目录 大宗商品资讯 2014年8月，总第十五期 刊首语···············································1 一、宏观综述····································2 二、大宗商品概览·····························8 三、石油化工·····································9 四、金属矿产···································12 五、煤炭能源···································18 六、农林牧渔···································20 七、航运市场··································· 22 交易所动态······································ 24 声明·················································25 导读 8月美国经济继续复苏，而欧元区经济却停滞不前，主要原因是欧元区社会福利规模大，且对俄罗斯天然气太过依赖。 8月BCI数据显示制造业经济较上月呈收缩状态，经济仍处于底部运行。其中大宗商品价格普跌：原油因利比亚、伊拉克石油产量的逐渐复苏，供求关系的改变使价格持续下跌；黄金白银等贵金属价格因美元上涨且地缘局势缓和而有所下跌；因库存高企，钢铁类金属价格持续下跌；因干旱天气影响，农产品价格迎来小幅上涨。 1 1

· 刊首语· 8月美国经济指标显著改善，经济增长强劲，失业率加速下降，8月22日，纽约股市三大股指全面上涨，市场猜测美国加息可能提早到来。 欧元区国家如法国、意大利经济发展不稳定，德国经济第三季度有衰退风险。此外俄罗斯和乌克兰冲突以及中东战火不断，这些因素抑制了企业投资信心。 日本央行誓言将当前的超常宽松货币政策措施延续更久，来最终消除通货紧缩的威胁，实现经济的全面复苏。 中国经济进入全面深化改革，房企加速洗牌，央企高管薪酬面临调整，8月中国消费者信心指数进一步下降，诸多宏观数据均表明，经济复苏步伐有所放缓。 1

1、国际经济数据解析 2、解析耶伦全球年会讲话 3、俄罗斯经济处于衰退边缘 4、中国经济专题 1 宏观综述 1、国际经济数据解析 2、解析耶伦全球年会讲话 3、俄罗斯经济处于衰退边缘 4、中国经济专题 2

1.1 国际经济数据解析（一） 欧元区 美国 欧元区7月CPI终值年率增幅符合预期，但月率跌幅大于预期。 美国8月服务业扩张势头连续第二个月放缓，且降至今年5月来最低。数据显示，8月Markit服务业采购经理人指数(PMI)初值降至58.5, 7月终值60.8。 美国7月PPI年率增幅放缓至1.7% ，通胀压力仍温和。 美国7月耐用品订货环比升22.6% ，涨幅创新高。 美联储第二季度实现盈利273亿美元，环比增长13%。而今年上半年，其盈利规模从去年下半年的415亿美元增至576亿美元。其中，美联储的主要盈利来源是其所持有的大量债券所产生的利息。 欧元区 欧元区7月CPI终值年率增幅符合预期，但月率跌幅大于预期。 德国 德国7月综合PMI为55.7，服务业增速逾3年最快。 德国8月IFO商业景气指数连降4个月至一年低点创2012年夏季以来最长下滑周期，表明对乌克兰危机和制裁俄罗斯的担忧情绪弥漫德国商界。 英国 英国国家统计局(ONS)8月15日公布的数据显示，英国第二季度GDP季率仍为增长0.8%；年率上修至增长3.2%，创逾六年最佳表现。 英国7月CPI放缓至1.6% ,央行升息压力或减。 3

国际经济数据解析（二） 新兴经济体 韩国 8月14日，韩国央行一年多来首次降息，韩国央行将基准利率从2.5%下调至2.25%。 俄罗斯 俄罗斯经济部在每周一次的宏观经济监测报告中表示，与上年同期相比，7月份俄罗斯GDP萎缩了0.2%，6月份萎缩了0.1%。 印度 印度7月份制造业PMI由上月的51.5增至53，升至17个月来新高，显示出工业产出增长强劲，商业环境明显改善。 日本 日本7月企业服务价格指数年率增长3.7%，年增幅持平6月，且至少创逾两年(2012年2月以来)最大年增幅，前值由增长3.6%上修至增长3.7%。 日本8月路透短观制造业景气判断指数微升至+20(正20)，前值+19；非制造业景气判断指数+19，前值+23。 受能源进口激增影响，7月份日本商品贸易逆差额达到9640亿日元，为连续第25个月创下逆差 澳大利亚 澳大利亚8月消费者信心指数月率劲增3.8%. 4

