企业财务报表分析 学习目标 1、了解财务报表分析的含义、目的、内容、 方法和程序； 2、能够利用比率分析法对企业偿债能力、 营运能力和盈利能力进行分析与评价； 3、理解企业财务综合分析法。

7.1：财务报表分析概述

财务报表分析概述 一、财务报表分析的涵义 1、概念 财务报表分析简称为财务分析，是指以企业财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业过去和现在的财务状况、经营成果及其变动情况，帮助利益关系团体改善决策的经济活动。

一、财务报表分析的涵义 2、意义 （1）评价企业财务状况与实力 （2）评价企业的经营业绩，发现财务活动存在的问题 （3）评价企业的发展趋势

一、财务报表分析的涵义 3、目的 （1）企业所有者 （2）企业债权人 （3）企业经理人员 （4）政府 （5）企业其他利益相关团体

一、财务报表分析的涵义 4、内容 （1）会计报表的解读 （2）企业偿债能力分析 （3）企业营运能力分析 （4）企业盈利能力分析 （5）企业发展能力分析 （6）企业财务综合分析

一、财务报表分析的涵义 5、程序 （1）确立分析目的，明确分析内容 （2）收集分析有关资料 （3）确定分析评价标准 （4）选择分析方法 （5）做出分析结论，提出相关建议

二、财务报表分析的方法 财务分析的方法非常多样，不同的人，出于不同的目的，使用不同的财务分析方法。一般来讲，采用的财务分析方法可分为以下种： 1、比较分析法 2、比率分析法 3、因素分析法

1、比较分析法 （1）按比较内容（比什么）分类 比较会计要素的总量 比较会计要素的构成 分为 （2）按比较对象（与谁比）分类 与本公司历史比，也称趋势分析 与同类公司比，也称横向比较分析 与计划数比，也称预算差异分析 分为

2、比率分析法 比率分析法是利用指标之间的相互关系，通过计算比 率来考察、计量和评价企业财务状况的一种分析方法。 采用这种方法，能够把某些条件下的不可比指标变为 可以比较的指标，以利于进行分析。 根据分析的不同目的和要求，比率分析法主要分为构 成比率分析和相关比率分析。

先数量指标，后质量指标；先实物量指标，后价值量指标；先主要指标，后次要指标。 3、因素分析法 确定正确排列因素替代顺序的原则是： 先数量指标，后质量指标；先实物量指标，后价值量指标；先主要指标，后次要指标。 因素分析法是指通过顺序变换各个因素的数量，来计算各个因素的变动对总的经济指标的影响程度的一种方法。由于在分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法。 因素分析法的步骤：（1）确定分析对象，比较并计算其实际数额和标准数额的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）根据各驱动因素的重要性进行排序；（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。

例题：因素分析法应用实例 【例7-1 】 某企业2010年3月份某种原材料费用的实际数 是4 620元，其计划数是4 000元，实际比计划增加620元。 材料费用总额的影响因素及其数值如下表所示。 项 目 单 位 计划数 实际数 产品产量 件 100 110 单位产品材料消耗量 千克/件 8 7 材料单价 元/千克 5 6 材料费用总额 元 4 000 4 620

三、财务报表分析的局限性 财务分析对企业的利益相关者评价企业的财务状况和经营业绩，有着显著的作用。但是，由于种种因素的影响，财务分析也存在一定的局限性。 1、财务分析方法本身的局限性 2、资料来源的局限性，包括： （1） 财务报表本身的局限性 （2）财务报表的可靠性问题 （3）比较基础的局限性

总结 财务报表分析是分析者采用适当的方法，把企业现有的实际数据与预先选定的评价标准（基准）进行比较，发现企业在财务状况和经营成果等方面具有的优势及存在问题的过程，它只能找出问题，但不能提出改正的方案或措施。 这里的标准包括：目标标准、历史标准、行业标准和经念标准。

7.2：企业偿债能力分析

企业偿债能力分析 偿债能力是指企业对债务的承受能力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的保证程度。 企业的负债需要在未来期间动用企业的资产或者提供劳务来偿付。 企业偿债能力的强弱即为企业资产对负债的保障程度，一定负债规模下企业资产越多，对债务的保障程度就越强；反之，则越弱。

一、短期偿债能力分析 短期偿债能力（Short-term Solvency）是指企业偿还流动负债的能力，即企业对短期债权人或其承担的短期债务的保障程度，反映企业偿付日常到期债务的实力。 流动负债的清偿，通常需要以流动资产作保障，更准确地讲是需要流动资产中的现金资产来清偿。因此，衡量一个企业有无短期偿债能力，主要是看其资产流动性的高低，所以，短期偿债能力也称为变现能力，

速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等；不包括存货、预付款项、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等。 1、评价短期偿债能力的指标 速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等；不包括存货、预付款项、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等。 评价企业短期偿债能力的主要指标有以下几种： 要注意两点： 一是指标的计算 二是指标的评价 现金资产是指各种现金及交易性金融资产。

