛海尔速动比率图示 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

99~03年青岛海尔资产负债比率图示 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

三、问题探讨 1、评价企业短期偿债能力应注意哪些问题？假若行业流动比率、速动比率分别为1.5和0.8,你认为海尔公司短期偿债能力如何？ 2、评价企业的长期偿债能力时，是否应对企业资产和资本结构进行分析？长期偿债能力与企业的资产、资本结构之间有何关系？假若行业平均资产负债率为45%，你认为海尔公司的长期偿债能力如何？ 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

四、基本结论 1、评价企业的短期偿债能力时，除了相关指标所表达出的水平，主要应注意流动资产内部结构的合理性、变动趋势及其变现速度，同时也应分析负债结构的合理性。 与行业水平比，青岛海尔的短期偿债能力很强。 2、评价企业的长期偿债能力时，必须对企业的资产资本结构进行分析。长期偿债能力与企业的资产资本结构有直接关系，企业的资产资本结构合理，将从根本上防范由于长期负债所带来的风险。 与行业水平比，青岛海尔的长期偿债能力很强。 2017/2/28 泰山学院经管系 贾莉莉

Thank You ! 主讲人：贾莉莉 E-Mail：jialli@126.com