财 务 管 理 赵海鹰 普通高等教育“十五”国家级 规划教材（高职高专教育） 上海立信会计学院 组编 主 编 张玉英 课件制作 赵海鹰 财 务 管 理 主 编 张玉英 课件制作 赵海鹰 授课教师 赵海鹰 上海立信会计学院 组编 高等教育出版社

第十一章 财务分析 本章要点 通过本章的学习，使学生全面、系统地了解和掌握财务分析的基本方法，熟练掌握财务分析各种计算公式，熟练进行企业财务状况分析。

第一节 财务分析概述 财务分析：是以财务活动的实际与计划资料为依据，结合企业经营活动的情况，揭示企业财务活动中存在的差距，分析测定各影响因素对财务活动的影响程度，进而提出改进措施的过程。 财务分析的形式很多，其中，以企业的财务报告等核算资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析评价的财务报表分析是财务分析的最基本、最主要的形式。

一、财务分析的目的 财务分析的目的受与企业有利益关系的分析主体和分析的服务对象的制约。由于各利益关系集团的利益倾向差异，决定了他们在进行财务分析时的目的和侧重点有所不同。 企业投资者作为企业最终财产的所有者，必然关心企业的资本保值和增值情况，关心企业的获利能力、获取利润的稳定程度以及相对于其他同类企业的获利优势，同时也关心企业的发展前景； 企业的供应商主要关心企业资产的流动性，通过流动性分析来判断企业偿付货款的能力

企业债券的持有人和为企业提供贷款的银行等金融机构主要考虑的是其投资的安全性，他们更为关注企业在较长的时期内获取现金以偿还债务的能力，在进行财务分析时，他们比较看重企业的资本结构、资金的主要来源与运用渠道、获利能力指标，以及未来盈利水平的预测； 企业管理当局为满足不同利益关系者的需要，协调各方面的利益关系，他们进行财务分析的主要目的是改善财务决策，涉及的内容最为广泛，几乎包括外部分析者关心的所有问题； 政府机构要通过财务分析了解企业纳税情况、遵守政府法规和市场秩序情况以及职工收入和就业情况 企业职工要通过分析了解企业盈利情况，判断企业盈利与职工收入、保险、福利之间是否相适应。

可见，不同利益主体进行财务分析的目的各不相同归纳起来财务分析的目的主要有以下几个方面: (一)评价企业的偿债能力 通过对企业财务报告进行分析，可以了解企业资产的流动性、负债水平及偿还债务的能力，从而评价企业的财务状况和经营风险，为企业经营管理者、投资者和债权人提供财务信息。 (二)评价企业的资产管理水平 资产是企业生产经营活动的经济资源，资产的管理水平直接影响到企业的收益，它体现了企业的整体素质。通过财务分析，可以了解企业资产的增值和保值情况，分析企业资产的管理水平，资金周转状况，现金流量情况等，为评价企业的经营管理水平提供依据。

(三)评价企业的获利能力 获取利润是企业的主要经营目标之一。投资者和债权人都十分关心企业的获利能力，获利能力强可以提高企业的偿债能力，提高企业的信誉。通过财务分析，可以评价企业的获利能力。 (四)评价企业的发展趋势 无论是投资者、债权人，还是企业管理当局，都极为关注企业的发展趋势。通过对企业连续几期的财务报告进行分析，可以判断企业的发展趋势，预测企业的经营前景，从而为企业经营管理者和投资者进行经营决策和投资决策提供重要的依据，避免决策失误给其带来重大的经济损失。

二、财务分析的基础 财务分析以企业的会计核算资料为基础，这些会计核算资料包括日常核算资料和财务报告等，但财务分析主要是以财务报告为基础，日常核算资料只作为财务报告的一种补充。 财务报告是企业向投资者、债权人、政府部门等与本企业有经济利害关系的组织和个人提供的、反映企业在一定时期内的财务状况和经营成果的报告文件。 财务报告包括资产负债表、损益表、现金流量表、报表附注和财务情况说明书。

(一)资产负债表 资产负债表是以“资产＝负债+股东权益”这一会计等式为依据，按照一定的分类标准和次序反映企业在某一时点上的资产、负债、股东权益状况的报表。 从资产负债表的结构来看，它主要包括资产、负债、股东权益三大类项目。 表的左方反映企业的资产状况。资产是企业拥有或控制的、能以货币计量的、能够给企业带来未来经济利益的经济资源，包括企业的各种财产、债权和其他权利。 资产按其流动性从大到小分项列示，顺次为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产和其他资产。

