浙江舟山大宗商品交易所 目录 大宗商品资讯 2015年8月，总第二十七期 刊首语···············································1 一、宏观综述····································2 二、大宗商品概览·····························10 三、石油化工····································11 四、金属矿产···································13 五、煤炭能源···································18 六、农林牧渔···································20 七、航运市场···································22 交易所动态·······································24 声明·················································25 导读 7月经济数据显示，中国实体经济面临严峻的下行压力，人民币大幅贬值，国内实体经济疲软，对大宗商品原材料需求萎缩。 8月大宗商品价格全面下跌: 石油化工方面，因全球经济下滑，而原油生产国并未减少供应，导致供大于求，使国际原油价格一路下跌到历史低位；有色方面，因需求不旺，有色金属价格一直处于低位运行；煤炭资源因库存高企，产能过剩，价格持续下跌；农产品价格基本稳定，农业生产持续向好；航运方面，因全球经济低迷，航运业仍然处于低谷期。 1 1

· 刊首语· 美国经济不断复苏，最近美国的GDP增长数据修正上调，大大超过预期，其它数据也都处于正常范围内，这些都加大了美国9月份加息的概率。如果美国9月份加息成功，那么全球金融市场将面临一场大动荡。 中国经济放缓以及全球股市和大宗商品暴跌引发人们对全球经济的担忧。亚洲尤其是东南亚诸国货币继续疯狂贬值，印尼、马来西亚币都已经贬至1998年金融危机时期的水平，面对如此严峻的形式，各国都相应出台各种救市政策，应对这场金融危机。 1

1 宏观综述 1、国际经济数据解析 2、美国经济数据改善 加息步伐仍不确定 3、欧洲经济复苏受中国经济下行影响 1 宏观综述 1、国际经济数据解析 2、美国经济数据改善 加息步伐仍不确定 3、欧洲经济复苏受中国经济下行影响 4、“安倍经济学”加剧两极分化 挫伤增长潜力 5、中国经济专题 2

1.1 国际经济数据解析（一） 美国 美国商务部8月27日公布的数据显示，美国第二季度实际GDP年化季率增幅上修为3.7%，高于市场预期的3.2%，这或令一些分析师重拾对美联储今年加息的预期。 美国8月22日当周初请失业金人数下降0.6万人，至27.1万人，为自7月18日当周来首次下降，暗示美国8月非农就业报告向好。 美国商务部8月26日公布的数据显示，美国7月耐用品订单月率增长2%，连续第二个月增长出乎市场意料。 加拿大 加拿大统计局(Statistics Canada)8月7日公布的数据显示，加拿大7月就业人口小幅增加0.66万，优于市场预期，主要因为服务相关的行业就业持续增加，抵消了制造业和资源行业就业的减少。 欧元区 数据编撰机构Markit 8月21日公布的行业调查显示，欧元区8月企业活动增长意外加快，8月综合PMI初值升至54.1。欧洲央行大规模的购债计划和欧元贬值可能终于对增长产生了影响。 德国 德国统计局8月25日公布的数据显示，德国二季度GDP增速终值季率增长0.4%，出口季率增长2.2%，进口则增0.8%。出口强劲增长，超越进口的增速，从而提振欧元区最大经济体稳健复苏。 英国 英国工业联合会8月26日公布的数据显示，英国8月零售销售差值升至+24，前值+21。数据公布之后，路透社点评称，英国8月CBI零售销售增速意外加快，整体表现好于预期，其中家电和家具等家庭用品销售录得的增幅大大抵消了汽车燃料销售的降幅，且近期英镑走强和全球油价下滑也进一步促进了零售消费，意味着英国8月零售销售行业整体向好。 3

国际经济数据解析（二） 法国 法国央行(Bank of France)8月10日表示，预计法国第三季国内生产总值(GDP)季率增幅为0.3%，因工业生产小幅提高且服务业出现改善。 俄罗斯 俄罗斯央行7月31日宣布，将基准利率下调50基点至11.0%，符合市场预期。在去年12月份急剧加息之后，俄罗斯央行今年已经累计降息5.5%。 韩国 韩国上一季度用于购物，休闲和还款的支出减少，这与韩国政府通过提振内需来应对严峻的经济形势的政策不符。经济低迷导致消费疲软，而民众不愿消费则进一步冲击经济，这将造成经济增长领域的恶性循环。 日本 8月28日，日本总务省公布的数据显示，7月失业率从前月的3.4%降至3.3%。同时，据经济产业省公布，日本7月零售销售较上年同期增长1.6%。 日本总务省28日公布的数字显示，在全球原油价格持续低迷的环境下，日本政府提高本国通胀水平的努力收效甚微，7月核心消费者价格指数(CPI)同比持平，结束了此前25个月连涨势头。 澳大利亚 8月27日，据澳大利亚统计局公布，澳洲第二季度私人新增资本支出环比下降4.0%，较上年同期下降10.5%。 4

