國際金融市場 (International Financial Markets) 「國際金融市場導論與課程簡介 」 講者：淡江大學財務金融系所教授 --- 聶建中 博士 http://mail.tku.edu.tw/niehcc/ 美國新澤西州立羅格斯大學-財務經濟博士 美國新澤西羅格斯大學-經濟學碩士 美國紐約市立大學布魯克商校-企管財務碩士 美國新澤西州立羅格斯大學-工業工程碩士 美國新澤西州立羅格斯大學-土木工程碩士 國立臺灣大學-國家發展研究所法學碩士 國立臺灣大學-資訊工程研究所博士班 紐澤西奇人
國際金融市場 (International Financial Markets) PART I 國際金融市場-制度演進與發展趨勢 第一章 國際金融實務與理論範疇簡介 第一節 國際金融相關領域簡介 第二節 國際金融與總體經濟學 第三節 國際金融與全球化趨勢
財金運行的基礎 (現金流過程) 第一節 國際金融相關領域簡介 債權人 公司 金融市場 融資決策 股東 投資決策 股利 股利政策 利息＋本金 負債證券與權益證券 負債證券 債權人 融資決策 現金流出 現金流入 權益證券 股東 現金流出 投資決策 (保留盈餘) 股利 現金流入 現金流出 股利政策 利息＋本金 現金流入 現金流入 所得稅 政府
財金三大領域 公司財管 金融市場 投資管理 ★★★放眼國際★★★ 國際財管 國際金融市場 國際投資 金融市場 資金融通(資金供需)的市場
總體經濟學 國際金融 第二節 國際金融與總體經濟學 open 總體經濟學 國際金融 ◆IS-LM模型（IS-LM Model） 商品市場及貨幣市場均衡時，所有所得及利率組合的軌跡 “希克斯-漢森圖形” (Hicks & Hansen) ▲IS I(i) = S(y) (Investment – Saving) ▼LMMP = L1(i)+L2(y) (Liquidity preference - Money Supply) ◆蒙代爾-弗萊明模型（Mundell-Fleming Model）是「IS-LM模型」在開放經濟中的形式 分析在不同的匯率制度下，國際資本流動在宏觀經濟政策有效性分析中的重要作用
國際金融市場概述 ★國際金融市場又叫外部市場（External Market），是金融資產的交易跨越國界、進行國際交易的場所。該市場上的證券的顯著特點是：它們同時向許多國家的投資者發行，且不受一國法令的制約。 ●國際金融市場之定義：(廣義&狹義) ▲廣義傳統的國際金融市場，是指進行各種國際金融業務的場所，包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場以及衍生品市場等。 ▼狹義與所在國的國內金融體系相分離，主要由市場所在國的非居民從事境外交易，既不受所使用貨幣發行國政府法令的管制，又不受市場所在國法令管制的金融市場，又叫離岸金融市場（Offshore Market）或歐洲市場（Euromarket）。 ▼離岸金融市場是無形市場，只存在於某一城市或地區而不在一個固定的交易場所，由所在地的金融機構和金融資產的國際性交易形成。歐洲市場並不只局限於歐洲，由於該類型市場最早起源於歐洲產生，因此是習慣以Euro稱謂。 ◆全球化世代裡，國際金融市場顯得十分重要，商品與勞務的國際性轉移，資本的國際性轉移、黃金輸出入、外匯的買賣到國際貨幣體系運轉等各方面的國際經濟交往都離不開國際金融市場，國際金融市場上新的融資手段、投資機會和投資方式層出不窮，金融活動也凌駕於傳統實質經濟活動之上，成為推動世界經濟發展的主導因素。
