《外汇交易实务》

第一章 外汇、汇率与外汇市场

教学目的与要求：本章了解外汇的产生、我国外汇市场的简况，理解外汇市场的概念，掌握汇率的概念、汇率的分类、外汇市场的特点、参与者、外汇的种类，熟练掌握外汇的概念、主要货币ISO三字符代码、三种汇率标价方法的概念及其特点。 教学重点：外汇的概念、主要货币ISO三字符代码、外汇市场的特点、汇率的分类、三种汇率标价方法的概念及其特点。 教学难点：三种汇率标价方法的概念及其特点、汇率分类中买价与卖价正确理解及运用。

第一节 外汇交易的商品—— 外汇

一、外汇的含义及特点 （一）外汇的含义 外汇交易中的外汇指的是静态意义上的外汇，是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。 （二）外汇的特点 　　 外汇交易中的外汇指的是静态意义上的外汇，是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。 （二）外汇的特点 　1、外币性 　2、自由兑换性 　3、普遍接受性

二、外汇的形态和分类 ２、即期外汇和远期外汇 （一）外汇的形态 外汇的形态是指外汇作为价值存在的表现形式，态包括现钞和现汇。 （二）外汇的分类 　1、自由外汇和记账外汇 ２、即期外汇和远期外汇

三、 外汇交易货币的国际标准代码 中国 人民币元 CNY 美国 美元 USD 欧元区 欧元 EUR 日本 日元 JPY 英国 英镑 GBP 国家或地区名称 货币名称 三字符代码 中国 人民币元 CNY 美国 美元 USD 欧元区 欧元 EUR 日本 日元 JPY 英国 英镑 GBP 瑞士 瑞士法郎 CHF

澳大利亚 澳大利亚元 AUD 新西兰 新西兰元 NZD 新加坡 新加坡元 SGD 香港 港元 HKD 台湾 新台币 TWD 国家或地区名称 货币名称 三字符代码 澳大利亚 澳大利亚元 AUD 新西兰 新西兰元 NZD 新加坡 新加坡元 SGD 　香港 港元 HKD 　台湾 新台币 TWD 　澳门 澳门元 MOP

主要交易货币票样举例

美元

美元

美元

　第二节 外汇交易的价格——汇率

一、汇率的概念 汇率(Exchange Rate)是两种不同货币之间的交换比率或比价，即一国货币用另一国货币所表示的价格

二、汇率的标价方法 两个重要概念： 单位货币——货币数额固定不变的货币 标价货币——货币数额会发生变动的货币

（一）直接标价法 2、特点 3、采用国家 【案例】在日本： USD1=JPY115 1、概念 是以一定数额外币为标准，折为相应数额本币表示汇率，即本币表示的外币价，也称为“应付市价标价法”。 2、特点 3、采用国家 【案例】在日本： USD1=JPY115　 USD1=JPY118 USD1=JPY120

（二）间接标价法 2、特点 3、采用国家 【案例】在美国： USD1=JPY115 1、概念 用一定数额本币作为标准，折为相应数额外币表示汇率，即外币表示的本币价，也称为“应收市价标价法”。一般只有美元和英镑采用这种标价法。 2、特点 3、采用国家 【案例】在美国： USD1=JPY115　 USD1=JPY118 USD1=JPY120

间接标价法的行情示例

（三）美元标价法 2、使用 USD/CHF 1. 2332/ 40 GBP/ USD 1. 9317/ 25 1、概念 2、使用 【案例】 USD/JPY 118.10/ 15 USD/CHF 1. 2332/ 40 GBP/ USD    1. 9317/ 25 EUR/ USD 1. 3115/20 AUD/ USD 0. 7796/ 05 USD /CAD  1. 1721 / 30 USD /HKD 7. 8138/ 45

三、汇率的种类 （一）基本汇率和套算汇率 　　 基本汇率（basic rate），是指一国货币对某一关键货币的比率。第二次世界大战后，大多数国家均将美元作为关键货币来制定基本汇率。 　　 套算汇率(cross rate)，又称交叉汇率或介率。是指两种货币通过第三种货币(即某一关键货币)为中介，而间接套算出来的汇率。