1.2 美国经济数据改善 加息步伐仍不确定 最新公布的美国二季度经济增长数据斩获自去年夏天以来的最大季度涨幅。但分析人士认为，考虑到全球经济增速下滑、通货膨胀下行风险加大以及全球金融市场动荡，美联储加息时间表仍难确定。 美国商务部27日公布的修正数据显示，今年二季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长3.7%，显示美国经济复苏步伐相对较快。此次修正值高于此前初次估测的2.3%，较第一季度0.6%的增速也明显加快。商务部指出，此次上调得益于个人消费、净出口、私人投资、联邦和地方政府支出等全方位的增长。 当季，占美国经济总量近70%的个人消费开支按年率计算增长3.1%，高于前一季度1.8%的增速；出口增长5.2%，而前季则大幅下降6%；非住宅固定投资上涨3.2%，前季为增长1.6%。 分析人士认为，在全球经济复苏步伐参差不齐的背景下，美国经济二季度录得的良好业绩主要是受国内个人消费的推动。凯投国际宏观经济咨询公司首席经济学家保罗·阿什沃思表示，7月份以来的经济运行和就业数据显示，这种好的势头可能持续到第三季度。白宫经济顾问委员会主席贾森·弗曼当天在一份声明中说，在当前的国际经济环境下，美国必须尽全力保持国内经济的良好势头，这一点至关重要。 随着美国经济稳步向好，就业市场持续改善，美联储进一步接近启动加息周期的时间窗口。美联储公布的最近一次货币政策例会纪要显示，多数美联储官员判断目前尚未满足启动加息的条件，但认为经济状况已经接近这些条件。 然而，考虑到近期全球金融市场动荡、通货膨胀下行风险加大，全球经济复苏不确定性增加，许多市场人士将对美联储加息时间的预期从9月份推迟到12月份甚至明年初。 美国纽约联邦储备银行行长威廉·达德利26日表示，和几周前相比，美联储9月份启动加息的可能性在变小，但是他仍然预期首次加息时间会是在今年内。加拿大蒙特利尔银行资本市场公司高级经济学家萨尔·瓜蒂耶里认为，经济和就业状况的持续改善会迫使美联储启动加息，美联储怎么做将取决于国际金融市场的走势。 多数分析人士认为，2015年美国经济走势很可能将延续去年低开高走的路径。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪预计，美国经济三季度将增长约2.8%，并在四季度加快至3.5%，但前提是外部环境的动荡不会对美国经济产生持久负面影响。 5

1.3 欧洲经济复苏受中国经济下行影响 近期，欧洲央行[微博]首席经济学家警告说，他们无法让通货膨胀回归希望区间的可能性正在增大，并许诺说，在有必要时将强化其反通货紧缩的资产购买计划。 　　普雷特(Peter Praet)同时也是欧洲央行执行董事会成员，他是在参加德国一次关于商品经济下跌和中国经济减速的研讨会时对记者做如此表态的，指出中国经济减速已经影响了欧洲央行让通货膨胀回到2%的计划。 　　目前，欧元区的实际通货膨胀率为0.2%，因此欧洲央行已经启动了一个每月600亿欧元的资产购买计划来对抗通货紧缩，主要购买对象是主权债券。 　　“我们在需要时一定会采取行动，我们的意愿和能力都不必质疑。”普雷特表示，“资产购买计划提供了充分的机动性，在规模、成分和持续时间等方面都很灵活。” 　　该行此前已经发出警告，称考虑到北京在全球贸易当中的重要地位，中国金融局面的发展变化造成的负面影响很可能会超过预期。最近几周，中国经济的增长预期大幅度下滑，自然也增大了欧洲面对的风险。 　　欧洲央行的目标通货膨胀率不到2%，最新的预期是2017年达到1.8%，但是自从6月做出预期以来，各种关键的通货膨胀驱动因素都对他们不利。 欧洲央行行长德拉吉最重视的通货膨胀预期指标5年/5年掉期利率本周一度跌至1.4%。欧洲股票基金经理人裴锡兰纳(Veronika Pechlaner)表示：“商品价格在下跌，欧元汇率在上扬，这可谓是祸不单行，欧洲央行已经明确表态，他们不会坐视不管。” 　　裴锡兰纳继续解释道：“我们的猜测是，德拉吉最初的尝试会是不采取任何实质性行动，而试图用语言来达到目的。不过，他确实也有一些实际行动的选项，比如对量化宽松做出一些调整。” 　　9月3日，欧洲央行将发布新的通货膨胀预期，分析师们预计其2017年预期将小幅调降，而近期的预期则会大幅缩减。 　　普雷特表示，新兴市场经济增长趋于疲软，一些国家产出缺口正在扩大，这对于欧元区而言虽然不是迫在眉睫的挑战，但至少是潜在的障碍。他补充说，欧洲央行必须考虑到金融环境波动强化的后果。“从货币政策的立场出发，我们必须想到风险定价的后果，因为市场总是会将各种波动整合到价格当中，我们必须理解整体金融环境会造成怎样的影响。” 6

