第六章 国际金融市场与国际融资

第一节 国际金融市场 第二节 国际融资

第一节 国际金融市场 一、国际金融市场的含义及类型 （一）国际金融市场的含义： 第一节 国际金融市场 一、国际金融市场的含义及类型 （一）国际金融市场的含义： 国际金融市场(International Financial Market)有广义和狭义之分： 1.广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。 2.狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。

（二）国际金融市场的特点 1. 市场主体的广泛性。 2. 金融管制放松，信用风险大。受所在国干预较少，尤其新兴的离岸金融市场，几乎不受任何国家法律约束。 3.其核心是外汇市场。 4.以无形市场为主，全球市场一体化。

（三）国际金融市场的类型： 1.传统的国际金融市场：又称为在岸金融市场 (Onshore Financial Market) （1）是在各国国内金融市场的基础上形成和发展起来的，是国内金融市场的对外延伸。 （2）一般以市场所在国雄厚的综合经济实力为后盾，依靠国内优良的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。

突破了国际金融市场首先必须是国内金融市场的限制，使国际金融市场不再局限于少数发达国家的金融市场。 2.新型的国际金融市场：又称离岸金融市场 (Offshore Financial Market) 、境外市场 (External Market) （1）优点：  突破了国际金融市场首先必须是国内金融市场的限制，使国际金融市场不再局限于少数发达国家的金融市场。

① 以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象； （2） 主要特点： ① 以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象； ② 交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行； ③ 资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家法律、法规和税收的管辖。 所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场。

（三）离岸金融的三种类型： ①伦敦型。属于“自然形成”的市场。已经成为兼具境内和离岸业务的“内外一体式”金融市场。 ②纽约型的最大特点在于“人为创设”和“内外分离”，而且没有证券买卖。纽约离岸市场以本国货币作为主要交易货币。 ③巴哈马型只有记帐而没有实质性业务的离岸金融中心，又称“逃税型”离岸市场，这类市场实际上是“逃税港”。

（四） 国际金融市场的作用 积极作用 消极影响： 1.有利于各国调节国际收支。平衡收支-市场是中介-顺差国贷逆差国借缓解。 2.促进国际分工和世界经济一体化。资金流向利润率高的地区，优化配置。 3.促进国际贸易和国际投资的发展。 4.促进银行业务国际化。 消极影响： 1、容易导致举债规模失控，形成债务危机。 2、巨额的国际资本流动对许多国家的经济生活和宏观调控形成冲击。 3、金融动荡通过国际金融本身的市场传递机制被放大了。

二、国际金融市场的形成与发展 1. 传统国际金融市场的形成 （1）第一次世界大战以前：英国伦敦成为世界上最大的国际金融市场。 （一）形成与发展过程 1. 传统国际金融市场的形成 （1）第一次世界大战以前：英国伦敦成为世界上最大的国际金融市场。 （2）1914年至第二次世界大战爆发期间：美国纽约成为世界上最大的国际金融市场；瑞士苏黎世金融市场迅速发展；纽约、伦敦和苏黎世“三足鼎立”，成为世界三大国际金融市场。

2. 欧洲货币市场的形成与发展 （1）20世纪60年代以后，大量美元流到美国境外，成为“欧洲美元”，伦敦成为规模最大的欧洲美元市场。 （2）随后，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎，欧洲美元市场演变并发展为欧洲货币市场。 20世纪70年代以后，国际金融市场快速扩张到巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、中国香港、巴哈马、开曼群岛、中东巴林等国家和地区。

3. 新兴国际金融市场的兴起：20世纪80年代后，新兴工业国家经济迅速发展。新兴国际金融市场主要分布于拉丁美洲地区的墨西哥、阿根廷、巴西；亚洲的“四小龙”、泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚等国和地区。

2.无外汇管制或实行较宽松的外汇管制，外汇交易自由，资金调拨灵活； （二）国际金融市场形成的条件 1.政局稳定； 2.无外汇管制或实行较宽松的外汇管制，外汇交易自由，资金调拨灵活； 3. 较为完善的金融制度与金融机构； 4.优越的地理位置、便利的交通条件以及现代化的国际通讯设施；拥有一支国际金融知识水平较高、经验较丰富的专业队伍。

（三）国际金融市场的发展趋势 1.国际金融市场全球化、一体化趋势 2.金融自由化趋势 3.国际融资方式证券化趋势

三、国际金融市场的构成 1.概念：指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。 （一）国际货币市场（International Money Market） 1.概念：指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。 2.分类： （1）传统的国际货币市场 （2）新型的国际货币市场