1.2 解析耶伦全球年会讲话 美联储主席耶伦的讲话向市场传达了两个观点：1.美联储官员对于货币政策没有此前那样鸽派；2.当谈及何时加息和加息频率细节时，联储官员出现很大分歧。 耶伦在美国怀俄明州杰克逊谷地举行的全球央行年会上说，最近就业市场发出了一些喜忧参半的信号：虽然失业率已降至6.2%，但这似乎夸大了劳动力市场的整体进展，就业市场仍存在大量闲置资源，面临相当大挑战。 耶伦指出，金融危机结束五年多来，美国就业市场尚未完全恢复，如果在通胀水平向2%目标迈进的过程中过快启动加息将阻碍就业市场的全面复苏。 耶伦发表讲话后，各大公司分析师对她的讲话进行了分析，以下是她的主要观点。 Phonenix Financial首席市场分析师Wayne Kaufman称，我认为每个人都知道耶伦是鸽派的，她宁愿在谨慎的时候犯错也不愿意采取过于激进的措施，我赞同她的观点。投资者正处在一个利好的环境中，美国经济正在改善、全球央行也不愿意经济再度陷入衰退。市场波动较为平淡，这主要是因为耶伦的讲话一如市场预期。鉴于目前股市处于超买状态，但是任何回调都被看做是买入的机会。 Cumberland Advisors董事和首席财务官Wilmer Stitch表示，我认为市场有些失望，因为耶伦已经听起来不再像以前那样鸽派。我们目前还不能判断美联储已经转变立场，并且我认为市场也没有接受耶伦转变观点的事实。目前我们知道的是，市场预期耶伦将会发表非常鸽派的观点，但是她并不没有那样做。 Commonwealth Financial首席投资官Brad McMillan认为，耶伦花费很长时间阐述美国劳动力市场表现好于此前预期，并且还存在很多不确定性。但是她最后得出的结论是，如果劳动力市场继续以快于市场预期的速度增长，加息时间可能快于预期。我认为她在表达的是，我们目前已经落后一段距离了，所以不要一直预期美联储会一直没有动静。 5

1.3 俄罗斯经济处于衰退边缘 普京称乌欧协议致俄损失至少30亿美元 1.3 俄罗斯经济处于衰退边缘 普京称乌欧协议致俄损失至少30亿美元 俄罗斯总统普京在26日举行的俄白哈关税同盟、欧盟、乌克兰三方会晤中发表言论称，据保守统计，乌克兰与欧盟签署联系国协议，将导致俄罗斯损失30亿美元，损及俄白哈关税同盟国经济各行业。普京指责，乌克兰对欧盟进口商品实施零关税，将使欧洲商品大举进入乌克兰市场，涉及产品清单的98%以上；而因竞争力低下，乌克兰本土产品将流向关税同盟国市场，主要是流入俄罗斯。他还提示，要警惕欧盟商品打着“乌克兰制造”的幌子非法转口到关税同盟市场的风险。 制裁和反制将导致俄罗斯今年进口减少 俄罗斯经济发展部宏观经济预测局长扎索夫8月26日说，今年俄进口额预计将比去年减少8%左右，这一数字高于此前预测的4%。 为回应西方国家对俄罗斯的数轮制裁，俄政府本月7日公布了一份食品进口禁令清单，宣布未来一年内，禁止进口原产于美国、欧盟、加拿大、澳大利亚、挪威的部分食品，包括牛肉、猪肉、鱼类、禽类、乳制品、水果、蔬菜、坚果等。 扎索夫说，俄经济发展部仍将今年经济增速预期维持在0.5%，但把明年经济增长预测指标由此前的2%调低至1%，且把2016年和2017年的经济增速预测指标则从此前的2.5%和3.3%分别调低至2.3%和3%。 油价下跌严重威胁俄罗斯经济 西方的制裁已经开始影响俄罗斯。美国福克斯新闻网称，俄罗斯的经济已经在衰退边缘，物价上涨，上百亿美元的投资资本外逃。油价下跌也严重威胁俄罗斯经济。据路透社报道，俄罗斯主要原油品牌乌拉尔原油的价格近日跌到每桶98美元以下。专家认为，每桶100美元是俄罗斯市场的重要心理关口。俄政府财政预算是按照每桶乌拉尔原油114美元的价格制定的，据估算，当油价在每桶110美元附近时，俄政府预算就会出现赤字。 6

1.4 8月中国经济数据 中国8月汇丰制造业PMI初值50.3，创三个月新低，市场预期为51.5，前值51.7； 1.4 8月中国经济数据 中国8月汇丰制造业PMI初值50.3，创三个月新低，市场预期为51.5，前值51.7； 中国8月份消费者信心指数从7月份的114.8进一步下降至113.3； 7月规模以上工业企业实现利润总额4823.3亿元，同比增长13.5%，增速比6月份回落4.4个百分点； 7月份全国CPI同比上涨2.3%，与6月增幅持平。通胀持续维持在低位，而社会融资成本仍然偏高的背景下，很多研究者认为降息脚步已经渐行渐近； 7月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.9%，环比下降0.1%，降幅进一步收窄； 7月份社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。当月人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元； 7月末，广义货币(M2)余额119.42万亿元，同比增长13.5%； 7月央行口径外汇占款减少2亿元，较近五年同期平均新增额少1,225亿元； 1-7月，全国全社会用电量累计31374亿千瓦时，同比 增长4.9%； 7月份全社会用电量5097亿千瓦时，同比增长3.0%，与 6月份5.9%的增速相比近乎腰斩，创下了近16个月来的新低， 而多个省份用电量增速大幅负增长让形势更不容乐观。 中国汇丰制造业PMI 7

