卞琳琳 管理学博士 研究方向：财务管理 注册会计师、注册税务师、会计师 先后就职于南京新街口百货商店、南京石城税务师事务所、上海第二工业大学 电子邮箱：llbian@sspu.edu.cn 手机：13917778500 办公室：1-715 2017/3/16

教育部经济管理类核心课程教材 财务报表分析 教育部经济管理类核心课程教材 财务报表分析 对外经济贸易大学国际商学院 张新民 钱爱民

我国最著名的“照片泄密案”，就是1964年《中国画报》封面刊出的一张照片。大庆油田的“铁人”王进喜头戴大狗皮帽，身穿厚棉袄，顶着鹅毛大雪，握着钻机手柄眺望远方，在他身后散布着星星点点的高大井架。日本情报专家据此解开了大庆油田的秘密，他们根据照片上王进喜的衣着判断，只有在北纬46度至48度的区域内，冬季才有可能穿这样的衣服，因此推断大庆油田位于齐齐哈尔与哈尔滨之间。并通过照片中王进喜所握手柄的架式，推断出油井的直径；从王进喜所站的钻井与背后油田间的距离和井架密度，推断出油田的大致储量和产量。有了如此多的准确情报，日本人迅速设计出适合大庆油田开采用的石油设备。当我国政府向世界各国征求开采大庆油田的设计方案时，日本人一举中标。庆幸的是，日本当时是出于经济动机，根据情报分析结果，向我国高价推销炼油设施，而不是用于军事战略意图。 2017/3/16

财务分析 第一章 财务报表分析概论 第二章 财务报表分析基础 第三章 资产质量分析 第四章 资本结构质量分析 第一章 财务报表分析概论 第二章 财务报表分析基础 第三章 资产质量分析 第四章 资本结构质量分析 第五章 利润质量与所有者权益变动表分析 第六章 现金流量质量分析 第七章 合并报表分析 第八章 财务报告的其他重要信息分析 第九章 财务报表的综合分析方法 2017/3/16

第1章 财务报表分析概论 财务报表分析的起源和演变 财务报表分析的概念、作用和内容 财务报表分析的基本方法 财务报表分析的框架和路径 第1章 财务报表分析概论 财务报表分析的起源和演变 财务报表分析的概念、作用和内容 财务报表分析的基本方法 财务报表分析的框架和路径 2017/3/16

引例 企业并购，不分析财务报表行不行？ 在2010年上半年，上市公司A收购非上市公司B的控股权。B公司的 基本财务数据是：净资产总额为1.2亿元，2009年度的净利润为0.3 亿元。A公司聘请的资产评估师对B公司评估的结果是：成本法评估 的净资产价值为1.6亿元，收益法评估的净资产价值为3亿元。而最终 双方股东确定的B公司净资产的价值为3.6亿元。 请思考： 购买企业，是购买总资产，还是净资产？其价格确定应考虑哪些因素？ 如果让你参与购买谈判，你应该关注企业财务报表的哪些项目？ 2017/3/16

第1节 财务报表分析的起源和演变 信用分析 投资分析 内部分析 2017/3/16

小 结： 不同的发展阶段，并不是后者对前者的否定，而是以后 者为中心的两者（或者三者）在分析中的并存。 不同的报表使用者基于不同的信息需求，会选择不同的 分析视角。 财务报表分析的视角有：基于投资决策、基于信贷决策 和基于管理决策。 2017/3/16

第2节 财务报表分析的概念、作用和内容 一、概念： 企业财务报表分析的概念有狭义与广义之分。 第2节 财务报表分析的概念、作用和内容 一、概念： 企业财务报表分析的概念有狭义与广义之分。 狭义的概念是指以企业财务报表为主要依据，有重点、 有针对性地对其有关项目及其质量加以分析和考察，对企 业的财务状况、经营结果进行评价和剖析，以反映企业在 运营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为报表使 用者的经济决策提供重要信息支持的一种分析活动。 2017/3/16

第2节 财务报表分析的概念、作用和内容 广义的概念是在此基础上还包括公司概况分析、企业 优势分析（地域、资源、政策、行业、人才、管理等）、 企业发展前景分析以及证券市场分析等。 2017/3/16

二、财务报表分析的作用 可以为投资者和债权人进行投资和信贷决策提供有用的信 息； 可以为企业管理者进行经营决策提供有用的信息； 可以为投资者评价企业管理层受托责任的履行情况提供重 要的信息。 2017/3/16

三、财务报表分析的内容 所有者 债权人 管理者 政府 业务关联单位 企业内部职工 社会公众 竞争对手 2017/3/16

传统的财务报表分析可归纳为三个主要方面：偿债能力分 析、营运能力分析和盈利能力分析。 其中偿债能力是财务目标实现的稳健保证，营运能力是财 务目标实现的物质基础，盈利能力是两者共同作用的结果， 同时也对两者的增强起着推动作用。 三者相辅相成，共同构成了传统企业财务报表分析的基本 内容。 企业发展能力分析 2017/3/16

