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成都电大开放教育课程辅导 《投资分析》 黄大方 副教授

节1 项目财务效益分析概述 节2 项目财务数据预测 节3 项目财务分析基本报表 节4 资金时间价值与等值计算 节5 项目财务分析指标 第二章 项目财务效益分析 节1 项目财务效益分析概述 节2 项目财务数据预测 节3 项目财务分析基本报表 节4 资金时间价值与等值计算 节5 项目财务分析指标

第一节 项目财务分析概述 一、项目财务效益分析作用 二、项目财务效益分析工作程序

项目财务分析的依据 国家现行财税制度 国家现行价格体系 国家有关法规

项目财务分析指标 获利能力 清偿能力 财务外汇效果

项目财务效益分析的目的 测算、评价判断项目在财务上是否可行。

对于三类机构的重要意义 对于企业自身——投资决策 对于银行部门——贷款决策 对于审批部门——审批依据

二、项目财务效益分析工作程序 第一步：分析和估算项目的财务 数据； 第一步：编制财务基本报表 第一步：计算评价财务可行指标

财务可行否的着眼点 财务可行否主要从下面两个方面考核： 一是项目的盈利能力： 财务净现值、内部收益率 二是项目的清偿能力： 财务清偿能力、债务清偿能力

第一节 小结 本节重点 返回第二章标题

第二节 财务预测数据 财务预测的基本数据包括： 项目总投资 投产各年的成本费用 投产各年的销售收入和税金 投产各年的利润 第二节 财务预测数据 财务预测的基本数据包括： 项目总投资 投产各年的成本费用 投产各年的销售收入和税金 投产各年的利润 投产各年归还固定资产投资贷款的资金来源。

项目总投资预测 时间 内容：建设投资和垫付的流动资金。 建设投资包括固定资产投资 固定资产投资方向税 无形资产投资 开办费 建设期利息

项目成本费用预测 预测项目投产后各年的总成本

经营成本与总成本之间的关系 总成本=经营成本+非付现成本

按照会计制度的规定，总成本中所包含的折旧费、维简费和摊销费，既不属于现金注入，也不属于现金流出。如以折旧费为例，尽管它是成本的组成部分，但它并没有从系统中流出。既然我们已经将固定资产作为支出，如再将折旧作为支出，就重复计算了费用。因此，要计算项目运营期间各年的现金流出，就必须从总成本中将折旧费、维简费和摊销费剔除。

项目销售收入与税金预测 年销售收入=年销售量×销售价格 年销售税金=年销售收入（量）×税率

项目固定资产投资贷款 还本付息预测 可用于还款的资金来源： 利润 固定资产折旧 其他

第三节 项目财务效益分析基本报表 在投资项目财务分析中的作用在于计算反映项目盈利能力、清偿能力和外汇效果的各种指标提供直接的数据基础。

现金流量表 反映投资项目在期寿命期内实际发生的流入与流出的现金活动及其流动数量。

现金净流量 现金净流量= 现金流入量－现金流出量

现金流量的范畴 某一时点上流出项目的资金称为现金流出，记这CO，流入项目的资金称为现金流入，记为CI；同一时点上现金流入量与现金流出量的代数和（CI-CO）称为净现金流量记为NCF。

现金流量表的基础 现金流量表（全部投资） 现金流量表（自有投资）

现金流量表的种类 根据投资的计算基础不同，现金流量表分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。

现金流量表（全部投资） 表式结构见教材P54 不考虑资金来源； 不考虑本息的偿还 反映项目自身的盈利能力和财务清偿力 不同项目之间比较提供了同等的基础。

现金流量表（全部投资） 表式结构见教材P56 建表基础是投资者的出资额； 要考虑本息的偿还 反映项目自有资金的盈利能力。

现金流入的内容： 产品销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金。

现金流出指标 固定资产投资、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加、所得税

根据现金流量表可以计算出下列指标： 财务净现值 财务净现值率 内部收益率 投资回收期

损益表 损益表可以计算出投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。

资产负债表 资产负债表可以计算出投资项目的资产、负债、所有者权益的结构合理否，还可以计算出资产负债主速动比率、评价项目的债务清偿能力。

财务外汇平衡表 反映投资项目在其寿命期内各年的外汇来源、外汇使用等外汇收支情况。

第节 一、资金的时间价值 二、现金流量图和资金等值概 念

一、资金的时间价值 资金具有时间价值的原因（理解和掌握）： 投资收益的存在； 通货膨胀因素的存在； 风险因素的存在；

解：该问题不能直接套用偿债基金公式，因为终值F所对应的时点为年末，而所求的年金A的最后一笔支付发生在12月初，二者并不重合。因此，需要先将已知的终值F从年末折现到12月初，然后才能用偿债基金公式计算未知的A。

