中国2013经济运行态势与 财政政策导向分析 文宗瑜 研究员 博导 财政部财政科研所

一、中国经济周期波动的分析判断 （一）2008年下半年开始的经济低迷还没有结束 此轮经济低迷可以分为五个时期 （1）经济运行的下滑期 中国现在仍然处于经济低迷中，2012年是此轮经济低迷阶段的过渡年 此轮经济低迷可以分为五个时期 （1）经济运行的下滑期 2008年下半年～ 2009年上半年 （2）经济运行的起伏期(波动) 2009年下半年～2010年上半年 （3）经济运行的新困难期 2010年第3季度～2012年第2季度 （4）经济运行的复苏期(2012下半年～2013年第4季度) 外部性力量刺激的恢复性增长 内生性动力拉动的复苏性增长 （5） 经济运行的新发展期（2014年～2018年） 经济社会转型方向逐渐明晰及经济中速增长（GDP 6～8%）

（二）此轮经济周期波动中的经济复苏时间判断 2012年下半年～2013年下半年会出现缓慢的经济复苏 2012年GDP增长在1、2、3季度继续下行，4季度底部趋稳，开始缓慢复苏 GDP从2009年1、2季度的6.2%、7.9%增长到3、4季度的9.1%、10.7%，再到2010年1、2、3、4季度的11.9%、10.3%、9.6%、9.8%，属于外部性刺激的恢复性增长，2010年的经济增长呈前高后低之势，2011年的经济1季度（9.7%）、2季度（9.5%） 、3季度（9.2%） 、4季度（8.9%）是一个连续下行之势，下行之势会持续到2012年第3季、第4季度 2012年经济运行在3季度、4季度见底后，将开始的经济缓慢复苏可能会呈现 为“L形态（见下页图示） 在经济缓慢复苏阶段，滞胀的风险大于通缩，一位数的低增长要求CPI能够长期稳定控制在2%甚至1.5%以下

中国2008～2013年GDP走势图

二、中国2013年经济运行走势及各类经济指标预测 （一）2013年的经济运行走势 1.全年的经济运行表现为平稳的中速增长 各季度GDP的波动不会超过0.5% 2.宏观调控政策更侧重于推动“调结构”及经济转型 3.有可能出台一些新的改革措施以拉动经济增长 （二）2013年宏观经济指标变化的基本判断 1.GDP 维持7.2～7.8%左右的增速 其中，第一产业继续加大投资 第二产业逐渐趋稳 第三产业稳中有升 各种增长的拉动点数：投资拉动3.2个点左右 消费贡献3.3个点左右 出口贡献0.9个点左右

2. 消费 通缩——滞胀——通胀 2013年国内消费可能会出现稳中有升的增长，还会再出台相应的刺激及拉动消费的政策。 全年消费增速大约为13.5% ～ 14.2% 3.固定资产投资 与2012年的增速相比会有所提高 2013年同比增长18.5%～21.5% 4.进出口贸易 进出口会表现为正增长 （1）出口增长约为8.5% ～ 11.5%左右 （2）进口增长约为8.8% ～ 10.5%左右 （3）贸易顺差继续缩小，个别月度或季度会出现贸易逆差 5.物价 进入滞胀时代，处于下轮通胀的前中期 （1）CPI涨幅 1.8% ～3.2%左右 （2）PPI涨幅 -1.2% ～3.0%左右 通缩——滞胀——通胀

（三）2013年宏观调控政策的目标定位及经济工作的主要任务 1.宏观调控政策的目标定位 稳中求进的总基调（稳中求进 扎实开局） 稳增长，转方式，调结构 以提高经济增长质量和效益为中心 2.经济工作的主要任务 （1）加强和改善宏观调控，促进经济持续健康发展 有质量、有效益、可持续的速度 扩大内需这一战略基点，培育拉动力强的消费增长点 （2）加快现代农业发展，保障农产品供给 农业装备现代化 从源头上确保农产品质量安全 （3）加快调整产业结构，提高产业整体素质 去产能化 产品创新、品牌创新、产业组织创新、商业模式创新 （4）积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量 农村居民市民化 集约、智能、绿色、低碳的新型城镇化道路

（5）加强民生保障，提高人民生活水平 以小微企业发展拉动就业增长 推进社保的统筹层次 加强保障房建设 改善民生及提高人民的生活质量 （6）全面深化经济体制改革，坚定不移扩大开放 以更大的政治勇气和智慧推动改革 研究全面深化体制改革的顶层设计和总体规划 鼓励大胆探索与开拓，允许摸着石头过河 继续扩大对外开放，继续推进多边与双边经贸合作 加快实施自由贸易区战略

