第三章 投资管理 本章主要内容： 长期投资决策方法 对外投资管理 营运资金投资管理

第一节 长期投资决策分析 一、长期投资决策的特点 二、长期投资决策项目的相关概念 三、现金流量 四、长期投资决策方法

第一节 长期投资决策分析 一、长期投资决策的特点 投入资金多 影响时间长 回收速度慢 投资风险大

第一节 长期投资决策分析 二、长期投资决策的相关概念 1、投资项目：投资的具体对象 2、投资主体：投资人的统称 包括： 直接投资主体——企业 第一节 长期投资决策分析 二、长期投资决策的相关概念 1、投资项目：投资的具体对象 2、投资主体：投资人的统称 包括： 直接投资主体——企业 其他投资主体——股东、债权人 按全投资假设，投资主体为企业。

二、长期投资决策的相关概念 3、项目计算期的构成   S P N 建设期 经营期 试产期、达产期

二、长期投资决策的相关概念 4、原始投资与投资总额 原始投资：达到正常生产经营设计 能力支出资金。 原始投资= C+V 投资总额=原始投资+资本化利息

二、长期投资决策的相关概念 5、投资项目类型 新建项目 更新改造项目 6、资金的投入方式 一次性投入 分次投入

三、现金流量 1、含义： 投资项目在计算期所发生的现金流入、现金 流出。以NCF表示。 2、计算公式 建设期NCF= - 该年发生原始投资 =年净利+年折旧+年利息+年摊销+年回收 其中： 净利=（年收入- 年经营成本-年折旧- 年利息 - 年摊销）×（1-T）

例1：某项目原始投资210万，其中固定资产投资120万元于建设起点一次投入，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元 。该项目建设期为2年，建成时投入无形资产投资和流动资金投资。经营期5年，到期残值8万元，无形资产投资从投产年份起分5年摊销完毕。投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，该企业按直线法折旧，全部流动资金于终点回收，所得税率33% ，折现率10%，要求： （1）计算项目的现金流量

解：项目计算期 n = 2+5 =7 年 NCF0= —120 万元 NCF1=0 NCF2= —90万元 NCF3-6=年净利+年折旧+年摊销 其中：年折旧=（120 - 8）/5 = 22.4万元 年净利=（年收入-年经营成本-年折旧-年摊销）（1—T） =（170 - 80 - 22.4 - 25/5）× （1—33%） = 41.942万元   NCF3—6= 41.942 + 22.4 + 5 = 69.342万元 NCF7 = 69.342 + 8 + 65 = 142.342万元

四、决策方法 1、静态决策评价方法 （1）回收期 （2）投资利润率 2、动态决策评价方法 （1）NPV（净现值） （2）PI （现值指数） （3）IRR （内含报酬率）

1、 静态决策评价方法 回收期评价方法 回收期= t + ∑NCFt NCF t+1 （1）不含建设期且经营年NCF相等   回收期评价方法 （1）不含建设期且经营年NCF相等 回收期 =原始投资/经营年NCF （2）其他情况——累计法 回收期= t + ∑NCFt NCF t+1 t——投资回收临界期

静态回收期法的缺隙： 没有考虑到时间序列因素 忽略了货币的时间价值 没能观察到投资的全过程 无法提出如何才能确定一个合理的目标收益率

动态回收期法的缺隙： 没能观察到投资的全过程 无法提出如何才能确定一个合理的目标收益率

1、 静态决策评价方法 投资利润率评价方法 投资利润率=利润/ 投资总额 静态决策方法的评价标准： 当：投资利润率大于标准投资利润率 投资回收期小于标准回收期 投资项目可行 静态决策评价方法特点：计算简便，但未考虑 货币时间价值因素。

2、动态决策评价方法 折现率的取值 规则 NPV评价方法 NPV= 经营期NCF现值- 投资现值 当：NPV> 0 投资项目可行 缺隙： 没有告诉投资报酬率和每天能赚多少钱，无法确定通常如何才能确定一个合理的收益率。 折现率的取值 规则

例2：根据例1资料，要求计算项目的NPV并评价项目的可行性。 解：（1）计算建设期的NCF 的现值。

69.342 -90 2 …… 1 3 6 7 建设期NCF现值 = -120- 90×（ P /F.10%.2） 142.3421 2 …… 1 3 6 7 建设期NCF现值 = -120- 90×（ P /F.10%.2） =-120 -90×0.8264 =-194.376万元

（2）计算经营期NCF 的现值。 经营期NCF现值 =69.342×(P/A.10%.4)×(P/F.10%.2) + 142.342×(P/F.10%.7) =69.342×3.1699×0.8264 +142.342×0.5132 =181.6487+73.0499 =254.6986万元

（3）项目的NPV =经营期NCF现值-建设期的NCF 的现值 =254.6986 – 194.376 = 60.322万元 ∵ NPV > 0 ∴ 项目可行

2、动态决策评价方法 NPVR评价方法 NPVR = NPV / 投资现值 当：NPVR>0 投资项目可行 承上例： ∴ 项目可行

2、动态决策评价方法 PI评价方法 PI = 经营期NCF现值/ 投资现值 当：PI > 1 项目可行 注意：PI=1+NPVR 所以项目可行

2、动态决策评价方法 寻找使项目NPV =0的折现率，该折现率为项目的内部投资报酬率。 当：IRR > 标准折现率 项目可行

第二节 对外投资管理 本节主要内容： 对外投资的环境分析与评价(略讲) 对外直接投资 对外证券投资 证券投资组合

一 对外直接投资 对外直接投资就是企业根据投资协议以货币资金、实物资产、无形资产对其他企业进行直接投资，以取得投资收益或者实现对投资企业控股的目的 具有投资期限较长、耗资多、不经常发生、变现力较差等特点。

一、对外直接投资 （一）对外直接投资应考虑的因素 （二）对外直接投资的方式 （三）对外直接投资的决策 详见教材P120-124

(一)对外直接投资应考虑的因素 1、企业当前的财务状况 2、企业整体的经营目标 3、投资对象的收益与风险

(二)对外直接投资的方式 1、联营投资 又称合资投资，是指企业与其他单位按照章 程或协议条款，共同出资，组建合资经营企业的 对外投资活动。在投资各方组建联营企业时，联 营各方应本着平等互利、共把风险、共同经营的 原则，享有权利和承担义务。

