1 2 3 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX review 第五章企业偿债能力分析 第一节 企业偿债能力分析概述 Financial report review 第五章企业偿债能力分析 1 第一节 企业偿债能力分析概述 2 第二节 短期偿债能力分析 3 第二节 长期偿债能力分析 2010,copyright

　本章主要介绍了企业短期偿债能力和长期偿债能力有关概念及指标分析，从考试题型来看，客观题和主观题目都会考核，主观题考点是短期偿债指标及长期偿债指标的计算和简要分析。

第一节 偿债能力分析 一、偿债能力的概念 识记：（1）负债的定义 （2）偿债能力分析的意义和作用 （3）偿债能力分析的内容 第一节　偿债能力分析 一、偿债能力的概念 识记：（1）负债的定义 　　（2）偿债能力分析的意义和作用 　　（3）偿债能力分析的内容 理解：（1）债务的偿还方式 　　（2）偿债能力的概念 　　（3）短期偿债能力与长期偿债能力的关系

　1、负债的定义： 　　（1）定义：负债是企业过去的交易或者事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务。 　　（2）负债特征： 　　①负债是过去的交易或事项形成的现时义务 　　未来发生的交易或者事项形成的义务，不属于现时义务，不确认负债 　　②负债的清偿预期会导致经济利益流出企业 。

【例题·单选】负债是企业所承担的现有义务，履行该义务预期会导致（　）。 　A.经济利益流出企业 　 B.企业利润的增加 C.企业费用的降低 　 D.企业收入的减少 答案：A

【例题·多选】下列各项中，属于企业负债的有（ ）。 A. 企业购买的国债 B. 企业欠职工的工资 C. 企业欠银行的贷款 D 【例题·多选】下列各项中，属于企业负债的有（　）。 　　A.企业购买的国债 　　B.企业欠职工的工资 　　C.企业欠银行的贷款 　　D.企业签订的采购合同 　　E.企业负责人个人购房时向朋友的借款 答案：BC

（3）负债分类 　　负债按照负债项目到期日的远近可以分为： 流动负债：企业应在1年或超过1年的一个营业周期内偿还的债务，如短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费等项目 长期负债：偿还期限在1年或者超过1年的一个营业周期以上的债务，包括长期借款、应付债券、长期应付款

【例题·多选】下列项目属于流动负债的有（　） 　　A.应付债券 　　B.预付账款 　　C.预收账款 　　D.应交税费 　　E.应付职工薪酬

2、偿债能力的概念 （1）偿债能力定义：偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的现金保证程度。 （2）债务偿还方式：资产、劳务 　　企业偿债能力的强弱即为企业资产对负债的保障程度，一定负债规模下企业资产越多，对债务的保障程度越强。 　　动用资产偿还债务可以分为正常状态下的偿付与非正常状态下的偿付。

企业的偿债能力还决定于企业资产的变现能力，即企业各项资产转化为现金的能力。 资产转换现金通常有两种方式：资产清算转换现金；资产用于开展经营活动带来新的现金 。

（3）偿债能力分类：

【例题·单选】现有资产通过清算所能获得的现金对负债的保障程度称为（　）。 A.偿债能力 　B.静态偿债能力 C.动态偿债能力　D.非正常状态下的偿债能力 答案：B　

【例题·多选】正常状态下的债务一般通过（　）方式偿付。 　A.留存的货币资金 　B.借取新债 　 C.债转股 　D.其他资产转换的现金 E.修改债务条件 　答案：ABD

【例题·判断说明题】动态偿债能力分析主要关注企业资产规模、结构与负债的规模和结构之间的关系（　） 答案：×

3、偿债能力分析的意义和作用－－注意简答题 （1）企业偿债能力有利于投资者进行正确的投资决策。 投资者是企业剩余收益的享有者和剩余风险的承担者 ①剩余收益享有者身份来看 1）投资者从企业中所获得利益的次序在债权人之后 2）债务的利息会给投资者带来财务杠杆的作用 　②剩余风险承担者的身份来看：企业破产清算时，投资者获得清偿的次序也在债权人之后

（2）企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策 　　企业经营者要保证企业经营目标的实现，必须保证企业生产经营各环节的畅通和顺利进行，而企业各环节畅通的关键在于企业的资金循环与周转速度。

（3）企业偿债能力分析有利于债权人进行正确的借贷决策 　　企业偿债能力的强弱直接决定着债权人信贷资金及其利息是否能收回，而及时收回本金并取得较高利息是债权人借贷要考虑的最基本因素。

（4）企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况 　　企业偿债能力状况是企业经营状况和财务状况的综合反映，对偿债能力的分析，可以说明企业的财务状况及其变动情况。 　　综上：企业偿债能力涉及到企业不同利益主体的切身利益，影响企业信誉，给企业的生产经营带来直接影响，甚至导致企业破产清算，因此偿债能力分析是企业及其他相关利益主体非常关注的一项重要内容

4、偿债能力分析的内容 （1）短期偿债能力分析――企业流动性分析 　　短期偿债能力分析是指企业偿还流动负债的能力，或者是指企业在短期债务到期时资产可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。 （2）长期偿债能力分析 　　长期偿债能力分析是指企业偿还长期负债的能力，是指长期债务到期时，企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。