（四）2013年宏观调控政策的连续及个别政策突破 1.货币政策仍然在物价上涨与扩大投资之间寻找平衡点 2.房地产政策松动的可能性较小但可能尝试农地流通交易

（五）2013年中国经济运行态势的特征分析 1.宏观层面与微观层面的差异性表现 2.国内经济与国外经济的差异性表现 宏观层面：趋稳及指标好转与市场转暖 微观层面：低迷及运行艰难与资金紧张 2.国内经济与国外经济的差异性表现 中国滞后于其他国家的缓慢复苏 境外经济复苏向中国传导的受阻： （1）中国的出口结构没有跟上2008年以来世界消费结构的变化 （2）中国的科技创新尤其消费领域与服务业的创新没有跟上发达 国家科技创新的步伐

（六）2013年要特别关注世界经济的复苏及变化 1.美国经济已经率先复苏 2.中国会略滞后于美国而缓慢复苏 14.72万亿美元的GDP 2.中国会略滞后于美国而缓慢复苏 3.欧盟的低迷会继续持续但是英德法的经济增长有 亮点 17.5万亿美元的GDP，提供全世界最好的消费品、提供全世界最 好的服务（服务性消费的水平最高）

4.“金砖五国”中的俄罗斯和印度会表现出更大 的活力 4.“金砖五国”中的俄罗斯和印度会表现出更大 的活力 俄国：统一俄罗斯党赢得选举胜利与俄罗斯加入WTO 俄中美关系导致中国被推到前台 俄国将躲到中国后面加快发展与发财 印度：已经形成的服务业发展优势与中国出口放慢为其带来的出口增长优势

三、财政政策的导向及调控力度加大 （一）财政政策转型与财政体制改革深化 1.财政收入增长与GDP和居民收入增长的同步 2.财政支出的改革及财政信息的公开透明 民生财政政策导向 “三公经费”的强制公开及其他财政信息透明 3.财税管理模式改革的推进 国税、地税两套机构的调整 （二）积极财政政策的继续实施并与货币政策配合 1.政府投资及政府支出拉动经济增长政策的继续 2.消费补贴及拉动消费增长政策的继续 补贴的环节及方法调整 3.与稳健的货币政策配合

（三）2013年财政政策的重点 1.营业税改增值税的全国推广而支持实体经济发展 重点支持小微企业 2.降低若干进口产品的关税而拉动国内消费增长 3.贴息及财政资金支持现代农业的发展 4.贴息及财政资金支持战略性新兴产业发展 5.贴息及财政资金支持服务业的发展

（四）税改的继续推进及新税种的试点 1.资源税改革范围的继续扩大 2.碳税开征的试点 3.环境保护税的试点 4.房产税的试点 5.个人所得税起征点的进一步提高

四、宏观调控力度加大下的中国股市房市态势 判断与大宗商品价格波动趋势 股市房市涨跌的对称性规律 四、宏观调控力度加大下的中国股市房市态势 判断与大宗商品价格波动趋势 股市房市涨跌的对称性规律 （一）中国股市的发展态势分析 1.自2008年开始的大熊市仍然没结束 2. 2011年、2012年股市仍然处在熊市中 3. 2014年到2016年可能会迎来新一轮的牛市 4. 下一轮牛市的泡沫形态

（二）中国房市的发展态势分析 自1998年开始的房市上涨周期已经结束 1. 房市调整的三个阶段 2. 房市泡沫破裂可能出现在调整的第二阶段 房市的中长期调整周期已经开始 1. 房市调整的三个阶段 （1）2011年～2013年为第一阶段 （2）2014年～2018年为第二阶段 （3）2019年～2023年为第三阶段 2. 房市泡沫破裂可能出现在调整的第二阶段 3. 中国房市调整要解决的问题 （1）城市乡村房屋总量过剩的问题 （2）房地产市场城乡分割的问题

（3）建筑标准修改及零能源或低能源建筑的推广 4. 中国房市发展的政策调整及制度改革 （1）实现房地产市场城乡一体化 （2）推进土地产权制度改革 农村土地产权分类改革 城市宅基地土地使用权年限延长改革 （3）建筑标准修改及零能源或低能源建筑的推广