四、财务报表分析的局限性 财务报表本身的局限性 财务报表的可靠性问题 比较基础问题 注会 2017/3/16

第3节 财务报表分析的基本方法 结构分析法： 某项目财务指标的部分数值 趋势分析法 比率分析法 比较分析法 因素分析法 项目质量分析法 第3节 财务报表分析的基本方法 结构分析法： 某项目财务指标的部分数值 结构比率＝————————————— ×100% 某项目财务指标的总体数值 趋势分析法 比率分析法 比较分析法 因素分析法 项目质量分析法 资产负债表的共同比报表通常以资产总额为基数。利润表的共同比报表通常以营业收入总额为基数。 2017/3/16

结构分析 货币资金交易性金融资产 财务报表 流动 应收账款存货 资产 （资产负债表、利润表、现金流量表等） …… 其他 长期 固定 无形 投资 固定 资产总额 货币资金交易性金融资产 应收账款存货 …… 百分比报表 （共同比报表） 分析编制 2017/3/16

例1：某企业2013年12月31日资产负债表（简表） 如下，请对该表进行结构分析。 单位：元 资 产 负债及所有者权益 项 目 金 额 流动资产 201 970 流动负债 97 925 其中：速动资产 68 700 非流动负债 80 000 非流动资产 375 955 负债合计 177 925 其中：固定资产 000 所有者权益 400 000 无形资产 138 955 总 计 577 925 答案：习题集P54 2017/3/16

（1）计算各项目占基数的比重 资产负债表 资 产 负债及所有者权益 项 目 百分比 流动资产 34.95 流动负债 16.95 资 产 负债及所有者权益 项 目 百分比 流动资产 34.95 流动负债 16.95 其中：速动资产 11.89 非流动负债 13.84 非流动资产 65.05 负债合计 30.79 其中：固定资产 41.01 所有者权益 69.21 无形资产 24.04 总 计 100.00 2017/3/16

（2）分析各项目在企业经营中的重要性； （3）将分析期各项目的比重与前期同项目比重、同 行业其他单位比重进行对比，研究各项目的比重变 动情况。 习题P54 2017/3/16

趋势分析 各会计期间 假定A会计期间为基期 各会计期间的同一项目之间的比较分析 财务报表 （资产负债表 利润表 现金流量表等） A B C D …… 假定A会计期间为基期 各会计期间的同一项目之间的比较分析 2017/3/16

比较分析 财务报表 （资产负债表 损益表 现金流量表等） 利润表 比较分析 A 会计期间 B 会计期间 绝对金额增减 百分率增减 2017/3/16

因素分析 为了解释比较分析中所形成差异的原因，需 要使用因素分析法。因素分析法又分为定基替代法 和连环替代法两种。 2017/3/16

定基替代法 定基替代法是测定比较差异成因的一种定量 方法。按照这种方法，需要分别用实际值替代标 准（历史的、同业企业的或预算的标准） ，以测 定各因素对财务指标的影响。 2017/3/16

确定影响该指标的各因素及与该指标的关系； 计算确定各个因素影响的程度数额。 定基替代法的一般程序： 确定需要分析的指标； 确定影响该指标的各因素及与该指标的关系； 计算确定各个因素影响的程度数额。 2017/3/16

计算方法： 最典型的范例便是两因素差异分析，如标准成本 的差异分析，将其分成价格差异和数量差异两部分， 包括材料、人工和制造费用的标准成本差异分析。 2017/3/16

价格差异=（实际价格-标准价格）×实际用量 数量差异=标准价格×（实际用量-标准用量） 成本=价格×用量 价格差异=（实际价格-标准价格）×实际用量 数量差异=标准价格×（实际用量-标准用量） 2017/3/16

假设 C ＝P×Q，其中P为价格，Q为数量 且 C1=2×3＝6 （标准值） C2=3×4＝12 （分析值） 则价格差异：（3-2）×4＝4 数量差异：2×（4-3）＝2 总差异： 4+2=6 2017/3/16

【例2】：F企业采用标准成本法进行成本控制， 有关标准成本资料如下表： 企业生产能力为55 000件。本月企业实际生 产50 000件，其实际成本资料如下： 成本项目 价格标准 用量标准 直接材料 8元/千克 5千克/件 直接人工 5元/工时 3工时/件 变动制造费用 2元/工时 2017/3/16

直接材料，实际耗用量255 000千克，实际 单价8.1元/千克； 直接人工，实际耗用总工时148 000工时， 实际人工成本750 000元； 实际发生变动制造费用310 000元。 要求：分别计算直接材料、直接人工和变动制 造费用的价格差异和效率差异。 2017/3/16

连环替代法是另一种测定比较差异成因的定 量分析方法。按照这种方法，需要依次用实际值替 代标准值，以测定各因素对财务指标的影响。 2. 连环替代法 连环替代法是另一种测定比较差异成因的定 量分析方法。按照这种方法，需要依次用实际值替 代标准值，以测定各因素对财务指标的影响。 2017/3/16