5、短期偿债能力与长期偿债能力的关系 （1）区别： ①偿还期不同： 　短期偿债能力反映的时企业对偿还期限在1年或超过1年的一个营业周期以内的短期债务的偿付能力；长期偿债能力反映企业保证未来到期债务（一般1年以上）有效偿付的能力。 ②债务偿付支出性质不同： 　　短期偿债能力所涉及的债务偿付一般是企业的流动性支出，具有较大的波动性 　　长期偿债能力所涉及债务偿付是企业的固定性支出，相对稳定 　③债务偿付手段不同： 　　短期偿债能力所涉及的债务偿付一般动用企业目前所拥有的流动资产，因此主要关注流动资产对流动负债的保障程度，即着重进行静态分析；长期偿债能力所涉及的债务偿付一般为未来所产生的现金流入，主要关注企业资产和负债的结构以及盈利能力。

（2）联系 　　①二者都是保障企业债务及时有效偿付的反映 　　②短期偿债能力是长期偿债能力的基础。但从长期来看，企业的长期偿债能力最终取决于企业的盈利能力。

【例题·多选】下列关于短期偿债能力和长期偿债能力的表述正确的有（ ） A. 短期偿债能力着重进行静态分析 B 【例题·多选】下列关于短期偿债能力和长期偿债能力的表述正确的有（　） 　　A.短期偿债能力着重进行静态分析 　　B.企业资产和负债结构以及盈利能力是长期偿债能力的决定因素 　　C.短期偿债能力与长期偿债能力越高越好 　　D.短期偿债能力是长期偿债能力的基础 　　E.长期偿债能力所涉及的债务偿付一般为流动性支出 答案：ABD

【例题·判断说明题】短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力（　） 答案：对

第二节 短期偿债能力分析 一、短期偿债能力的概念与影响因素 第二节　短期偿债能力分析 一、短期偿债能力的概念与影响因素 大纲要求： 　　识记： 　　（1）短期偿债能力的概念 　　（2）短期偿债能力分析的意义 　　理解：短期偿债能力的影响因素

1.短期偿债能力的概念： 　　短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，即企业对短期债权人或其承担的短期债务的保障程度。 2.短期偿债能力分析的意义 （1）对企业的短期债权人而言，企业短期偿债能力，直接威胁到其利息与本金安全性。 　　注意：短期债权人对企业的流动性和短期偿债能力的关注一定是最高的。

（2）对企业的长期债权人 　　长期负债总会转变为短期负债，如果企业短期偿债能力一贯很差，长期债权的安全性也不容乐观。 （3）对企业的股东： 　　企业缺乏短期偿债能力可能导致： 　　①企业信誉降低，增加后续融资成本； 　　②企业需要变卖非流动资产来偿债从而影响生产经营水平，导致盈利能力降低； 　　③因为无法偿付到期债务而被迫进行破产清算。

（4）对供应商，企业缺乏短期偿债能力，将直接影响他们的资金周转甚至是货款安全。 　　当企业拖延货款时，供应商将面临两难选择： 　　①继续供货，可能带来坏账损失； 　　②停止供货，将失去一个重要客户，影响销售规模。 （5）对员工而言，企业缺乏短期偿债能力，有可能会影响到劳动所得，严重可能失去工作。 （6）对企业管理者而言，企业短期偿债能力直接影响企业的生产经营活动、筹资活动和投资活动的正常进行。 　　①企业经常拖欠供应商货款、职工工资，会影响供应商态度和工人的工作情绪，影响企业供、产、销的顺畅； ②企业如果长期无力偿还短期银行借款，会降低企业信誉，增加以后筹资难度； 　　③企业缺乏短期偿债能力会导致错失投资机会。

【单选题】在企业各利益主体中，最关心企业流动性和短期偿债能力的是（　） 　　A.长期债权人 　B.短期债权人 　C.经营者 　D.股东

3.短期偿债能力的影响因素 （1）流动资产的规模与质量 　　一般来说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强，但除了关注流动资产与流动负债的关系外，还应特别关注流动资产的变现能力。

反映资产变现能力强弱有两个标志： 　　①资产转换成现金的时间，时间越短，变现能力越强； 　　②资产预期价格与实际出售价格之间的差额，差额越小，变现能力越强。 　　流动资产不同构成项目的变现能力以及对整个流动资产变现速度的影响也不尽相同。

在流动资产中变现能力由强到弱排列如下： 　货币资金；短期投资；应收票据；应收账款和其他应收款等应收款项；预付账款；存货。

（2）流动负债的规模与质量 流动负债规模越大，企业短期需要偿还的债务负担就越重。 流动负债质量：强制性、紧迫性。 流动负债规模越大，企业短期需要偿还的债务负担就越重。 　　流动负债质量：强制性、紧迫性。 短期借款、应付票据、应交税费等流动负债质量差，应付账款、预收账款质量好。 　　

（3）企业的经营现金流量 经营活动带来的现金净流量在各期之间相对比较稳定，能够比较稳定地满足企业的短期现金支付，因此经营活动现金流量与企业流动性和短期偿债能力的关系最为密切。