（二）国际资本市场 国际资本市场主要包括国际股票市场、国际债券市场、长期信贷市场。股票市场是股票发行和交易的场所。 可以分为交易所市场和场外市场。股票交易所是有组织的、有规则的、有固定地点的有形市场。场外市场是指以通讯设施进行的股票交易的无形市场。 债券市场是债券发行与交易的市场。在国际债券市场上交易的主要金融工具有：可转换的债券、选择债券、浮动利率债券、零息债券、附有金融资产认购权的债券等； 长期信贷市场是指期限在一年以上的信贷市场，信贷的类型主要是银团贷款，多采用浮动利率。

第二节 国际融资 一、国际融资的主要方式及其特点 （一）直接融资 1．国际债券融资 第二节 国际融资 一、国际融资的主要方式及其特点 （一）直接融资 1．国际债券融资 国际债券即发行国外债券，是指一国政府及其所属机构、企业、私人公司、银行或国际金融机构等在国际债券市场上以外国货币面值发行的债券。 国际债券主要分为欧洲债券和外国债券两种。 欧洲债券融资主要有如下特点： (1) 管制松散。 (2) 币种多样化。 (3) 交易集中。 (4) 资金调拨方便。

2．国际股票融资 国际股票即境外发行股票，是指企业通过直接或间接途径向国际投资者发行股票并在国内外交易所上市。     国际股票融资具有如下特点：  (1) 永久性。 (2) 主动性。 (3) 高效性。

3．海外投资基金融资 海外投资基金融资的作用在于使社会闲散的资金聚合起来，并在一定较长的期间维系在一起，这对融资者来说相当有益。 海外投资基金融资具有如下特点： （1）海外投资基金的共同特点是，以开放型为主，且上市销售，并追求成长性，这就有利于具有持续赢利能力和高成长潜力的企业获得资金，得到快速的发展。 （2）投资基金不能够参与被投资企业的经营管理，这就避免了投融资双方利益失衡，融资方资产流失及丧失控股权等弊端。

4.外国直接投资 20世纪80年代以来，世界经济中出现了两个引人注目的现象：其一、国际直接投资超越了国际贸易成为国际经济联系中更主要的载体；其二、国际直接投资超过了国际银行间贷款成为发展中国家外资结构中更重要的构成形式。 外国直接投资的发展过程出现的最大特点就是，发达国家和地区不仅是外国直接投资流出的主角，也是外国直接投资流入的主角。

（二）间接融资 1．外国政府贷款 外国政府贷款是由贷款国用国家预算资金直接与借款国发生的信贷关系，其多数为政府间的双边援助贷款，少数为多边援助贷款，它是国家资本输出的一种形式。 特点： （1）贷款条件比较优惠，贷款期限长，利率低。 （2）贷款与专门的项目相联系。 （3）由于带有一些政治因素，有时规定购买限制性条款。 （4）政府贷款的规模不会太大。

2．国际金融组织贷款 国际金融组织贷款是由一些国家的政府共同投资组建并共同管理的国际金融机构提供的贷款，旨在帮助成员国开发资源、发展经济和平衡国际收支。 贷款发放对象主要：对发展中国家提供以发展基础产业为主的中长期贷款，对低收入的贫困国家提供开发项目以及文教建设方面的长期贷款，对发展中国家的私人企业提供小额中长期贷款。 国际金融组织贷款的特点： （1）贷款条件优惠。 （2）审查严格，手续繁多，从项目申请到获得贷款，往往需要很长的时间。

3．国外商业银行贷款 国外商业银行贷款是指从国外一般商业银行借入自由外汇。 它按其期限的长短不同分为短期贷款和中长期贷款。 国外商业银行贷款的特点： （1）贷款用途不受限制，企业可以自由使用； （2）贷款供应充足，企业可以灵活选用币种； （3）与发达国家国内同类贷款相比，其利率较低。

二、国际融资方式的创新 近二十年来，随着国际金融市场全球化，证券化以及自由化程度的进一步加深，金融领域的创新业务日新月异，国际融资这一业务也不例外，融资方式和融资工具发生了新变化，出现了一些新型融资工具。 例如：项目融资中的BOT、ABS，国际股权融资中的存托凭证，债券融资中的可转换债券、中期债券、“龙债券”、欧洲票据，以及风险基金、战略结盟式融资、结构融资等。

三、国际融资在我国的运用 多渠道的吸引外资，积极稳妥地培育国内资本市场是我国发展经济的战略之一。为更好的发展经济，我国不仅在国内广泛筹集资金，也将国际融资作为筹集资金的重要方式。 我国主要采取吸收外国直接投资，国际金融机构借款，国际商业银行借款，国际债券，国际股票等融资方式。 常见的融资方式有国际贸易短期融资、出口信贷、国际债券融资、国际项目融资、国际租赁。