国际财务管理 2008 国际财务管理 第二章 外汇市场 2008 浙江工商大学金融学院 浙江工商大学金融学院

第二章 外汇市场 第一节 外汇市场概述 第二节 外汇市场的参与者 第三节 外汇市场的报价 第四节 即期外汇交易 第五节 远期外汇交易 第二章 外汇市场 第一节 外汇市场概述 第二节 外汇市场的参与者 第三节 外汇市场的报价 第四节 即期外汇交易 第五节 远期外汇交易 第六节 套汇 第七节 投机 2008 浙江工商大学金融学院

第一节 外汇市场概述 一、外汇市场的特征 二、外汇市场的功能 2008 浙江工商大学金融学院

一、外汇市场的特征 世界范围的外汇交易量极为巨大，而且近年来还在不断膨胀（1998年，全球平均每天的外汇交易量为1.7万亿美元，其中6370亿在伦敦、3510亿在纽约、1490亿在东京；2013年达到5.3万亿美元）。 新技术，比如互联网络，在主要的外汇交易中心之间使用(London, New York, Tokyo, Frankfurt, and Singapore). 金融中心的一体化意味不存在明显的套利。 2008 浙江工商大学金融学院

世界主要外汇市场 国家和地区 外汇市场份额 2001 2004 2007 英国 31.2% 31.3% 34.1% 美国 15.7% 19.2% 16.6% 日本 9.1% 8.3% 6.0% 新加坡 6.2% 5.2% 5.8% 德国 5.5% 4.9% 2.5% 中国香港 4.1% 4.2% 4.4% 澳大利亚 3.2% 3.4% 4.3% 瑞士 3.3% 6.1% 法国 3.0% 2.7% 加拿大 2.6% 2.2% 1.5% 其他 15.0% 15.3% 中国 0.0% 0.2% 2008 浙江工商大学金融学院

世界主要外汇市场 从地域看，2013年调查数据表明，全球外汇交易已呈现出向多个金融中心聚集的趋势，并主要通过五大金融中心的交易中介来完成。这五大中心包括：英国(41%)、美国(19%)、新加坡(5.7%)、日本(5.6%)和中国香港(4.1%)。值得注意的是，2010年调查中，五大中心包含瑞士，不合香港；而在2013年调查中，香港取代瑞士，跻身五大中心之列。 2008 浙江工商大学金融学院

世界主要外汇市场 数据显示，前五大金融中心在全球外汇交易中的集中度呈上升趋势。其2010年合计比重为71%，而2013年达到75%，增长了4个百分点。其中英国、美国和新加坡的增幅居前，其2013年的交易量较2010年分别增长了47%、40%和44%。尤其是新加坡在2013年超过了日本，成为全球第三大外汇交易中心。而瑞士和澳大利亚的外汇交易规模较三年前下降了13%和5%，折射出全球外汇交易中心地区之间的激烈竞争与地位更迭。 2008 浙江工商大学金融学院

主要货币每营业日平均交易量 货币 2001年 2004年 2007年 美元 90.3% 88.7 % 86.3 % 欧元 37.6 % 37.2 % 37.0 % 日元 22.7 % 20.3 % 16.5 % 英镑 13.2 % 16.9 % 15.0 % 瑞士法郎 6.1 % 6.8 % 澳大利亚元 4.2 % 5.5 % 6.7 % 加拿大元 4.5 % 其他货币 21.4 % 21.1 % 27.5 % 港币 2.3% 1.9% 2.8% 台币 0.3% 0.4% 人民币 0.0 % 0.1 % 0.5 % 总计：双重计算 200 % 2008 浙江工商大学金融学院

主要货币每营业日平均交易量 货币 2010年 2013年 美元 85% 87 % 欧元 39.1% 33.4% 日元 19% 23% 英镑 12.9 % 11.8 % 瑞士法郎 5.2 % 澳大利亚元 8.6% 加拿大元 其他货币 港币 台币 人民币 0.9% 2.2 % 总计：双重计算 200 % 2008 浙江工商大学金融学院

2013年全球外汇交易 2013年，美元占全球外汇交易日均交易量的比重达到87%，较2010年4月提高有2个百分点。 自2001年以来，欧元在全球外汇交易总量中一直排名第2位。2001年至2007年其日均交易量市场份额基本保持在37%左右，2010年达到39.1%的高峰。但2013年统计显示，欧元占比出现显著下滑，仅为33.4%，较2010年下降了5.7个百分点，是世界各主要货币中降幅最大的货币。 2008 浙江工商大学金融学院

2013年全球外汇交易 日元在全球外汇交易总量中排名第3位。过去三年，在世界主要货币中，日元的交易量增幅最大。2013年较2010年增长63%，其中仅日元/美元交易量就激增了70%。2013年日元的全球外汇交易日均交易量占比由2010年的19%上升至23%。 英镑自欧元推出后，在全球交易量中占比一直排名第4位，但份额连续10年下滑。从2004年的最高点16.5%，逐步跌落至2007年、2010年的14.9%和12.9%，2013年继续下滑到11.8%。 2008 浙江工商大学金融学院

2013年全球外汇交易 在2013年调查中，不少新兴市场货币在全球外汇交易中的比重增长较为突出。除人民币外，墨西哥比索日均交易量达到1350亿美元，占全球日均交易量的2.5%，比人民币高0.3个百分点，跻身前十，位居第8位。受强劲增势的推动，墨西哥比索和人民币排名已超越了新西兰元和瑞典克朗。此外，俄罗斯卢布的市场交易比重也从2010年的0.9%增至2013年的1.6%，从第16位提升至第12位。 人民币外汇交易量在全球的比重从2010年的第17位，迅速提升至2013年的第9位。前8位分别是：美元、欧元、日元、英镑、澳元、瑞士法郎、加元和墨西哥比索。 2008 浙江工商大学金融学院