（二）从报价行买卖外汇的角度 1、买入汇率/汇买价（Bid Rate) 2、卖出汇率/汇卖价（Asked Rate/ Offered Rate)

(1)“买”与“卖”均是站在报价行的角度而言，不是站在询价行与客户的角度。 【注意】 (1)“买”与“卖”均是站在报价行的角度而言，不是站在询价行与客户的角度。 (2) 较小的数字是报价行买入单位货币的价格，较大的数字是报价行卖出单位货币的价格。 (3)买价与卖价之间有个差额，差幅在1‰～5‰之间，该差额即点差是银行经营外汇买卖的毛收益。

例： 在这个报价中银行按114.98日元的价格买入美元，按115.18日元的价格卖出美元；差价即点差为20BP。 某时中行USD/JPY报价为：汇买价114.98,汇卖价115.18。 在这个报价中银行按114.98日元的价格买入美元，按115.18日元的价格卖出美元；差价即点差为20BP。

【应用案例1】 某日中行报价： USD/JPY 108.10 / 108.15 假设某进口商需从中行买入100 万日元 用于支付货 款，其适用汇率应是多少？ 【应用案例2】 某日中行报价： EUR/USD 1.5500 / 1.5510 假设某进口商需从中行买入100 万欧元 用于支付货款，其适用汇率应是多少？

3、 中间汇率 概念及应用

4、 现钞汇率 外汇现钞交易包括:现金、外汇旅行支票、汇款单 钞买价： ★ 钞买价总比汇买价低，钞买价与钞价 之间的差额最高时达5％－6％。 ★ 为什么钞买价低于汇买价？ 【原因】手续繁杂、不生息、库存费、 运输费、保险费、汇率变动的 风险。 钞卖价：等于汇卖价

【案例】 某日中行报美元兑人民币汇率如下： 钞买价 汇买价 汇卖价 7.4210 7.5210 7.5220

（三）按银行的汇兑方式划分 1、电汇汇率（T/T Rate) 以电讯方式来买卖外汇时所使用的汇率。由于电汇是国际资金转移中最为迅速的一种国际汇兑方式，加上国际电讯费用较高，所以电汇汇率比一般汇率要高。同时国际上外汇买卖大多用电讯传递，电汇使用较多，因而它是计算其他汇率（信汇和票汇）的基准汇率。

2、信汇汇率（M/T Rate) 是以信汇通知付给外汇的汇率。由于信汇需要较长的时间，银行可在邮程间利用客户的资金，故一般比电汇汇率要低，其差异视邮程天数和利率情况而定。

3、票汇汇率（D/D Rate) 是以汇票作为外汇交易的支付工具所使用的汇率。票汇汇率按照付款期限又可分为即期票汇汇率和远期票汇汇率。 即期票汇汇率是银行买卖即期外汇汇票的汇率，因其收付款时间要比电汇长，所以汇率比电汇汇率低。 远期票汇汇率是银行买卖远期汇票时所采用的汇率，由于其付款期比邮寄所需要的时间还长，所以其汇率比信汇汇率还低。

（四）按外汇交易交割期限划分 1、即期汇率（Spot Rate) 指外汇买卖成交后，在两个营业日内完成实际收付行为所使用的汇率。外汇业务中把两种货币相对应的实际收付行为称之为交割(Delivery)。 即期汇率有时也成为实际汇率。

2、远期汇率（Forward Rate) 指外汇买卖成交后，在未来某一既定的日期完成实际收付行为所使用的汇率。这种预约性的外汇买卖，其交割期限可从一个月到一年不等，但大多在半年内。 远期汇率有时也成预约汇率。

（五）按外汇管制的宽严程度划分 1、市场汇率（Market rate） 它是在外汇市场上进行外汇买卖的实际汇率，它随着市场上的外汇供求关系而自由波动。但是其货币金融当局也常用各种手段对其进行干预，所以市场汇率也并不是完全自由波动的汇率。