表的右方反映企业的负债和股东权益。负债是企业所承担的、能以货币计量、在未来将以企业的资产或劳务偿付的经济义务。 股东权益是企业投资者对企业净资产的要求权，在数量上它等于资产总额减去负债总额后的余额，包括企业所有者对企业的投资以及企业通过生产经营所增加的权益。负债和股东权益说明了企业资金的来源情况，即有多少来源于所有者，有多少来源于债权人。

(二)利润表 利润表也称为损益表，是以“利润＝收入一费用”这一会计等式为依据，反映企业在一定期间生产经营成果的报表。它说明企业在一定时期的经营成果数额及其形成情况，可据以分析企业的经济效益和盈利能力，评价企业的经营业绩。

(三)现金流量表 现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的反映企业在一定时期财务状况变动情况的报表。 现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金； 现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的短期投资； 现金流量是指企业在某一会计期间内现金流人和现金流出的数量。 现金流量表通常按照企业经营业务发生的性质将现金流量归纳为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三类加以揭示，它为报表使用者提供了企业在一定会计期间内现金及现金等价物流人和流出的信息，便于报表使用者了解和评价企业获取现金及现金等价物能力，并据以预测企业的未来现金流量。

三、财务分析的评价标准 财务分析总是通过一系列的财务指标来进行的。要衡量企业的经营业绩或财务状况的优劣，首先应选定适当的评价标准，将财务指标与一定的标准进行对比，才能发现差距，进而查找产生差距的原因。因此，确定财务分析的评价标准是财务分析的一项基本步骤和重要内容。 财务分析的评价标准有: 1、经验标准 2、历史标准 3、行业标准 4、预算标准

第二节 财务分析的方法 四、财务分析的方法有：比率分析法、比较分析法和综合分析法等。 (一)比率分析法 第二节 财务分析的方法 四、财务分析的方法有：比率分析法、比较分析法和综合分析法等。 (一)比率分析法 比率分析法：是将财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业的财务状况和经营成果的一种分析方法。在财务分析中，比率分析法应用得比较广泛 (二)比较分析法 比较分析法：是通过对有关的财务报表数据或财务比率指标进行对比，揭示本企业存在的差异和矛盾,了解企业的财务状况及其变化趋势的一种分析方法。按照比较对象不同，可分为横向比较和纵向比较

1．横向比较。横向比较是将本企业的财务报表数据或财务比率指标与同行业的平均水平或先进水平进行比较，以了解本企业在同行业中的相对地位和竞争力。 2．纵向比较。纵向比较也称为趋势分析，是通过比较本企业连续几期的财务报表或财务比率，来了解企业的财务状况、经济效益的变化趋势，并据此来预测企业未来的财务状况。

财务分析人员还可以根据需要运用因素分析法、图解分析法等进行财务分析。 (三)综合分析法 综合分析法是财务比率分析法的一个综述，它将各种财务比率放在一起进行综合分析，以揭示它们之间的相互关系，全方位地对企业的经营情况、财务状况和经济效益作出合理的评价和判断。 财务分析人员还可以根据需要运用因素分析法、图解分析法等进行财务分析。

第三节 偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。通过分析偿债能力,可以揭示企业的财务风险 一、短期偿债能力分析 第三节 偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。通过分析偿债能力,可以揭示企业的财务风险 一、短期偿债能力分析 短期偿债能力：是指企业偿付流动负债的能力，是企业的流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度。主要衡量指标有：流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等

(一)流动比率 流动比率：是指流动资产与流动负债的比值，表示每一元的流动负债有多少元的流动资产作为偿还的保障。 其计算公式如下： 流动比率 =

(二)速动比率 速动比率：是企业的速动资产与流动负债的比值。它是比流动比率更进一步反映企业短期偿债能力的一个指标。其计算公式如下： 速动比率 = =

(三)现金比率 现金比率是指公司的现金类资产(现金+现金等价物)与流动负债的比值。其计算公式如下： 现金比率 =

(四)现金流量比率 现金流量比率是指企业经营活动现金净流量与流动负债的比值。计算公式为 现金流量比率 =

二、长期偿债能力分析 长期偿债能力：是指企业偿还长期负债的能力。主要衡量指标有：资产负债率、股东权益比率、负债股权比率、有形净值债务率、利息保障倍数、偿债保障比率等。 (一)资产负债率 资产负债率：也称为负债比率，是企业负债总额占资产总额的百分比，它说明企业的资产总额中有多少资金是通过负债取得的，通常用来反映企业偿还债务的保障程度。资产负债率越小，说明企业偿还债务的能力越强；反之，则越差。其计算公式如下：

