7月份基金投资策略报告 安信证券北京阜成路营业部 营业部财富学院专用课件

6月份市场表现 6月份市场表现

6月份市场表现 市场观望情绪较浓，政策面相对稳定，宏观经济数据也基本符合预期，上证指数在6月28日之前一直在2500—2600之间窄幅震荡，从月成交量来看也创出了自去年以来的新低，在月末最后的两个交易日市场破位下行，上证指数收于2398.37，月跌幅7.48%，深证成指收于9386.34，月跌幅8.01%。

6月份市场表现 6月份行业板块表现

6月份市场表现 从行业指数来看，医药生物行业跌幅最大14.57%，同为中小板块的电子元器件、农林牧渔和信息设备行业跌幅也都在10%以上，采掘、有色金属和化工行业继续大幅下跌，而金融服务、食品饮料和商业贸易行业跌幅相对较小，从风格指数来看，绩优股跌幅最小，其次为低市盈率和大盘股，而微利股、高市盈率和中市盈率股票跌幅靠前。

6月份基金市场表现 权益类基金： 开放式指数型基金加权平均下跌6.75%，跟踪沪深300金融、上证50和中证100等大盘风格指数的基金跌幅较小，而以上证中盘、中证500、深证100和中小板综合指数为跟踪标的的基金跌幅较大。 主动管理的开放式股票型和混合型基金分别下跌6.53%和5.86%，整体而言基金跌幅小于股票市场，博时、中银、富国、诺安和嘉实等基金管理公司旗下基金业绩表现较好。

6月份基金市场表现 债券型基金： 6月份中债国债总指数下跌0.48%，中债企业债总指数上涨0.15%，开放式债券型基金加权平均跌幅为0.35%，招商安泰债券、工银瑞信增强收益、工银瑞信信用添利、中欧稳健收益和华泰柏瑞增利等10只基金取得正收益，而前两月表现较好的东方稳健回报、博时信用债券和大摩强收益债券净值略有下跌，部分同时持有较多可转债和股票仓位较高的基金净值下跌较多。

6月份基金市场表现 货币市场型基金： 货币市场型基金6月份月年化收益为1.65%，和前三个月相比基本持平。整体而言货币市场基金是活期储蓄的理想替代品，股票市场调整时的避险工具和短期流动性管理工具。

6月份基金市场表现 传统封闭式基金： 6月份交易价格平均跌幅为5.32%，基金汉兴、天元、同益、景福、裕隆、久嘉和开元跌幅较小，基金科瑞跌幅最大11.10%，通乾、裕阳、安信和安顺也下跌较多，从折溢价率变化来看，截至6月25日，平均折价率为13.03%，月环比下降了0.92个百分点，基金天元、银丰、兴华、同益和久嘉折价率下降最为明显。

6月份基金市场表现 07年以来新设立的封闭式基金中，瑞福进取净值大幅下跌16.15%，而交易价格仅下跌6.71%，目前溢价率已经上升到50.66%；银华深证100指数分级基金之银华锐进份额净值也下跌了15.34%，同时交易价格下跌13.57%，在全部基金中价格跌幅最大。 分级基金折溢价方面，长盛同庆B折价率月环比下降了4.69个百分点，目前折价9.21%，兴业合润分级A、国联安双禧B中证100和瑞和小康略有折价，其他基金全部为溢价。

封闭式基金折价率

7月份市场展望 随着指数的快速下跌，我们将在2200-2300的区间对上证综指的看法转向中性； 7、8月份需要注意的是“政策性反弹”和“季节性反弹”带来的短期机会； 建议以市值最大的前30只权重股以及成长性确定、估值合理的成长股为基础构建组合；

宏观背景 调控房地产 地方政府融资平台面临违约风险，将造成中国银行系统的巨额呆坏账 外部经济的二次探底

。根据中金公司测算，2009年地方政府融资平台新增债务2. 8万亿元，过去五年累计5 。根据中金公司测算，2009年地方政府融资平台新增债务2.8万亿元，过去五年累计5.6万亿元，加上中国的国债和外债，中国政府总负债在2009年底大体占GDP的43%左右，大大低于美国的70%和日本的190%，处于国际上最稳健的水平。

经过前期的大幅下跌，指数已经跌到江恩3：1角度线的位置，并获得了支撑。系统性风险释放后，市场筑底并反弹的格局将延续一段时间 7月份市场展望 经过前期的大幅下跌，指数已经跌到江恩3：1角度线的位置，并获得了支撑。系统性风险释放后，市场筑底并反弹的格局将延续一段时间

