引 言 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 1、当人们因为昂贵的医疗费用束手无策时，当人们因为年老体弱、生活无以为计时，对于多数手中持有寿险单的人来说就有提前支取保险金的意愿，保单二级市场——保单贴现市场就应运而生了。 2、国外，保单贴现起源于20世纪80年代艾滋病蔓延的美国，三十年来发展迅速；在我国却没有真正意义上的保单贴现市场 3、本文基于我国国情，从保单贴现的需求、供给、技术可行性、法律可行性四个方面对我国保单贴现交易进行可行性分析 青岛大学经济学院

框 架 保单贴现的需求分析 保单贴现的供给分析 保单贴现的技术可行性 保单贴现的法律可行性 结论 我国推行保单贴现的可行性分析 框 架 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 保单贴现的需求分析 保单贴现的供给分析 保单贴现的技术可行性 保单贴现的法律可行性 结论 青岛大学经济学院

保单贴现需求分析 A.保单贴现需求的影响因素分析 B.我国保单贴现需求的实证预测 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 A.保单贴现需求的影响因素分析 B.我国保单贴现需求的实证预测 青岛大学经济学院

表1 我国保险保费收入、保险深度、保险密度一览表 A、因素分析 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 表1 我国保险保费收入、保险深度、保险密度一览表 1）保险业的发展 项目 年份 保费收入（亿） GDP（百 亿） 总人口数 （亿） 保险深度 （%） 保险密度 （元/人） 1980 1985 1990 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 4.6 33.1 135.2 594.9 1595.9 2112.3 3053.1 3880.4 4318.1 4928.4 5640.2 7033.4 9784.1 11137.3 14528.0 14339.3 45.46 90.16 186.68 607.94 992,15 1096.55 1203.33 1358.23 1598.78 1832.17 2119.24 2573.06 3006.70 3409.03 4012.02 4715.64 9.87 10.59 11.43 12.11 12.67 12.76 12.85 12.92 13.00 13.08 13.14 13.21 13.28 13.34 13.41 13.47 0.10 0.37 0.72 0.98 1.61 1.93 2.54 2.86 2.70 2.69 2.66 2.73 3.25 3.27 3.62 3.04 0.47 3.13 11.83 49.12 125.92 165.50 237.68 300.28 332.19 376.92 429.08 532.31 736.74 833.14 1083.37 1064.54 数据来源：《中国保险年鉴》（1997-2009），中国保险监督管理委员会网站， 《中国统计年鉴2011》，《2011年国民经济和社会发展统计公报》。 青岛大学经济学院

表2 我国人身保险保费收入、保险深度、密度一览表 A、因素分析 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 表2 我国人身保险保费收入、保险深度、密度一览表 项目 年份 保费收入（亿） GDP （亿） 总人口数 保险深度 （%） 保险密度 （元/人） 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 997.5 1424.0 2274.8 3011.0 3228.2 3696.5 4130.1 5035.6 7447.4 8261.5 10632.8 9721.43 99214.6 109655.2 120332.7 135822.8 159878.3 183217.4 211923.5 257305.6 300670.0 340902.8 401202.0 471564.0 12.67 12.76 12.85 12.92 13.00 13.08 13.14 13.21 13.28 13.34 13.41 13.47 1.01 1.30 1.89 2.22 2.02 1.95 1.96 2.48 2.42 2.65 2.06 78.70 111.58 177.09 233.00 248.35 282.70 314.20 381.11 560.79 618.96 792.90 721.71 数据来源：《中国保险年鉴》（2001-2009），中国保险监督管理委员会网站， 《中国统计年鉴2011》，《国民经济和社会发展统计公报》（2011）。 青岛大学经济学院

A、因素分析 2）重大疾病的威胁 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 青岛大学经济学院 — 169.8 表3 我国居民慢性病[1]患病率 单位：千分比（‰） 年份 项目 1993年 1998年 2003年 2008年 按人数计算 按例数计算 男性 女性 0-4岁 5-14岁 15-24 25-34岁 35-44岁 45-54岁 55-64岁 65岁及以上 — 169.8 152.3 187.6 19.2 26.0 66.4 162.0 263.4 430.5 540.3 128.2 157.5 141.6 173.9 13.4 18.6 25.8 72.5 142.2 232.0 386.5 517.9 123.3 151.1 133.5 169.0 6.3 9.6 18.0 58.3 117.1 219.5 362.1 538.8 157.4 199.9 177.3 222.5 6.4 8.7 20.2 51.3 121.7 259.5 419.9 645.4 数据来源：《2010中国卫生统计年鉴》，各年国家卫生服务调查所得。 青岛大学经济学院

A、因素分析 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 青岛大学经济学院 3-6 2-7 20-30 5-50 表4 我国重大疾病发病率、医疗费用一览表 疾病种类 发病率 （1/10万） 医疗费用（万） 心肌梗塞 脑中风 慢性肾衰竭 （尿毒症） 恶性肿瘤 瘫痪 重大器官移植 急性重症肝炎 再生障碍性贫血 男性215.63； 女性151.07 230/年 98-198/年 男性129.3-305.4；女性39.5-248.7 - 66.5/年 0.74/年 3-6 2-7 20-30 5-50 5-20 大于10 5-11 10-40 数据来源：根据《2008中国卫生服务调查研究报告》整理，国家卫生部网站。 青岛大学经济学院