2013年全球外汇交易 从外汇交易工具看，全球日均5.3万亿美元交易中，2.2万亿美元来自外汇掉期，2万亿美元来自即期交易，6800亿美元来自直接远期交易，3370亿美元来自外汇期权，540亿美元来自货币互换。 人民币外汇交易工具方面，在1200亿美元日均交易量中，400亿美元来自外汇掉期，340亿美元来自即期交易，280亿美元来自直接远期交易，170亿美元来自外汇期权，10亿美元来自货币互换交易。 2008 浙江工商大学金融学院

二、外汇市场的功能 1.转移购买力 2.提供信贷 3.抵补外汇风险 2008 浙江工商大学金融学院

第二节 外汇市场的参与者 银行和非银行金融机构 个人和公司 投机者和套汇者 中央银行和财政部 外汇经纪人 2008 浙江工商大学金融学院

第三节 外汇市场的报价 直接与间接标价 欧式和美式标价 买价与卖价 升值与贬值 2008 浙江工商大学金融学院

第四节 即期外汇交易 即期市场汇率 交易日和生效日（结算日） 银行间同业清算支付系统（CHIPS） 2008 浙江工商大学金融学院

第五节 远期外汇交易 一、远期外汇合约 二、远期外汇合约的报价 三、升水（premium）与贴水（discount） 四、应用 2008 第五节 远期外汇交易 一、远期外汇合约 二、远期外汇合约的报价 三、升水（premium）与贴水（discount） 四、应用 2008 浙江工商大学金融学院

一、远期外汇合约 远期外汇合约是客户与银行达成的一种协议，要求在将来确定的日期，按事先商定好的汇率买卖一定数目的外汇。这一商定好的汇率即为远期汇率。 合约的基本组成部分：交易类型（买还是卖）、货币种类、数额、远期汇率、到期日。 2008 浙江工商大学金融学院

一、远期外汇合约 远期合约的标准期限一般为：一个月、两个月、三个月、六个月、九个月、十二个月。（目前最长可达十年） 远期合约可分为：直接远期合约和外汇掉期合约。 2013年国际清算银行的数据显示：外汇交易中，37.7%是即期交易，41.5%是掉期交易，12.8%是直接远期交易。 2008 浙江工商大学金融学院

掉期案例 一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于3个月后支付500万美元的货款。此时，公司可以采取以下措施：需做一笔3个月美元兑日元掉期外汇买卖：即期卖出500万美元，买入相应的日元，3个月远期买入500万美元，卖出相应的日元。通过上述交易，公司可以轧平其中的资金缺口，达到规避风险的目的。 掉期交易只做一笔交易，不必做两笔，交易成本较低 2008 浙江工商大学金融学院

二、远期外汇合约的报价 即期汇率 1.8378/82 一个月远期汇率 42/44 三个月远期汇率 124/132 即期汇率 1.8378/82 一个月远期汇率 42/44 三个月远期汇率 124/132 六个月远期汇率 245/263 规则：左低右高往上加，左高右低往下减。 规律：远期汇率的买卖差价一般比即期汇率大，且期限越远，差价越大。 2008 浙江工商大学金融学院

三、升水（premium）与贴水（discount） 当外币在远期市场上比在即期市场上价值更高（低）时，我们说该货币是远期升水（贴水）。 式中n为远期合约的期限。 计算时注意汇率标价法的转换。 2008 浙江工商大学金融学院

四、应用 中国某公司在英国建立一生产厂。该厂从美国购买一批设备，总价600万美元，分四年付清，第一批150万美元已经付清。美国出口商要求以后三次付款附加6%的利息。因该厂收入是英镑，又担心英镑对美元贬值，所以决定通过远期合约抵补风险。 2008 浙江工商大学金融学院

四、应用 一年后 二年后 三年后 远期汇率 1.47美/英 1.44美/英 1.41美/英 应支付美元 159 168.54 178.6524 远期合约金额 应支付英镑 108.1632 117.0416 126.7038 2008 浙江工商大学金融学院

第六节 套汇 一、简单套汇 二、套算汇率与三角套汇 2008 浙江工商大学金融学院

一、简单套汇 花旗银行报价1.60美元/英镑，大通银行报价1.61美元/英镑。套汇机会出现。 套汇机会即使出现也不会维持多久。 2008 浙江工商大学金融学院

二、套算汇率与三角套汇 套算汇率：英镑的美元价格为1.60美元，新西兰元的美元价格为0.64美元，则英镑与新西兰元之间的汇率是多少？ 三角套汇：花旗银行报价为1.60美元/英镑，大通银行报价为0.64美元/新西兰元，新西兰银行报价为2.60新西兰元/英镑。是否存在套汇机会？ 2008 浙江工商大学金融学院

第七节 投机 一、即期市场投机 二、远期外汇市场投机 2008 浙江工商大学金融学院

一、即期市场投机 假定新西兰元目前的即期汇率为0.50美元/新西兰元，一外汇交易员预期该汇率在一个月后将升至0.52美元/新西兰元。他可动用2000万美元的资金，同时美元和新西兰元的年利率分别为7.20%和6.48%。 2008 浙江工商大学金融学院

二、远期外汇市场投机 假定目前即期汇率为120日元/美元，六个月远期汇率为122日元/美元。但外汇分析师认为六个月后即期汇率应为125日元/美元。 2008 浙江工商大学金融学院