分类 1、联营企业按照投资合作伙伴的性质不同， 分为国内联营企业和外商投资企业。 2、联营企业按照投资各方的紧密程度不同， 分为紧密型联营企业、半紧密型联营企业和 松散型联营企业。 3、联营企业按照法律的组织形式不同， 分为有限责任公司和股份有限公司。

2、并购投资 并购投资通常是指一家企业以现金、证券 或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他 企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对 这些企业决策控制权的经济行为。

分类 （1）按行为方式划分，企业并购投资可分为吸收并购投资和 新设并购投资。 （2）按并购双方产品与产业的联系划分，企业并购投资可分为 横向并购投资、纵向并购投资和多角并购投资。 （3）按并购涉及被并购企业的范围划分，企业并购投资可分为 整体并购投资和部分并购投资。 （4）按企业并购双万是否友好协商划分，企业并购投资可分为 善意并购投资和敌意并购投资。 （5）按并购交易是否通过证券交易所划分，企业并购投资可分 为要约并购投资与协议并购投资。 （6）按并购的实现方式划分，企业并购投资可分为 承担债务式并购投资、现金购买式并购投资和股份交易式并购投资。

(三)对外直接投资的决策 投资评价主体的选择既可以从投资者的角度来 评价，也可以从投资项目的角度来评价。 评价的结果可能也不一样的原因： 1、投资企业和联营企业的适用税率可能会有所 差别； 2、投资方的部分收益可能是被投资方的费用 ； 3、资本来源渠道的不同，会形成双方不同的资 本成本和折现率的选择。

三、对外证券投资 (一)证券投资的含义 (二)有价证券投资形式 (三)证券投资的目的 (四)证券投资的风险与收益率 (五)证券风险与收益的确认-证券信用等级 (六)债券投资价值的估算 (七)债券投资优缺点 (八)股票投资价值的估算 (九)股票投资的优缺点 (十)长期证券的投资组合

(一)证券投资的含义 证券是有价证券的简称，它是指票面载有一定 金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让 的凭证。证券投资是指以因家或外单位公开发 行的有价证券为购买对象的投资行为，它是企 业投资的重要组成部分。科学地进行证券投资 管理，能增加企业收益，降低风险，有利于财 务管理目标的实现。

（二）有价证券投资形式 （三）有价证券投资的目的 教材P125 政府债券 金融债券 债券 公司债券 证券种类 股票 蓝筹股 成长股 周期股 防守股 投机股 投资基金 概念 种类 （三）有价证券投资的目的 教材P125

证券投资基金： 基金最早起源于英国，1868年11月组建的“海外和殖民地政府信托”被认为是世界上第一个比较正式的基金。 证券投资基金的定义与特点 1、定义：是指基金发起人通过发行基金券（受益凭证）将投资者分散的资金集中起来，交由基金托管人保管，基金管理人经营管理，并将投资收益分配给基金券持有人的投资制度。 至少涉及三个关系人：基金发起人（基金管理人）：基金投资者、基金托管人。

2、特点： ⑴ 受人之托，代人理财： ⑵专家经营 : (专业人士操作、专业公司保管,专家任顾问) ⑶、基金资产经营管理与托管是分开的 ⑷、规模效益： ⑸、组合投资、风险分散. 3、证券投资基金的主要类型： 可以按很多标准分类，但主要的有两种： （1）按其组织形式的区别:契约型,公司型

契约型基金：是也称信托投资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的基金。该基金一般由基金经理公司（基金管理人、基金发起人）、基金托管人、投资者三方订立契约而设立的基金. 公司型基金:是以股份有限公司形式设立的基金。其特点是：基金本身即为股份有限公司型的投资公司，其发行的基金券又称为基金股票。 公司型基金的当事人：基金股东、基金管理人（投资顾问）基金托管人、基金承销商等。

契约型基金与公司型基金的区别

区别 契约型基金 公司型基金 主体资格不同 不具备独立的法人资格 具备独立的法人资格 投资者的地位不同 受益人 股东 基金单位的名称不同 受益凭证 基金股票 运作的依据不同 契约 公司章程 融资渠道不同 一般不可以 可以向银行借款

（2）按其赎回方式 ： 封闭式基金：基金总份额是固定的，发行期结束后，基金就封闭起来，不再增减变化。 开放式基金：基金总份额是不固定的，投资者随时可认购和赎回 从基金的发展趋势看，开放式基金是主流品种。如美国，1990年开放式基金与封闭式基金之比为0.73：1，到1999年两者之比为42.5：1， 开放式基金为6.8万亿美元， 封闭式基金为1600亿美元。英国的情况也类似， 到1999年底，开放式基金的规模占其基金总资产的比例已超过80%

开放式基金与封闭式基金的区别

区别 开放式基金 封闭式基金 基金规模 不固定 固定 期限 没有固定的存续期 固定的存续期，一般为10—15年 基金单位的交易价格形成 是以基金单位的资产净值为基础计算的，一般是由基金单位资产净值加减一定的手续费决定的 受市场供求的影响大

基金单位的流通方式： 不上市交易 在证券交易所上市交易 基金的投资策略 既要考虑资产和流动性，又要考虑资产的盈利性 只考虑资产的盈利性 对基金管理人的要求 较高 相对较低 信息披露的透明度 较低

4、我国投资基金的发展情况：2005年6月底，我国基金管理公司已达４７家，管理的基金有１９０只，其中开放式基金１４６只，占基金总数的７7%，基金净资产总规模已超过４７３２亿份，其中开放式基金的净值规模占证券投资基金净值规模的70%左右。经过四年来的发展，目前我国开放式基金无论是从数量上还是从资产规模上，都已全面超越封闭式基金而成为证券投资基金的主流品种。 基金品种日益丰富：指数型基金、平衡型基金、偏债型基金、保本基金、货币市场基金（所谓货币市场基金(Money Market Funds ，MMF)，是指以货币市场工具为投资对象的基金。投资对象主要包括：短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等货币市场工具）等

