项目决策管理 项目规划与决策管理

第九章 项目决策管理理论体系 第一节 资金的时间价值 第二节 现金流量图与资金等值 第三节 影子价格 项目规划与决策管理

第一节 资金的时间价值 1、资金的时间价值概念 2、资金时间价值的表现形式 3、影响资金时间价值的因素 4、名义利率，实际利率，连续复利 第一节 资金的时间价值 1、资金的时间价值概念 2、资金时间价值的表现形式 3、影响资金时间价值的因素 4、名义利率，实际利率，连续复利 5、资金价值的计算方法 项目规划与决策管理

1、资金的时间价值概念 资金随着时间的变化而引起的价值是的变化，称为资金的时间价值。 人人都能成为百万富翁，将100元人民币存入银行100年，假设银行存款年利率为10%，则100年后100元人民币将成为1378061.234元人民币，其计算公式如下： F=P（1+i%）t=100（1+10%）100=1378061.4（元人民币） F—未来值； P—现值（100元人民币） i%—银行存款利率（10%） t—时间（100年） 100元人民币通过投入银行而增值了即资金的时间价值。 项目规划与决策管理

2、资金时间价值的表现形式 资金铁时间价值通常有两种表现形式：利益和利息。 （1）利益 把资金投入项目或流通领域产生的增值，也称收益。 （2）利息 把资金存入银行所得的增值称为利息。 项目规划与决策管理

3、影响资金时间价值的因素 （1）本金 （2）资金投入方式 （3）利息计算方法 。利息的计算方法有两种：单利法和复利法。 单利法：F=P（1+ i%* t ） 复利法：F=P（1+ i%）t 项目规划与决策管理

4、名义利率，实际利率，连续复利 （1）名义利率与实际利率 名义利率（r)即名义上的利率，它等于每一计算周期的利率与每年的计息周期数的乘积。 实际利率(i)则是实际有效的利率。 i=(1+r/t)t-1 （2）连续复利 同样的年名义利率、计算周期数越多，或计算的时间单位越小，则实际利率越高。当计算周期数时，即成为连续复利计息。 项目规划与决策管理

5、资金价值的计算方法 国际上目前计算资金时间价值的方法有：终值、现值、年金。 1.终值 ：F=P（1+ i%）t 2.现值：P=F*1/（1+ i%）t 3.年金： 　　　　　　1）期末年金或普通年金复利终值 F=A*[（1+ i%）t-1]/ i% 　2）期初年金（即付年金）复利终值 　　　　　３）期末年金现值Ｐ＝Ａ*[（1+ i%）t-1]/ i%（1+ i%）t 　　　　　　　　４）期初年金现值 　　　　　５）不等年金 　　　　　６）投资回收年金值Ａ＝Ｐi%（1+ i%）t／ [（1+ i%）t-1] 　　　　　７）资金存储年金Ａ＝F i%／［（1+ i%）t-1］ 项目规划与决策管理

第二节 现金流量图与资金等值 1、现金流量与现金流量图 2、资金等值 项目规划与决策管理

1、现金流量与现金流量图 （1）现金流量的概念 （2）现金流量构成 项目规划与决策管理

（1）现金流量的概念 一个项目，从筹建直到项目终止的整个时期内，都要发生大量的资金流动。资金在流动过程中的流转数量叫做现金流量（Cash Flow），它是项目全部经济活动的反映。 项目规划与决策管理

（2）现金流量构成 现金流量的构成由现金流量发生的时间和现金的流入、流出构成。 　　现金流量图： ４０万 １２０万 项目规划与决策管理

2、资金等值 资金时间价值中等值是很重要的概念。因为资金时间价值的存在，使相同数额的资金在不同的时间，表现出经济价值的不同。即一笔确定资金其经济价值随着时间的不同而不同。而且，资金的时间价值反映出绝对值数额不等的若干资金，在不同的时间，可能具有相同的经济价值。比如，年初的200元和年底的220元，在利率10%的情况下是等值的。 用资金等值原理，可以把某一时间点上的资金值，按照给定的利率换算为等值的另一时点的资金值，这一过程称为资金的等值计算。 项目规划与决策管理