2、影响短期偿债能力的表外因素 （1）增强短期偿债能力的因素： 尚未使用的银行贷款指标和授信额度 准备很快变现的非流动资产 企业偿债能力的声誉 （2）减弱短期偿债能力的因素： 或有负债 经营租赁合同中承诺的付款、建造合同和长期资产购置合同中的分期付款等

二、长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。 长期负债的清偿，重点不是目前资产的流动性，而是债务到期或需要偿还时资产的流动性。 企业借入长期负债的目的不是希望利用资产直接保证长期负债的偿还，而是通过借入资产的运营实现获利与增值，来保障长期负债的偿还，因此分析企业长期偿债能力除了关注资产和负债的规模与结构外，还需要关注企业的盈利能力。

1、评价长期偿债能力的指标 评价企业长期偿债能力的指标主要有以下三种：

2、影响长期偿债能力的表外因素 影响长期偿债能力的表外因素主要有： （1）长期租赁 （2）债务担保 （3）未决诉讼

总结 企业偿债能力表面上看是企业资产的多少，其实不同的债务需要用来清偿的资产是不同的，流动负债的偿还主要取决于企业资产的流动性，而长期债务则是看到期或需要偿还时资产的流动性以及企业的盈利能力。此外，还要参考一些表外因素的影响。

7.3：企业营运能力分析

企业营运能力分析 企业营运能力分析就是资金周转状况分析，主要用营运效率比率指标来衡量企业在资产管理方面的效率，也称 资产管理比率。 对企业资金周转状况的分析，往往是通过产品销售情况与资产占用量来进行。 企业资产的周转效率是企业提高资产获利能力的基础，也是企业管理水平、理财水平的体现。

一、应收账款周转率 1、计算公式

一、应收账款周转率 2、注意的问题 （1）销售收入的赊销比例问题 （2）应收账款年末余额的可靠性问题 （3）应收账款周转天数是否越少越好

二、存货周转率 1、计算公式

二、存货周转率 2、注意的问题 （1）销售收入与销售成本的选择 （2）存货周转速度快慢问题 （3）应付账款、存货和应收账款（或销售收入）之间的 关系问题 （4）存货结构问题

三、流动资产周转率 1、计算公式

三、流动资产周转率 2、注意的问题 流动资产周转率并非越高越好，要结合存货和应收账款等流动资产的周转情况进行；因为流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。 同时，也可以进行横向和纵向的比较。

四、固定资产周转率 1、计算公式

四、固定资产周转率 2、注意的问题 （1）在应用固定资产周转率时，采用了固定资产净值，它会因计提折旧而逐年减少，而且不同的折旧方法也会对它有影响。 （2）公式中固定资产净值可采用年初、年末的平均数；如果固定资产净值变动不大，也可用年末数直接计算。

五、总资产周转率 1、计算公式

五、总资产周转率 2、总资产周转速度驱动因素分析 将总资产周转率指标的公式右边分子和分母同时乘以平均流 动资产或平均固定资产，并整理，即可得到： 总资产周转率=流动资产周转率×流动资产占总资产平均比重 或： 总资产周转率=固定资产周转率×固定资产占总资产平均比重 说明流动资产周转率和固定资产周转率以及资产结构对总资 产周转率有着直接的影响。

总结 各项资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常与反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。 影响资产周转率的因素还包括： （1）企业所处行业及其经营背景； （2）企业经营周期长短； （3）企业资产的构成及其质量； （4）资产管理的力度和企业采用的财务政策等。

7.4 企业盈利能力分析

企业盈利能力分析 盈利是企业生存和发展的目标及动力。盈利能力是指 企业获得利润的能力，涉及到企业经营和非经营活动的各 个方面，也关系到企业各个利益集团利益的最终实现。 一般说来，对企业盈利能力的分析只涉及正常的营业 状况。非正常营业状况也会给企业带来收益或损失，但只 是特殊状况下的个别结果，不能说明企业的正常盈利能力。

企业盈利能力分析 对企业盈利能力的分析，主要包括盈利水平、盈利的 发展趋势、盈利的稳定性和和持久性等。 可以从三个角度进行： （1）分析销售收入和利润的关系； （2）分析资产和利润的关系； （3）分析资本与利润的关系。

一、销售利润率 销售利润率是企业实现的税后利润与销售净收入的比率，通常称为销售净利率、净利率。计算公式如下： 公式中：销售净收入是指扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的销售净额。

二、总资产净利率 总资产净利率是企业实现的税后利润与企业资产总额的比率，通常称为资产利润率、资产收益率。 计算公式如下： 总资产净利率是一个总括性指标，企业不同资产的盈利能力不一样。还可以根据分析者的要求分别计算流动资产、固定资产等的收益率，以满足不同分析者的需要。

三、净资产收益率 净资产收益率，也称净值报酬率、净资产报酬率、所有者权益收益率等，是企业一定期间所有者的投资报酬率，是企业实现的税后利润与平均所有者权益的比率。 计算公式如下：

四、每股收益 每股收益，是指本年实现的归属于普通股股东的净利 润与发行在外的普通股股份总数的比值。 由于企业在不同时期普通股股票的数量可能会发生变 化，因此每股收益的计算分为基本每股收益和稀释的每股 收益两种，一般多使用基本每股收益。