我国投资基金的发展几个里程碑式的日期和大事： 一是1998年3月，诞生了两只封闭式基金，开元和金泰； 二是2001年9月，开放式基金——华安创新隆重推出； 三是2002年10月，中外合资基金公司——国安公司正式获准筹建。意味着外资进入我国的基金市场，四是2004年6月1日，《证券投资基金法》正式实施，意味着我国基金的发展进入法制化时代。

如何炒股，如何买卖股票 （基本步骤） 第一步:开户 证券帐户:用来记载证券买卖情况的帐户.在证券登记结算公司开设. 如何炒股，如何买卖股票 （基本步骤） 第一步:开户 证券帐户:用来记载证券买卖情况的帐户.在证券登记结算公司开设. 资金帐户:用来记载买卖证券所涉及的资金变动情况的帐户.在证券商处开设. 第二步:委托买卖: 委托方式:委托的方式有四种：柜台递单委托、电话自动委托、磁卡自动委托和远程终端委托。

1、柜台递单委托就是你带上自己的身份证和帐户卡，到你开设资金帐户的证券营业部柜台填写买进或卖出股票的委托书，然后由柜台的工作人员审核后执行。 2、电话自动委托就是用电话拨通你开设资金帐户的证券营业部柜台的电话自动委托系统，用电话上的数字和符号键输入你想买进或卖出股票的代码、数量和价格从而完成委托。 3、磁卡自动委托:就是你在证券营业部大厅里的电脑上亲自输入买进或卖出股票的代码、数量和价格，由电脑来执行你的委托指令。

4、远程终端委托就是你通过与证券柜台电脑系统连网的远程终端或互联网下达买进或卖出指令。注意： ⑴不管哪种委托方式，委托指令的内容都包括买进或卖出股票的名称(或代码)、数量、价格。 ⑵买卖股票的数量也有一定的规定：即委托买人买进股票的数量必须是100的整倍数，但委托卖出股票的数量则可以不是100的整倍。 ⑶委托时必须凭交易密码或证券帐户 ⑷委托有效期一天，当天不能成交的委托自动失效，第二天重新委托。

⑸上海、深圳证券交易所的交易时间是每周一至五，上午 9：30至11：30，下午1：00至3：00。法定假日除外。 上海证券交易所 深圳证券交易所

第三步：查询买卖结果 炒股最难的是什么？选股与选时 如何选股要学习基本分析方法， 如何选时要学习技术分析方法。 不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。 ——沃伦.巴菲特

不宜炒股的十种人 : 1.不会停损的人;  2.人云亦云,不是站在大多数人的反面的人;  3.天天都持有股票不会空仓的人;  4.今天买进,明天就想赚钱的人;  5.想赚些买菜钱或想一夜暴富的人;  6.夸夸其谈,言必波浪理论,时间之窗的人;  7.一味多头或一味空头的人;  8.总想在最底部买货和总想在最顶部出货的人;  9.缺乏独立思考,盲目相信政府和政策的人;  10.赚了到处显摆,亏了精神沮丧的人. 

（四）证券投资的风险与收益率 巴菲特的投资名言： “成功的秘诀有三条: 第一, 尽量避免风险； 第二, 保住本金; 第三, 坚决牢记第一、第二条。 ” 散户投资定律： 重押个股可以一夜致富，但分散风险才能持盈保泰。

（四）证券投资的风险与收益率 1、证券投资的风险 1)违约风险。 证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险 2)利息率风险。由于利息率的变动而引起证券价格波动， 投资人遭受损失的风险 3)购买力风险。由于通货膨胀而使证券到期或出售时 所获得的货币资金的购买力降低的风险 4)流动性风险。在投资人想出售有价证券获取现金时， 证券不能立即出售的风险 5)期限性风险。由于证券斯限长而给投资人带来的风险

2、证券投资收益率 1)短期证券收益率 2)长期证券收益率 短期证券收益率的计算一般比较简单，一般不用考虑 时间价值因素。[例3.8] [例3.9] 2)长期证券收益率 要考虑资金时间价值。长期证券投资中的情况很多， 不可能列举其计算公式。现说明以下两种情况的收益 率的计算。[例3.10]、[例3.11]

(五)证券风险与收益的确认-证券信用等级 1、债券的评级 债券的评级指指评级机构根据愤券的风险和利息率 的高低，对债券的质量做出的一种评价。作评级时考虑 的主要因素:一是违约的可能性:二是债务的性质和相关 附属条款;三是破产清算时债权人的相对地位。债券的 等级---般分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C 九级，从前到后质量依次下降。前四个级别的债券质量 比较高，大多数投资人都可以接受，被称为“投资等级”，后五个级别的质虽较低，多数投资人 都不敢购买，被称为“投机等级”。

2、优先股评级 优先股评级是证券评估机构对优先股的质量作出的 一种评价。对优先股评级考虑的主要因素: 一是支付股息的可能性; 二是优先股的性质和各种条款； 三是破产清算和企业重组时优先股的相对地位。 优先股的评级与债券评级大体一致。但优先股的股利 分配和对企业财产的要求权部位于债权人之后，因此， 优先股等级一般不能高于同一个企业发行的债券的级别。

3、短期融资证券的评级 短期融资券评级是指对期限在一年以内的债券的一种评级。 因为短期融资券在西方又称商业票据，所以短期融资券评级又 称商业票据评级。 按债务人支付商业票据债务的能力划分为A、B、C、D四大类。 A级是最高级别的商业票据，表示按时支付能力最强。“A”的后 面还可以加上1、2、3以表示安全性的相对程度。 B级表示有充分的按时支付能力，但是条件的改变或暂时的逆境 会破坏这种能力。 C级表示支付能力令人怀疑。 D级表示这种商业票据正在被拖欠或者将来到期时将被拖欠。