7月份市场展望

7月份基金投资策略 权益类基金： 7月份市场仍处寻底过程中，建议仓位较低的投资者继续观望，等待基本面更加有利的时机出现。对于已经被套的投资者来说，目前已经不是减仓的好时机，总体配置上蓝筹风格基金可以继续持有，而中小盘风格基金建议逢高减持。

7月份基金投资策略 债券型基金： 资金面紧张导致债市整体呈现普跌的局面在7月份将大为缓和，股市大跌也加速了债市的回暖，经济增速回落等基本面因素也对债市构成支撑，总体来看债券型基金在7月份的收益水平将好于上月，走势仍以震荡为主，短期投资者建议观望，长期投资者继续持有优质债券型基金。

7月份基金投资策略 货币市场型基金 建议关注治理结构合理、产品线较全、固定收益类产品管理经验丰富的优秀基金公司管理旗下的货币基金。如：嘉实货币、华夏现金增利、博时现金收益、中银货币、建信货币、富国天时货币、易方达货币。

7月份基金投资策略 封闭式基金投资策略 历史经验表明，封闭式基金在震荡行情中的二级市场收益率远超大盘和开放式基金。虽然目前封闭式基金的整体折价率处于历史低位，但作为基金市场中既能上市交易又普遍具有较高折价率的稀缺品种，我们仍然建议在下半年给予重点关注。封闭式基金的优势一方面在于份额固定，资金操作不受申购赎回影响，另一方面在于可上市交易，便于在震荡行情中进行波段操作。另外封闭式基金长期处于折价状态，在价格上具有得天独厚的优势。在具体的基金选择上，我们仍然建议从基金业绩、折价率、到期日等方面去择，另外，可密切关注今年以来业绩较好、收益较高的封闭式基金，并在四季度适当布局年末分红行情。

7月份投资组合—激进型 兴业趋势 易方达平稳增长 易方达 华夏希望债券 中银货币 基金名称 基金类型 基金经理 基金公司 投资权重 混合 张光成 兴业全球 30% 易方达平稳增长 侯清濯 易方达 华夏希望债券 债券 韩会永 华夏 20% 中银货币 货币 李建 中银

7月份投资组合—稳健型 华夏策略 嘉实主题 招商安泰债券 长城货币 基金名称 基金类型 基金经理 基金公司 投资权重 混合 王亚伟 华夏 20% 嘉实主题 邹唯 嘉实 30% 招商安泰债券 债券 张婷 招商 长城货币 货币 钟光正 长城

5月份投资组合收益率—激进组合 100万模拟组合收益 率 -0.66% 华夏策略 嘉实主题 招商安泰债券 长城货币 基金名称 基金类型 基金经理 基金公司 投资权重 月度收益 华夏策略 混合 王亚伟 华夏 20% -3.8% 嘉实主题 邹唯 嘉实 1% 招商安泰债券 债券 张婷 招商 40% 0.67% 长城货币 货币 钟光正 长城 0.18% 100万模拟组合收益 率 -0.66%

5月份投资组合收益率—稳健组合 100万模拟组合收益万率 -3.34% 华夏策略 嘉实主题 招商安泰债券 长城货币 基金名称 基金类型 基金经理 基金公司 投资权重 月收益率 华夏策略 混合 王亚伟 华夏 20% -8.71 嘉实主题 邹唯 嘉实 30% -5.62 招商安泰债券 债券 张婷 招商 0.22 长城货币 货币 钟光正 长城 0.12 100万模拟组合收益万率 -3.34%

6月份投资组合收益率—激进组合 100万模拟组合收益率 -0.66% 华夏策略 嘉实主题 招商安泰债券 长城货币 基金名称 基金类型 基金经理 基金公司 投资权重 月度收益 华夏策略 混合 王亚伟 华夏 20% -3.8% 嘉实主题 邹唯 嘉实 1% 招商安泰债券 债券 张婷 招商 40% 0.67% 长城货币 货币 钟光正 长城 0.18% 100万模拟组合收益率 -0.66%

6月份投资组合收益率—稳健型 华夏策略 上证180ETF 招商安泰债券AB 长城货币 100万模拟组合收益率 -4.59% 基金名称 基金类型 基金经理 基金公司 投资权重 月度收益 华夏策略 混合 王亚伟 华夏 20% -3.8% 上证180ETF 指数 许之彦 华安 40% -10% 招商安泰债券AB 债券 张婷 招商 0.67% 长城货币 货币 钟光正 长城 0.18% 100万模拟组合收益率 -4.59%