2. 大宗商品概览 2014年7月，大宗商品数据商——生意社发布的中国大宗商品供需指数（BCI)为-0.25，均涨幅为0.06%，反映该月制造业经济较上月呈收缩状态，经济仍处于底部运行。 据生意社价格监测，2014年07月大宗商品价格涨跌榜中环比上升的商品共101种，集中在化工板块(共57种)和农副板块(共13种)，涨幅在5%以上的商品主要集中在化工板块；涨幅前3的商品分别为醋酐(25.57%)、丁二烯(19.88%)、连翘(18.47%)。环比下降的商品共154种，集中在化工(共53种)和能源(共21种)，跌幅在5%以上的商品主要集中在化工板块；跌幅前3的商品分别为甲酸(-10.21%)、金属镝(-8.33%)、1,4-丁二醇(-7.52%)。 8

3.1 俄罗斯表示将尽最大努力履行与欧洲天然气供应合同 俄罗斯能源部长诺瓦克8月27日表示，俄方将尽最大努力履行与欧洲签署的天然气供应合同，俄方准备同包括乌克兰在内的所有相关伙伴就确保向欧洲稳定输气进行建设性对话。 　　诺瓦克当天在俄能源部网站发表声明说，乌克兰一些人士发表有关俄方计划停止过境向欧盟国家输气的言论令人困惑不解，这些言论“毫无根据，是企图迷惑或有意蒙蔽俄罗斯天然气的欧洲消费者”。 　　俄总统新闻秘书佩斯科夫8月27日说，俄罗斯是可靠的能源供应国。他希望乌克兰履行所承担的义务，保障俄天然气经乌领土稳定输往欧盟国家。 　　乌克兰能源和煤炭工业部长普罗丹8月26日在明斯克表示，乌克兰从未切断俄天然气经乌克兰的过境通道，俄天然气工业公司(俄气)曾经这样做过。他认为，保证俄天然气经乌克兰输往欧洲完全取决于俄气，而俄气的行为具有不可预测性。 　 据俄能源部提供的消息，诺瓦克和欧盟委员会负责能源事务的委员奥廷格将于本月29日在莫斯科就天然气问题举行会晤。业内人士认为，恢复俄欧乌天然气问题三方会谈将成为这次会晤的重要议题之一。 　　2014年4月至6月中旬，俄乌欧三方多次就天然气问题举行磋商，但都未取得实质进展。乌克兰坚持要求俄罗斯大幅降低对其天然气出口价格，否则将拒绝偿还对俄天然气欠款。俄方同意给予乌方天然气出口价格优惠，但优惠幅度不能令乌方满意。由于双方争执不休，俄方宣布从6月16日起对乌克兰采取预付款供气机制。 　　俄罗斯是欧洲最大的天然气供应国，欧洲天然气总需求量的约30%由俄罗斯提供，目前俄罗斯输往欧洲的天然气中约一半途经乌克兰。近年来，俄乌多次在天然气供应问题上出现争端。2009年初，俄乌“斗气”曾使俄罗斯对欧盟国家的天然气供应一度中断。 9

3.2 石油需求7月份同比下降 中国成成品油净出口国 中国7月表观石油需求4063万吨，即961万桶/天，7月份比去年同期下降2.1%，环比也减少了6.2%。本次下降逆转了6月份的上升趋势。下降原因主要是经济活动放缓。 7月份净出口量共计45万吨，成为成品油的净出口国，从而导致7月份石油需求缩减。7月份的成品油进口量同比下降了42.8%至186万吨，而出口量上升了13.8%至231万吨。7月份柴油和燃料油(2300, -3.00, -0.13%)等需求减弱，国内的航空燃料/煤油和汽油产量增加，这两个因素导致中国减少了部分成品油的进口(包括燃料油和航空燃料/煤油)，同时增加了其他成品油的出口(包括柴油和汽油)。 　　汽油的表观需求在7月份同比增长8.6%至851万吨。年初至今，由于交通运输业的高速发展，汽油的表观需求同比上升10%。James Bourne表示：“根据中国目前的石油需求状况，国内炼油厂不断增加汽油和航空燃料/煤油的产量，同时减少柴油的产量。”由于工业活动较为低迷，柴油的表观需求在6月份同比上升4.4%后，于7月份又同比下降2.2%至1406万吨。柴油需求受到了国内经济增速放缓的影响。 　　与柴油状况类似的是，燃料油的表观需求在7月份同比 下降28%至2013年8月份以来的最低点228万吨，同时燃料油 的净出口量大幅下降77%至26万吨。随着炼厂更多地使用作 为替代原料的国产原油，进口燃料油(地方炼厂广泛使用这 种原料来炼制石油产品)的消耗量在过去两年内放缓。 浙商所船用油走势 10