4、普通股编类排列 普通股与他证券不同，它没有事先规定红利的多少，因此不 存在违约风险。这样普通股就不存在评级问题，只是依据普 通股红利的增长情况、稳定程度、以往的信息资料排列。普 通股划分为四大类八个等级。其含义分别为:A加表示股东收 益最高;A表示股东收益较高;A减表示股东收益略高于平均水 平;B加表示股东收益相当于平均水平;B表示股东收益略底于 平均水平;B减表示股东收益较低。C表示股东收益很低;D表 示股东无收益或负收益。

债券评级符号 穆迪Moody 标准普尔氏（S&P） Aaa AAA Aa AA A A Baa BBB Ba BB B B Caa CCC Ca CC C C

（六）债券投资价值的估算 投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份。内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。 ——沃伦.巴菲特 　 投资债券的现金流出是其购买价格，而利息和归还的 本金或者出售时得到的现金则是投资债券的现金流入。 债券未来现金流入的现值称为债券的投资价值或债券 的内在价值。只有债券的投资价值大于购买价格时， 才值得购买。因此，债券投资价值是进行债券投资决 策的主要指标之一。

1、一般情况下的债券估价模式 （复利定期计息）

[例3.12]某种债券面值为1000元，票面利率为15%，期限5年。A企业要对这种债券进行投资，要求必须获得16%的报酬率，问债券价格为多少时才能购买?

　思考：ABC公司拟于2001年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？ P=80×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5） 　　　＝80×3.791＋1000×0.621 　　　＝924.28（元）大于920元 　　　在不考虑风险问题的情况下，购买此债券是合算的，可获得大于10%的收益。

2、一次还本付息且不计复利的债券估价模式

[例3.13]A公司拟购兴达公司发行的利随本清的5年期企业债券，该债券面值为1000元，票面利率为15%，不计复利，当前市场利率为12%，该债券的价格为多少时，企业才能购买? 解：根据上述公式，得 P=(1000+1000*15%*5)/(1+12%)5 =1750*(P/F，12%，5) =1750*0.5674 =992.95 即该债券价格必须低于992.95元时，企业才能购买。

3、贴现债券的估价模型 这种债券以贴现方式发行，没有票面利率，到期按面 偿还，其计算公式：P=F/(l+r)n 式中的符号含义同前。 [例3.14]某种债券面值为100元，期限3年，以贴现方式 发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率 为10%，其价格为多少时，企业才能购买? 解：根据上述公式，得P=100/(1+10%)3 =100*（P/F，10%，3） =100*0.7513 =75.13 即该债券的价格只有低于75.13元时，企业才能购买。

（七）债券投资优缺点 1、债券投资的优点 1)债券投资风险较小。与股票投资而言。投资国债时，其本金 的安全性非常高，因为国债有国家财力作后盾。因此，通常视 国债为无风险证券。投资企业债券时，由于持有者拥有优先求 偿权，因此，其本金损失的可能性较小。 2)收益较稳定。债券一般都有固定利息，发行者有按时支付利 息的法定义务。因此，在一般情况下，投资债券都能获得比较 稳定的收益。 3)变现性较好。由于许多债券都具有较好的流动性，因此，投 资债券一般都可在市场上迅速出售，及时变现。 2、债券投资的缺点 （1）购买力风险较大； （2）没有参与债券发行单位的经营管理权。

(八)股票投资价值的估算 1、短期持有、未来准备出售的股票估价模式 这种估价模式主要用于投资者投资于股票， 不仅希望获得股利收入，希望在未来股票上 涨时出售股票而获取差价。公式：

V－－股票现在价格 Vn――未来出售预计的股票价格 R――投资有要求的必要报酬率 Dt――第t期的预期股利 n――预计持有股票的期数

[例3.15]假定--投资者欲以10%的投资报酬率购入一股票５年。估计每年获股利100元，５年后该股票的出售价约为1000元。试问该投资者现应以什么价格购入此股票较合算?

2、长期持有、股利稳定不变的股票估价模式： （零成长股票估价模型） 公式：Ｖ＝Ｄ/Ｒ D－－每年固定股利。 [例3.16]某公司发行的优先股票面值为100 元，规定每股股利12元，市场平均资金成本率 (或投资报酬率)为10%，其股票的市价如何? 解：Ｖ=12/10% =120（元）

固定成长股票估价模型 V=D0（1+q)/(R-q) =D1 /（R-q） （八）股票投资价值的计算 3、长期持有，股利固定增长的股票估价模式： 这种模式只能较为适用于计算投资者所投资的 股票股利不断增长，而投资者的投资期限又非 常长，股票估价较为困难情况下的股票价值近 似值。 固定成长股票估价模型 　　　V=D0（1+q)/(R-q) =D1　/（R-q）

例3.17兴达公司准备投资购买某公司股票，该股票 去年每股股利为0.58元，预计以后每年以5%的增长 率增长，兴达公司经过分析决策，认为必须得到 10%的报酬率，才能购买此股票，则该种股票的大 致价格为： V=[0.58*(1+5%)]/(10%-5%)=12.18(元) 即兴达公司购买此股票的价格应在12.18元以下。

4、非固定成长股票的价值 例: 一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的价值。

答案： 第一：计算非正常增长期的股利现值。 第二，计算第三年年底的普通股内在价值 年份 股利 现值系数 现值 1 2×1.2＝2.4 0.870 2.088 2 2.4×1.2＝2.88 0.756 2.177 3 2.88×1.2＝3.456 0.658 2.274 　　　合计（3年股利的现值） 6.539 第二，计算第三年年底的普通股内在价值 V3=D3（1+q)/(R-q)=D4　/（R-q）

　　＝3.456×1.12÷（0.15－0.12）＝129.02 计算其现值： 　　PV3=129.02×PVIF15%,3 　　　=129.02×0.658=84.90 最后，计算股票目前的价值： 　　V0=6.539+84.90=91.439

(九)股票投资的优缺点 1、股票投资的优点 1)拥有被投资公司的一定的经营控制权。当股票投资者将资金 投资于一家股份公司后，就理所当然地成了这家公司的股东，拥有 了股东的--切权利和义务，也就有权监督和控制企业(根据股份的 多少)的生产经营情况。如果股票投资者想控制某家公司，可以通 过收购该公司的股票，达到控制的目的。 2)能取得较高的投资收益。虽然进行股票投资风险较大，但从 长远来看，绩优股的价格总是上涨的居多，因此，只要注意选择股 票种类和选择投资时机，一般是可以获得较高收益的。 3)能适当降低购买力风险。当遇到通货膨胀，物价普遍上涨时， 股票投资与其他国家收益证券相比，能适当地降低购买力风险。