1.4 “安倍经济学”加剧两极分化 挫伤增长潜力 日本内阁府17日发布的数字显示，消费税上调以来的5个季度中，日本经济已有3个季度出现环比萎缩。 日本分析人士称，“安倍经济学”在为富人、大企业及中心城市带来财富与繁荣的同时，也令工薪阶层、中小企业和地方经济遭受打击。这种两极分化趋势正在“撕裂”日本经济。 内阁府的初步统计显示，今年第二季度日本国内生产总值(GDP)环比萎缩0.4%，按年率下降1.6%。其中，国内个人消费开支环比减少0.8%，企业投资环比下降0.1%，日本整体出口环比减少了4.4%。 日本国内需求占GDP比重高达60%，因此消费持续乏力令日本经济复苏势头大为受挫。即便在经济实现增长的第一季度，日本国内个人消费开支也仅微增0.4%。究其原因，在于依靠固定收入生存的日本工薪阶层消费支出正在逐渐减少，而这一阶层人群恰恰是国内消费主力。 “安倍经济学”旨在通过量化宽松政策来对抗通货紧缩问题，这一举措造成日元汇率贬值，并提振日本股市不断攀高。这令手握股票、债券等风险资产的日本富裕阶层获益颇丰。但对于那些资产大多是银行存款的普通工薪阶层来说，他们的收入并未增加，同时由于消费税上调和通胀率升高，日子反而变得比以前艰辛。 反观数量更为庞大的日本中小型企业，虽然下调企业税同样是利好，但本币贬值却令其生存状况更加恶化。因为日本很大一部分中小企业的产品主要投放国内市场，而原材料依赖进口，因此日元贬值令原材料进口成本增加，而国内消费意愿低迷则影响销售。日本大阪商工会议所的调查显示，日本关西有63.8%的中小企业认为，如果日元汇率长期维持在目前低位，将造成“较大负面影响”。 日本内阁府和财务省公布的二季度企业景气调查报告也显示，中小企业对景气的判断指数下降幅度高达13.6%，连续第五个季度下降。报告称，尽管日本股市大涨，企业盈利增加，但多数企业对经济前景依旧充满担忧。 日本共同社对日本都道府县知事的调查结果还显示，尽管安倍政府声称要“让安倍经济学的好处惠及全国”，但地方政府对经济复苏仍持悲观看法，对中央政府经济政策也心存不满。目前，这种两极分化正在影响日本经济的健康成长，被诟病为“富人经济学”的“安倍经济学”，能否真正带领日本经济走出泥潭，也正遭到越来越多质疑。 7

1.5 7月中国经济数据 1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33173.1亿元，同比下降1%，降幅比1-6月份扩大0.3个百分点。 1.5 7月中国经济数据 1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33173.1亿元，同比下降1%，降幅比1-6月份扩大0.3个百分点。 2015年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%。其中，城市上涨1.7%，农村上涨1.5%；食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨2.2%。1-7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。 2015年7月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.7%，同比下降5.4%。工业生产者购进价格环比下降0.6%，同比下降6.1%。1-7月平均，工业生产者出厂价格同比下降4.7%，工业生产者购进价格同比下降5.6%。 2015年7月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点。 7月当月，外商投资新设立企业2495家，同比增长9.6%；实际使用外资金额505.5亿元人民币(折82.2亿美元)，同比增长5.2%。 8

当前人民币汇率不存在持续贬值基础 近期人民币兑美元汇率中间价贬值，引发各方面关注。商务部新闻发言人就此发表谈话指出，去年年底以来，人民币兑美元汇率中间价与市场即期汇率之间出现较大偏差。此次完善人民币汇率中间价报价机制，一次性校正了这一偏差。这有利于发挥市场在人民币汇率形成中的基础性作用。 该发言人表示，当前人民币汇率不存在持续贬值的基础。中国经济、对外贸易、双向投资增速在全球主要经济体中依然是最高的之一，经济的基本面决定了人民币汇率的价值中枢是基本稳定的。从近两周的情况看，中间价与即期汇率价差明显收窄，中间价的基准性和参照性得到增强。 该发言人指出，在全球价值链背景下，由于跨区域上下游分工和产业内贸易的普遍存在，某一个经济体的币值变动及其对进出口影响，都将快速正向传导至其他链内经济体，货币贬值对出口的拉动效应会被分摊、弱化。此次人民币汇率中间价报价机制的完善，对不同企业影响是不同的。中国作为进出口大国，且加工贸易占相当比重，人民币汇率的正常调整，对外贸易的影响也是有限的。 该发言人强调，一国的汇率水平最终 取决于其整体国际竞争力。目前，中国正 在加快深化改革、扩大开放、积极推进创 新驱动战略，中国经济正在实现转型升级 和提质增效，人民币汇率能够保持在合理 均衡水平上的基本稳定。 9

2. 大宗商品概览 2015年7月，大宗商品数据商——生意社发布的中国大宗商品供需指数（BCI)为-0.73，均涨幅为-4.31%，反映该月制造业经济较上月呈收缩状态，经济下行风险加大。 10

3.1 中国原油需求旺盛 却依然无法拯救国际油价 中国对原油的旺盛需求本应推高价格，但国际油价依然未能在大宗商品价格下滑中幸免，WTI油价跌至2009年以来低位。 　　海关总署数据显示，7月中国原油进口同比增长22%至725万桶/日。花旗研究表示，这种进口增速可能无法持续，但2015年全年中国原油进口仍将上涨7%。 　　《华尔街日报》称，与对煤炭需求的下滑相比，中国对原油的需求显得尤为强劲。尽管如此，石油市场参与者仍然认为，中国股市大跌以及人民币贬值，引发市场担忧中国经济可能硬着陆，对大宗商品的需求会骤降，导致油价受到拖累。 　　WTI油价近期已跌破40美元关口，最低触及每桶38.64美元，创2009年以来新低。布伦特原油也跌至每桶43.31美元。 渣打银行[微博]大宗商品研究负责人Paul Horsnell对《华尔街日报》表示，总体上看2015年中国经济是大宗商品价格的一个拖累因素，但直到最近两周中国才成为拉低油价的主要原因。 　　那么为何中国旺盛的原油需求无法对石油市场形成支撑？ 　　一个原因是中国在国际原油市场影响力相对较弱。中国需求占全球原油需求的大约12%，这一比例不低，但是与中国在钢铁和铜等工业金属市场40-50%的全球需求份额相比，也并不算高。 　　此外，美国源源不断增加原油供应，OPEC国家不愿意减产，供应过剩对价格的打压力度超过需求对价格的抬升效果。 　　渣打Horsnell表示，原油市场投资者不指望中国经济很快稳定下来，不管原油实际供需情况如何，当前市场情绪远比2008-2009年金融危机期间还要悲观。 　　交易商称，中国大量进口原油主要是为在价格走低时增加紧急储备，而不是为应对当前的石油消费需求。 11