1、基本每股收益的计算 基本每股收益率，是指企业按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算的每股收益。计算公式如下：

2、使用每股收益应注意的问题 （1）每股收益不反映股票所含有的风险； （2）股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在 经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每 股收益的投入量不相同，限制了每股收益在公司间的比较； （3）每股收益多，不一定意味着公司会多分红，利润 分配还要看公司的股利分配政策。

3、每股收益的延伸分析：市盈率 市盈率是指普通股每股市价为每股收益的倍数。 计算公式如下： 市盈率是人们普遍关注的指标，各类股票的市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。

使用市盈率应注意的问题 （1）市盈率是基于过去年度的收益。因此，如果投资 者预期收益从当前水平大幅增长，市盈率将会升高； （2）该指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展 机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟行业的市盈率普 遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值 ； （3）市盈率的高低还受股票市价的影响，股票市价变 动的影响因素很多，如投机炒作等。

总结 对企业盈利能力的分析，包括盈利水平、盈利的发展趋势、盈利的稳定性和和持久性等，只能涉及正常的营业状况，分别分析净利润与销售收入、资产和资本等的关系，在分析利润率指标时，分析者可以将连续若干年的数据进行分析，测定企业利润率的变化趋势，也可以将本企业的利润率指标与同行业平均值进行比较，进一步评价企业的盈利能力。

7.5：企业财务综合分析

企业财务综合分析 企业财务状况综合分析是对企业各种财务指标进行系统的、综合的分析，从而对企业财务状况和经营成果作出全面的、合理的评价。 综合分析将企业视作一个不可分割的整体，通过综合分析有利于把握不同财务指标之间的相互关联关系、有利于正确地评判企业的财务状况和经营成果。 企业财务综合分析的方法很多，最常用的综合分析法有两种：综合指数评分法和杜邦财务分析法。

一、综合指数评分法 综合指数评分法是亚力山大·沃尔在20世纪初提出的，是通过计算企业经营业绩综合指数或综合分数，反映企业总体经营业绩水平高低的方法，也叫沃尔评分法。 该方法是把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。当时，沃尔选择了7种财务比率，分别给定了其在总评价中所占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分，用以此评价企业的财务状况。

1、综合指数评分法的步骤 （1）选定评价企业财务状况的财务比率 （2）确定其标准评分值，并规定每项财务比率实际分 值的上限和下限 （3） 确定各项财务比率的标准值 （4）计算各项财务比率的实际值及其关系比率 （5）计算各项财务比率指标的实际得分及其合计数

2、综合指数评分法的应用实例 财务比率 评分值 1 上/下限 2 标准值 3 实际值 4 关系比率 5＝4/3 实际得分 6＝1×5 流动比率 10 20/5 2.02 1.91 0.9455 9.455 速动比率 1.08 1.15 1.0648 10.648 资产/负债 12 3.95 4.16 1.0532 12.638 存货周转率 13.07 12.85 0.9832 9.832 应收账款周转率 8 20/4 55.50 53.45 0.9631 7.705 总资产周转率 2.50 2.47 0.988 9.88 资产净利润率 15 20/7 22.49% 22.33% 0.9929 14.893 净资产收益率 29.63% 29.53% 0.9966 14.949 销售净利率 8.94% 9.05% 1.0123 10.123 合计 100 — 100.123

二、杜邦分析法 杜邦分析法是由美国杜邦公司最先设计和采用的，又称杜邦分析体系或杜邦财务分析体系，简称杜邦体系。该体系是以权益净利率为龙头，利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价。

二、杜邦分析法

1、杜邦分析的核心指标 权益净利率是分析体系的核心比率，具有很好的可比性，可用于不同企业之间的比较。

2、权益净利率的驱动因素分解

3、杜邦分析法的应用 杜邦分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋 势为采取措施指明方向。 杜邦分析体系要求，在每一个层次上进行财务比率的 比较和分解。通过与上年比较可以识别变动的趋势，通过 与同业比较可以识别存在的差距。分解的目的是识别引起 变动（或产生差距）的原因，并衡量其重要性，为后续分 析指明方向。

4、杜邦分析法应用实例 （1）双汇公司的平均权益乘数

4、杜邦分析法应用实例 （2） 净资产收益率的驱动因素分析

4、杜邦分析法应用实例 （3）总资产净利率的驱动因素分析

5、杜邦分析法的评价 （1）计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配 （2）没有区分经营活动损益和金融活动损益 （3）没有区分金融负债与经营负债 针对上述问题，人们对传统的财务报表和财务分析体 系作了一系列的改进，逐步形成了新的管理用财务报表和 新的杜邦财务分析体系，具体内容后续课程将会进行详细 介绍，这里不再赘述。

总结 综合指数评分法通过计算各项财务比率实际得分及其合计数来评价企业财务状况；杜邦财务分析体系是解释指标变动的原因和变动趋势为采取措施指明方向，应用的时候通常是结合因素分析法进行分解分析。

谢谢诸位！ 再见！