企业的财务管理水平，母子企业之间的资金调拨以及企业外部因素也都影响企业短期偿债能力。 如宏观经济形势、证券市场的发育与完善程度、银行的信贷政策。。

【多选题】短期偿债能力的影响因素包括（　） A.流动资产的规模与质量　 B.流动负债的规模与质量 C.企业的投资活动现金流量　　 D.企业的经营活动现金流量 E.企业财务管理水平 【答案】ABDE

【多选题】下列关于短期偿债能力的影响因素表述正确的有（ ） A. 流动资产越多，企业短期偿债能力越强 B 【多选题】下列关于短期偿债能力的影响因素表述正确的有（　） 　　A.流动资产越多，企业短期偿债能力越强 　　B.一般来说，流动资产转换成现金的时间越短，变现能力越强，企业短期偿债能力越强 　　C.一般来说，资产预期价格与实际售价之间的差额越小，变现能力越强，企业短期偿债能力越强 　　D.一般来说，时间刚性强的债务会对企业造成实际的偿债压力，而时间刚性弱的债务会减轻企业的偿债压力 　　E.宏观经济形势、证券市场的发育与完善程度等外部因素也影响企业短期偿债能力 答案：BCDE

【单选题】下列流动资产项目中，变现能力最强的是（　） A.短期投资 　B.应收票据 　 C.应收账款 　D.预付账款 【答案】A　

二、短期偿债能力指标的计算与分析 大纲要求： 　识记：短期偿债能力各指标的概念及公式 　理解：短期偿债能力各指标的优缺点和评价标准 　应用：短期偿债能力各指标的运用及其分析评价

短期偿债能力的主要影响因素是流动资产和流动负债之间的关系 分析短期偿债能力的财务指标主要包括：营运资本、流动比率、速动比率、现金比例和支付能力系数

【多选题】影响企业短期偿债能力的项目有（　） A.货币资金 B.固定资产　 C.预付帐款 　D.存货　E.无形资产 【答案】ACD

（一）营运资本――绝对数指标 1、概念：指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称为净营运资本。 一般来说，营运资本越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。

2、公式： 　　营运资本＝流动资产－流动负债 3、优缺点 （1）优点：能够直接反映流动资产保障流动负债偿还后能够剩余的金额，是反映企业短期偿债能力的绝对量指标 （2）缺点：不便于进行企业之间的比较 　　对营运资本指标的分析一般仅进行纵向比较，很少进行横向比较

5、分析评价 　　营运资本指标多少为宜并没有固定的标准 　　对短期债权人来说，希望营运资本越高越好 　　对企业来说，需要在风险和收益之间进行权衡，采取不同融资策略，合理安排企业营运资本数额。

【单选题】关于营业资本的下列表述中正确的是（ ） A. 营运资本是资产总额减负债总额后的剩余部分 B 【单选题】关于营业资本的下列表述中正确的是（　） 　　A.营运资本是资产总额减负债总额后的剩余部分 　　B.营运资本指标的分析一般只进行横向比较 　　C.营业资本越多越好 　　D.对企业来说，过多持有营运资本可能会降低企业的盈利能力 【答案】D

【单选题】营运资本指的是（　） 　　A.货币资金　B.流动资产减去流动负债后的余额 　　C.流动资产减去存货后的余额　D.生产经营用的货币资金

（二）流动比率―――分析企业短期偿债能力最为常用的财务指标 1、公式： 　　 流动比率=流动资产/流动负债 　　其中：流动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款、存货等 　　流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款、应付利息、应付股利、应付税费、应付职工薪酬 　　流动资产通常指流动资产净额　

2、流动比率的分析和运用 从债权人角度：流动比率越高越好，流动比率越高，债权越有保障，借出的资金越安全。 　从债权人角度：流动比率越高越好，流动比率越高，债权越有保障，借出的资金越安全。 从经营者和所有者角度：并不一定流动比率越高越好，权衡风险与收益后确定。　　 流动比率的高低也受到企业所处行业的性质与特点的影响较大，如房地产企业、商业企业的流动比率一般会较高，而制造业及公用事业企业等行业的流动比率会较低。

3、流动比率优点： 　　流动比率是相对数，与营运资本相比，流动比率更能反映出流动资产对流动负债的保障程度，并可以在不同企业之间相互比较。便于理解、计算简单、数据容易获取。

4、流动比率缺点： （1）流动比率是静态分析指标： 　　 （2）流动比率没有考虑流动资产的结构； （3）流动比率没有考虑流动负债结构 　　第一：没有考虑到不同债务具有不同的强制程度和紧迫性 　　第二：流动负债从动态角度来看是循环流动的，而且不同流动负债项目，循环的形式也不同

（4）流动比率易受人为控制 ①流动比率>1, 如果某项业务导致流动资产与流动负债同时增加相等金额，则流动比率下降 如果某项业务导致流动资产与流动负债同时减少相等金额，则流动比率上升 因此，在临近期末的时候，企业可以通过推迟正常的赊购，来降低期末时分子中存货和分母中应付账款，从而提高流动比率；或者企业可以通过借入一笔临时借款来增加分子中的货币资金和分母中的短期借款，从而降低流动比率。

