http://blog.163.com/fliankang/ 13041618875 现代金融市场与上海国际贸易中心建设 傅连康 fliankang@163.com http://blog.163.com/fliankang/ 13041618875 2012-09

讲授要点   国际贸易中心建设的金融环境 现代金融市场的基本功能 现代金融市场的发展过程 人民币汇率、人民币国际化与金融危机

国际贸易中心建设的金融环境

金融化发展过程与上海国际贸易中心建设 1.国际贸易中心功能定位 1.1.加工贸易中心 1.2.功能贸易中心 1.3.资源配置中心

金融化发展过程与上海国际贸易中心建设 2.上海国际贸易中心建设 2.1.产业依托 2.2.功能集聚 2.3.平台支撑 2.4.离岸中心 　　

金融化发展过程与上海国际贸易中心建设 3.功能贸易中心建设与现代服务业发展 3.1.总部经济 3.2.研发中心 3.3.价值链分工

现代金融市场的发展过程

现代金融市场的发展过程 长期投资品 货币 短期投资品 商品 收入 个人收入 消费 储蓄、投资 金融 市场

现代金融市场的发展过程 1.金融化发展过程 1.1.银行存款---间接融资---企业短期负债金融化 1.2.债券市场---资产证券化---企业长期负债金融化 1.3.股票市场---直接融资---外部权益金融化 -主板 -中小板 创业板 1.4.产业基金---直接融资间接化---内部权益金融化 -VC -PE

现代金融市场的发展过程 2.金融投资者结构分析 2.1.投资动机 2.1.1.消费开支 2.1.2.等待消费 2.1.3.预防性开支 2.1.4.投资 2.2.风险承受能力

现代金融市场的发展过程 #投资风险分析案例 等待消费 --10万投资 期望收益率:2% 投资风险:2% 投资收益0.2万, 2% 投资收益0.4万, 2% + 2%=4% 投资收益0万, 2% - 2%=0% 长期投资收益10万（1+2%)20 = 10万×1.486=14.86万

现代金融市场的发展过程 投资 ---100万投资 期望收益率:20% 投资风险:40% 投资收益20万, 20% 投资收益60万, 20% + 40%=60% 投资收益-20万, 20% - 40%=-20% 长期投资收益100万（1+20%)20 = 100万×38.338=3833.8万 投资结果比较： 财富总额差：100 /10=10倍 3833.8万/14.86=257.99倍 收益差：(38.338-1)/(1.486-1)=76.83倍

现代金融市场的发展过程 3.金融工具分析 3.1.权益融资工具 -VC 风险投资 -私人股权基金 -私募股权 -公开发行 3.2.长期负债融资工具 -无负债的机会成本分析 -借款（银行贷款、债券） -Forfaiting 福费廷 -Leasing 租赁 3.3.短期负债融资工具 -借款 -短期票据 -factoring 福特灵

现代金融市场的基本功能

现代金融市场的基本功能 1.货币体系 1.1.以美元为代表的国际货币体系 1.2.国内货币体系 2.金融市场基本功能 2.1.调节消费与储蓄 2.2.调节金融投资与企业投资

现代金融市场的基本功能 3.微观基础 3.1.商品市场---价格波动与商品性投资 3.1.1.投资品市场 3.1.1.1.长期投资品 -土地 -建筑物 -机器设备 3.1.1.2.短期投资品 -存货 -水电煤运 -劳动力 3.1.2.消费品市场 3.1.2.1.资源依赖性消费品 3.1.2.2.制造加工型消费品 3.1.2.3.服务产品 #商品性投资与经济滞涨？

现代金融市场的基本功能 3.2.货币市场---无风险利率与货币性投资 3.2.1.纯粹利率与实际利率 3.2.2.通货膨胀溢价 #持有货币的合理收益与实际收益？老百姓为什么越来越穷？

现代金融市场的基本功能 3.3.金融市场---风险溢价分析与金融性投资 3.3.1.企业风险分析 3.3.1.1.企业商业风险 3.3.1.2.金融市场风险 3.3.1.3.财务杠杆风险 RE = Rf + A(1+D/E)(RM – Rf)