3.2 天然气陷入发展“怪圈” 仅仅过了几个月的时间，天然气价格再次迎来下调。 近日，有媒体报道称，国家发改委价格司已经研究天然 3.2 天然气陷入发展“怪圈” 仅仅过了几个月的时间，天然气价格再次迎来下调。 　　近日，有媒体报道称，国家发改委价格司已经研究天然 气价格的下调方案，调价有望在10月1日实施，但具体的调价 幅度还在商讨中。 　　值得一提的是，早在2015年4月份，发改委将增量气的最 高门站价格每立方米降低0.44元，存量气价格提高0.04元，非 民用天然气价格实现并轨。 　　据公开资料显示，2015年一季度，国内天然气消费量为 502亿立方米，同比仅增长4.8%，而国内天然气产量为352亿 立方米，同比增长6.8%；天然气进口量160亿立方米，同比增加16.5%。2015年上半年，全国天然气消费量906亿立方米，增长2.1%。从上述数据中可以看出，国内产量及进口量的增速已经超越消费量的增长速度。 　　虽然天然气是优质资源，纵观近几年的天然气发展，从2013年开始，天然气发展似乎进入了“怪圈”。上游产能发展较快，而需求却逐渐放缓，导致过剩。同年7月份，我国天然气实行价格改革后，天然气价格上涨较快，其优势也已不复存在。 　　近些年来，我国在能源方面，一直出台相关政策促进能源结构调整，为的是能够降低碳排放，实现绿色低碳发展。对于进口能源结构，国家也一直进行调整。 　　有业内人士认为，国家在控制进口能源价格方面，也显示了国内天然气价格仍存在下调空间。加上国际油价持续走低压低了国际天然气价格，国内气价下调势在必行。 　　有媒体报道，生产企业由以前的“以产定销”转变为“以销定产”，供求关系发生大逆转，我国天然气“气荒”陡然变“荒气”。 　　业内观察者认为，天然气供过于求的形势已经到来，这种情形可能会持续到2020年，而且过剩的量在300亿到400亿方左右。 我国天然气供求关系发生变化的最主要原因是市场需求放缓导致天然气供应过剩。”中投顾问能源行业研究员宋智晨。他认为，多数使用天然气的行业对气价比较敏感，国内天然气价格居高不下使部分用户难以承受，因此选择少用或不用，对天然气需求造成部分影响，此外油价的持续走低也使天然气逐渐失去价格优势。他指出，未来应积极稳妥地推进天然气价格形成机制改革，促进非常规天然气的开发，使产业链结构向竞争性结构变迁，以激烈的市场竞争促使天然气企业降低价格。 12

4.1人民币贬值对有色金属价格走势的影响 作为深受汇率影响的金属走势在近段时间明显受到人民币汇率的影响，在进口盈亏均衡比较上升的情况下，前期市场的“正套”被打爆，而“反套”正当其时，由此包括铜等有色金属和贵金属都出现“内强外弱”的走势。 　　     分析认为，随着人民币贬值趋势的缓解，有色金属“内强外弱”的走势有望结束，后市可能出现双双下行的走势。而对于后市人民币走势，正常情况下会相对稳定，但是由于在当前复杂的情况下并不排除失控的风险。 人民币贬值引发有色金属进口均衡比价的上升，为了修复比价，国内金属表现为上涨，而国际市场，由于美元升值和人民币贬值，这意味着人民币购买力的下降，从而使得中国对金属需求面临下行的风险，从而国际有色金属价格出现大幅的下跌。 　　     在进口均衡比较修复之后，引领金属品走势的则是供求关系。一方面，中国进口成本增加，使得国内企业利润面临萎缩，原因在于进口成本的增加在需求疲软的情况下难以向下游转嫁；另一方面，由于人民币贬值引发套息交易和融资交易彻底消失，从而庞大的融资性商品面临在国内抛售的风险，从而增加供应压力。 　　     具体来看，对于中国净进口的商品来讲，由于人民币贬值引发进口成本上升，从而使得国内需求萎缩，而反套交易会引发“内强外弱”的走势格局，近期有色金属、铁矿石等都体现这一点。而对于中国净出口商品来讲，钢铁等产成品其最近涨幅不及有色、黄金等，原因在于人民币贬值尽管会刺激出口，但是由于国际钢铁价格下跌，使得出口利润下降，这也不利于钢材去库存和去产能。 总结，人民币汇率加大波动也引发有色金属价格波动率上升，在比价关系修复的情况下，有色金属呈现“内强外弱”格局。然而，由于人民币贬值代表资金外流，实体经济可能面临沉重的下行压力，因此人民币贬值引发价格重估，但最终的结果并不是向上而是向下。 13