②流动比率<1， 如果某项业务使流动资产与流动负债同时增加相等金额，则流动比率上升 如果某项业务使流动资产与流动负债同时减少相等金额，则流动比率下降 如果在下一年初企业存货和应付账款比正常情况增长更快，企业有操纵的嫌疑，可以考虑在计算流动比率时将下一年初非正常增加的存货和应付账款加上。 　　如果期末借入的款项到下一期初立即偿还，企业也可能存在操纵行为，可以考虑在计算流动比率时将期末借入的款项排除在外。

【例题·单选】如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是（ ）。 A. 营运资金减少 B. 营运资金增加 C 【例题·单选】如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是（　）。 　　A.营运资金减少 　B.营运资金增加 　C.流动比率降低 　D.流动比率提高 答案：D

【例题·单选】下列各项中,不会影响流动比率的业务是（ ）。 A. 用现金购买短期债券 B. 用现金购买固定资产 C 【例题·单选】下列各项中,不会影响流动比率的业务是（　）。 　　A.用现金购买短期债券 　　B.用现金购买固定资产 　　C.用存货进行对外长期投资 　　D.从银行取得长期借款 　答案：A

【例题·多选】流动比率有局限性的原因是（ ） A. 流动资产中存货有可能积压 B. 应收账款有可能出现呆帐 C 【例题·多选】流动比率有局限性的原因是（　） 　　A.流动资产中存货有可能积压 　　B.应收账款有可能出现呆帐 　　C.流动资产中的待摊费用不可能转变为现金 　　D.短期证券投资不易变现 　　E.所运用的都是时点指标 答案：ABCE

（三）速动比率 1、概念和计算公式 　　速动比率也称为酸性测试比率，是指速动资产与流动负债的比值

公式中： 　　速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的预付账款、存货、其他流动资产等项目后的余额。之所以要扣除这些是因为这些资产变现能力相对于其他流动资产来说要更差一些。 　　速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+其他应收款

【例题·判断说明题】企业的速动资产一般指的是不包括存货和待摊费用的流动资产。（　） 答案：错 　　说明：企业的速动资产一般不包括预付账款、存货、待摊费用和其他流动资产

　2、速动比率分析及运用 速动比率是衡量企业流动资产中可以即刻用于偿付到期债务的能力，是流动比率分析的一个重要辅助指标，较之流动比率能够更加准确，可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。 　　一般来说速动比率越高，说明企业的流动性越强，流动负债的安全程度越高，短期债权人到期收回本息的可能性越大，但从企业的角度看，速动比率也不是越高越好。 　　根据经验，通常认为速动比率等于1比较合理，但这个经验数据不是绝对的，不同的环境、不同时期、不同的行业情况不同。

3.速动比率分析中应注意的问题： 速动比率考虑了流动资产的结构，因而弥补了流动比率的某些不足，但分析时应注意： （1）并不能认为速动比率较低企业的流动负债到期绝对不能偿还。如果企业存货流转顺畅、变现能力强，即便速动比率较低，只要流动比率较高，企业仍然可以还本付息；另外速动资产的各构成项目流动性也存在一定的差别，特别是应收款项并不能保证按期收回。因此在以速动比率衡量企业短期偿债能力时还需要考虑应收款项的预计收回情况。 （2）速动比率以速动资产作为清偿债务的保障，但速动资产并不完全等同于企业的现时支付能力，因为速动资产中也存在难以短期变现的因素，影响最大的因素是应收账款。 （3）速动比率与流动比率一样易被粉饰（分析过程同流动比率）

1. 【例题·单选】甲企业年初流动比率为2. 2，速动比率为1，年末流动比率为2. 5，速动比率为0. 5。发生这种变化的原因是（ ） A 1.【例题·单选】甲企业年初流动比率为2.2，速动比率为1，年末流动比率为2.5，速动比率为0.5。发生这种变化的原因是（　） 　　A.应付账款增加 　B.应收账款增加 　　C.当年存货增加　D.应收账款周转加快 答案：C 解析：流动比率上升而速动比率下降，很可能是存货增加，而速动资产下降导致。本题中若流动负债不变，存货增加，流动比率会增加；而存货的增加需要付出货币资金，则速动资产减少，所以此种情况会导致流动比率增加、速动比率下降。

2. 【例题·单选】. 在企业速动比率是0. 8的情况下，会引起该比率提高的经济业务是（ ） A. 银行提取现金 B. 赊购商品 C 2.【例题·单选】.在企业速动比率是0.8的情况下，会引起该比率提高的经济业务是（　） 　A.银行提取现金 　B.赊购商品 　C.收回应收账款 　D.申请到一笔短期借款 答案：D 解析：速动比率=8/10，如果分子分母同时增加相同的数会导致速动比率上升 　　AC涉及流动资产内部项目此增彼减，分数值不变。B涉及存货和流动负债，导致存货增加，流动负债增加，所以速动比率下降。 　　D选项申请短期借款，导致流动负债和速动资产同时增加相同的数，在流动比率小于1的情况下，分数值增加。