3.3 2020年中国国内页岩气产量可达300亿立方米 中石油经济技术研究院高级工程师徐博近日透露，为满足国内快速增长的天然气需求，“十三五”期间我国将大力发展非常规天然气，使之成为天然气重要提供方。保守预计，到2020年，国内页岩气产量可达到300亿立方米。 据中国矿业报8月25日的消息称，在陕西省榆林市日前举行的中国天然气液化市场发展论坛上透露，徐博介绍，我国天然气2015年的需求将达到2190亿立方米，2020年将增长到4110亿立方米。而据估算，到2020年，我国常规天然气产量将增长到2000亿立方米，这客观上需要我国迅速发展非常规天然气。非常规天然气主要包括页岩气、煤层气、煤制气三个部分。 　　其中，页岩气方面，截至今年4月底，我国以三大石油公司及延长集团为主的各类页岩气勘探开发主体已累计投入资金150亿元，完成页岩气钻井322口，发展前景非常好。保守预计到2020年，国内页岩气产量可达到300亿立方米。 　　而我国煤层气开发是在“十一五”期间起步的，截至去年年底，国内煤层气累积打井12547口，煤层气产量29.26亿立方米，到2020年预计达到200亿立方米。 　　长江证券表示，2014年起“两大油”页岩气投入都将大幅提速。页岩气开发提速可能导致需求大幅增长的领域有：压裂设备及服务、定向井服务、封隔桥塞等井下工具、各种压裂液体等多个方面。 11

4.1 铁矿石价格跌幅超三成 我国谋定价权迎来机遇 2010年3月，铁矿石年度长协合同被撕碎，参照普氏指数定价的月度合同主导市场。随之而起的是质疑之声：占全球产量一半的中国钢铁业，原材料采购价格却取决于区区一两船铁矿现货价，这种以小量决定大合同的定价方式公平吗？ 中国铁矿石资源贫乏，对外依存度曾接近70%，钢铁企业备受高矿价之苦。然而，中国铁矿石平均品位在20至40%；而澳大利亚、巴西等铁矿品位都在60%左右。以此测算，中国铁矿石企业生产成本约100美元/吨左右，当铁矿石价格跌破90美元，中国企业运营艰难。据了解，目前已有约20%至30%的铁矿山关停。 　 2002年以来，我国铁矿石持续供不应求，价格拉升引发全球铁矿扩产。然而，到了2013年，骤增的铁矿产能却遭遇了需求停滞，过剩阴霾开始笼罩铁矿石行业。中钢协最新发布的数据显示，2014年上半年，我国铁矿石供应超过需求5200万吨。 今年，铁矿石价格跌幅超过三成。供过于求的市场环境为我国争取铁矿石定价权提供了绝佳的机会。于是，定价权争夺战在几条战线全面铺开：大连商品交易所(下称“大商所”)首试基差定价模式，上海清算所(下称“上清所”)上线铁矿石掉期，北京国际矿业权交易所(下称“北矿所”)引入重量级股东，做大成交量。 最新数据显示，力拓2014财年(2013年4月至2014年3月)产量由两年前的1.99亿吨上升至2.78亿吨，预计2017年产能将达到3.6亿吨；必和必拓2014财年的产量由前两年的1.59亿吨升至2.25亿吨，预计未来增至2.6亿至2.7亿吨。海外矿山扩产的另一个原因则是通过增加供应，进一步压制铁矿价格，把中国部分高成本的产能挤出市场，争得长期市场主动权。 12

4.2 7月来涨近两成 有色金属最得融资客青睐 7月以来，有色金属板块表现可圈可点。在国际大宗商品价格保持强势、国内有色金属资源税改革加快推进的预期下，有色金属板块上涨18.13%，位居行业涨幅首位，行业内诞生诸如盛屯矿业等多只牛股，并成为融资客最为青睐的行业。 以申万行业分类，去年中期，有色金属行业40家公司业绩同比增长，不足半数，今年一季度，业绩同比增长的公司升至45家，从目前已公布中期业绩公司来看，业绩同比增长公司占比六成，行业整体业绩进一步提升。从已公布中期业绩公司来看，六成同比上升，相比去年同期和一季度，业绩乐观公司明显增多。 13

