【财经奇谈】 经济升级版-克强经济学解读 黄老师公开课20141218

【引子】 我们的总理给我们带来怎样的经济政策，这些政策与我们每个人息息相关，只有深度理解中国当前经济政策，理解克强经济学，才能更好的把握宏观基本面，更有益于我们投资决策，判断趋势。 深入学习总理的经济思想，让我们更加热爱我们的祖国和了解我们的政府，也才能让我们更了解我们每一个人要为这个社会，国家贡献什么、获得什么。

2、克强经济学三大核心理念 3、克强指数与经济政策 4、改革试验田----上海自贸区 5、打破官僚垄断主义 6、李克强的底线思维 【课程流程】 1、李克强履历及治国经济思想 2、克强经济学三大核心理念 3、克强指数与经济政策 4、改革试验田----上海自贸区 5、打破官僚垄断主义 6、李克强的底线思维

1. 李克强履历及治国经济思想 李克强： 1955年7月生，安徽定远人，1974年3月参加工作，1976年5月加入中国共产党，北京大学法律系和经济学院经济学专业毕业，在职研究生学历，法学学士、经济学博士学位。导师是著名经济学家厉以宁。 曾任： 1982－1983年　北京大学团委书记,共青团中央常委 1983－1983年　共青团中央学校部部长兼全国学联秘书长 1993－1998年　共青团中央书记处第一书记兼中国青年政治学院院长 2003－2004年　河南省委书记、省人大常委会主任 2005－2007年　辽宁省委书记、省人大常委会主任 2007－2008年　中央政治局常委

1. 李克强履历及治国经济思想 “克强经济学”就是围绕“市场”、“供给”、“效率”、“公平”四方面实现中国经济的重建。 核心思想：用短痛换取长期的可持续发展。

2. 克强经济学三大核心理念 一、政府不推出刺激经济的政策，而是通过逐步缩减国家主导的投资行为； 二、去杠杆化，以大幅削减债务，降低借贷与产出比； 三、推行经济结构改革，以短痛换取长期的可持续发展。

2. 克强经济学三大核心理念 克强经济学的立足点：放松市场、管住政府、简政放权、注重城市化质量，倒逼改革、金融支持实体经济、盘活货币存量。

2. 克强经济学三大核心理念 一、政府不推出刺激经济的政策，而是通过逐步缩减国家主导的投资行为； 温总理时代：刺激为主，保经济增长，拉动内需，打压房价，房价越来越高 李克强时代：央行降息、压力测试、盘活存量资金、去中介化。

2. 克强经济学三大核心理念 一、政府不推出刺激经济的政策，而是通过逐步缩减国家主导的投资行为； 不出台刺激措施，也是指一般情况下政府不会出台刺激措施，政府在利益集团的压力下要能“顶得起”、“扛得住”，但当经济雪崩式下滑时，或者市场情绪极度悲观时，政府当然不会放手不管。以2013年6月银行间市场的而言，央行确实是一反常态地放言不会随便向市场注入流动性。但当股市重挫，人心惶惶时，央行又出来温和表态，稳定市场信心。 又比如投资，在任何经济体，投资永远都是拉动经济增长的重要一环，新的城镇化其实也是刺激投资的政策。 但重要的是，克强经济学更加重视投资的方向和投资的效率。城镇化绝不是大城市基础上的“床上叠床”、“屋上架屋”，而是发展小城镇和小城市，放开户籍管制，让农民也享受到市民待遇和社会公共服务。 改革收入分配制度，提高老百姓收入水平。这种投资，就和重视民生以及促进消费紧密联系在一起，是思路完全不同的城镇化。[

2. 克强经济学三大核心理念 上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）是由信用等级较高 的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率 。 目前，Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。 Shibor是我国货币 市场基准利率。2013年6月20日，隔夜Shibor利率创下了历史最高点13.444% 历史高点

2. 克强经济学三大核心理念 二、去杠杆化，以大幅削减债务，降低借贷与产出比； 去杠杆化的意思就是，减少银行对投资客的支撑。因为我们知道，投机客用银行的杠杆的作用特别大，你比如说，如果说，如果不用银行的钱买房子，投机客如果房子是100万，你最多只能买一套。如果用银行做杠杆，把首期降到10%。那么100万的房子，10万块买一套。你就可以买十套，放大10倍，也就是说你之前赚了10%，你就现在赚了100%，你之前赚了20%就现在等于赚了200%。 杠杆大，泡沫大，风险也是大的