(九)股票投资的优缺点 2、股票投资的缺点 主要表现在投资风险比其他证券大，这主要是由股票 的特性决定的。 　　主要表现在投资风险比其他证券大，这主要是由股票 的特性决定的。 　一是因为股票的市场价格受诸多因素影响，很不稳定， 这使股票投资具有较大风险; 　二是因为普通股对企业资产的求偿权和盈利的分配权均 居后位，当企业破产，股东受损失可能较大; 　三是因为投资股票的收入不稳定，股份公司分配股利的 多少，是要根据企业的经营状况和经营战略及企业的财 务状况而决定。 　因此，投资股票收入的风险也比其他固定收益证券大。

(十)长期证券的投资组合 1、证券投资组合的意义 证券投资组合是证券投资的重要武器，它可以 帮助投资者全面捕捉获利机会，降低投资风险。 1、证券投资组合的意义　 证券投资组合是证券投资的重要武器，它可以 帮助投资者全面捕捉获利机会，降低投资风险。 不要把全部鸡蛋放在一个篮子里。 但也不要放在太多的篮子里。 否则会使得投资追踪困难，或者“分心乏力”， 造成分析不到位，则可能又会降低预期收益。

(十)长期证券的投资组合 2、证券投资组合策略 1)保守型策略 2)冒险型策略 3)适中型策略

(十)长期证券的投资组合 3、证券投资组合的具体做法 1)选择足够数量的证券进行组合 2)把投资报酬呈负相关的证券放在一起进行组合 3)把风险大、风险中等、风险小的证券放在--起 　进行组合

第三章 作业 计算题 1、某投资人将1000元投资于年息10.95%,为期5年的国债,5年后国债到期时货币总额为多少(不计复利)?若按复利计算,货币总额为多少? 2、某投资者进行了一项债券投资，三年后货币总额为10万元，其间不形成任何货币收入，债券的年息为8%，请问该投资者投资的现值是多少？分别用单利和复利计算。

3、某债券期限5年，面值1000元，年息60元，（1）现行市价883.31元,计算其收益率是多少? (2)一年后,若收益率保持不变,其价格将为多少？(3)两年后,若其收益率为9%,则其售价将为多少?其价格折扣相当于面值的百分比是多少?按复利计算。 4、假设某公司目前股息为每股0.2元，预期回报率为11%，未来2年中超常态增长率为20%，随后的正常增长水平为10%，则股票理论价格应为多少？ 5、去年某公司支付每股股利为1.8元，预计在未来日子里该公司股票的股利按每年5%的速度增长，假定必要收益率是11%，当今股票价格是40元，问是否应购买该股票? 问答题：为什么股利政策不影响股票价值？

第三节 营运资金投资管理 本节主要内容： 一、营运资金的概念与特点 二、现金管理 三、应收账款管理 四、存货管理

一 营运资金的概念与特点 （一）概念： 营运资金——在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。有广义与狭义之分。 一 营运资金的概念与特点 （一）概念： 营运资金——在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。有广义与狭义之分。 广义的营运资金：流动资产总额 侠义的营运资金：流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为: 营运资本总额=流动资产总额-流动负债总额 营运资金管理：包括流动资产和流动负债的管理两个方面。

一 营运资金的概念与特点 （二）营运资金的特点 营运资本的特点体现在流动资产和流动负债的特点上。 （一）流动资产的特点 一 营运资金的概念与特点 （二）营运资金的特点 营运资本的特点体现在流动资产和流动负债的特点上。 （一）流动资产的特点 与固定资产投资相比，流动资产投资具有如下特点： 1.回收期短；2.流动性强；3.波动性大；4.具有并存性。 (二)流动负债的特点 与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点： l.速度快；2.弹性大；3.成本低；4.风险大。

二 现金管理 1.交易动机。一般来说，为满足正常生产经营需要所持有的现金是企业持有现金的主要动机。 二 现金管理 （一）企业持有现金的原因 1.交易动机。一般来说，为满足正常生产经营需要所持有的现金是企业持有现金的主要动机。 2.预防动机。是指持有现金以防发生意外的支付。 3.投机动机。是指企业持有现金用于有利的购买机会。 （二）企业持有现金的成本 1.机会成本。现金作为企业的一项资产占用是有代价的，这种代价就是企业持有现金的机会成本。

3.转换成本。是指企业买卖有价证券时付出的交易费用，即现金与有价证券之间相互转换的成本。 2.管理成本。企业持有现金会发生一些管理费用，如管理人员工资及必要安全措施费等。这部分费用是现金的管理成本. 3.转换成本。是指企业买卖有价证券时付出的交易费用，即现金与有价证券之间相互转换的成本。 主要包括佣金、印花税、委托费、过户费等。 4.短缺成本。是指因现金持有量不足，不能应付业务开支所需，同时又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括停工待料或临时采购的额外支出以及因不能及时支付而蒙受的信誉损失等。

（三）最佳现金持有量（余额）确定 1、现金的成本构成 （1）持有成本——企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。其中：管理费用是固定成本；再投资收益是变动成本，现金持有量越大，机会成本越高。 （2）转换成本——现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。现金持有量越少，证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。

（3）短缺成本——在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量增加而下降。

2、四种具体方法原理及运用 方法一 ：成本分析模式 原理：只考虑持有成本和短缺成本，不考虑转换成本；持有成本和短缺成本之和最小的持有量为最佳余额。 现在我们来 练习一下….. 一个例子 某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表：

项 目 甲 乙 丙 丁 要求：计算该企业的最佳现金余额。 现金持有量 30000 40000 50000 60000 机会成本率 8% 项 目 甲 乙 丙 丁 现金持有量 30000 40000 50000 60000 机会成本率 8% 短 缺 成 本 3000 1000 500 0 要求：计算该企业的最佳现金余额。