國際金融市場的劃分 （一）、按性質不同： 傳統國際金融市場：從事市場所在國貨幣的國際信貸和國際債券業務，交易主要發生在市場所在國的居民與非居民之間，並受市場所在國政府的金融法律法規管轄。 離岸金融市場：其交易涉及所有可自由兌換的貨幣，大部分交易是在市場所在國的非居民之間進行的，業務活動也不受任何國家金融體系規章制度的管轄。 （二）、按資金融通期限的長短劃分： ●國際貨幣市場：指資金借貸期在1年以內(含1年)的交易市場，或稱短期資金市場。 ●國際資本市場：指資金借貸期在1年以上的中長期信貸或證券發行，或稱長期資金市場。 （三）、按經營業務的種類劃分： ◆國際資金市場：是狹義上的國際金融市場，即國際間的資金借貸市場，按照借貸期限長短由可劃分為短期信貸市場和長期信貸市場。 ◆國際證券市場：是股票，公司債券，和政府債券等有價證券發行和交易的市場，長期資本投資人和需求者之間的有效中介，是金融市場的重要組成部分。 ◆國際外匯市場：由各類外匯提供者和需求者組成的，進行外匯買賣，外匯資金調撥，外匯資金清算等活動的場所。主要業務包括外匯的即期交易，遠期交易，期貨交易和期權交易。「倫敦」是世界最大的外匯交易中心，世界上比較重要的外匯交易市場還包括紐約、蘇黎世、法蘭克福、東京和新加坡。 ◆國際黃金市場：指專門從事黃金交易買賣的市場。
國際金融市場的劃分 國際金融市場形成的條件 （四）、按金融資產交割的方式不同： ▲現貨市場：指現貨交易活動及場所的總和。 ▲現貨市場：指現貨交易活動及場所的總和。 ▲期貨市場：主要交易類型有外國貨幣(外匯)期貨、利率期貨、股指期貨 和貴金屬、農產品、能源期貨等。 ▲期權市場：是投資者進行期權交易的場所。 國際金融市場形成的條件 1．政局穩定(最基本條件)。 2．有較強的國際經濟活力。對外開放，貿易具有一定規模，對外經濟交往 活躍。 3．外匯管制少。基本上實現自由外匯制度，管理較鬆，稅賦優惠或免徵， 貨幣政策、財政政策管制較鬆。 4．國內發達的金融市場。機構、信用、體制、設施、通訊。 5．地理位置好。交通便利，通訊設施完善。 6．國際金融人才。高素質金融人才能提供高效率服務。
國際金融市場的作用 1．大規模的國際資金的運用、調撥，合理高效地進行配置調節。生產和資 本國際化。 2．調節各國國際收支。①匯率自動調節；②國際儲備動用；③金融市場上 借貸籌措資金，維護一國國際收支。 3．暢通國際融資渠道。使一些國家順利地獲得經濟發展所需資金。 聯邦德國和日本的興起就依賴歐洲貨幣市場；亞洲貨幣市場對亞太地區經 濟發展起到積極作用。另外，推動了第三世界經濟發展 4．銀行業務國際化。跨國銀行，各國銀行通過市場有機地聯繫在一起，在 國際間建立了良好信用關係。 負面消極影響：游資衝擊，危機傳播，投機帶來金融不安。
傳統的國際金融市場 （一）產生 1．國際經貿往來，以貨幣為媒介的國際間經濟及貿易發展，在信用不發達的中世紀產 生了鑄幣兌換業。 2．國際經貿交流增加，信用機制的建立與發展，活絡了國際間借貸需求，該借貸業務 迅速擴大並集中，遂出現了倫敦、紐約等國際金融中心。 （二）實質（含義） 二戰前，各國金融市場、金融中心實質上 是國內市場，即國內市場的延伸，表現為 國內資本的輸出，即使「倫敦國際金融中心」，外國人可在市場上發債籌資，屬國際 性質，但仍受到國 內金融法規、法律、法令管轄，不能稱之為真正意義上的國際金融 市場，為傳統的金融市場，亦稱在岸國際金融市場（Onshore Financial Market）。 傳統市場實質為國內資本輸出，外國人籌集資金並受到國內金融法律法令所管轄。 （三）傳統國際金融市場的發展 1．一戰前。英國工業革命最早（19世紀初，19世紀30年代完成工業革命），經濟較 早較快地得到發展，對外擴張從海外殖民地掠奪了大量巨額利潤，資金實力雄厚，GBP 逐漸成為世界主要結算貨幣，成為貨幣霸主，倫敦率先發展為國際金融中心。 2．二次大戰。英國經濟力量大為削弱，加之許多殖民地國家獨立和世界的殖民者的爭 奪瓜分，而美國未參與戰爭，發了戰爭財，實力猛增，美元逐步取代英鎊，瑞士作為 中立國，經濟、貨幣都較穩定，逐漸形成了紐約、蘇黎世、倫敦三大國際金融中心。 3．戰後各國經濟恢復和快速發展，形成了法蘭克福、盧森堡、日本…等國際金融中心， 特別是日本80年代的迅速崛起，東京一舉成為繼倫敦、紐約之後的三大國際金融中心。