资产负债率 = ×100%

(二)股东权益比率 股东权益比率简称股权比率：是公司的股东权益总额与资产总额的百分比，反映企业资产总额中有多少资金是股东投入的。 股东权益比率 = ×100%

(三)负债股权比率与有形净值债务率 负债股权比率也称为产权比率，是负债总额与股东权益总额的比值，它是衡量企业财务结构是否稳健的重要标志。 产权比率（资本负债率）=

有形净值：是指股东权益减去无形资产净值后的余额，即股东具有所有权的有形资产的净值 有形净值债务率是指负债总额与有形净值的比率。 有形净值债务率=

(四)利息保障倍数 利息保障倍数：是企业税息前利润与利息费用的比值，用以衡量企业偿付债务利息的能力。其计算公式如下： 利息保障倍数 = 倍数越大，企业偿债还息的能力有保障。 式中的利息费用包括本期发生的一切债务的利息

(五)偿债保障比率 偿债保障比率也称为债务偿还期，是企业的负债总额与经营活动现金净流量的比率，反映用企业经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需要的时间。该比率越低，企业偿还债务的能力越强。 偿债保障比率＝

三、影响企业偿债能力的其他因素 (一)或有负债 或有负债：是企业可能发生的债务，如已贴现的商业承兑汇票、未决诉讼等。对于这些或有负债，按我国现行财会制度的规定，均不在财务报表中作为负债加以反映，有的也只是在报表附注中加以披露。这些或有负债将来一旦成为企业现实的负债，则会对企业的财务状况产生重大影响，加重企业的偿债负担。

(二)担保责任 企业有可能以自己的资产为其他企业提供法律担保，这种担保责任，在被担保人未履行合同时，就有可能会成为企业的负债。 (三)租赁活动 当企业急需要某种设备而又缺乏足够的资金购买时，可以通过租赁的方式取得所需设备的使用权。通常财产租赁有两种形式：融资租赁和经营租赁。融资租赁的租赁费用一般作为企业的长期负债处理，包含在企业的负债总额之中。但经营租赁的租赁费用并不包括在负债之中。当经营租赁的业务量较大，期限较长或具有经常性时，则会构成企业的一种长期性筹资，到期必须支付的租金会对企业的偿债能力产生影响。

(四)可动用的银行贷款指标 可动用的银行贷款指标是指银行已经批准而企业尚未办理贷款手续的银行贷款限额。对于这些贷款指标企业可以随时使用，从而可以增加企业的现金，提高企业的支付能力。 (五)偿债声誉 若企业的偿债能力一贯很好，有着良好的声誉，在企业出现偿债困难时，容易从其他筹资途径获得所需要的资金，有助于提高企业的偿债能力。

第四节 营运能力分析 营运能力也称为资产管理能力，反映了企业资金的周转状况。通过分析资产管理能力，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。通常，通过产品销售情况与企业资金占用水平来分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力。主要衡量指标有：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率、销售收现率等。

一、存货周转率 存货周转率：是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率，也称为存货周转次数，反映的是存货周转速度的快慢。 存货周转率 = 存货周转天数 =

二、应收账款周转率 应收账款周转率：是指企业在一定时期的销售收入净额与应收账款平均余额的比值，也称为应收账款周转次数，即年度内应收账款转换为现金的平均次数，它反映应收账款的周转速度。

应收帐款周转率 = 应收帐款平均余额= 上式中的“应收账款平均余额”是指包括坏账准备金在内的应收账款平均总额，它是资产负债表中“期初应收账款余额”和“期末应收账款余额”的平均数。

用时间表示的应收账款周转速度是应收账款周转天数，也叫应收账款平均回收期或平均收账期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项转换为现金所需要的平均时间。 应收账款平均收账期=

三、流动资产周转率 流动资产周转率是指企业一定时期的销售收入与流动资产平均余额的比率，表明在一个会计年度内企业流动资产的周转次数。 流动资产周转率 = 销售收入净额 = 流动资产周转率×流动资产平均余额 其中：流动资产平均余额＝ (期初流动资产十期末流动资产)÷2

四、固定资产周转率 固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业一定时期的销售收入与固定资产平均净值的比率。主要用于分析对厂房、机器设备等固定资产的利用效率。 固定资产周转率=