3.【例题·多选】下列属于速动资产范围的有（　） 　　A.货币资金 　B.短期投资　C.存货 　D.待摊费用　　E.应收账款 答案：ABE

4. 【例题·单选】流动比率与速动比率相比，主要是计算时扣除了变现能力差的项目，如（ ） A. 应收账款 B. 待摊费用 C. 无形资产 D

（四）现金比率 1、现金比率的概念与计算公式 　　现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比值。其中现金类资产包括企业持有的所有货币资金和持有的易于变现的有价证券，如可随之出售的短期有价证券。 　　现金比率= （现金+短期有价证券）/流动负债

相对流动比率和速动比率而言，现金比率来衡量公司短期债务偿还能力更为保险，特别是把应收账款和存货都抵押出去或已有迹象表明应收账款与存货的变现能力存在较大问题的情况下，计算现金比了比更有现实意义。 　　现金比率是评价公司短期偿债能力强弱最可信的指标，主要作用在于评价公司最坏情况下的短期偿债能力。现金比率越高，公司短期偿债能力越强。 　　注意，计算现金比率的分子是现金类资产可用于随时支付，而分母流动负债是指可以在1年内或超过1年的一个营业周期内偿还的债务，因此现金比率不一定能够准确反应企业偿债能力。

2. 现金比率分析和运用 对短期债权人来说，现金比率越高越好，现金类资产相对流动负债越多，对到期流动负债的偿还越有切实的保障。 对企业来说，现金比率的确定并不能仅仅考虑短期偿债能力的提高，应将风险与收益两方面的因素结合起来考虑。 　　现金比率在分析短期偿债能力时通常仅仅是一个辅助指标，因为不可能要求企业目前持有的现金类资产来保障所有流动负债，企业也没有必要保持足够偿还债务的现金类资产。

【例题 ·单选】如果流动比率大于1，则下列结论成立的是（ ） A. 速动比率大于1 B. 现金比率大于1 C. 营运资金大于0 D

【例题·单选】某企业库存现金5万元，银行存款78万元，短期债券投资95万元，待摊费用10万元，应收账款40万元，存货110万元，流动负债400万元。据此，计算出该企业的现金比率为（　）。 　　A. 0.445 　B. 0.845 　　C. 0.545 　D. 0.57 答案：A 解析：现金比率=（5+78+95）/400=0.445

【例题·单选】以银行存款购买原材料，将会（　） 　　A.降低速动比率 　B.降低营运资本 　　C.降低流动比率 　D.对流动比率的影响大于速动比率

三、影响短期偿债能力的特别项目 大纲要求：　 识记：增加企业变现能力的因素 　　降低企业变现能力的因素

（一）增加变现能力的因素 　　1、可动用的银行贷款指标　2、准备很快变现的长期资产　3、偿债能力的声誉 （二）减少变现能力的因素 　　1、未作记录的或有负债 　　或有负债是有可能发生的债务，其存在须要通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。这些未确认的或有负债一旦成为事实上的负债，会加大企业的偿债负担。 　　2、担保责任引起的负债 　　担保可能成为企业的负债，增加偿债负担

【例题·多选】下列项目，可以增强变现能力的表外因素有（ ） A. 未作记录的或有负债 B. 准备很快变现的长期资产 C. 偿债能力的声誉 D 【例题·多选】下列项目，可以增强变现能力的表外因素有（　） 　　A.未作记录的或有负债 　　B.准备很快变现的长期资产 　　C.偿债能力的声誉 　　D.可动用银行贷款指标 　　E.担保责任引起的负债 答案：BCD

【例题·单选】短期偿债能力的强弱往往表现为（　） 　　A.盈利的多少 　B.资产的多少　　C.资产变现能力的强弱 　D.资产周转速度的快慢

第三节　长期偿债能力分析 大纲要求： 　　识记：长期偿债能力的概念 　　理解：长期偿债能力的影响因素

（一）长期偿债能力的概念 　　1、定义：长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。 　　2、长期负债特点：与流动负债相比，长期负债数额大、偿还期限较长。

3、长期负债内容： 　　（1）长期借款：企业通过签订借款合同向银行或非银行金融机构借入的款项，借款合同规定了借款金额、利息率、利息支付方式和偿还期限等内容，企业必须按照借款合同的规定按期偿还本金和利息。 　　（2）应付债券：企业采用发行债券方式所筹集的资金，企业需要按照债券条款所规定的票面利息率支付债券利息，并在债券到期时偿付本金。 　　（3）长期应付款：采用补偿贸易方式引进国外设备借款和企业采用融资租赁方式租入资产应支付的租赁款。

　4、长期偿债能力分析关注的重点： 　　一般情况下短期偿债能力分析主要着眼于企业所拥有的流动资产对流动负债的保障程度，因此关注流动资产和流动负债的规模与结构，同时关注流动资产的周转情况。 　　长期负债借入目的是通过借入资产的运营实现获利和增值，来保障长期负债的偿还，因此，长期负债除了关注企业资产和负债的规模和结构外，还需要关注企业盈利能力。