4.2 有色金属动态 2015年1-6月全球铝市供应短缺38万吨 伦敦8月19日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2015年1-6月全球原铝供应短缺38万吨，2014年全年供应短缺71.6万吨。2015年1-6月，全球原铝需求量为2874万吨，较去年同期增加396.2万吨。2015年1-6月，全球原铝产量较去年同期增加408.4万吨。 在2015年6月末时，伦敦、上海、美国及东京四个交易所库存总量为388.8万吨，较2014年末低55.8万吨。整体上，2015年1-6月全球铝产量较去年同期增加16.8%。 上半年中国铜精矿进口大幅增加 今年1-6月铜矿砂累计进口量为600.4万吨（铜精矿产量占进口量比例仅为12.9%），同比增加11.4%，其中进口自蒙古的铜精矿则高达63.2万吨，同比剧增79.13%，现已成为我国第三大铜精矿供应国。 此外，智利和秘鲁仍为我国第一大和第二大铜矿砂进口来源国，1-6月累计同比分别增长10.01%和10.08%。中国铜精矿进口量不断增加主要受铜精矿TC/RCs价格持续上涨及铜矿价格下滑导致冶炼企业囤货备矿提振。据悉，大型冶炼厂已同意今年第三季度以不低于90美元、每磅0.09美元的TC/RC水平进口铜精矿。 14

4.3 有色金属动态 上半年有色金属产量各省区排序 山东稳坐第一 4.3 有色金属动态 上半年有色金属产量各省区排序 山东稳坐第一   上半年，在复杂的国际经济环境和国内较大的经济下行压力下，我国有色金属工业生产总体保持平稳的运行态势。十种有色金属冶炼产品产量总体平稳增长，铜铝加工材产品产量保持增长，但增幅回落。 　　     各省区有色金属工业发展速度及企业盈亏明显分化。上半年，山东省十种有色金属总量446万吨，位居全国第一，新疆290万吨位居第二，河南退居第三位。不仅如此，1-5月份，山东有色金属工业主营业务收入2380亿元，利润总额167亿元，利税总额220亿元等主要经济指标均遥遥领先各兄弟省份。 中国出口飙升 稀土变得不再稀有 据彭博社报道，稀土变得不再如此稀有，这要归因于中国的稀土政策。根据官方数据，7月中国稀土出口量同比翻了1倍，创4年多来的最高水平。 中国去年取消了实施长达15年的稀土出口管制，今年4月又取消稀土出口关税，之后稀土出口量出现增长。继今年3月稀土出口均价触底回升以来，7月稀土出口均价再度大幅回落至年内次低。稀土价格低迷，主受国内下游需求惨淡及产能过剩，持续的供过于求令稀土产品价格维持低位弱势运行。 巴克莱：6月黄金衍生品流出4.8亿 避险需求有限 巴克莱(Barclays)近期的一份报告中称，并没有很多迹象表明黄金有避险需求。 　　     报告称，6月中，投资者们清空了4.8亿美元的黄金相关衍生品，过去两个月的流程超过了10亿美元。 　　     报告表示：“只有很有限的迹象表明黄金有避险需求，自2014年9月以来，相较其它避险需求，譬如德国债券和美国债券等，黄金的表现都更为糟糕。” 15

近来，大宗商品的价格暴跌就像泄洪一般。市场人士开始纠结，价格还要下跌多久？什么时候会筑底反弹？然而，在全球经济萎靡不振的背景下，不少业内专家表示，年内商品难现价格拐点。 　　     日前，弘则弥道(上海)投资咨询有限公司创始人王沛在“2015迈科镍金属行业高端论坛”上表示，下半年多数商品都会持续寻底，10—11月商品价格周期可能会发生一定的变化，但价格上不会出现趋势性反弹，至少要到明年才能出现比较顺畅的上行走势。 　　     “对全球商品而言，价格中枢是原油。在原油价格下跌的背景下，全球市场进入通缩预期，这对绝大多数商品都产生利空影响，进而导致其价格逐渐下跌。”王沛说。 “目前，全球流动性趋于宽松，这对实体经济能起到带动作用，但就全球的经济周期而言，这种带动作用传递到实体经济上需要15个月左右的时间。”王沛认为，三季度全球制造业PMI数据表明实体经济开始受到货币政策带来的激励效应。现阶段，全球实体经济正处于预期开始好转，但实际感受最差的状态，这种状态会使资本市场产生比较激烈的反应，很多商品在之后的寻底过程中可能出现价格暴跌的现象。 　　     除了宏观经济的压制，基本面上，国内知名研究机构镍钴首席专家徐爱东认为，镍还处在2008年金融危机后的去库存阶段。伦镍自去年5月21700美元/吨附近的价格高点一路下行，今年8月中旬下探到9100美元/吨，跌幅近60%，创2008年12月以来的新低。但是，从全球市场来看，镍产量仍运行在增长通道。实际上，全球的镍生产商都在硬扛。徐爱东分析称，国外市场上，不少前期建设的项目近几年开始进入密集投产期，菲律宾、印尼等国家也处于扩建的接替状态。同时，不少跨国公司的业务综合度较高，与镍相关的业务所占比重较小，即使亏损，他们也不会大肆减产甚至停产。因此，全球市场新增镍产量居高不下。 16