例：某家庭年初计划年末购买一套价值10000元的家具，拟采取每月初等额存入银行一笔资金的办法积攒所需资金，若月利率为3‰，问每月初应等额存入银行多少钱？

计息周期、单利和复利的计算方法；

名义利率和实际利率的两种理解 （1）教材中以将计息周期的利率按照单利/复利方法计算得到的年利率来划分； （2）实际生活中还有一种理解是与通货膨胀率相联系的。 例如银行宣布的年利率为5%（名义利率），当年通货膨胀率是2%，则当年的实际利率是3%。

一．资金等值计算公式 结合教材表2-9，请记住三对互为倒数的公式，附表3是不同折现率条件下的各种系数：（计算选择题） 一次支付终值公式 —— 一次支付现值公式 年金终值公式 —— 偿债基金公式 年金现值公式 —— 资金回收公式

二、现金流量图和资金等值概念

第五节 项目财务效益分析 项目盈利能力分析指标 项目清偿能力分析指标

财务净现值 财务净现值是按行业基准收益率，将项目寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初之和，它是测定项目盈利能力的一个重要的动态分析指标。

（每年现金收入-每年现金支出）×折现系数 净现值=每年净现金流量×折现系数 财务净现值计算公式 净现值= （每年现金收入-每年现金支出）×折现系数 净现值=每年净现金流量×折现系数

应达到的最低收益率一般由国家有关部门统一制定。

净现值法评价标准 FNPV≧0，投资项目可行 FNPV＜0，投资项目不可行。

当一个投资项目有多种投资方案时，还需要用财务净现值率（FNPVR）作为财务净现值的辅助指标，才能选出最优投资方案。财务净现值率是项目财务净现值与项目投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值。

财务内部收益率（FIRR）是指项目寿命期内各年净现金流量的现值之和等于0时的折现率。它反映投资项目的实际投资收益水平。其表达式为：

运用FIRR判断投资项目是否可行的准则是：当FIRR≥ic时，投资项目可行；当FIRR<ic时，投资项目不可行。

资本金利润率 资本金利润率的定义及计算公式：

二、清偿能力分析指标 项目清偿能力的层次 项目财务清偿能力（项目收回投资能力） 项目债务清偿能力

投资回收期 投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它主要用于考察项目的财务清偿能力，但也可以用于评价项目的盈利能力。

按是否考虑资金的时间价值，投资回收期有静态投资回收期和动态投资回收期之分。静态投资回收期的计算公式。动态投资回收期（Pt）的求解公式。

运用投资回收期判断投资项目是否可行的准则是：只有当项目的投资回收期既未超过项目的寿命期（即前者小于后者），又未超过行业的基准投资回收期时，投资项目才是可以接受的。

投资利润率 投资利润率的定义、计算公式及判别标准。

投资利税率 投资利税率的定义、计算公式及判别标准：

项目债务清偿能力P76 借款偿还期 资产负债率 流动比率 速动比率

借款偿还期 （借款偿还后开始出现盈余年份数－开始借款年份）＋（当年偿还借款数/可用于还款的资金来源）

资产负债率 负债总计/资产总计

速动比率 速动资产/流动负债 速动资产=流动资产－存货

流动比率 流动资产/流动负债

项目财务外汇效果分析指标 财务外汇净现值 财务换汇成本

财务外汇净现值 财务外汇净现值是指把项目寿命期内各年的净外汇流量用设定的折现率折算到第零年的现值之和。 计算公式如下：P78 财务外汇净现值表示项目对国家外汇的净贡献。

财务换汇成本 财务换汇成本是指换取一美元外汇净收入所需要投入的人民币金额。 等于项目寿命周期内为生产出口产品所投入的国内资源的现值与出口产品换取外汇净收入的现值之比。

本章辅导结束。 谢谢同学们观看！ 再见！