2、官方汇率（Official rate） 又称法定汇率，是指一国的货币管理当局对本国货币所规定并公布的外汇汇率，并规定一切外汇交易都应按照其公布的外汇汇率为准。

（六）按银行营业时间划分 1、开盘汇率，即在一个营业日刚开始营业时，成交的第一笔外汇买卖所使用的汇率。 2、收盘汇率，指在一个营业日外汇交易终了时，成交的最后一笔外汇买卖所使用的汇率。

每周外汇交易俗语 交易部位、头寸（position）:是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。 空头、卖空、做空（short）:交易者预期未来外汇市场的价格将下跌，即按目前市场价格卖出一定数量的货币或期权合约，等价格下跌后再补进以了结头寸，从而获取高价卖出、低价买进的差额利润，这种方式属于先卖后买的交易方式（保证金适用）。

每周外汇交易俗语 多头、买入、做多（long）：交易者预期未来外汇市场价格将上涨，以目前的价格买进一定数量的货币，持一段时间汇率上涨后，以较高价格对冲所持合约部位，从而赚取利润，这种方式属于先买后卖交易方式，正好与空头相反。 平仓、对冲（square）：通过卖出（买进）相同的货币来了结先前所买进（卖出）的货币。 保证金（Margin）:以保证合同的履行和交易损失时的担保，相当于交易额的0.5％（200倍）～5％（20倍），客户履约后退还，如有亏损从保证金内相应扣除。

第三节 外汇交易的场所——外汇市场

一、外汇市场的概念 外汇市场是指从事外汇交换、外汇买卖和外汇投机活动的场所，是国际金融市场的重要组成部分。世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们位于世界各大洲的不同国家和地区。从全球范围来看，外汇市场是一个24小时全天候运作的市场。 外汇市场与股票市场的区别（见下页）

项目 股票交易 外汇交易 1.交易方式不同 撮合过程 谈判过程 2.市场状态不同 有形市场，有固定交易场所（深，沪） 无形市场，没有固定交易场所 3.报价方式不同 统一的报价，客户被动接受价格，各证券公司的价格在同一时间同一股票价格一致 各家银行独立自主报价，参照市场行情，具体银行价格点差不一致 4.市场划分不同 一级市场即投资银行业务；二级市场即客户买卖股票业务 个人外汇买卖和银行间外汇买卖市场 5.交易单位不同 交易基本单位为1手＝100股，具体金额要看每股价格 银行间的交易单位为1手，等值100万美元；个人间的交易单位等至于50～100美元为起点，要看各家银行具体规定 6.交易品种不同 股票无数只 交易比重大约有8种 7.交易时间不同 白天（9：00-11：30，13：30－15：00） 全天24小时交易，节假日除外 8.操作方向不同 单向操作：股价上涨盈利 双向操作：只要预测正确，都可以盈利 9.交易费用不同 证券公司获得经济佣金及交易服务费用 银行获得买卖价点差收入

外汇交易的特点 1.无论升市或跌市都可获利。 2.低廉的交易费用。 3.提供较投资股票高10或20倍的杠杠。 4.外汇交易能完全满足技术投资者。 5.掌握不同国家的走势比分析公司的变化容易。 6.每日24小时不停交易。 7.成交方式不同。

二、外汇市场的参加者 1、外汇银行(Appointed or Authorized Bank)：代客、自营 2、外汇经纪商(Foreign Exchange Broker)：萎缩；转向电子经纪或直接交易 3、外汇交易商(Foreign Exchange Trader or Dealer)：交易性、投机性 4、进出口商及其它外汇供求者：实体经济需要 5、中央银行(Central Bank)：既是管理者（维持汇率，也是参与者（储备管理）

三、外汇市场结构

The structure of FX Market 中央银行 持有外汇的客户 需要外汇的客户 卖 买 外汇银行 外汇经纪人 外汇银行

四、外汇市场的类型 （一）有形外汇市场 有形外汇市场，又称欧洲大陆式外汇市场，是指有固定的交易场所，参加外汇交易的双方按照规定的营业时间和交易程序在交易所内进行交易的市场。