4.3 有色金属动态（1） 2014年1-6月全球锌市供应短缺23.4万吨 据伦敦8月18日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）周一公布的数据显示，2014年1-6月全球精炼锌供应短缺23.4万吨。 　　     2013年1-6月全球锌市供应过剩2.8万吨。 　　     2014年1-6月，全球精炼锌总产量为654.1万吨，消费量为677.5万吨。 2014年1-6月全球铅市供应短缺23,000吨 据伦敦8月18日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）周一公布的数据显示，2014年1-6月全球精炼铅供应短缺23,000吨。 　　     2013年1-6月铅市供应短缺18,000吨。 　　     2014年1-6月全球精炼铅总产量为532.3万吨，消费量为534.6万吨。 2014镍市场供应料短缺3.2万吨  据外电8月22日消息，麦格理银行周五在一份电邮报告中称，2014年镍市场供应料短缺32,000吨。 　　     该行表示，未来两年镍市场供应或将出现大量缺口。其并称，预计从第四季度开始镍市供应缺口将变大。 麦格理银行称，镍价有望“大幅攀升”。 14

有色金属动态（2） 中国下半年料提升半成品铝材出口量16 据北京8月21日消息，行业消息人士称，中国半成品铝材生产商预计将在下半年提升出口量，以此在国内小型消费商面临信贷紧缩压力之际，充分利用国际铝材价格强劲的契机。 贸易商称，强劲的半成品铝材出口可能是为了替代原铝，这对创纪录的铝升水构成打压。 中国半成品铝材出口增加或提振中国原铝需求，“预计下半年半成品铝材出口将增加”。 1-5月铜供应缺口扩大至46.6万吨 据外电8月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)周三在其网站上的一份报告中称，2014年5月全球精炼铜市场供应短缺69,000吨。 　　     该组织表示，2014年1-5月全球精炼铜市场供应短缺466,000吨。 　　     2013年1-5月全球精炼铜市场供应曾过剩251,000吨。2014年前五个月，全球精炼铜使用量为954.3万吨，较2013年同期的825.6万吨增加约15.6%。 　　 上半年俄罗斯不锈钢出口同比下跌65.9% 据俄罗斯特钢协会数据显示，2014年上半年俄罗斯主要不锈钢产品进口量为124,200吨，同比上涨2.4%。其中不锈钢扁平材进口量同比上涨7%；不锈钢长材进口量同比上涨16.7%；不锈钢线材进口量同比上涨18%；不锈钢无缝管进口量下滑33.7%；不锈钢焊管进口量下滑18%。 　　     数据同时显示，2014年1月-6月俄罗斯不锈钢出口量为4839吨，同比下滑65.9%。   15

4.4 黄金消费回归理性 东莞厚街是重要的黄金制造基地，拥有金龙珠宝、金叶珠宝等龙头企业。 14日，世界黄金协会公开报告显示，今年二季度，包括金饰、金条、金币在内的中国黄金消费量为192.5吨，同比暴跌52%。其中，金饰消费量为144吨，同比暴跌45%。在中国，将黄金纯粹用于金融操作是需求的一种形式，也是影子银行的一小部分，这部分黄金在2013年年底总量可能达到1000吨，规模约430亿美元。 该协会指出，这是因为“黄金消费者们在今年第二季度变得更为谨慎，在购买金饰时更加注重‘实际需求’。”就在去年，由于国际金价大幅下跌28%，跌幅创1981年最大，引发黄金购买高涨，并一举超越印度成为全球最大的贵金属消费国。业内人士分析，金饰购买者仍在消化去年因特殊情况而购买的黄金；而投资者也走出了去年的极端，其市场行为趋于平稳。 实际上，当前国际金价的下跌，中国因素是其中不可忽略的重要一环，“中国社会融资规模及货币增速下降，引发市场对于中国经济的担忧，尤其22日市场预期中国一季度GDP增速低于7.5%是大概率事件，此外，金价技术性破位触发大量止损单，使得金价短时间加速下跌。”光大期货有色金属研究总监徐迈里表示。     总体来说，黄金市场在经历了特殊的2013年后，正逐步趋于平稳。 16