（三）大宗商品价格波动趋势预测 大宗商品价格波动遵循“十年牛二十年熊”的规律。 基本可以判断：大宗商品十年的牛市已经结束 1 （三）大宗商品价格波动趋势预测 大宗商品价格波动遵循“十年牛二十年熊”的规律。 基本可以判断：大宗商品十年的牛市已经结束 1.包括石油煤炭铁矿石有色金属等在内的大宗商品需求增长 会不断降低 2.少部分大宗商品仍然会出现需求的较快增长 （1）天然气页岩气可燃冰 （2）包括钯和铂等在内的贵金属 （3）稀土等 稀土存在不确定性：“稀土不再稀有的”技术突破及使用。日本福井大学与化工企业共同成功研发了一种可从液体中高效回收稀有金属的纤维制品，液体的来源可以是工厂排出的废水或海水。该纤维制品的最大优势是可以有选择的吸收所需收集的金属（稀土即不溶于水的固体氧化物），回收量是传统工艺的十倍以上。该金属使用的是一种叫做“乙烯醇共聚物（EVAL）”纤维制造的无纺布。

（四）关注资产泡沫与资产价格的波动 1.三个“十万亿泡沫”的破裂 （1）10万亿地方政府融资平台的融资泡沫 （2）10万亿的民间高利贷的地下融资泡沫 （3）10万亿的房地产沉淀资金的债务泡沫 2.三大类资产价格的波动及下行趋势 （1）黄金价格的波动及下行趋势 （2）艺术品价格的波动及下行趋势 字画 古董与陶器 玉饰及玉器 （3）房产价格的波动及下行趋势

3.关注三类资产的卖出与两类资产的买入 （1）三类资产的卖出 防范个人或家庭资产负债表的风险 （2）两类资产的买入 ①证券资产的买入 ②外汇资产的买入

五、中共十八大后的经济政策导向分析 （一）推动中国“红利”形态的转变 （二）中共十八大以后的各项改革推进 1.中国“黄金十年”的两个红利 WTO红利 人口红利 2.中国经济社会转型期的两个红利 改革红利 人口素质提高的红利 （二）中共十八大以后的各项改革推进 1.政府机构改革及政府职能转型 2.土地产权改革的尝试及试点

4.进出口政策导向的调整及改革 5.财产所有权的改革 3.国有资产出售与国有股权减持 ①为民营企业发展腾出更大空间而吸引民营资本加大投入 ②为通过国有资产及国有股权大量出售减持，用于支付“农村居 民市民化” 的城乡一体化社会改革成本 4.进出口政策导向的调整及改革 由鼓励出口转变为鼓励进口：出口退税政策； 消费品进口或其他产品进口的低关税、零关税甚至“进口退税”； 使中国更好的参与全球新一轮分工结构调整进程； 5.财产所有权的改革 财产所有权的改革而实现“还权于民”（增加居民“消费底气” 与提高素质而放大人口红利）

（三）中共十八大后企业运营要关注外部宏观政策 因素的影响 （三）中共十八大后企业运营要关注外部宏观政策 因素的影响 1.稳健的货币政策及利率市场化 2.人民币升值及其外汇体制改革 3.税收体制改革及其结构调整 4.雇工工资水平的继续大幅度上涨 5.农地进入土地产权交易市场交易 6.环保评审及能耗指标的强制执行

文宗瑜博士近几年新著 文宗瑜著《证券场外交易的理论与实务》 人民出版社 文宗瑜著《产权证券化与创业板（二板）融资》 中国金融出版社 文宗瑜著《证券场外交易的理论与实务》 人民出版社 文宗瑜著《产权证券化与创业板（二板）融资》 中国金融出版社 文宗瑜著《公司股份期权与员工持股计划》 中国金融出版社 文宗瑜著《产权制度改革与产权架构设计案例教程》 经济管理出版社 文宗瑜著《薪酬体系构建与薪酬模型设计案例教程》 经济管理出版社 文宗瑜著《现代公司的统一财务控制与统一收支结算》 经济科学出版社 文宗瑜著《现代公司治理：董事会与CEO的较量及制衡》经济科学出版社 文宗瑜著《发展战略与资本运营》 经济科学出版社 文宗瑜著《国有资本经营预算》 经济科学出版社 文宗瑜著《中国改革三十年（1978 ~ 2008年）》 山东人民出版社 文宗瑜著《经营性国有资产管理》 经济科学出版社

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