（二）影响企业长期偿债能力的因素 　1、企业盈利能力 　　企业盈利能力是企业在一定时期获得利润的能力，企业长期偿债能力与盈利能力密切相关。 　　企业长期的盈利水平和经营活动现金流量是偿付债务本金和利息的最稳定、最可靠的来源。 　　企业盈利能力强，借入资金收益率超过固定支付的利息率，即可获得负债所带来的杠杆收益，并保障债务到期时能够足额偿还。 　　如果企业计入资金的收益率低于固定支付的利息率，企业要承担更多的损失，相应将会导致企业在债务到期时可能无法足额偿付债务本金和利息。 　　所以企业长期盈利能力是决定企业长期偿债能力的主要因素。

　2、资本结构 资本结构指的是资金的来源，从财务报表角度看就是负债与所有者权益之间的比例关系。 从债权人角度看： 　　企业通过负债所筹集的资金所占比例越小，企业自有资金对债务的保障程度就越高，债务到期无法足额偿付的比率就越小。 从企业角度看： 　　负债比重越高，财务风险越大，企业资本成本就越低，收益就越高；所有者权益比重越高，财务风险越低，企业资本成本就越高，收益就越低。 　　因此，安排最佳的资本结构，就要权衡负债与所有者权益的风险与成本，找到恰当的均衡点。

3、长期资产的保值程度 　　如果企业大部分长期资产在面临债务偿还时变现能力过低，可能会导致企业即使拥有很多长期资产也无法足额偿付债务。因此分析企业的长期偿债能力，除了关注盈利能力和资本结构外，还要特别关注企业长期资产的保值程度。

【多选】影响企业长期偿债能力的因素包括（ ）。 A. 企业的盈利能力 B. 负债与所有者权益之间的比例关系 C. 流动比率 D 【多选】影响企业长期偿债能力的因素包括（　）。 　　A.企业的盈利能力 　B.负债与所有者权益之间的比例关系 　　C.流动比率 　D.长期资产的保值程度　E.流动资产的周转情况 　答案：ABD

二、长期偿债能力的分析指标 包括静态分析指标和动态分析指标 静态分析是企业现有资产对负债的保值程度。 包括静态分析指标和动态分析指标　 静态分析是企业现有资产对负债的保值程度。 动态分析是强调企业未来赚取的利润与现金流量对负债的保障程度。

大纲要求： 　　识记：长期偿债能力各指标的概念及计算公式 　　理解：（1）资产负债率、有形资产债务比率、有形净值债务比率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数的优缺点和评价标准。 　　（2）长期偿债能力静态分析与动态分析的关系。 　　应用：长期偿债能力各指标的运用及分析评价。

（一）长期偿债能力的静态分析 企业长期偿债能力静态分析指标包括：资产负债率、股权比率、产权比率、权益乘数。 　1、资产负债率 　　（1）概念和公式： 　　资产负债率是负债总额与资产总额的比值，即资产总额中有多大比例是通过负债筹资形成的。是最为常用的反映企业长期偿债能力的财务指标。

资产负债率揭示了资产与负债的依存关系，即负债偿还的保障程度。资产负债率越高，说明资产对负债的保障程度越低。 资产负债率又反映在企业全部资金中有多大比例是通过借债而筹集的。从这个角度资产负债率反映的就是企业资本结构的问题。资产负债率越高，说明借入资金在全部资金中所占的比重越大，企业资金成本越低，不能偿还负债的风险越高。

（2）资产负债率的分析和运用： ①一般来说，资产负债率越低，企业的负债越安全，财务风险越小 　　 　　在评价资产负债率时，需要在收益与风险之间权衡利弊。 ②对资产负债率还可以进行横向和纵向的比较

（3）资产负债率的缺陷 ①资产负债率是一个静态指标 　 ②资产负债率没有考虑负债的偿还期限 ③资产负债率没有考虑资产的结构

2、股权比率、产权比率、权益乘数　　

（1） 　　　　　　　　 =1-资产负债率 　　股权比率越高，资产负债率越低，所有者投入的资金在全部资金中所占的比例越大，而债权人投入的资金所占比例越小。

（2）

产权比率直接反应负债与所有者权益之间的关系，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。

（3）权益乘数---权益总资产率

权益乘数表明企业资产总额是所有者权益的倍数，该比率越大，表明所有者投入的资本在资产总额中所占比重越小，对负债经营利用得越充分，但反应企业的长期偿债能力越弱。

3、有形资产债务比率和有形净值债务比率 有形资产债务比率 =

（2）有形净值债务比率 有形净值债务比率

（3）分析：有形资产债务比率和有形净值债务比率是评价企业长期偿债能力的更加谨慎、稳健的一个财务比率，它将企业长期偿债能力分析建立在更加切实可靠的物质保证基础上，是资产负债率和产权比率的补充指标。

【单选】产权比率为3︰4，则权益乘数为（　）。 　　A.4︰3 　B.7︰4 C.7︰3 　D.3︰4 解析：权益乘数=1+产权比率=1+3/4=7/4

【单选】某企业2006年末有关资料如下：总资产100万元，流动负债20万元，长期负债40万元，则该企业的产权比率为（ ）。 A. 6 B 【单选】某企业2006年末有关资料如下：总资产100万元，流动负债20万元，长期负债40万元，则该企业的产权比率为（　）。 　　A.0.6 　B.0.67　C.1.5 　D.2.5 答案：C 解析：产权比率=负债/所有者权益=（20+40）/（100-20-40）=1.5