4.5 钢铁业寒冬已至：1斤钢材不如1斤矿泉水 “冬天真的来了。”在处暑前夕举办的2015煤焦钢产业上，中国钢铁工业协会副会长王利群如此感叹道。 　　     钢铁市场的需求低迷已是业内不争的事实，产业链上下难逃此劫。在同期举办的2015中国企业500强高峰论坛上，宝钢董事长徐乐江也发出了相似的感慨，“一斤钢材不如一斤矿泉水和一斤白菜，一点不是危言耸听。”   今年上半年全国粗钢产量40997万吨，同比下降1.3%。按半年度比较，这是20年来首次出现下降。钢铁消费同样大幅缩减，上半年全国粗钢表观消费36231亿吨，同比下降4.7%，去年同期的数字是下降3.4%。 相伴而来的是整条产业链的不景气，去年以来，煤、焦、矿、材价格全面下跌，行业利润持续下滑。今年上半年钢铁销售利润率仅为0.11，达近几年最低水平。钢铁主业是亏损的，而且亏损增幅比较大。  寒冬局势给企业带来了险峻考验。“我们在所有行业内调研，感觉到钢铁企业为了市场的激烈竞争在技术进步和降低成本方面做了大量和积极的努力，”王利群在大会上话锋一转，“但是，效果还是不佳。” 　　     供大于求的行业格局加速了企业分化，淘汰落后企业是行业走出困境的关键。王利群认为，如今企业靠降价赢得市场份额，实际上赢得和挤占的是有限的市场空间，但是付出的却是亏损的代价，这个方法可能要走到极限了。“钢铁未来走出困境最关键的路，必定得有人退出。”王利群说，“实际上这个事做起来很难。”钢协在各地调研时发现，困难在于企业只有减产和停产，没有退出的意愿，加之地方政府各方面可能也会延缓退出的时间。“所以这需要企业、政府市场共同促进，只是时间越长，付出的成本和代价越高。” 17

5.1 煤炭企业亏损面达70% 需求难好转 今年煤炭市场继续恶化，在7月30日召开的媒体通气会上国家发改委表示，年前6个月，全国规模以上煤炭企业实现利润200.5亿元，仅为2012年同期的10.5%。期末，亏损企业亏损额达到484.1亿元，大中型煤炭企业亏损面已达到70%以上。   来自中证网消息称，一般来说，传统的“迎峰度夏”用电高峰会使煤炭需求好些，现在看来也没有使煤炭价格企稳向好，原因是生产用电接近整体用电的80%，其他非生产用电约占20%，也就是说即使在传统的季节性用电高峰，如果生产用电需求比较弱，煤炭需求很难有明显好转。     煤炭企业有短期应对和中长期应对的措施。中长期的选择比较多，包括寻找新的增长点、转型、煤炭清洁化等，但这些措施的实施都需要时间，属于今后企业的发展方向，难以解决目前企业面临的短期困境。所以，对煤炭企业来说，寻求短期措施更加迫切，不幸的是短期应对选择其实并不多，具体办法无非是“限产和降成本”。事实上，“限产和降成本”都是企业面临短期困难时最基本的市场化应对。 主动限产不容易，被动限产也不容易。由于煤炭产业集中度较低，煤矿停工和复工相对灵活，让所有的煤炭企业都遵约限产基本上不可能，因此集体限产的效果很差。所以短期煤炭市场不容乐观。下半年冬季的用煤高峰也会来到，或许给煤炭行业带来需求增量，但是这种季节性需求增加，不足以抵消经济运行对煤炭需求的影响。所以还是期望下半年在财政和货币政策的作用下，稳增长措施逐步到位，使煤炭需求有所好转，包括工业尤其是重工业能够走出比较好的态势，提供比较好的煤炭和电力需求，煤炭基本面改善才有希望。 目前政府推进积极的财政政策和稳健的货币政策，加快基础设施建设投资，促进工业特别是重工业复苏，从而增加电力和煤炭需求，所以市场预期煤炭需求在明年初开始有所好转。 18

5.2 印度赶超中国成最大动力煤进口国 随着各个大型煤化工企业的煤价不断调整，部分煤炭市场已经越来越低迷。例如，内蒙古产煤区附近的供货市场，送往北方港口的煤炭量在不断的下降，有很多煤矿企业已经开始停产。内蒙古的煤矿产量出现了前所未有的大量存货状态。2015年以来，煤炭市场毫无起色，无论是焦煤市场还是动力煤市场，煤化工企业价格都在承受更多下行压力，低迷之势有增无减。这个现象不仅发生在中国，全球市场也是如此。   8月3日，美国第二大煤炭生产商阿尔法自然资源公司(下称“阿尔法”)向弗吉尼亚州一家法院申请破产保护，从而成为煤价下跌的最新牺牲品。7月16日，纽约证券交易所[微博]发布公告称，由于阿尔法股票价格处于“反常低位”，已不符合上市交易，现已“即刻终止”其股票交易，阿尔法也从纽交所退市。从2011年开始，阿尔法已经连续亏损了4年。相关数据显示，2012年，阿尔法亏损额达到6.8亿美元，截至2014年，其亏损额更是猛增到25.9亿美元。“现在倒下去的就是市场中的‘差生’。”中煤远大资讯中心分析师张志斌对《国际金融报》记者解释称，“打个比方，假如煤炭行业能赚100亿元，且只有3家企业，行情好或不好，每家企业都能赚到利润。但现在，全球煤炭市场萎缩到加起来仅赚1个亿，且企业由3家变成了30家，竞争极为激烈，好的站起来了，差的就倒下了。”   秦皇岛煤炭网报道，据某煤矿主表示，矿上已经关停，仅在销售部分存煤，由于销量不好，煤炭价格一降再降，成本价在105元/吨的煤炭，现在70元/吨左右甩卖，销量仍然没有大幅提升。部分已经关停煤矿矿主表示，按照现在的市场情况，煤矿复产遥遥无期，对市场前景普遍悲观。   由于全球煤炭供应过剩，世界最大的煤炭消费国中国需求放缓，全球动力煤价跌至五年来低位。煤炭价格回暖取决于印度产量落后于需求的差额，彭博资讯(Bloomberg Intelligence)称。过去四个财年，印度煤炭进口年复合增长率为19%。有预测称，印度将超过中国，成为世界最大的动力煤进口国。 19