2. 克强经济学三大核心理念 二、去杠杆化，以大幅削减债务，降低借贷与产出比； 第一阶段：金融产品去杠杆化。金融创新繁荣时期，在众多证券化的资产基础上，产生了大量衍生结构性金融产品，如CDO、CDS等，这就是“金融产品的杠杆化”。美国次贷危机：当美国房地产价格开始下行、房贷违约率上升时，其影响首先体现在各种建立在次级按揭房贷基础上的衍生产品的价格上。 第二阶段，金融机构的去杠杆化。一段时间以来，不仅投资银行，连商业银行都购买了大量杠杆化的金融产品。这些金融机构的资金来源，包括商业银行吸收的存款和投资银行在短期资金市场（如票据）上的融资。低利率和充裕的流动性大大降低了融资成本。然而，由于投资衍生产品造成的巨大损失，迫使银行减记不良资产，并大幅减少其资产负债表整体对风险类资产的暴露。 第三阶段，投资者去杠杆化。金融机构去杠杆化大大消弱了金融机构的中介功能。具体表现在信贷成本大幅上升，借贷条件变得异常苛刻。这使那些长期依赖金融机构，获得部分短期资金来源的各类机构投资者（如对冲基金），成了无源之水，从而不得不出售其所持资产（尤其是风险较高的资产）来保持足够的现金水平，以备投资者赎回。 第四阶段，消费者去杠杆化。投资者出售资产，加剧了各类资产（尤其房地产）价格缩水并产生负财富效应，这使以英美家庭部门为代表的消费者所能做的惟一选择，就是增加净储蓄，以缓冲家庭净财富的萎缩，而这只能通过减少举债或提高储蓄率来实现。以消费的放缓为代价的储蓄增加，反过来进一步加剧了实体经济基本面恶化的速度和程度。

2. 克强经济学三大核心理念 三、推行经济结构改革，以短痛换取长期的可持续发展 第一，放弃经济增长，先管通货膨胀 第二，宁可短期倒逼损害一批人的利益，也要把经济产业结构调整优化，为什么？ 中国产业不合理不优化，跟美国比： 举个例子： 美国：给你四万亿刺激，资本流向科技产业，产生了苹果，造武器、吸引人才、重塑美国霸权和经济中心地位，给你高薪，让你留下为美国效劳，大批中国高材生入美国国籍。 中国：给你四万亿呢？流向房地产，没有投资渠道，好好学习钻研科技，不如坐拥几套房，诺奖获得者莫言，有钱了第一件事也是北京买个房。 莫言荣获2012年度诺贝尔文学奖，据闻奖金高达800万瑞典克朗折合人民币750万

3. 克强指数与经济政策 克强指数（keqiang index）是评估中国GDP增长量的指标。 2007年，时任辽宁省委书记的李克强告诉来访的美国驻华大使，他更喜欢通过三个指标来追踪辽宁的经济动向：全省铁路货运量、用电量和银行已放贷款量，以挤掉统计数字的水分。 就真实性而言，克强指数包括的三项指标，项项涉及真金白银，几乎不存在作假的可能性。而官方的GDP数据，在传递上已不知经过了多少只手，其中人为的因素显然不容忽视，真实性因而也就大打折扣。两相比较的结果，人们会舍弃官方的GDP数据。并宁愿选择相信私人版本的克强指数。 克强指数很快被一些国际机构认可。花旗银行用它来对比工业企业利润，认为解释能力更强。

3. 克强指数与经济政策 花旗银行编制的李克强指数中，铁路货运占25%，35%的银行贷款，40%的用电。这是一个简单的回归分析结果。人们把GDP增长速度和这三个指标增长速度间建立一个模型，来对比拟合程度。 克强指数公式如下：克强指数=工业用电量增速×40% + 中长期贷款余额增速×35% + 铁路货运量增速×25% 缺点：任何反映经济现状的指数指标，均不可能涵盖真实经济世界的全貌，而只能对具体阶段作相对精确的概括性评估。具体到“克强指数”的三个指标而言，我国IT业、金融业、以及相关服务业的运营状况，如参照“耗电量”和“铁路货运量”指标，则很难充分反映，而对于我国众多融资难的小微企业，因其往往难以取得银行贷款，所以“贷款发放量”指标亦很难充分反映其运营状况

3. 克强指数与经济政策

3. 克强指数与经济政策

4. 改革试验田----上海自贸区 改革试验田——上海自贸区改革的重点在于： 1、开放外资更进一步进入服务贸易领域（原来主要是制造贸易）； 2、减少对外资合同章程审批，改为备案制，为全国推广做准备； 3、提高通关便利化，缩减区内海关查验； 4、实行负面清单，减少细化行业管制； 5、创新航运中心产品，力推上海成为全球航运中心。

4. 改革试验田----上海自贸区 什么是自贸区? Free Trade Zone 缩写FTZ）是根据本国（地区）法律法规在本国（地区）境内设立的区域性经济特区。这种方式属一国（或地区）境内关外的贸易行为，即某一国（或地区）在其辖区内划出一块地盘作为市场对外做买卖（贸易），对该地盘的买卖活动不过多的插手干预、且对外运入的货物不收或优惠过路费（关税）。

4. 改革试验田----上海自贸区 与国际上传统自由贸易区（FTA）不同，传统自由贸易区是多个国家一起玩，游戏规则多国共同制定；而这种方式是一国在自己的地盘玩，自己地盘自己做主，游戏规则自己制定。传统的自由贸易区（Free Trade Area 缩写FTA）：是根据多个国家之间协议设立的包括协议国（地区）在内的区域经济贸易团体。指多个国家或地区（经济体）之间做买卖生意（贸易），为改善买卖市场，彼此给予各种优惠政策；至于怎样做买卖，不是某一国说了算，而是在国际协议的基础上多国合作伙伴一起商议制定游戏规则，按多国共同制定的规则进行。 通俗一点来讲，就是经济上的一国二制，上海与自贸区就有点类似中国与香港