第三节 影子价格 1、影子价格的概念 2、影子价格的特征 3、项目的国民经济评价与影子价格 4、影子价格的确定 项目规划与决策管理

1、影子价格的概念 影子价格（Shadow Price）又称最优计划价格、计算价格、效率价格等。影子价格是指当社会经济处于某种最优状态下时，反映社会劳动的消耗、资源稀缺程度和对最终产品需求情况的价格，即影子价格是人为确定的、比交换价格更为合理的价格。从宏观角度看项目，在一定的生产和技术条件下，可供利用的资源是有限的，所以资源有一个最优配置的问题。 资源最优配置表现在将稀缺资源优先配给效益好的项目。资源在最优利用状态下，资源单位效益增量价值即是影子价格。资源稀缺程度与影子价格成反比，当稀缺资源供大于求时影子价格为零。稀缺资源指项目投入中的原材料、土地、人力资源和财务力资源等。 项目规划与决策管理

2、影子价格的特征 （1）影子价格是资源最优配置和利用的价格，所以影子价格反映各种资源的稀缺程度。当某种资源的影子价格越高，表明该种资源短缺程度越高。 （2）在完全自由竞争条件下，供求因素的自发调节可使生产资源得到合理配置，从而形成均衡价格。影子价格是同市场自由竞争的均衡价格相一致的。 （3）项目管理者可根据影子价格来增减项目所需的资源数量，以获得更大的收益。因此，资源的影子价格，反映该资源的边际生产力，即在其他资源投入量保持不变的条件下，该资源投入量每增加一个单位所带来的总收益的增加量。 （4）影子价格与机会成本在含义上相同的。项目投入资源的影子价格就是它的机会成本——资源用于国民经济其他用途时的边际产出价值，即资源用于项目A不能用于项目B时所放弃的边际收益。 项目规划与决策管理

3、项目的国民经济评价与影子价格 项目进行国民经济评价，其目的是测试项目为国民经济做出多大贡献，同时国民经济为项目付出多大的代价。这里的贡献和代价是用价格来计量的。如果价格合理，价格能够真实地衡量项目的贡献与代价，项目投资的国民经济评价就能够正确指导投资决策，让有限的资源得到合理的配置。相反，如果价格扭曲，即对贡献和代价的衡量失实，就会导致错误的投资决策，造成资源浪费。所以，价格是否失真，决定了项目国民经济评介的可信度，从而决定了项目决策的合理性。 项目规划与决策管理

4、影子价格的确定 （1）外汇影子价格：影子汇率 （2）资金影子价格：社会贴现率 （3）外贸货物的影子价格 （4）非外贸化物影子价格的确定 （5）特殊投入物的影子价格 项目规划与决策管理

（1）外汇影子价格：影子汇率 ①影子汇率的含义及功能 影子汇率是指两国货币实际购买力的比价关系，它是相对于官方汇率而言的，指没有政府管制和干预的自由市场上正常存在的汇率。 影子汇率是项目国民经济评价中的重要参数，一般由国家统一制定和定期调整。当项目要引进国外设备、技术或零部件时，都要与国内设备、技术、零部件进行对比，影子汇率直接影响进出口物品的影子价格的计算，进而影响对比结果。对于那些主要投入物或产出物为外贸货物的项目获得批准实施；外汇的影子价格低时，有利于投入物为外贸货物的项目获得批准。 ②影子汇率换算系数 影子汇率换算系数是影子汇率与官方汇率（国家外汇牌价）的比值系数。影子汇率、官方汇率（国家外汇牌价）和影子汇率换算系数之间的关系为： 影子汇率=官方汇率×（1+外汇溢价） 影子汇率换算系数=影子汇率/官方汇率 项目规划与决策管理

