第十三章 开放的宏观经济理论

第十三章 开放的宏观经济理论 一、汇率的概念 二、汇率制度分析 三、国际收支均衡 四、开放的国民收入决定 五、开放的宏观经济政策 六、开放的经济增长 七、本章回顾

一、汇率的概念 1、名义汇率 2、实际汇率

1、名义汇率 名义汇率，一国货币交换另一国货币的比率。 名义汇率可以用直接标价法与间接标价法表示。 直标：1美元=8.28人民币 间标：1人民币=0.12美元

1、名义汇率 当经济学家研究汇率的变动时，需要有一个综合的指标——许多汇率的平均指数。根据本国与其他各国之间交易量占本国全部对外交易量的比重做权数，通过加权平均法计算出一个表示本国货币汇率水平的综合指标。 例如： 1个外币单位 =70％×8.28+30％×13.21=9.74(元人民币) 1元人民币 =70％×0.12+30％×0.08=0.11(个外币单位)

2、实际汇率 实际汇率可以表示不同国家之间的用相同货币单位表示的相对价格。因此，实际汇率是用两国物品与服务交换的比率。简单地说，实际汇率就是一单位国内东西的外国东西单位数量来表示。 例如，在商店购物，一磅瑞士奶酪的价格是一磅美国奶酪的2倍，实际汇率就是一磅美国奶酪对1/2磅瑞士奶酪。

2、实际汇率 实际汇率=P/EPw P ——以本币表示的本国货物和服务的价格； Pw——以外币表示的外国货物和服务的价格； 实际汇率=eP/Pw e——间接标价的汇率；

二、汇率制度分析 1、固定汇率制度 2、浮动汇率制度

1、固定汇率制度 固定汇率制度是指一国货币与它国货币之间的汇率基本固定不变的汇率制度，即使有波动，幅度也是极其微小的。 从历史上看，原始的固定汇率制度是金本位制度。金本位制的实质是用黄金来规定货币所代表的价值。 例如，假设英国规定1英镑含金量为1/4盎司的黄金；美国规定1美元的含金量为1/20盎司的黄金。则1英镑的含金量为1美元的5倍，英镑与美元的汇率就是1英镑=5美元。

1、固定汇率制度 假设英镑与美元的含金量之比为1:5，制造货币的成本可以忽略不计，将1/4盎司的黄金从英国运往美国或从美国运往英国的成本是0.02美元，则英镑与美元的汇率就只能在1:5.02至1:4.98之间波动。对美国来说，1:5.02为黄金输出点，1:4.98为黄金输入点。如英镑对美元的比价高于1:5.02，则黄金就会从美国流向英国。如果比价低于1:4.98，黄金就会从英国流向美国。

1、固定汇率制度 在信用货币制度下，作为金本位制下固定汇率制度的一种变形，是用某一主要国家的货币代替黄金，以这个国家的货币作为“本位货币”和外汇储备。此时，有关国家不是规定各自货币的法定含金量，而是规定与该主要国家货币之间的比价，如固定本国货币与美元的比价。这种汇率制度通常称为“盯住制度”。

1、固定汇率制度 在这种汇率制度下，一国货币出现升值或贬值趋向时，不是靠黄金的输入、输出来稳定汇率，而是靠有关当局买卖外汇储备，来维持本国货币与该主要货币之间的固定比价。 ①如果国际收支逆差，本币存在贬值的压力，央行将在外汇市场上抛出外汇、吸收本币； ②如果国际收支顺差，本币存在升值压力，央行将在外汇市场上抛出本币，吸收外汇。 这样就保持了外汇市场的供求均衡，实现了固定的汇率。

2、自由浮动汇率制度 自由浮动汇率制度就是政府不加任何干预，由外汇市场上的供求力量自行决定汇率的制度。 汇率将随外汇市场上供求关系的变化而变化，汇率将自动趋于能够使一国货币在外汇市场上的供给和需求相等的汇率，即所谓均衡汇率。