由上表可知，乙方案的总成本最低，因此企业最佳现金持有量为40000元。 参考答案 方案 机会成本 短缺成本 合计 甲 30000×8%=2400 3000 5400 乙 40000×8%=3200 1000 4200 丙 50000×8%=4000 500 4500 丁 60000×8%=4800 4800 由上表可知，乙方案的总成本最低，因此企业最佳现金持有量为40000元。

1.计算现金周转期=应收账款周转期－应付账款周转期＋存货周转期； 2. 计算现金周转率=日历天数/现金周转天数； 方法二： 现金周转模式 原理与方法： 1.计算现金周转期=应收账款周转期－应付账款周转期＋存货周转期； 2. 计算现金周转率=日历天数/现金周转天数； 3. 计算目标现金持有量=年现金需求额/现金周转率 现金周转期模型试图通过确定公司的现金周转期末决 定公司的最优库存现金持有量。所谓的现金周转期指 公司从支付材料。工资和其它费用开始进行生产起到 产品销售及收回货款为止整个经营过程中平均所占用 的现金流出和现金流入的时间。

TC=Q/2×K+T/Q×F 原理：只考虑持有机会成本和转换成本，不考虑短缺成本，即现金管理总成本=持有机会成本+转换成本 计算公式： 方法三：存货模式（鲍莫尔模式） 原理：只考虑持有机会成本和转换成本，不考虑短缺成本，即现金管理总成本=持有机会成本+转换成本 TC=Q/2×K+T/Q×F 计算公式： 现在我们来 练习一下….. 见教材P141例 最佳现金管理相关总成本

其中:T为某一时期的现金总需用量; Q为最佳现金持有量(每次出售有价证券换回的现金数量); K为有价证券的利息率（机会成本率）; F为每次出售有价证券的转换成本; TC为某一时期的现金管理总成本。

计算公式 其中： i有价证券日利率；b为每次固定转换成本； 为标准差； R最优现金返回线；H现金控制上限；L现金控制下限。 后面有例题哟！ 方法四：随机模式 后面有例题哟！ 计算公式 其中： i有价证券日利率；b为每次固定转换成本； 为标准差； R最优现金返回线；H现金控制上限；L现金控制下限。

要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。 case 假定某公司有价证券年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候银行活期存款及现金余额不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。 要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。

参考答案 结论：公司的现金持有量应维持在5579元左右，不超过14737元，不低于1000元。 计算： 依据题意得，有价证券的日利息率为 i=9%÷360=0.025%；现金存量下限为L=1000元；b=50元。 根据现金返回线公式得， 结论：公司的现金持有量应维持在5579元左右，不超过14737元，不低于1000元。

3、现金的日常管理 （1）现金管理的有关规定 A.现金的使用范围。 B.库存现金限额。 C.不得坐支现金。 D.不得出租、出借银行账户。 E.不得签发空头支票和远期支票。 F.不得套用银行信用。 G.不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。

（2）加强现金收支预算管理 现金收支预算管理的目的在于及时平衡现金收支，经常保持与生产经营活动相适应的合理的现金流量，提高现金使用效率，为达到这一目的，企业在日常管理中还应当注意做好以下几方面的工作： A.力争现金流量同步。 B.使用现金浮游量。 C.加速收款。 D．推迟应付款的支付。

（二）银行支票的管理

浮差价值＝支票金额× 支票收取时滞× 市场日利率

银行支票的清算 延迟支付 加速收款

公司为尽量延长支票的结算时间，故意让顾客到距其地理位置很远的银行支取支票的一种系统。 远程支付法（Remote Disbursement） 公司为尽量延长支票的结算时间，故意让顾客到距其地理位置很远的银行支取支票的一种系统。 准备支票 邮局传递 寄达供应商 送达银行 银行中心 银行托收 实际支付

三 应收账款管理 应收账款是指企业因销售产品、材料或提 供劳务及其他原因，而应向购货单位或接 受劳务单位及其他单位收取的款项。 三 应收账款管理 应收账款是指企业因销售产品、材料或提 供劳务及其他原因，而应向购货单位或接 受劳务单位及其他单位收取的款项。 （一）应收账款的功能与成本 1、功能：应收账款的功能表现为应收账款在促进企业生产经营活动中所产生的作用。 （1）促销； （2）减少存货。

2、应收账款管理相关成本 应收账款的成本是指持有应收账款所付出的代价。 应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周转率； 机会成本——资金投放在应收账款上的所丧失的其他收入。即机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率，其中：维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率； 应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周转率； 应收账款周转率=日历天数/应收账款周转期 管理成本——资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用。 坏帐成本——一般与应收账款发生的数量呈正比。 现金折扣成本

1、信用标准 ：是企业同意向顾客提供商业信用所要求的最低标准。信用标准通常以预计的坏账损失率来表示。 （二）应收账款政策（信用政策） 信用政策即应收账款的管理政策，是企业对应收账款投 资进行规划与控制所确立的基本原则与行为规范。 1、信用标准 ：是企业同意向顾客提供商业信用所要求的最低标准。信用标准通常以预计的坏账损失率来表示。 影响因素： 同行业竞争对手情况； 企业承担违约风险的能力； 客户的资信程度（信用品质、偿债能力、资本、抵押品、经济状况）

5C标准：品德、资本、状况、能力、担保 品德：客户履行义务的意愿 资本：客户拥有的金融资产的储备 状况：一般性的经营条件 能力：客户以经营现金流量偿还债务的能力 担保：客户违约时的保护性资产 信用标准的确立：设定信用等级的评价标准；确定客户拒付账款的风险——坏帐损失率；具体确定客户的信用等级

2、信用条件（Credit Term） ：企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 （二）应收账款政策（信用政策） 2、信用条件（Credit Term） ：企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 ——决定向客户提供多长的信用期限 ——决定向客户提供多大的信用规模 ——决定是否向客户提供现金折扣 ——决定可接受的坏账损失风险