（二）无形外汇市场 无形外汇市场，又称英美式外汇市场，是指没有具体的交易场所，也没有一定的开盘和收盘时间，而是由参加外汇交易的银行和经纪人，通过电话、电报、电传或计算机终端等组成的通信网络达成交易的市场。

（二）客户与银行间外汇市场、银行与银行间外汇市场、中央银行与银行间外汇市场 客户与银行间外汇市场，也称商业市场、客户市场。这是外汇市场的第一层次。 银行与银行间外汇市场，也称同业市场。银行同业间的外汇交易占外汇市场总额的90%以上。它是外汇市场的第二层次。 中央银行与银行间外汇市场，是外汇市场的第三层次。

（三）官方外汇市场、黑市 官方外汇市场是指由政府批准设立的按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场，参与交易者要按照官定汇率进行外汇交易。 黑市是指政府限制或法律禁止的非法外汇市场。

三、世界主要外汇市场 国际外汇市场主要经历了以下几个阶段： 第一，8世纪前，以贵金属作为两国交换货币之 评价标准。 第一，8世纪前，以贵金属作为两国交换货币之 评价标准。 第二，金本位制度（Gold standard）是人类历史上最有系统的国际支付制度。 第三，二战后，演变为以IMF为中心的金汇兑本位制度（Gold exchange system），布雷顿森林体系。

The Evolution of Global FX Market 第四，1970年以后各国先后改浮动汇率制度（Floating Exchange Rate Regime），以牙买加协定为代表。 第五，以美元为代表，其他货币为辅的多种准备制度（Multiple Currencies Reserve Regime）

全球外汇市场统一 伦敦 阿姆斯特丹 布鲁塞尔 法兰克福 纽约 旧金山 东京 苏黎世 巴黎 米兰 香港

外汇市场交易时间表 地区 城市 开市 收市 活跃品种 活跃程度 大洋洲 惠灵顿 04：00 13：00 AUD,NZD 较小 悉尼 7：00 15：00 亚洲 东京 8：00 16：00 JPY 一般 香港 9：00 17：00 JPY,HKD,USD 新加坡 NZD,JPY 巴林 14：00 22：00 USD 欧洲 法兰克福 0：00 JPY,EUR,GBP,CHF 较好 苏黎世 CHF 巴黎 1：00 EUR 伦敦 18：00 2：00 所有币种 活跃 北美洲 纽约 20：00 4：00

（一）伦敦外汇市场 典型的无形市场，没有固定的交易场所，只是通过电话、电传、电报完成外汇交易。参与外汇交易的银行机构约有600家，包括本国的清算银行、商人银行、其它商业银行、贴现公司和外国银行。这些外汇银行组成伦敦外汇银行公会，负责制定参加外汇市场交易的规则和收费标准。

London FX Market 伦敦外汇市场的外汇交易分为即期交易和远期交易。 汇率报价采用间接标价法，交易货币种类众多，最多达80多种，经常有三四十种。其中交易规模最大的为英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元、瑞郎和日元等。几乎所有的国际性大银行都在此设有分支机构。

（二）纽约外汇市场 当今世界上重要的国际外汇市场之一，其日交易量仅次于伦敦。目前占全球90%以上的美元交易最后都通过纽约的银行间清算系统进行结算，因此纽约外汇市场成为美元的国际结算中心。 汇率报价既采用直接标价法（指对英镑等）又采用间接标价法（指对欧洲各国货币和其它国家货币），便于在世界范围内进行美元交易。交易货币主要是欧洲大陆、北美加拿大、中南美洲和远东日本等国货币。

NewYork FX Market 由于美国没有外汇管制，对经营外汇业务没有限制，政府也不指定专门的外汇银行，所以几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务。但纽约外汇市场的参与者以商业银行为主，包括50余家美国银行和200多家外国银行在纽约的分支机构、代理行及代表处。 和进出口贸易相关的外汇交易较小，相当部分与金融期货（Future）市场密切联系。