6.1 农林牧渔 IGC：2015/16年度全球谷物产量预测上调至19.7亿吨 国际谷物理事会(IGC)在7月份月报里将2015/16年度全球谷物产量预测数据上调到19.7亿吨，比上月预测的19.66亿吨高出400万吨，主要原因是玉米产量数据上调。最新的产量数据要低于2014/15年度的创纪录水平，不过仍是历史第三高的水平。 IGC称，部分地区天气条件恶劣，导致产量前景下降，尤其是欧盟和加拿大。不过这些降幅要小于中国的玉米产量增幅以及美国的高粱产量增幅。 2015年上半年我国阔叶锯材进口大幅增长 2015年1-6月累计进口锯材1326.5万立方米，金额38.9亿美元，同比分别增长7.5%和下降0.8%；6月当月进口锯材245.1万立方米，金额6.96亿美元，分别增长7.5%和下降7.1%。1-6月进口锯材平均单价293美元/立米，同比下降7.6%，6月当月单价284美元/立米，下降10.4%。其中1-6月进口针叶锯材872.2万立方米，增长3.4%，单价208美元/立米，下降4.6%，6月当月进口针叶锯材165.3万立方米，增长1.5%，单价下降10%。 2015年上半年上海天然橡胶进口同比降5.5% 据上海海关统计，今年上半年，上海海关关区进口天然橡胶12.8万吨，比去年同期(下同)减少5.5%；价值11.5亿元人民币，下降32.7%；进口平均价格为每吨8995.3元，下跌28.7%。 6月单月进口量同比减少，进口平均价格连续9个月低于每吨1万元。过半数以加工贸易方式进口，以保税监管场所进出境货物方式进口逆势增加。绝大部分自东盟进口，其中自泰国进口占逾6成。 2015/16年度全球玉米产量预计为9.476亿吨 美国地球卫星气象(EarthSat Weather)旗下的农业气象机构MDA CropCast发布的预测数据显示，2015/16年度全球玉米(2006, -9.00, -0.45%)产量预计为9.476亿吨，比早先的预测低100万吨。MDA CropCast预计今年美国玉米产量为135.62亿蒲式耳，比早先的预测高出1.18亿蒲式耳。欧盟玉米产量数据下调180万吨。MDA CropCast还将2015/16年度阿根廷玉米产量预测数据下调230万吨，为2270万吨。 印度2015/16年度主季稻米播种面积同比增长4% 据印度农业部称，虽然季风下半期的降雨量疲软，但是印度2015/16年度主季稻米播种工作仍在继续。截至8月21日，印度稻米播种面积已达3336万公顷，比上年同期的3321万公顷增长4%。印度气象局称，截至8月21日，季风降雨量比平均水平低9%。因为米价下跌，伊朗2014年11月份实施进口禁令，2014/15年度巴斯马蒂大米价格从2013/14年度的610美元跌至305-443美元/吨。分析师称，这样的跌势可能持续到2015/16年度。 20

6.2 三季报预告六成报喜 生猪养殖业景气回升 生猪养殖行业的景气回暖明显，并且呈现季度递进式上升。雏鹰农牧预计前三季度业绩实现扭亏为盈，净利润约为1亿元至1.5亿元。公司表示，随着下半年传统消费旺季的到来，一定程度上推动商品仔猪及商品肉猪价格维持在高位；随着商品肉猪价格的持续高位，白条猪价格也将保持在较高水平，公司也将继续抛售原有猪肉冻品库存，对公司业绩将产生一定积极影响。而公司上半年的净利润只有4000万元，表明第三季度盈利将至少达至6000万元。 牧原股份预计2015年1月至9月净利润暴增73.09倍至110.14倍，净利润为2亿元至3亿元，而上半年净利润同比增幅仅为1.58倍。牧原股份公告7月份经营数据显示，公司商品猪销售均价17.11元/公斤，比今年6月上涨13.0%，商品猪销售均价连续4个月上涨；相比今年3月份，销售均价累计涨幅为52.5%。大康牧业也因生猪价格逐步回暖而预计前三季净利润增加47.26%至80.30%。 　　     牧原股份、雏鹰农牧前三季业绩预计最低增长幅度分别为73倍和2.3倍，均远高于上半年增速，数据显示公司业绩环比同比均呈现大幅提升。猪价目前每公斤18.38元，较3月份上涨近六成，近期价格虽有所调整，但由于环保压力和补栏成本过高，产能恢复依然较慢。7月能繁母猪存栏量3876万头，已连续23个月环比下降。 随着2015年半年报披露进入高峰期，上市公司三季报业绩预告也开始纷纷露脸。在大盘持续调整后，市场对上市公司业绩成长的热情已然升温。目前公告业绩预告家数虽较少，但上证报资讯还是从公司业绩预告中寻找到了景气度回升行业的蛛丝马迹。 　　     上证报资讯统计显示，截至8月20日，共计370家公司披露了2015年三季报业绩预告，其中，83家公司预增，101家公司略增，扭亏15家，39家续盈，合计238家公司业绩报喜，占比64%。上证报资讯梳理已披露的业绩预告发现，处于同一个细分行业的多家公司均表示，业绩增长源于行业回暖，或公司受一些行业景气影响，公司订单充足等。 21