2、自由浮动汇率制度 S ￥/$ D E D S $ 均衡汇率的决定

2、自由浮动汇率制度 S ￥/$ D E’ E D S $ 均衡汇率的移动

三、国际收支均衡 1、国际收支平衡表 2、国际收支均衡的概念 3、影响国际收支均衡的因素

项目 借方（－） 贷方（+） A、经常项目 1、商品出口 2、商品进口 3、服务出口 4、服务进口 商品与服务贸易平衡 5、转移支付 给外国 从外国收入 经常项目平衡 500 75 100 600 125 25 50 B、资本项目 6、直接投资 到外国投资 外国来本国投资 7、政府投资 到国外 来本国 8、短期投资 资本项目平衡 60 20 150 130 30 40 C、官方储备项目 9、黄金进出口净额 10、外汇储备净额 11、对外国中央银行债务净额 官方储备平衡 12、误差与遗漏 10 90

2、国际收支均衡的概念 一般是将经常性账户、资本账户(包括统计误差项)总的收支差额是否等于零，作为衡量国际收支是否均衡的标准。 国际收支均衡的条件可写成下列公式： (X－M)－NCI=0，或 X－M=NCO 其中，X为出口额；M为进口额；(X－M)为净出口，在这里也表示经常性账户的顺差额；NCO为资本净流出，即资本流出额减去资本流入的差额，也是资本账户的逆差。

3、影响国际收支均衡的因素 ⑴国民收入水平 ⑵本国与外国的利率 ⑶本国/外国货物和服务的相对价格 ⑷汇率

⑴国民收入水平 国民产出水平较高，对进口货的需求较大；国民产出水平较低，对进口货的需求较小。因此，进口是国民产出的递增函数。而出口则在很大程度上决定于外国对本国产品的需求，而不决定于本国的国民产出水平。因此，净出口就是国民收入的递减函数。

⑵本国与外国的利率 资本流出额是本国利率的递减函数，即本国利率越高，资本流出额越小；本国利率越低，资本流出额越大。

⑶本国/外国货物和服务的 相对价格 当本国货物和服务价格相对提高或外国货物和服务价格相对下降时，从而本国货物和服务的出口就会减少，而外国货物和服务的进口则会增加。 本国与外国相对价格水平的变化也会间接地影响资本净流出。在其他条件不变的情况下，当本国价格水平上涨（下降）时，虽然本国的名义利率不变，但实际利率却会有所下降（上升），从而会引起资本流出的增加（减少）和资本流入的减少（增加）。

⑷汇率 本币的升值会使本国的出口减少，进口增加；本币的贬值会促进本国的出口，抑制进口。 由于汇率变化而引起的本国与外国相对价格水平的变化，也会通过影响相对的实际利率水平而间接地影响资本净流出。

四、开放的国民收入决定 封闭经济的国民收入均衡公式： C+S+T=C+I+G 开放经济的国民收入均衡公式： C+S+T+M=C+I+G+X 或 C+S+T=C+I+G+(X－M)

四、开放的国民收入决定 开放经济的国民收入决定 45度线 AS AE P C+I+G+(X-M) E1 C+I+G E0 E1 E0 AD1 Y0 Y1 Y* Y0 Y1 Y* Y Y (a) (b) 开放经济的国民收入决定

五、开放的宏观经济政策 1、BP曲线 2、浮动利率制度下宏观经济政策 3、固定利率制度下宏观经济政策 4、蒙代尔—弗莱明模型 5、克鲁格曼的“三元悖论”

1、BP曲线 经常项目下的净流入NX即净出口，是用出口X减去进口M，所以NX是国民收入Y的减函数，即NX＝X－M＝NX(Y)； 资本项目下的净流出NCO(资本流出减去资本流入)主要是由国内利率水平决定的，国内利率越低，资本的净流出越多，因而NCO是国内利率r的减函数，即NCO＝NCO(r)。 根据国际收支平衡条件：NX＝NCO 得到BP曲线的函数为：NX(Y)＝NCO(r)

1、BP曲线 r 国际收支顺差 BP 国际收支逆差 Y BP曲线

2、浮动利率制度下宏观经济 政策 浮动汇率制下的财政政策 浮动汇率制下的货币政策 r r LM0 LM0 E1 BP LM1 BP E2 IS1 IS1 E1 IS0 IS0 Y Y 浮动汇率制下的财政政策 浮动汇率制下的货币政策