（三）法兰克福外汇市场 法兰克福市场由定价市场和一般市场组成。在定价市场，每天的定价由官方指定一位外汇经纪人代表中央银行直接负责该市场的定价活动。在一般市场上，市场参与者通过外汇经纪人的撮合，根据已确定的汇率进行外汇交易。

（四）巴黎外汇市场 有形市场和无形市场的结合。其有形市场主要是指在巴黎交易所内进行的外汇交易，其交易方式和证券市场买卖一样，每天公布官方外汇牌价，外汇对欧元采用直接标价法。但大量的外汇交易是在交易所进行的，或者是交易双方通过电话直接进行买卖。

Paris FX Market 目前巴黎外汇市场标价的只有美元、英镑、德国马克、里拉、荷兰盾、瑞士法郎、瑞典克郎、奥地利先令、加元等17种货币，且经常进行交易的货币只有7种。 原则上，所以银行都可以中间人身份为它本身或客户进行外汇买卖。实际上，巴黎仅有较大的100家左右银行积极参加外汇市场的活动。外汇经纪人约20名，参与大部分远期外汇交易和交易场所外的即期交易。

（五）东京外汇市场 东京外汇市场是一个无形市场，交易者通过现代化通信设施联网进行交易。 东京外汇市场的参与者主要有五类：一是外汇专业银行，如东京三菱银行；二是外汇指定银行，指可以经营外汇业务的银行，共三四百家，包括国内银行和外国银行；三是外汇经纪人；四是日本银行；五是非银行客户，主要是企业法人、进出口企业商社、人寿财产保险公司、投资信托公司和信托银行。

Tokyo FX Market 交易品种较为单一，主要集中在日元兑美元和日元兑欧元。银行间的外汇交易可以通过外汇经纪人进行，也可以直接进行。日本国内的企业、个人进行外汇交易必须通过外汇指定银行进行。 汇率有两种：一是挂牌汇率，包括了利率风险、手续费等的汇率。每个营业日上午10点左右，各家银行以银行家市场的实际汇率为基准各自挂牌，原则上同一营业日中不更改挂牌汇率。二是市场联动汇率，以银行间市场的实际汇率为基准标价。

（六）新加坡外汇市场 是在20世纪70年代初亚洲美元市场成立后，才成为国际外汇市场。新加坡地处欧、亚、非三洲交通要道，时区优越，上午可与香港、东京、悉尼进行交易，下午可与伦敦、苏黎世、法兰克福等欧洲市场进行交易，中午还可以同中东的巴林、晚上同纽约进行交易。 根据交易需要，一天24小时都同世界各地区进行外汇买卖。

Singapore FX Market 新加坡外汇市场除了保持现代化通信网络外，还直接同纽约的纽约银行间支付系统（CHIPS)和欧洲的环球银行间金融电信协会（SWIFT）系统连接，货币结算十分方便。 新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交易总额的85%左右。

（七）香港外汇市场 20世纪70年代以后发展起来的国际性外汇市场。自1973年香港取消外汇管制后，国际资本大量流入，经营外汇业务的金融机构不断增加，外汇市场越来越活跃，发展成为国际性的外汇市场。 是一个无形市场，交易者通过各种现代化的通信设施和电脑进行外汇交易。香港地理位置和时区条件与新加坡相似，可以十分方便地与其他国际外汇市场进行交易。

HongKong FX Market 香港外汇市场的参加者主要是商业银行和财务公司。该市场的经纪人有三类： 第一，当地经纪人，其业务仅限于香港本地； 第二，国际经纪人，是20世纪70年代后将其业务扩展到香港的其他外汇市场的经纪人。 第三，香港本地成长起来的国际经纪人，其业务已扩展到其他外汇市场的香港经纪人。