（2）资金影子价格：社会贴现率 ①社会折现率的概念 社会贴现率（Social Rate of Discount/is或SRD），也叫影子利率或计算利率，它是项目国民经济评价中的国家基准投资收益率，也是从社会经济整体出发来评价项目经济合理性的计算经济净现值的贴现率。采用适当的社会贴现率进行项目国民经济评价，有助于合理使用资金，引导投资方向，调控投资规模，促进资金在短期与长期项目之间的合理配置。社会贴现率的取值大小反映的是国家希望投资项目获得的最低期望盈利率。 ②社会贴现率的确定 A、用项目排队的方法测定社会贴现率 B、根据现行价格下的投资收益率统计数据推测社会贴现率 C、典型抽样测算社会贴现率 D、经验数据和估计值 项目规划与决策管理

（3）外贸货物的影子价格 外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影响国家进出口的货物。包括：项目产出物中直接出口（增加出口）、间接出口（替代其他企业产品使其增加出口）或替代进口（以产顶进减少进口）者；项目投入物中直接进口（增加进口）、间接进口（挤占其他企业的投入物使其增加进口）或挤占原可用于出口的国内产品（减少出口）者。 外贸货物中的进口品应满足条件：国内生产成本＞到岸价格，否则就不应进口；外贸货物中的出口应满足条件：国内生产成本＜离岸价格，否则就不应出口。 ①项目产出物影子价格的确定 ②项目投入影子价格的确定 ③口岸价格选择 ④贸易费用率 项目规划与决策管理

（4）非外贸化物影子价格的确定 ①项目投入物中非外贸货物影子价格的确定 ②项目产出物中非外贸化物影子价格的确定 项目规划与决策管理

①项目投入物中非外贸货物影子价格的确定 A、通过原有企业挖潜来增加供应：项目所需某种投入物，只需挖掘原有生产能力便可满足需要。说明这种货物原有生产能力过乘，属于长线物资。此时,可对它的可变成本进行分解,得到货物出厂的影子价格,加上运输费用和贸易费用,就是货物到项目的影子价格。 B、通过新的增生产能力来增加供应：项目所需的投入物必须通过投资扩大生产规模才能满足项目要求。说明这种货物的生产能力已经充分利用，不属于长线物资。此时，可对它的全部成本分解得到货物出厂影子价格，加上运输费用和贸易费用，就是该货物的影子价格。 C、无法通过扩大生产能力来供应：项目需要的某种投入物，原有生产能力无法满足，又不可能新增生产能力，只有去挤占其他用户的用量才能得到。这说明货物是极为紧缺的短线物资。此时影子价格取市场价格、协议价格这二者之中的最高者，再加上贸易费用和运输费用。 项目规划与决策管理

②项目产出物中非外贸化物影子价格的确定 A、增加国内供应数量满足国内需求的产出物。供求均衡的，按市场价格定价；供不应求的，参照国内市场价格并考虑价格变化的趋势定价；无法判断供求情况的，取上述价格中较低者。 B、产出物投放市场，市场价格下降。项目产品投放市场引起市场价格下降，说明产品市场处于自由竞争状态。在这种情况下，必须考虑消费者剩余，假设项目产出物投放前后，市场价格分别为P1和P2，那么产品的平均支付意愿为（P1+P2）/2。 C、不增加国内供应数量，只是替代其他相同或类似项目的产出物，致使被潜代项目停产或减产的。质量与被替代产品相同的，项目产出物的经济价值是被替代项目少生产这种产出物所节省下来的资源的价值，因此，其影子价格应近被替代项目相应产品的可变成本分解定价；提高产品质量的，原则上应按被替代产品的可变成本加提高产品质量而带来的国民经济效益定价，其中，提高产品质量带来的效益，可近似地按国际市场价格与被替代产品的价格之差确定。 D、产出物按上述原则定价后，再计算为出厂价格。 项目规划与决策管理

（5）特殊投入物的影子价格 ①劳动力的影子价格：影子工资 ②土地的影子价格：土地费用 项目规划与决策管理