4.5 钢铁行业去年利润率仅0.4% “中国的钢铁行业如果再这么无序扩张下去，利润还要下滑，用不了六七年，就会又有一批企业死掉。”日前举办的2014“转型发展钢铁强国之路”高峰论坛上，年逾八旬的中国钢铁工业协会顾问吴溪淳说。 中国钢铁工业协会数据显示，去年中国钢铁协会注册的88家企业的利润总额为74.8亿元，销售利润率仅为0.4%。          相关统计显示，由于钢材产量占我国整个基础设施项目的33%，伴随基础设施建设拉动中国经济，改革开放以来，我国钢铁行业也跟随GDP一路上行，2003年至2012年全国粗钢年产量提高了5亿吨。 “这造成地方政府的财税依赖度也偏向钢铁行业，造成地方产能无序扩张，拉动地方GDP的同时虽然解决了大量的人口就业，但隐患也逐步暴露。”吴溪淳说，目前全国包括在建、设计、规划项目在内，全国炼钢产能将突破10亿吨大关，而据统计，到“十二五”末，全国钢材需求量不过7.12亿吨。          如此严峻的供求形势决定了钢材价格在近几年一路下行，去年中国钢铁协会注册的88家企业的利润总额74.8亿元，销售利润率仅为0.4%。“这点利润还不足还贷款的利息，再盲目扩张下去利润还得低。”他说，钢铁业削减产能在所难免。 17

5.1 煤炭9月份市场将转好 7月份，煤炭市场整体旺季不旺，价格不断下跌，华东区域高温天气较去年相比大幅减少，社会用电需求减速。在这种大背景下，外来电快速增长对南方尤其华东地区火电及电煤消耗形成挤压。进入8月份，受神华等煤企提价、大型煤企控制产量以及到港拉煤船舶增多等因素影响，北方港口发运量增加，下水煤炭价格基本保持稳定。今年夏季，华东地区高温天气较往年减少，且桑拿天气也不多，促使社会用电量大幅减速，对华东地区火电及电煤消耗形成挤压，促使电厂耗煤低位，市场旺季不旺。 值得注意的是，8月中旬，高温过后，南方天气转凉，电厂日耗出现明显下降的情况下，却出现到达北方港口的拉煤船舶不减，拉煤积极性高涨的现象。预计9月份，煤炭市场将出现供需两旺现象。 今年夏季，由于工业用电整体低迷，民用空调拉升作用短暂而且有限，华东外来电增长迅猛；煤电发电量及发电耗煤量增长受到明显遏制，促使下游需求不旺。 8月上旬，到达北方港口的拉煤船舶数量呈增长态势，市场趋好。进入8月中旬，市场情况急转直下，随着南方天气转凉、降雨频繁，促使火电厂日耗煤数量大幅下降，存煤可用天数进一步上升，似乎前一阶段良好的运行态势就要消失了。但是，下游购煤积极性却是不减、到港拉煤船舶居高不下。很多电厂库存下降较快，急需补充库存，增加拉煤数量，提高库存，以备战9月份大秦线检修和冬储煤炭的需要；同时，也是为了在年底的煤炭衔接会中增强议价权。这也是当前电厂库存高位，日耗偏低，但采购煤炭的积极性不减的主要原因。9月份，预计沿海煤炭运输将延续8月份到港船大幅增加的现象，北方港口运输繁忙，沿海煤炭市场进一步趋好。 18

5.2 澳大利亚煤炭业走入量增价跌窘境 在过去的两年时间里，澳大利亚煤炭企业一直试图通过提高产量降低单位成本，但这种经营策略已经无法挽回困局了。几乎所有的煤炭企业都成功地降低了成本，但成本下降速度低于价格下降速度。现在，进一步降低成本的空间越来越小了。　　 采矿成本很可能在未来一两年继续上升，降低成本的策略导致对煤炭产业投资不足。 澳大利亚是世界上最大的炼焦煤出口国，第二大动力煤出口国。之前几年，该国煤炭业的生产成本有所下降，但幅度有限。比如，新南威尔士州煤炭企业生产成本从2012年的每吨65美元下降到目前的每吨63美元。 与此同时， 新南威尔士州纽卡斯尔港动力煤现货价格，也是亚洲基准价格， 目前每吨不到70美元。几年前，价格曾达到每吨136美元以上。 炼焦煤的情况更糟。目前现货价格是每吨约114美元，今年年初是133美元，2011年最高峰时的价格为每吨330美元。 价格大幅下滑主要是因为煤炭企业在2008年后加大了供应量。现在，为了应对煤炭价格大幅下跌，越来越多的煤炭企业开始控制产量，而不是盲目继续生产。 还有一种让煤炭经济恢复元气的方法，那就是澳元贬值，但这样又会降低澳大利亚的就业增长率。 19