3、固定利率制度下宏观经济 政策 固定汇率制下的财政政策 固定汇率制下的货币政策 r r LM0 LM0 LM1 LM1 E1 BP BP IS1 IS0 IS0 Y Y 固定汇率制下的财政政策 固定汇率制下的货币政策

4、蒙代尔—弗莱明模型 蒙代尔—弗莱明模型，即开放经济下的IS—LM模型，为不同汇率制度下的内外均衡政策的运用提供了一个非常有用的分析框架。 基本结论是：在资本高度流动的情况下，在浮动汇率制度下，货币政策有效、财政政策无效；在固定汇率制度下，财政政策有效、货币政策无效。

5、克鲁格曼的“三元悖论” 1997年，克鲁格曼将货币政策独立性、资本自由流动性、汇率的稳定性这三个变量统筹考虑，同时并不事先假定资本是完全自由流动的，即资本可以流动也可以不流动。 在M-F模型的基础上，克鲁格曼进一步提出了三元悖论，即在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的自由流动三个目标不可能同时实现，各国只能选择其中对自己有利的两个目标。

5、克鲁格曼的“三元悖论” 例如：在金本位时期，汇率是稳定的，资本（黄金）可以自由流动，但是各国牺牲了货币政策的独立性； 例如：在布雷顿森林体系期间，各国的货币政策是独立的，汇率也是稳定的，但资本自由流动受到严格的限制； 例如：1973年以后的浮动汇率制时期，各国的货币政策是独立的，资本的自由流动是完全的，但汇率的稳定性不能维持。

六、开放的经济增长 我们假设价格和工资具灵活性，从而能够保证实现充分就业，实际产出等于潜在产出，并假定没有通货膨胀或不确定性，从而利率是平衡储蓄与投资的价格。

六、开放的经济增长 进入美国购买投资的货币——存入美国银行、购买美国债券、投机、借给美国公民——称为资本流入（capital inflows）。 为了相同的目的进入其他国家的美元被称为资本流出（capital outflows）。 在封闭经济（closed economy）中，当国民储蓄等于投资时，均衡就出现了。

六、开放的经济增长 在开放经济（open economy）中，投资既可以来自国内储蓄，也可以来自国外储蓄（资本净流入）。公式： 国民储蓄+资本净流入=投资 NCI表示国外借款，NCI代表资本净流入（net capital inflows），代表了外国人在美国的投资额，因此，也被称为外国净投资（net foreign investment）。 相反，NCO就代表资本净流出（net capital outflows），代表了美国人在外国的投资额。上式也可以写成： 国民储蓄=投资+资本净流出

六、开放的经济增长 封闭经济中的储蓄与投资 开放经济中的储蓄与投资 S+T－G′ S+T－G' r r S+T－G S+T－G NCO r2 B rw rw C A B r1 A I(r) NCI I(r) I2 I1 C、I C、I、X-M 封闭经济中的储蓄与投资 开放经济中的储蓄与投资

七、本章回顾 汇率的概念： 名义汇率是一国货币交换另一国货币的比率。实际汇率是用两国物品与服务交换的比率。 汇率制度：固定汇率制度；浮动汇率制度。 国际收支均衡：(X－M)－NCI=0，或 X－M=NCO 影响国际收支均衡：⑴国民收入水平；⑵本国与外国的利率；⑶本国/外国货物和服务的相对价格；⑷汇率。 开放经济的国民收入均衡公式： C+S+T+M=C+I+G+X 或 C+S+T=C+I+G+(X－M)

七、本章回顾 BP曲线：NX(Y)＝NCO(r) 蒙代尔—弗莱明模型：在资本高度流动的情况下，在浮动汇率制度下，货币政策有效、财政政策无效；在固定汇率制度下，财政政策有效、货币政策无效。 三元悖论：在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的自由流动不会同时实现，各国只能选择其中对自己有利的两个目标。 开放经济增长：国民储蓄+资本净流入=投资，或国民储蓄=投资+资本净流出。