A、因素分析 3）人口老龄化趋势 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 青岛大学经济学院 表5 我国历年老年人口占总人口比重 单位：万人 3）人口老龄化趋势 项目 年份 年末总 人口数 65岁及以上 比重（%） 1982 1987 1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 101654 109300 114333 121121 122389 123626 124761 125786 126743 127627 128453 129227 129988 130756 131448 132129 132802 133450 134091 134735 4991 5968 6368 7510 7833 8085 8359 8679 8821 9062 9377 9692 9857 10055 10419 10636 10956 11307 11894 12288 4.9 5.4 5.6 6.2 6.4 6.5 6.7 6.9 7.0 7.1 7.3 7.5 7.6 7.7 7.9 8.1 8.3 8.5 8.9 9.1 数据来源：《中国统计年鉴2011》、《2011年国民经济和社会发展统计公报》。 青岛大学经济学院

B、实证预测 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 1）数据选取 以退保金额作为衡量保单贴现需求的指标，并以此作为被解释变量，解释变量选取各年65岁及以上老年人口和人身保险的保险密度 本文数据的时间范围为1983——2008，其中退保金额来自<中国保险年鉴>（1997-2009）各保险公司损益表；人口数来自《中国统计年鉴2009》；人身保险密度由各年人身保险保费和全国总人数所得，1983——1995年人身保费来自《2007年中国保险业发展报告》，1996——2008来自《中国保险年鉴》，全国总人口数来自《中国统计年鉴》（1984——2009） 青岛大学经济学院

B、实证预测 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 2）模型构建 平稳性检验 退保金额：Yt 老年人口：Xt1 人身保险密度：Xt2，对这三个变量利用Eviews软件进行平稳性检验，得到如下结果： 得到结果为：二阶差分序列是平稳的，序列均为二阶单整——I（2） 表6 ADF单位根检验结果一览表 项目 序列 原值 一阶差分 二阶差分 t值 P值 Yt Xt1 Xt2 2.27 19.43 4.17 1.00 -0.77 0.42 -0.41 0.95 0.80 0.98 -7.14 -6.35 -5.73 0.00 青岛大学经济学院

B、实证预测 （0.66） （-0.80） （6.59*） 调整R2=0.86 DW=1.08 协整检验(扩展E-G检验) 第一步，协整回归 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 协整检验(扩展E-G检验) 第一步，协整回归 将Yt对Xt 1、Xt2 进行回归得到 （0.66） （-0.80） （6.59*） 调整R2=0.86 DW=1.08 存在较强的自相关性，考虑适当加入滞后项，并经过显著性检验，最终得到估计如下： 青岛大学经济学院

B、实证预测 （-4.62*） （6.43*） R2=0.98 DW=1.96** （9.87*） （3.84*） （-3.84*） 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 自相关基本消除，可将（2）式作为三者的长期关系，得到残差序列： 第二部，检验残差的平稳性 经过ADF单位根检验可知,t值为-4.75.根据Mackinnon(1991)通过模拟实验得到不同变量协整检验的临界值，该种情况下5%的显著性水平的临界值为-4.1，可知残差序列为平稳的。 结论：变量Yt、 Xt1 、Xt2为（2,2）阶协整 （9.87*） （3.84*） （-3.84*） （-4.62*） （6.43*） R2=0.98 DW=1.96**

B、实证预测 建立误差修正模型（ECM） （1.76***）（8.51*） （5.23*） （6.52*） 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 建立误差修正模型（ECM） （1.76***）（8.51*） （5.23*） （6.52*） (-5.29*) (4.19*) (-5.23*) 调整R2=0.81 DW=2.03** 其中，误差修正项为： 青岛大学经济学院

B、实证预测 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 预测结果： 假设未来五年我国65岁及以上老年人口数增速为3.28%，总人口数增速为3.28%，人身保险保费收入增速为15%得到未来五年我国保单贴现额度的预测值，如下表： 表7 保单贴现额度预测值 单位：亿 年份 2013 2014 2015 2016 保单贴现额 3740.94 4641.77 5669.63 6843.04 年份 2009 2010 2011 2012 保单贴现额 1165.10 1647.25 2257.48 2950.89 青岛大学经济学院

供 给 分 析 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 保险公司 银行 证券公司 投资者 青岛大学经济学院

技 术 可 行 性 保单交易涉及两个价格： 1、保单贴现公司购买寿险保单向贴现人支付的保单贴现金， 2、投资者支付给保单贴现公司的价格 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 保单交易涉及两个价格： 1、保单贴现公司购买寿险保单向贴现人支付的保单贴现金， 2、投资者支付给保单贴现公司的价格 青岛大学经济学院

技 术 可 行 性 A.保单贴现金的定价 1)时点分布 2）设定模型 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 ω X X+t X+T X+n 2）设定模型 青岛大学经济学院

技 术 可 行 性 B.保单贴证券化的定价 1、时点分布 2、定价模型 3、死亡率的确定 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 B.保单贴证券化的定价 1、时点分布 X+s X+T ω X X+t X+W X+k X+n 2、定价模型 3、死亡率的确定 青岛大学经济学院

技 术 可 行 性 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 4）收益率的确定 青岛大学经济学院

法 律 可 行 性 A、保险利益的法律规定 B、保单转让的法律规定 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 青岛大学经济学院

结 论 我国推行保单贴现的可行性分析 2012中国保险与风险管理国际年会 在保单贴现需求方面，根据对我国当前保险业的发展、重大疾病的威胁和老龄化的趋势分析吗，并且结合对保单贴现未来需求预测的实证分析，得出保单贴现在我国有较大潜在需求的结论；在保单贴现供给方面，通过对保险公司、银行、证券公司、投资者成为保单贴现供给者的可行性分析，认为在我国不乏供体；在保单技术可行性方面，以现有的精算、金融定价工具为基础，在理论上给出了构建保单贴现金和保单贴现证券化定价模型的思路；在保单贴现的法律可行性方面，保单贴现交易与我国现有的的《保险法》不冲突，满足可行性。 青岛大学经济学院

The end~