信用期限（Credit Period）

（二）应收账款政策（信用政策） 2、信用条件 注意P146-147例 项目 变化 收益 机会 成本 收账 费用 坏帐 损失 现金折扣成本 信用期间 延长 增加 信用标准 松 现金折扣比例 提供 减少 注意P146-147例

（二）应收账款政策（信用政策） 3、收账政策：是指企业对各种逾期应收账款所采取的对策、措施以及准备为此而付出代价的策略。对于逾期时间长短不同的应收账款，应采用不同的收账政策。 收账政策 收账费用 机会成本 坏帐损失 松 少 多 紧

收账政策 采用收账政策还应考虑的一个问题是客户的信用情况，对于那些信用情况一向良好的客户，应该不去或少去催账；而对于那些信用情况一贯不好的客户则应在其逾期后采取积极的收账政策。在制订收账政策时，不仅要考虑逾期时间及客户信用情况，更要权衡增加收账费用与减少应收账款和坏账损失之间的得失关系，掌握好宽严界限。

case 某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2002年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户60天信用期限(n／60)，预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；乙方案的信用政策为(2／10，1／20，n／90)，预计销售收人为5400万元，将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余50％的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4％)，收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资金成本率为8％(为简化计算，本题不考虑增值税因素)

参考答案（后还有） (1)计算该企业2001年的下列指标： ①变动成本总额=3000-600=2400(万元) ②以销售收入为基础计算的变动成本率 =2400÷4000×100％=60％ (2)计算乙方案的下列指标： ①应收账款平均收账天数 =10×30％+20×20％+90×50％=52(天) ②应收账款平均余额=5400×52÷360=780(万元) ③维持应收账款所需资金=780×60％=468(万元) ④应收账款机会成本=468×8％=37.44(万元) ⑤坏账成本=5400×50％×4％=108(万元) ⑥采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44(万元)

(3)计算以下指标： ①甲方案的现金折扣=0 ②乙方案的现金折扣=5400×30％×2％+5400×20％×1％=43.2(万元) ③甲乙两方案信用成本前收益之差 =5000×(1-60％)-[5400×(1-60％)-43.2]=-116.8(万元) ④甲乙两方案信用=-116.8-(140-195.44) 成本后收益之差=-61.36(万元) (4)为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。 乙方案信用成本后收益大于甲方案，企业应选用乙方案。注或：甲乙两方案信用成本后收益之差为-61.36万元，企业应选用乙方案。

（三)应收账款日常管理 1、加强对客户信用要求的审批管里 根据对客户进行调查(直接调查\间接调查)所掌握的有关资料，包括经营状况、信用状况等，由销售部门经理审核批准后，决定是否给客户赊销，以及赊销金额的大小。对一次性赊销数额较大的，即使是老客户，也要经过重新的审核批准手续，以防止意外情况发生而蒙受损失。

（三)应收账款日常管理 2、加强应收账款的信息反馈管理 企业对于已经发生的应收账款，除在会计账面上做好明确详细的记录外，还要对回收账款的情况进行跟踪调查，并依照一定的标准，对应收账款进行统计分析，及时反映应收账款的质量状况。 对应收账款的跟踪调查，主要是针对那些赊销金额大或信用品质较差的客户。 对应收账款的统计分析，主要是定期地进行应收账款的账龄分析，即应收账款的账龄结构分析。 所谓应收账款的账龄结构，是指已经发生的各账龄应收账款的余额占应收账款总计余额的比重。

应收账款的监督——账款分析表

3、加强对应收账款的责任管理 应收账款是企业销售产品或提供劳务后发生的，其直接的责任者是企业销售部门的销售人员，因此应收账款的收款责任可具体地落实到销售人员身上。 企业财务部门和财务人员，也应围绕应收账款的责任管理制度，作好协调、督促工作，确保将企业应收账款日常管理工作落到实处。

四 存货管理 　　存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资。为了避免存货投资过大导致投资成本增加，或者出现存货短缺造成生产经营过程中断，影响企业的盈利能力，必须认真加强对存货的规划和控制。存货管理是企业财务管理中一项经常性的工作。

（一）存货的功能与成本 1、存货的功能 （1）防止停工待料； （2）适应市场变化； （3）降低进货成本； （4）维持均衡生产。

2、存货成本 （1）进价成本。是指存货的取得成本。 企业保持一定数量的存货，就必然会付出一定的代价，即存货成本。 （1）进价成本。是指存货的取得成本。 进价成本又称采购成本，是每次采购进货所支付的款项，一般包括买价、运杂费等。进价成本一般与采购数量成正比例变化，它等于采购数量与单价的乘积。 （2）订货成本——订购材料和商品而发生的 费用。与订货数量数量无关，而与订货次数呈正 比例关系。

2、存货成本 储存成本可以按照与储存数额的关系划分为： 变动性储存成本，是指那些随着储存数额的增减成正比例变动的支出。 （3）储存成本。企业为持有存货而发生的费用。指在物资储存过程中所支付的各种仓储费、占用利息、搬运费、保险费、租赁费等。一定时期内的储存成本总额等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。 储存成本可以按照与储存数额的关系划分为： 变动性储存成本，是指那些随着储存数额的增减成正比例变动的支出。 固定性储存成本，与存货储存数额的多少没有直接的联系. （4）缺货成本。是因存货不足而给企业造成的损失，包括由于材料供应中断造成的停工损失、成品供应中断导致延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。

（二）存货控制 1、存货经济批量控制法 合理的进货批量也就是经济进货批量，是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。 决定存货经济进货批量的成本因素主要包括变动性进货费用（简称进货费用）、变动性储存成本（简称储存成本）以及允许缺货时的缺货成本。 存货经济批量控制法需要依据具体情况而加以实施。

不允许缺货且无数量折扣情况下经济进货批量的确定 也就是基本经济进货批量。基本经济进货批量模式的确定，是以如下假设为前提的： （1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测。 （2）存货的耗用或者销售比较均衡。 （3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位。 （4）仓储条件及所需现金不受限制。 （5）不允许出现缺货情形。 （6）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。

进货费用与储存成本总和最低水平下的进货批量，就是经济进货批量。其计算公式为： 经济进货批量（Q）= 经济进货批量的存货总成本（TC）= 经济进货批量的平均占用资金（W）=QP／2 年度最佳进货批次（N）=A／Q 其中：Q为经济进货批量；A为某种存货年度计划进货总量; B为平均每次进货费用；C为单位存货年度储存成本。 TC为存货总成本 例：P153

不允许缺货但有数量折扣情况下经济进货批量的确定 不允许缺货但有数量折扣情况下的经济进货批量，就是实行数量折扣的经济进货批量模式。 计算的基本步骤为： 首先按照基本模式确定出无数量折扣情况下的经济进货批量及其总成本； 然后加进不同批量的进价成本差异因素，通过比较，确定出成本总额最低的进货批量，即有数量折扣时的经济进货批量。

实行数量折扣的经济进货批量模式：P154例 这个很重要的， 再来练练！ 例子就在后面….

