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黄金 行情回顾 英国脱欧 未来走势
行情回顾 4月28日美联储FOMC宣布维持利率不变，符合预期 4月28日日本央行宣布维持现有宽松，不及预期 4月28日至5月2日，3个交易日，COMEX金主力合约上涨5.4%、美元指数下跌2.8%、美元/日元下跌5.7%。美元的下跌导致黄金的上涨。
行情回顾 5月18日美联储4月会议纪要“如果未来数据显示美国经济在改进，美联储可能在6月会议上加息。” 5月17日，纽约联储声明近期缩表计划 5月18日至30日，COMEX金主力合约下跌6.4%，九连阴。美元指数上涨1.6%。加息预期的改变导致黄金的下跌。 两年期国债收益率上升；联邦基金利率期货收益率曲线扁平化 加息≠强势美元
行情回顾 5月非农大幅不及预期 6月9日至14日，美元和黄金同时上涨，主要来自避险需求的买盘 6月16日美联储FOMC宣布维持利率不变，符合预期 6月16日，英“留欧”议员遇袭身亡，留欧概率上升 6月3日至16日，COMEX金主力合约上涨9%，美元指数下跌2.3%。6月加息概率跌至0。加息预期的改变导致黄金上涨，避险需求刺激金价上涨
英国脱欧公投 最初公投的问题是“英国应该保留欧盟成员国地位么？” 为何举行公投
英国脱欧公投 政治因素是导火索
英国脱欧公投 难民和恐怖主义的外患成为催化剂 移民政策，英国净移民数量一直处在高位，占据大量社会福利。 难民分摊政策，欧盟委员会提出拟对拒绝按配额收容难民的成员国征收罚金。 其他矛盾问题激化，例如高昂的欧盟会费；补交“预算分摊费”等。
英国脱欧公投 脱欧对市场有什么影响？ 全球风险情绪恶化 政治风险，更容易引发欧洲独立思潮 英国在2030年之前的GDP减少0.5%-1.5%
英国脱欧公投 对欧盟的服务贸易顺差状态将难以延续，最差情况下，英国对欧服务贸易顺差将缩减 50%，占总贸易顺差比例超 20%。 加入欧盟后，英国50%以上的新增服务贸易来自欧盟 英国与主要贸易国家的服务贸易增速（1998- 2014平均值）
英国脱欧公投 工业贸易难改善，制造业面临外迁 英国对欧盟各国商品贸易净出口规模（2014） 英国前10大出口国中有7个欧盟国家 英国对欧盟各国商品贸易净出口规模（2014） 英国前10大出口国中有7个欧盟国家 退出欧盟并不能显著改善英国工业部门的贸易逆差状况，欧盟国家依然是英国商品的主要出口国。此外，在英国退欧后，为了保持成本优势和市场占有率，英国部分制造业企业将不得不搬离英国。 在这次退欧事件中，英国汽车制造业对退欧的反应最激烈。英国吸引车企入驻的主要原因是英国劳动力成本优势明显，显著低于德国（是德国的 50%）和法国等汽车生产大国。目前，在英国建厂的日本日产、丰田、本田公司，德国大众、宝马公司等均明确表示反对退出欧盟。
英国脱欧公投 金融业趋于外移，伦敦金融中心地位难保 金融业是英国最大的FDI流入行业（2014） 当前欧盟超过 60%的欧元交易和全球超过 40%的美元交易均在伦敦完成。一旦退出欧盟，英国境内大部分跨国金融机构将主动从伦敦转移；欧央行的多位官员表示，英国退欧后，欧央行将不再允许伦敦成为欧元的交易中心，大规模欧元交易也将不再被允许，伦敦金融中心地位难保。 一旦英国退欧，首先，伦敦的金融机构便永久失去了在欧盟其他27个成员国提供金融服务的许可；其次，在英国设立分支机构的金融机构将被欧盟认准为“第三国”金融机构，根据欧盟金融工具市场法规（MIFID II）的规定，这些金融机构在进入欧盟市场时必须同时满足母国、英国以及其新分支机构所在的欧盟成员国的监管要求，监管成本将因此大幅上升。
未来走势 如果英国留欧 如果英国退欧 风险偏好得到缓解，风险资产（欧洲股市）会有一定上升 汇市波动加剧 买入GBP/USD 做多美元、日元、瑞郎 做空英镑、欧元 买入黄金
未来走势 利多 利空 负利率政策 美债收益率下降，通胀预期上升导致美债实际收益率下降 美联储年内加息次数可能减少 黄金ETF持仓持续增加 年内推出符合伊斯兰教义的黄金投资标准 利空 能源价格回升支撑潜在通胀水平，美联储年内仍可能加息
美联储FOMC3月和6月点阵图变化
市场对美联储加息的预期 7月 9月 11月 12月
浙商金属研究：0571-87215357