五、总资产周转率 总资产周转率也称为总资产利用率，是企业的销售收入与平均总资产的比率。反映总资产的周转速度，周转越快，反映销售能力越强。企业一般可通过薄利多销的办法，加速资产周转，带来利润额的增加。计算公式为 总资产周转率 =

销售收现率是企业销售商品、提供劳务所取得的现金与销售收入净额的百分比。 六、销售收现率 销售收现率是企业销售商品、提供劳务所取得的现金与销售收入净额的百分比。 销售收现率 = ×100% 该指标表明每实现一百元的销售收入实际收到的现金有多少元。若该指标等于100％，说明企业的收现能力较好；若该指标大于100％，说明企业不但收回了本期的销货款和劳务费，而且也收回了前期的应收账款，表明企业对应收账款的管理效率较高，企业经营状况良好；若该指标小于100％，则说明企业不能收回当期的全部销货款和劳务费。

第五节 盈利能力分析 盈利能力：是指企业赚取利润的能力。无论是投资者、债权人还是企业管理当局都认为企业的盈利能力十分重要，因为健全的财务状况必须由较高的盈利能力来支持。一般，企业的盈利能力只涉及企业正常的营业状况，不涉及非正常的经营活动。因此，在分析盈利能力时，应当排除证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。主要衡量指标有：销售毛利率、销售净利率、资产净利率、净资产收益率、每股利润、每股现金流量、每股股利、股利发放率、每股净资产、市盈率等。

一、与销售收入有关的盈利能力指标 这类指标是由企业利润与销售收入进行对比所确定的财务比率，用来分析企业通过销售来赚取利润的能力有多大。 (一)销售毛利率 销售毛利率：是企业的销售毛利与销售收入净额的百分比。其中销售毛利是销售收入净额与销售成本之差。销售毛利率表明每100元销售收入扣除成本后，有多少可用于各项期间费用和形成利润。

销售毛利率 = ×100% (二)销售净利率 销售净利率：是企业的净利润与销售收入净额的百分比，表明每100元销售收入可以带来的净利润有多少。

二、与资金有关的盈利能力指标 这类指标是由企业的利润与一定量的资金进行对比所确定的比率，反映企业所投入的资金的盈利能力。 (一)总资产报酬率 总资产报酬率是企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。人及所有者提供资本的盈利能力和增殖能力。 它可以衡量企业资产综合利用的效果，又可以反映企业利用债权 总资产报酬率= ×100%

(二)资产净利率 资产净利率：也称为资产收益率、资产报酬率，是企业在一定时期的净利润与平均总资产的百分比。 资产报酬率 = ×100% 资产报酬率=总资产周转率×销售净利率

(三)净资产收益率 净资产收益率：也称为股东权益报酬率、净值报酬率、权益资本收益率，是企业一定时期的净利润与平均净资产的百分比。 净资产收益率 = ×100% = ×100%

(四)资本保值增值率 资本保值增值率：是指所有者权益期末总额和期初总额之比. 资本保值增值率 = ×100%

三、与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标 这类指标是由企业的利润与股票数量或股票价格进行对比所确定的比率。 (一)每股利润与每股现金流量 每股利润也称为每股净收益、每股盈余，是税后净利润扣除优先股股利后的余额与发行在外的普通股平均股数之比值。 每股利润=

(二)每股股利与股利支付率 每股股利：是指普通股平均每股的现金股利。 每股股利 = 股利支付率：也称为股利发放率，是普通股每股股利与每股利润的比率。它的高低主要取决于公司的股利政策。 股利支付率 = ×100%

(三)每股净资产 每股净资产：反映发行在外的每股普通股所代表的记在账面上的股东权益额，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，说明公司可能没有发展前途；而市价高于账面价值，则认为这个公司有潜力。因此，该指标可以反映企业发展的潜力大小。 每股净资产 =

(四) 市盈率 该指标反映投资者对每元利润所愿支付的价格。比率越高，意味着公司未来的潜力越大，投资者对公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司的股票。但过高的市盈率，该股票的风险也越大。 市盈率 = 假设2007年末，甲公司股票的价格为每股8元，则其市盈率为 市盈率＝8÷0．2＝40

第四节 企业财务状况的趋势分析 第五节 企业财务综合分析 第四节 企业财务状况的趋势分析 企业财务状况的趋势分析主要是通过比较企业连续几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势，并以此来预测企业的发展前景。 第五节 企业财务综合分析

第五节 企业财务综合分析 略…………..

练 习 作业：第一、二、三、四、九题