购成本为200元／千克，年度储存成本为16元／千克， 平均每次进货费用为20元。 要求： (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 经济批量模型运用举例 某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采 购成本为200元／千克，年度储存成本为16元／千克， 平均每次进货费用为20元。 要求： (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。

答 案 (1)计算本年度乙材料的经济进货批量本年度乙材料 的经济进货批量= =300(千克)． 答 案 (1)计算本年度乙材料的经济进货批量本年度乙材料 的经济进货批量= =300(千克)． (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 = =4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金 占用额本年度乙材料经济进货批量下的平均资金 占用额 =300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次：36000÷300=120(次)

2、订货点控制 （1）订货点： 即订购下一批存货时本批存货的储存量。用R表示 （2）确定订货点必须考虑的因素： 平均 每天的正常消耗量n 预计每天的最大消耗量m 提前时间（从发出订单到货物验收完毕的时间)t 预计最长提前时间r 保险储备（为防止耗用量突然增加或交货误期等进行的储备）S

（3）两个重要的计算公式： S=0.5×(m×r-n×t) R=n×t+S =nt+0.5(mt-nt) =0.5(mr+nt) 一个例子：略

3、存货储存期控制法 存货储存期控制，是根据存货的有关费用与存货储存时间的依存关系，通过控制存货储存时间，加速存货周转，实现存货管理目标的一种控制方法。

企业进行存货投资所发生的费用支出，按照与储存时间的关系可以分为固定储存费与变动储存费两类。 前者，数额的大小与存货储存期的长短无直接联系，如各项进货费用、管理费用等。 后者，即变动储存费则随着存货储存期的延长或缩短成正比例增减变动，如存货资金占用费（贷款购置存货的利息或现金购置存货的机会成本）、存货仓储管理费、仓储损耗（为计算方便，如果仓储损耗较小，亦将其并入固定储存费）等。 基于上述分析，引入本量利的平衡关系原理，可以将商品流通企业经营商品的利润与毛利、销售税金与附加、固定储存费、变动储存费以及商品储存期（天数）的相关联系图示如下,见图7—1：

利润的计算公式调整如下： 利润=毛利－ 图7—1 商品储存盈亏关系图 储存天数 毛利线 固定储存费用线 销售税金及附加线 保本储存期 变动储存费用线 金额 盈利区 亏损区 图7—1 商品储存盈亏关系图 利润的计算公式调整如下： 利润=毛利－

倘若存货不能在保本期内售出的话，企业便会蒙受损失。具体计算公式如下： 在整批购进又整批卖出的情况下，经销某批存货获利或亏损的计算公式如下： 获利或亏损额=每日变动储存费× （保本储存天数－实际储存天数） 当保本储存天数大于实际储存天数时为获利，反之为亏损.

4、存货的日常管理—ABC分类控制法 所谓ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。 ABC分类管理方法的基本原理是： 先将存货分为A、B、C三类，其分类的标准有两个：一是金额标准；二是品种数量标准.其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。

A类存货的特点是金额巨大，品种数量较少； B类存货金额一般，品种数量相对较多； C类存货品种数量繁多，但价值较少。 三类存货的金额比重大致为A：B：C=0.7：02：0.1 A类存货 B类存货 C类存货 品种数量 10% 20% 70% 占用资金 70% 20% 10%

第一步，根据每一种存货在一定期间内（例如一年内）耗用量乘以价格计算出该种存货的资金耗用总额； 运用ABC分类控制法一般分以下四个步骤： 第一步，根据每一种存货在一定期间内（例如一年内）耗用量乘以价格计算出该种存货的资金耗用总额； 第二步，计算出每一种存货资金耗用总额占全部存货资金耗用总额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格； 第三步，根据事先测定好的标准，把各项存货分为A，B,C三类，并用直角坐标图显示出来； 第四步，对A类存货实施重点控制，对B类存货实施次重点控制，对C类存货实施一般性的控制。

A类存货 的重点:首先要根据存货规划的方法计算出 每个项目的经济订货量和订货点,千方百计 减少每次订货量.适当增加全年的订货次数, 使日常存量达到最优水平.其次,要应用永续 盘存卡片,及时登记每次订购,收入,发出和结 余的数据.当实际库存达到订货点时,需立即 发出请购信号,通知有关部门订购.同时还要 经常对存货的动态进行严格监督,如发现问 题,应及时查明原因,迅速纠正。

B类存货 订货量和订货点,平时也要登记永续盘 存记录.与A类存货不同的是无需经常 逐项进行对比分析,严格监督;只要定期 进行概括的检查即可。

C类存货 C类存货,由于它们为数众多,且单价很低,因此不必象AB 类存货那样逐项计算经济订货量和订货点,可以酌量增大每 次订货量.减少全年的订货次数.因为这类存货即使存量较大, 对于保持存货的成本影响不大.至于对C类存货的日常控制方 法,不必应用永续盘存记录,可采用简易的”双货箱法”和”警 告线法”.前者适用于铁钉,螺丝,螺帽等小件项目,即先将材 料物资分装两个货箱,然后就其中之一发放,用完后开始取用 第二货箱时即提出订货申请.后者则适用于液体材料,先在储 存容器上面距离低部一定距离处划一条红线,当领用量达到 红线时即提出订货申请。