6.1 农林牧渔 生猪收购价格迈向8元时代 今年，生猪价格可谓跌宕起伏，一季度价格持续在低位徘徊，甚至在春节前，还出现了下滑趋势，价格最低达到5.1元一斤。直到5月份，生猪价格出现拐点，触底反弹重回“春天里”。此后，虽然出现小幅下滑，但价格一直相对稳定，自进入7月份后，价格就一路爬坡，直到现在。“生猪收购价达到7.3元一斤，基本就能保本。按照现在的行情，养殖有了利润空间。” 2014年泰国大米出口预计为900万吨 据联合国粮农组织(FAO)发布的报告显示，2014年泰国大米出口量预计为900万吨，比上年的偏低水平660万吨增长约36%。泰国5月到7月期间暂停大米销售，对全国大米库存进行彻底清查。但是政府间的大米出口销售仍在继续。FAO预计2014年泰国稻米产量为3750万吨，比上年减少2%。稻米播种面积预计为1030万公顷，略低于上年的水平。美国农业部预计2013/14年度泰国稻米产量为3100万吨，大米出口量为900万吨。 印尼2015年原糖进口量或激增29% 为满足国内食品行业日益增长的消费需求，印尼糖厂明年计划将原糖进口量提高29%。印尼有望成为全球最大的原糖进口国。 印尼糖厂协会(ISRA)会长表示，原糖进口量将从2014年的280万吨增加至360万吨。 美国农业部提供的数据显示，截至4月的一年，印尼将取代中国成为全球头号进口国。8月4日，国际糖业组织(ISO)执行理事表示，因巴西减产，全球消费增加，2015年10月起的一年内，全球糖消费量将超过供应。 乌克兰危机致小麦减产 8月21日报道，乌克兰总理亚采纽克表示，受战事影响，乌克兰今年的粮食产量预计减少15%，小麦出口也将相应减少。乌克兰是仅次于美国、欧盟、加拿大和俄罗斯的世界第五大小麦出口国，但乌克兰的粮食减产并不会影响世界市场的粮食供应，据美国农业部称，今年全球小麦产量预计达7.16亿吨，将超过7.07亿吨的实际消费量。 美国玉米价格继续下跌 美国农业部预计2014年美国玉米(2385, -1.00, -0.04%)产量将超过140亿蒲式耳，从而刷新去年创下的历史最高产量纪录。受此影响，今年以来美国玉米价格下降了13%，达到四年来最低水平。芝加哥交易所今年交割的玉米期货价格约为每蒲式耳3.6至3.8美元。动物饲料、生产车用乙醇是美国玉米的主要消费领域。美国农业部的数据显示美国牲畜存栏量较前两年有所减少，对玉米需求也将随之下降。 20 20

6.2 粮食市场新常态倒逼政策调整 托市收购政策面临压力 进口大幅增加存粮不好消化 　 托市收购政策面临压力 　　事实上，在不少业内人士看来，相比价格，当前粮食市场更应担心的是存粮库存该如何消化？ 　　据中华粮网提供的数据，目前海外进口小麦到岸的税后价格每吨2040元左右，而在国内市场主产区之一的郑州地区报价2520元/吨，消费区的广州价格更高，内外价差接近500元，玉米的价差则更大，进口玉米到岸价约每吨1780元，而广州玉米价格则高达2740元/吨，每吨的价差近千元。 　　虽然目前我国粮食进口实行配额管制，但价差巨大使近年来的进口也不断扩大。业界普遍认为，粮食市场的新常态，除了国际市场连续丰收外，国内托市收购政策的弊端日益显现也是重要的方面。 　　业界专家表示，随着种地收益相较务工收益的劣势越来越显现，农业生产将会逐渐走上效率提升的规模经济阶段，托市收购的政策也面临相应调整。“应逐步建立起农产品目标价格制度，在价格过高时补贴消费者，在价格过低时补贴生产者，但这一制度还在棉花、大豆非主粮品种中进行试点，主粮品种时机的成熟仍尚待时日。”有专家认为。 进口大幅增加存粮不好消化 　　伴随我国华北、东北地区遭遇的干旱天气，近期包括玉米期货以及节水、水利等概念股纷纷上涨收高。 　　专家指出，随着后期天气状况的好转，虽然部分地区农产品(000061,股吧)的减产或已不可逆，但国内粮食的供应安全无忧。相反“进口大幅增加、存粮不好消化”渐成粮食市场的新常态，国内外价差持续的扩大，托市收购的政策也面临相应调整。 旱情催生资本市场“农情” 　　即使是现代社会，天气依然是农业生产最重要的影响因素，在此前市场对厄尔尼诺可能带来影响的争论后，国内原本的“汛期”出现大旱天气，东北、华北主要粮食产区持续干旱，再度催生资本市场的一轮“农情”。 　　期货市场上表现最明显的是玉米、大豆价格。统计显示，大连商品交易所上市的玉米期货价格过去一个多月来累计上涨2.8%。与之形成鲜明对比的是，同期国内农产品期货价格大多下挫，跟踪一揽子农产品上市商品表现的农产品指数下跌了2.5%。 21