5. 打破官僚垄断主义 通过改革红利的释放和制度升级来打造中国经济的升级版。李克强在不同的场合强调：“推动经济转型，把改革的红利、内需的潜力、创新的活力叠加起来，形成新动力，并且使质量和效益、就业和收入、环境保护和资源节约有新提升，打造中国经济的升级版。”同时，推动民营资本进入金融、能源、铁路等领域，推进社会领域的相关改革，促进社会的纵向流动。 打破官僚体系， “政府不是解决问题的中心，政府恰恰就是问题”，所以要打破官僚体制。怎么打破？打破垄断，自由公平竞争。“里根经济学”，让美国经济连续增长了20年，所以里根总统是历史上最伟大的总统之一。 打破官僚主义，李克强从银行入手，在上海成立自由贸易区，汇率浮动，利率浮动，银行随意建立，包括民营银行，只要符合资本要求就可以建立银行，然后国内的银行还可以在自由贸易区里面帮助客户搞点国外的交易，允许国外大宗商品交易所在中国成立交割的仓库，谁反对？ “一行三会”反对，最后按照外电的报道，李克强拍了桌子，决定大力推动官僚体制的改革，让这些监管机构、国有银行、垄断机构进不了自由贸易区。他做了这么一个试点，在这个试点里面先看看一个完全不受现有利益集团监管的自由贸易区能不能够蓬勃地发展，带动中国的金融发展，为什么？让现有的利益集团退出自由贸易区，打破官僚体制。

6. “克强经济”底线新思维 1、释放流动性。国庆假期前一天，央行出台房贷新政，首套房认最低可享七折优惠，虽然银行实际执行的利率下调力度普遍低于预期，但这一政策的信号意义已经被市场充分解读。10月5日的货币政策三季度例会，再次明确要实现信贷合理增长，即便该提法与二季度并无区别，但可以看到央行工具的创新和使用在三季度更加频繁。 2、力促消费和投资。10月29日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署推进消费扩大和升级，促进经济提质增效；11月11日，国务院办公厅发布关于加强进口的若干意见，实施积极的进口促进战略，加强技术、产品和服务进口。此外，10月24日，国务院常务会议决定创新重点领域投融资机制、为社会有效投资拓展更大空间。在消费和投资两段同时发力，这在今年的宏观调控中实属不多见。 3、出击地方债务、加快政府职能转变。10月2日，国务院印发《关于加强地方政府性债务管理的意见》，全面部署加强地方政府性债务管理，其中最重要的一点就是剥离融资平台公司的政府融资职能，这场融资平台公司的大洗牌被看作是中央意在破解地方政府债务问题的果断出手。11月5日，国务院常务会议决定削减前置审批、推行投资项目网上核准，政府简政放权。 显而易见，中国宏观经济调控已经告别单纯地依靠货币来对冲短期经济波动，转而寻求一种多途径、多着力点的综合配套调控。

6. “克强经济”底线新思维 经济增速回落但是宏观政策没有出现过快、过度放松，这正是经济底线思维在起作用。 2014年前三季度经济平均增速是7.4%，三季度GDP降至7.3%，从 “不简单以GDP论英雄”到 “不惟GDP，不要GDP”，中国经济的各个行业都在试图对政府的经济底线思维做出解读并找到自身的调整方法，经济结构调整、产业升级、发展服务业等政策目标和手段在被实际的经济运行所验证后，中国宏观经济的底线新思维的定力已经逐步显现。 克强经济学力图寻有一种经济可持续化发展道路。 对比安倍经济学（Abenomics）则 “三箭齐发”：货币政策、财政政策、结构调整。日本央行行长黑田东彦以“超预期”的量化宽松政策，央行大量购买债券甚至高风险资产，实现物价上涨2%的目标，短期立竿见影：股市上涨、日元贬值、薪酬增加。 最引人注目的就是宽松货币政策，日元汇率开始加速贬值。2013年5月16日，日本内阁府发布了2013年1季度GDP的速报值，表明日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)推出的一系列新刺激政策不仅给金融市场注入活力，也开始让企业和消费者振作起来。

再见 2014年 俄罗斯卢布近乎跌到崩盘跌20%。。。 2014年 国际石油价格暴跌。。。 故事还在继续。。。。

【课程内容】 广告：下期公开课“财经奇谈3” 2014年经济形势分析与2015年上半年经济预测 1、回顾概述2014年全面经济 2、2014年宏观经济形势分析与金融市场走势总结分析 3、2015年经济增长与就业预测 4、2015物价走势预测 5、2015房价、股市、债券、黄金、外汇预测分析 6、对个人2015年上半年投资理财建议 【财经奇谈2】: 李克强经济学 【财经奇谈1】: 讲的是索罗斯的外汇货币战争

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