7.1上海“最年轻”港口正式开放 年吞吐量251万吨 29日，随着洪亮的汽笛声，一艘满载物资的货轮徐徐离岸，踏上前往南非阿扎尼亚的航程，为杭州湾港区临港作业区一号码头(南港码头)的开放奏响了序曲。          南港码头是上海港口“家族”的一名“新成员”，其于去年10月由国务院正式批准开放，并于近日通过了国家验收组验收。该码头长760米，陆域占地面积约23万平方米，拥有泊位9 个，设计年吞吐量251万吨。          据悉，南港码头主要服务于上海临港产业区的重型装备生产企业和汽车滚装。           “南港码头的开通不仅为企业节省了可观的物流成本，更大大提高了物流效率，让我们能够更好地满足亚洲、欧美等全球市场的客户需求。”得威国际物流负责人霍振飞表示。          上海海关隶属洋山海关副关长潘金龙称，海关要力争将南港码头建成效率快速、查验高效、通关便捷、监管严密的现代化海关监管示范点。 22

7.2 全球航运业：这个夏天不安稳 作为传统旺季，北半球夏季通常反映了船东的现有业务结果，并成为这些船东考虑未来计划的时间段。通常资本市场和航运市场在这一季节都是出于稳定但有所疲软的状况。然而，今年的夏天并不一如往常。 航运业作为全球最主要的运输贸易产业，运载了全球90%以上的原材料、制成品和能源产品，促成了当前全球贸易的运作和发展。因此，航运业依赖于市场需求，而市场需求也受到世界各个地区和国家的经济变化、政治改变及战争影响而波动。而目前全球正处于战后经济周期汇总最不稳定的时间段，同时中东所爆发的民事及宗教战争也没有消退的迹象。          在过去十年的时间里，中国经济迅速增长和美国及欧洲其他发达经济体的消费需求也为航运业提供了强大的需求。这股热潮直到2008金融市场崩溃而结束，但与此同时航运业已订购了成千上万的新造船，使得未来船队运力增幅达到超过50%以上。同时，中韩造船业产能也出现了巨大的扩张。尽管在金融危机之后，一些订船客户的经济已经停滞，甚至出现衰退，但中国经济仍在继续增长。而无论是通过私募基金、公开股市还是像银行借贷，船东仍在持续订造新船，并通过出售新造船获得短期利润，从另一方面，这也显示了航运市场仍在不断扩张中。     而当前，航运业在全球市场上还面临其他挑战，包括希腊经济崩溃，欧洲共同体尚未出现经济复苏迹象等。而作为全球石油和天然气的生产中心，中东动荡则并没有对航运业造成深远印象。尽管欧佩克将油价降低近50%也未能提升市场需求，但美国石油和天然气供应增长已经有了一些实质性的恢复。此外，美国和伊朗的核协议影响将使得伊朗石油及超大型油船船队重回市场。          目前，新造船市场已拥有了巨量的原油船和成品油船订单，这些新造船将在未来三年内交付，但市场需求却尚未出现增长迹象。而在运力过剩重压下的市场里，仍有许多其他问题需要船东考虑，包括一些股权基金投资放缓，银行不参与融资等问题。 23

浙商所蝉联“浙江省线上线下结合10强专业市场”称号 交易所动态 浙商商城新模式上线 浙江舟山大宗商品交易所(以下简称“浙商所”)浙商商城模式上线发布会暨钨精矿上市仪式于2015年8月14日上午在杭州黄龙饭店隆重举办。 　　     作为经国务院部际联席会议备案通过，2013年浙江省政府规范清理交易场所时，予以核心保留的交易场所之一，浙商所一直将“深耕合规经营，服务现货发展”作为自身的重要使命。此次浙商商城模式的上线是浙商所在市场调研、反复论证的基础上，自主开发、创新推出的新型交易模式。 浙商所蝉联“浙江省线上线下结合10强专业市场”称号   2015年7月29日下午，浙江省电子商务百强颁奖仪式在浙江国际大酒店隆重举行。浙商所通过一年努力蝉联“浙江省线上线下结合10强专业市场”荣誉称号。 浙商所的交易模式不断创新有效地降低传统现货贸易风险，增加贸易机会，节省贸易成本，促进传统现货贸易模式的转型升级，为电子商务快速发展做出积极贡献。 24

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