7.1 港口运行情况 宁波港今年吞吐量已破3亿吨 今年1至7月份，宁波港实现货物吞吐量3.1亿吨，同比增长8.3%，集装箱吞吐量完成1093万标准箱，同比增长11.4%。破3亿吨和破千万标箱的时间，比去年提早了一个月，创下历史最好成绩。 　　     今年以来，宁波港加强与全球各大船公司、国际港口的深度合作。根据国际航运市场的变化，对114条集装箱远洋干线中的50多条进行了调整。 　　     在发挥矿石、原油、煤炭和液化气储运优势的同时，积极开拓海铁联运业务，1至7月宁波港海铁联运完成68708个标准箱，同比增长17.9%，其中连接丝绸之路经济带的新疆、西安、兰州方向完成箱量7490标准箱。 江苏常州市上半年对台海运直航吞吐量增幅显著 中国台湾网7月25日常州消息，今年上半年，江苏常州长江港对台海运直航货物吞吐量达1.552万吨，同比增长90.43%，增幅名列全省第二。     2008年11月4日，海峡两岸签署了《海峡两岸海运协议》，常州长江港列入大陆对台湾首批开放直航的63个港口之一。     常台海上货运直航开通以来，常州港累积货物吞吐量已达71.705万吨，有力推动了常台经贸全方位、宽领域、多层次的交流合作。 22

7.2 BDI指数破千点大关 航运业迎来短暂复苏 数据显示，今年7月底BDI指数收盘755点，而截至8月19日，BDI指数已涨至1040点。也就是说，在8月份的19天事件里，BDI指数上涨了近38%。 BDI是研究航运企业未来业绩和投资价值的重要指数。虽然BDI转暖对于航运企业的盈利改善作用有限，但却极大地提振了市场情绪。 在BDI指数大涨的同时，A股运输板块的上市公司股价普遍出现不同程度的上涨。从8月18日A股运输行业上市公司的股价走势来看，有22家公司的当日股价飘红，而中昌海运的股价则出现下跌，跌幅为1.25%。在上述22家股价上涨的公司中，股价涨幅最高的是中海集运，公司股价一度触及涨停板，最后报收2.75元/股，当日涨幅为6.18%。 BDI指数的大涨和运输板块上市公司股价的普遍上涨是否就代表航运业就此复苏了呢？对于这一问题，业内普遍认为航运业的复苏还未到来。而BDI指数的大涨也仅仅是短暂的阶段性的上涨。 事实上，业内人士对于BDI指数此次的大涨并不抱有太大的希望。业内人士认为，铁矿石有望继续推高海岬型船运价，海岬型船市场将持续好转，带动BDI回升。 从目前已公布2014年中报预报的航运业上市公司上半年业绩预期来看，航运企业的日子依旧艰难。据统计数据显示，截至8月18日，7家航运公司中，有2家公司预计续亏；3家公司预计扭亏；1家公司预计略减。而已公布中报的中海海盛，其2014年上半年营业收入为4.5亿元，同比降幅为6.14%，净利润为-9061万元。 虽然航运企业的业绩依旧不理想，但BDI指数的大涨无疑给行业复苏带来了一抹曙光。但业内普遍认为，要想行业复苏，最根本的还是要先解决航运业产能过剩问题。据悉，为了抵御航运业漫长的冰川期，大型航运集团纷纷抱团取暖。目前国内四大航运集团已基本形成松散联盟，中远集团与中海集团形成第一梯队，招商局集团与中外长形成第二梯队。业界认为如果航运业持续低迷，不排除四方进一步组合的可能性。 23

交易所动态 8月6日，浙江省交易所联合会在杭州成立，并召开了一届一次理事会，浙商所当选副会长单位。          浙江省交易所联合会涵盖了浙江省从事大宗商品类交易、权益类交易、文化艺术品交易等各类近70家交易场所，浙江省金融办作为联合会业务指导单位。 联合会的成立，有利于浙江省交易场所的自律管理，促进各交易市场的合法合规经营，为各会员单位之间营造交流与学习良好环境。          成立会议审议并表决通过了《浙江省交易所联合会章程》、《浙江省交易所联合会会员单位管理办法》、《浙江省交易所联合会财务管理制度》。 会议选举原浙江省委常委、组织部长斯鑫良为联合会会长，浙江省金融办非银机构处处长王响亮为联合会秘书长，8家副会长单位轮流担任联合会执行会长。   24

声明 本资讯基于交易所研究人员认为可信的公开资料，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本交易所及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给交易商作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，本交易所不就资讯中的内容对最终操作建议做出任何担保。 市场有风险，交易需谨慎。在任何情况下，交易所不对任何人因使用本资讯中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 对于本资讯所引用的图表资料，如果有版权诉求，请与我们联系。 浙江舟山大宗商品交易所 地址：浙江省舟山市新城翁山路555号 联系人：张黎 电话：0580-8230900 邮箱：dyzk@zzbce.com 25