现代金融市场的基本功能 3.3.2.证券市场线 K j=R f+ β j (K m-R f)=无风险利率+风险溢价 K j：必要收益率 #资产投资还是企业投资？财富阶层的困惑？

现代金融市场的基本功能 E (r) 证券市场线 K j=R f+ β j (K m-R f) R f σ，ß

现代金融市场的基本功能 3.4.企业投资市场---资产收益率与企业性投资 3.4.1.资产收益---企业创新与超常收益 3.4.2.资本成本---金融市场投资正常收益 企业价值分析： 资产收益率/资本成本 #我们的企业有价值吗？

专题：后金融危机时代经济发展面临的挑战

后金融危机时代经济发展面临的挑战 案例分析材料: 国内生产成本—20万 国外生产成本结构: -原材料等短期成本—5万 -劳动力成本—2万 -厂房、设备等长期成本—2万 -技术收益—1万

后金融危机时代经济发展面临的挑战 1.商品进口效应分析 1.1.市场效应 -价格下降(20万 10万) -需求上升 -供给下降 -需求=供给+进口 1.2.利益效应 -消费者---收益 -生产者---受损 -政府---税收效应 -总福利增加

后金融危机时代经济发展面临的挑战

后金融危机时代经济发展面临的挑战 2.以市场换技术战略分析 2.1.市场效应(无商品进口) -价格不变(关税效应) -需求不变 -供给不变 -需求=供给 2.2.以市场换技术战略成本分析 -原材料等短期成本—5万 -劳动力成本—2万 -厂房、设备等长期成本—2万 -技术收益—11万 2.3.以市场换技术战略效应分析 -技术进口梯度结构 -投资风险本土化 -转移技术竞争保护策略

后金融危机时代经济发展面临的挑战

后金融危机时代经济发展面临的挑战 3.投资进口效应分析 3.1.投资进口成本结构分析 -劳动力成本—2万---2千 -原材料等短期成本—5万---2.5万 -厂房、设备等长期成本—2万---1.5万 -技术收益—1万 价格---5万2千 3.2.市场效应 -价格下降(20万 5万2千) -需求上升 -供给上升 -供给=需求+出口

后金融危机时代经济发展面临的挑战 3.3.利益效应 -消费者---收益 -生产者---收益 -政府---税收效应 -GDP增长 3.4.负效应分析 -进口依赖 -市场依赖 -经济独立性 -金融危机(汇率问题）

后金融危机时代经济发展面临的挑战 国内创新

后金融危机时代经济发展面临的挑战 4.国内创新效应分析---自主创新(独立封闭式)障碍 4.1.技术水平---技术基础 4.2.规模经济---经济基础 4.3.知识产权---法律基础 4.4.风险投资---资金基础

人民币汇率、人民币国际化与金融危机

人民币汇率、人民币国际化与金融危机 1.人民币汇率 1.1.影响汇率因素 1.1.1.购买力平价---商品贸易 1.1.2.投资收益率平价---招商引资 1.1.3.资产收益率平价---资产投资 1.1.4.投机和套利因素---投资性资本 1.2.缓慢升值 1.2.1.出口 1.2.2.投资 1.2.3.通货膨胀 1.2.4.资产泡沫 1.3.一次升值 1.3.1.出口 1.3.2.投资 1.3.3.金融危机

人民币汇率、人民币国际化与金融危机 2.人民币国际化 2.1.结算货币 2.2.投资货币 2.3.储备货币

人民币汇率、人民币国际化与金融危机 3.金融危机形成机制 金融风险是金融市场的不稳定和剧烈波动，金融危机是各类金融风险累积到一定程度后的临界效应，货币危机则是金融危机在货币领域的集中体现和综合反映。 宏观调控 金融体系 --机构 --市场 实体 经济 内生风险源 外生风险源 外部传染源

结束语 目前，中国经济处于战略选择期，如果在产业升级、通货膨胀、资产价格、汇率稳定等问题上处置不当，极有可能发生金融市场的动荡和货币危机，必须引起高度关注和警惕！ 必须高度关注宏观经济环境的变化，才能避免决策失误和投资风险，保持经济长期、稳定、可持续发展。

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