【单选】有形净值债务率中的“有形净值”是指（ ）。 A. 有形资产总额 B. 所有者权益 C. 所有者权益扣除无形资产 D

【单选】权益乘数表示企业负债程度，权益乘数越大，企业的负债程度（　）。 　　A.越高 B.越低　C.不确定 　D.为零 解析：权益乘数=资产总额/所有者权益总额，反应的是资产总额是所有者权益的倍数，权益乘数越大，说明资产中股东权益越少，负债越多，则权益乘数越大，负债的程度越高

【单选】产权比率与权益乘数的关系是（　）。 　A.产权比率×权益乘数=1 B.权益乘数=1／（1-产权比率） 　C.权益乘数=（1+产权比率）／产权比率 D.权益乘数=1+产权比率 答案：D

【多选题】下列有关权益乘数说法正确的有（ ） A. 表示企业的负债程度 B. 它是所有者权益比率的倒数 C 【多选题】下列有关权益乘数说法正确的有（ 　） 　　A.表示企业的负债程度 　　B.它是所有者权益比率的倒数 　　C.它在数值上等于权益净利率除以资产净利率 　　D.权益乘数总是固定的 　　E.权益乘数越大，说明投资者投入的定量资本在生产经营中所运营的资产越多 【答案】ABC

　【判断题】股权比率的倒数称为权益乘数，即企业所有者权益在总资产中所占的比例，所以对于企业债权人来说，权益乘数越大越好。（ 　） 【答案】错 【解析】权益乘数是股权比率的倒数，表明总资产是所有者权益的倍数，对于债权人来说，权益乘数越小越好。

【计算题】某公司2006年年末有关财务指标如下： 　　流动比率=200%；速动比率=100%；现金比率=20%；资产负债率=50%； 　　流动负债对负债总额比率=70%；负债及所有者权益总额=100000元。 　　要求：计算下列各项目的金额：现金；存货；流动负债；所有者权益和资产总额

负债及所有者权益总额=100000元，即资产总额=100000元 由于资产负债率=负债总额/资产总额=负债总额/100000=50%，则负债总额=50000元 　　所有者权益总额=资产总额-负债总额=100000-50000=50000元 　　由于：流动负债/负债总额=70%，所以流动负债=50000*70%=35000元 　　由于：现金比率=现金/流动负债=20%，所以现金=35000*20%=7000元 　　由于：速动比率=速动资产/流动负债=100% 　　流动比率=流动资产/流动负债=200% 　　所以：流动比率－速动比率=（流动资产－速动资产）/流动负债=200%－100%=100% 　　流动资产－速动资产=35000*100%=35000元 　　即： 存货=35000元

（二）长期偿债能力的动态分析 　1、利息保障倍数 　　（1）概念与计算公式 　　利息保障倍数是息税前利润与债务利息的比值，反应了公司获利能力对债务所产生的利息的偿付保证程度。 利息保障倍数 =

注意： 　　①该指标反应企业所实现的经营成果支付利息费用的能力，分子的经营成果应是息税前利润。 　　②计算息税前利润应扣除非正常项目、中断营业和特别项目以及会计原则变更的累计前期影响而产生的收支净额，因为负债与资本支持的项目一般属于正常业务经营范围。 　　③分母中的利息费用不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括已资本化的利息费用，但是外部分析人员很难获得财务费用的具体构成，所以通常用财务费用代替利息费用。

（2）利息保障倍数的分析： ①从长期来看，利息保障倍数至少应大于1，比值越高，说明企业支付利息的能力越强，长期偿债能力一般也就越强。 　②利息保障倍数低于1，说明企业实现的经营成果不足以支付当期利息费用，意味着企业的付息能力非常低，财务风险非常高，需要引起高度关注。 ③对企业和所有者而言，利息保障倍数不是越高越好，如果一个高的利息保障倍数是由于利息费用低导致的，说明企业财务杠杆程度很低，未能充分利用举债经营的优势。 ④利息保障倍数也可以进行横向比较和纵向比较。

【单选题】利息保障倍数指标计算公式中，分子是指（ 　）。 　　A.税前利润 　　B.税后利润 　　C.税前利润+利息费用 　　D.税后利润+利息费用

2.现金流量利息保障倍数 （1）概念和公式 该指标是用可用于支付利息的经营活动现金流量与现金利息支出的比值。公式是 2.现金流量利息保障倍数 　　（1）概念和公式 　　该指标是用可用于支付利息的经营活动现金流量与现金利息支出的比值。公式是 该指标反应企业用当期经营活动带来的现金流量支付当期利息的能力。

三、影响长期偿债能力的特别项目 大纲要求：　 理解：影响长期偿债能力的特别项目

（一）长期资产与长期债务 　　1、长期资产 　　长期资产的计价和摊销方法对长期偿债能力有较大影响，由于对固定资产的反应存在很多主观估计成分，所以长期资产的账面价值与实际价值可能会存在一定差异，而真正对债务具备保障能力的是实际价值，因此以反应长期资产的账面价值的报表数据为来源计算的财务比率可能无法准确反映企业实际的长期偿债能力。 　　此外在进行长期偿债能力在不同企业间的比较以及与行业平均水平比较时，不同企业采取的不同会计方法也会对比较结果产生影响。 　　因此在进行长期偿债能力分析时，一方面要关注企业所拥有的长期资产的实际价值，另外在进行横向比较的时候要关注企业所采取的会计政策的差异。