HongKong FX Market 20世纪70年代以前，香港外汇市场的加以主要以港元和英镑的兑换为主。70年代后，随着该市场的国际化及港元与英镑脱钩与美元挂钩，美元成为了市场上交易的主要外币。 香港外汇市场由两个部分构成。一是港元兑外币的市场，其中包括美元、日元、欧元、英镑、加元、澳元等主要货币和东南亚国家的货币。当然也包括人民币。二是美元兑其他外汇的市场。这一市场的交易目的在于完成跨国公司、跨国银行的资金国际调拨。

（八）中国大陆外汇市场 中国外汇交易中心是中央银行领导下的、独立核算、非赢利性的事业法人单位。交易中心实行会员制，由中国银行间外汇市场、人民币同业拆借市场、债券市场和票据市场的中介服务机构。外汇买卖的方式有即期和远期交易。 到1994年底已有会员303家，包括中资银行及其分行、外资银行、其银行机构。其中外资银行只能代理，而不能自营外汇买卖。

China Mainland FX Market 1994年1月1日我国对外汇管理体制进行了改革，外汇交易市场无论从结构、组织形式、交易方式和交易内容都与国际规范化的外汇市场更加接近。 我国外汇市场存在两大板块： 第一，人民币兑外币市场。因涉及人民币业务，对国内经济的冲击较大，存在许多限制交易。目前只能从事RMB兑USD,HKD,JPY等的即期加以。

China Mainland FX Market 第二，外币兑外币市场。参与者不仅包括公司企业，还包括持有外汇的居民个人。市场发展较为完善。随着开放型经济的发展，我国国内外汇市场融入国际外汇市场是必然的趋势，两大板块合二为一也是必然的趋势。 与国内股票市场相比，外汇市场要规范和成熟得多，外汇市场每天的交易量大约是国内股票交易市场交易量的1000倍，虽然在规则上还不完全符合国际惯例，但方兴未艾。

五、现代外汇市场的特点 外汇交易加速增长 外汇交易的币种集中 远期外汇交易成为占主流的交易类型 外汇结算的电讯网络趋于全球化 外汇市场金融创新活动频繁，新工具层出不穷 外汇投机活动异常活跃，外汇市场风险加大 外汇市场全球一体化

外汇市场全球一体化 8点东京开市。 9点香港、新加坡开市。 下午2点巴林开市。 下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉尼相继开市。 8点东京开市。 9点香港、新加坡开市。 下午2点巴林开市。 下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。 凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。

开市、收市时间均以格式威治时间（GMT）为主 全球外汇市场统一 开市、收市时间均以格式威治时间（GMT）为主 伦敦 纽约 法兰克福 悉尼 悉尼 23 0 1 7 8 9 15 16 17 21 23 东京 旧金山 香港

获得资讯 他们将在下一周抛售10亿美元 美国银行苏黎世分行财务总监 汉纳斯 7：15 来到工作室 在比Bahrain早两个时区的地方抛出600万美元买入瑞士法郎

吉姆•普利 在英格兰，7：30分，开往伦敦的火车， 新闻：纽约储备委员会提高了贴现率，这将使美国国内利率上升从而使持有美元比持有其它货币更加富有吸引力。 “他们真的认为事情会是这样吗？”

联手打压美元 法兰克福 纽约 弗雷曼 卖出5千万 纽约凌晨一点与弗雷曼通话,他让我们都跟随他动作 苏黎世 伦敦 卖5千万比较合适 纽约 弗雷曼 卖出5千万 已卖出7千万 卖5千万比较合适 纽约凌晨一点与弗雷曼通话,他让我们都跟随他动作 苏黎世 伦敦

嘈杂的交易室，每秒都有新的汇率报价，瞬息万变行情，除非交易缓慢，没人能按这些报价交易

六、外汇市场的功能 1、国际清算(International Clearing) 2、国际信贷(International Credit) 为债务人向债权人进行支付提供了便利。 2、国际信贷(International Credit) 为国际性的资金融通提供了便利。 3、套期保值(Hedging) 为避免和防止外汇风险的发生提供了便利。 4、外汇投机(Foreign Exchange Speculation) 为投机者利用汇率变动赚取利润提供了便利。