2、长期负债 　（1）长期负债的金额也受会计政策的影响 　（2）可转换债券的影响

（二）融资租赁与经营租赁 　　融资租赁在分析长期偿债能力时，已经包括在相应的财务比率的计算中； 　　经营租赁未包括在资产负债表的长期负债中，但当企业的经营租赁量比较大、期限较长并且具备经常性时，这种长期性的租赁实质上具有长期筹资的性质，必须按期支付，会使得账面数据计算的财务比率无法准确反应企业的长期偿债能力。

（三）或有事项 　　分析时，需要对叙述的或有事项的附注仔细查阅，以发现在资产负债表中没有揭示的可能重大的负债项目。

（四）资产负债表日后事项 　　资产负债表日后事项是指在资产负债表日和财务报表批准公布日之间发生的、不论是有利或不利的事项。 　　1、已证实资产发生了减损 　　2、销售退回 　　3、已确定获得或支付的赔偿 　　4、董事会制定的利润分配方案 　　5、正在商议的债务重组协议 　　6、股票和债券的发行 （五）税收因素对偿债能力的影响分析

【多选题】下列指标中属于评价企业长期偿债能力的基本指标是（ ）。 A. 资产负债率 B. 产权比率 C. 流动比率 D. 利息保障倍数 E 【答案】ABD

【单选题】下列指标中比率越低，说明偿债能力越强的是（ 　） 　　A.营运资本与长期负债之比 　　B.利息保障倍数 　　C.资产负债率 　　D.流动比率

财务管理案例分析之一 四川长虹、深康佳 财务状况分析

公 司 介 绍 行 业 背 景 四川长虹概况 深康佳概况 主营业务收入 净 利 润 总 资 产 净 资 产

行 业 背 景 一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。 二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。 三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。 四、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。 五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。

四川长虹概况 公司名称: 四川长虹电器股份有限公司 证券简称: 四川长虹(600839) 上市地点: 上海证券交易所 上市日期: 1994.03.11 板块类别:工业类 上证30指数股 行业类别: 电子产品-->家用电器 公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路35号 公司联系电话: 0816-2418486 传真:0816-2418401 公司网址：www.changhong.com 法人代表: 倪润峰 主营业务范围：视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通 讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品

深康佳概况 公司名称: 康佳集团股份有限公司 证券简称: 深康佳Ａ(0016) 板块类别: 工业类 深圳成份指数股 板块类别: 工业类 深圳成份指数股 行业类别: 电子产品-->家用电器 上市地点: 深圳证券交易所 上市日期: 1992.03.27 公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区 公司联系电话: 0755-6608866 传真:0755-6600082 公司网址：www.konka.com 法人代表: 任克雷 主营业务范围: 电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、 对讲机、数字通讯设备

主 营 业 务 收 入 收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。长虹前3年高速增长,98、99年下降幅度不小，显示其市场占有率下降，而康佳收入是稳步增长，1999年首次超过长虹。 单位：亿元

净 利 润 长虹1995-1997年净利润大幅增长，98年首次下降，均保持较高的利润，但99年净利润大幅下降，相对而言，康佳净利润水平一直保持较低水平，但平缓增长，比较稳定。 单位：亿元

总 资 产 总资产显示企业规模的大小，长虹5年来总资产增长较快，年均增长39.3%，康佳也处于高速增长状态，年均增长71.8%，但总的来说，长虹规模远远大于康佳。 单位：亿元

净 资 产 由于长虹连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，年均增长80.9%，康佳虽绝对数较小，但增幅也很大，年均增长87.5%。 单位：亿元

财务指标分析内容 偿债能力分析 盈利能力分析 资产效率分析 获现能力分析 股利政策分析 核心指标分析

偿债能力分析 流动比率 速动比率 资产负债率 利息保障倍数 小 结

流 动 比 率 流动比率=流动资产/流动负债 流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的流动比率有较大增长，与其减少负债有关，康佳稍有增长。

速 动 比 率 速动比率=速动资产/流动负债 速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的速动比率高于康佳，显示其良好的短期偿债能力。

资 产 负 债 率 资产负债率=负债/资产 资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标，反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重。长虹的负债水平逐年降低，康佳基本保持稳定。

利息保障倍数=(利润总额+利息支出)/利息支出 利息保障倍数反映企业偿付负债利息的能力，可以评价债权人投资的风险程度。两家公司利息保障倍数均有增长，与它们利息支出的大幅降低有关。 利息保障倍数=(利润总额+利息支出)/利息支出

偿债能力分析结论 两家公司流动比率、速动比率均属正常，长虹公司均高于康佳公司，这与两家公司的负债经营策略有较大关系。 由于长虹前3年规模扩张太快，而其产品竞争能力开始下降，所以长虹开始降低负债水平，所以其资产负债率呈下降状态，99年已处于较低水平，康佳公司生产经营正常，仍保持了较高的负债率。。 两家公司利息保障倍数均呈增长状态，显示公司还贷能力很强。