将各因素单独变动对差额的影响数汇总相加。 连环替代法的分析程序： 找到与经济指标有因果关系的构成因素； 按照替换顺序的原则将这些因素排序； 在基期的水平上进行连续替换； 计算每个因素单独变动对差额的影响； 将各因素单独变动对差额的影响数汇总相加。 1、找到与经济指标有因果关系的构成因素。 　　2、给它们排列顺序，意即要确定在以后的计算中因素替换的顺序。这是很重要的一步。替换的顺序不一样则计算结果就不一样。一般来说，这个替换的顺序题目会给出来的，或者是人所共知的公式，不用我们去确定。 　　替换的顺序的确定有一个原则：先换量的因素，再换质的因素，并按照影响指标的重要性程度来安排各因素的替换顺序，先换主要的因素，后换次要的因素。（实际上，用这个原则去确定各因素的替换顺序仍然是比较困难的） 　　3、在基期的水平上进行连续替换，每次只替换一个因素，而且这个过程要严格地按照刚才已经确定好的替换顺序依次进行。这里有一个重要的假定：在整个替换的过程中，当替换某个因素时，排在它前面的因素要保持实际期的水平，排在它后面的因素要保持基期水平。 　　4、计算每个因素单独变动对差额的影响。注意每一次替换行为都会产生一个新的经济指标和新的代数式。在计算每个因素单独变动对差额的影响时，这个新的代数式要去与它前面的紧邻的代数式相减，比较差额，而不是去减基期的代数式。 　　5、将各因素单独变动对差额的影响数汇总相加以后，将相加以后的合计数去与“实际期-基期”的差额进行验证，若相等则结束工作。 2017/3/16

例3：对净资产收益率运用连环替代法进行分析。 净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数 标准值 2012年度指标=13.33% ×0.92 ×1.41=17.29 %（1） 实际值 2013年度指标=12.60% ×0.93 ×1.38=16.17% 实际值-标准值=16.17%-17.29%=-1.12% 第一次替代：12.60% ×0.92 ×1.41=16.34% （2） （2）-（1）=16.34%-17.29%=-0.95% 由此得出销售利润率下降对净资产收益率的影响。 2017/3/16

（4）-（3）=16.17%- 16.52 %=-0.35% 第二次替代：12.60% ×0.93 ×1.41=16.52% （3） 第二次替代：12.60% ×0.93 ×1.41=16.52% （3） （3）-（2）=16.52%-16.34%=0.18% 由此得出总资产周转率略有上升对净资产收益率的影响。 第三次替代：12.60% ×0.93 ×1.38=16.17% （4） （4）-（3）=16.17%- 16.52 %=-0.35% 由此得出权益乘数下降对净资产收益率的影响。 所以三因素对净资产收益率的总影响为： -0.95%+0.18%-0.35%=-1.12% 2017/3/16

运用连环替代法的注意事项： 注意因素分解的关联性； 因素替代的顺序性； 顺序替代的连环性； 计算结果的假定性。 1、注意因素分解的关联性； 　　2、因素替代的顺序性； 　　3、顺序替代的连环性，即计算每一个因素变动时，都是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果； 　　4、计算结果的假定性，连环替代法计算的各因素变动的影响数，会因替代计算的顺序不同而有差别(书上这道题中结果一样)，即其计算结果只是在某种假定前提下的结果，为此，财务分析人员在具体运用此方法时，应注意力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实际经济意义的假定，这样，计算结果的假定性，就不会妨碍分析的有效性。 2017/3/16

【练习1】已知总资产报酬率=总资产产值率×产品销售率 ×销售利润率，某企业2012和2013年有关数据如下： 试用连环替代法分析各因素变动对总资产报酬率的影响程度 。 指标（%） 2013年（%） 2012年（%） 总资产产值率 80 82 产品销售率 98 94 销售利润率 30 22 总资产报酬率 23.52 16.96 张43 2017/3/16

项目质量分析 根据报表中各项目自身特征和管理要求，在结合企业具 体经营环境和经营战略的基础上对其质量进行评价与判 断，并进一步对企业的资产质量、资本结构质量、利润 质量以及现金流量质量加以判断，最终对企业财务状况 的整体质量进行评价，从而预测企业的发展前景（给出 具体的描述而不是单一的数据）。 2017/3/16

项目质量分析法的特点： 针对重大项目和异动项目制定个性化的分析方案 还原项目背后的经济活动 透视财务质量背后的管理质量 强调报表分析的会计色彩，挖掘项目的会计含义 完善会计准则（决策有用观）——提升会计信息的相关性—— 调整报表分析方法和分析工具——更好地满足信息使用者需求 2017/3/16

第4节 财务报表分析的框架与路径 一、财务报表分析的框架 基于投资决策 基于信贷决策 基于管理决策 2017/3/16

（一）需求导向的财务报表分析框架 1. 基于投资决策的报表分析框架 企业盈利能力分析 企业投资风险分析 未来盈利预测（包括会计利润和现金流量） 利用适当的价值评估模型估计企业的内在价值 是艺术？还是魔术？ 2017/3/16

2. 基于信贷决策的报表分析框架 企业偿债能力分析 企业创造现金流能力分析 企业发展前景预测和财务危机预警 企业综合信用风险评估 2017/3/16

3. 基于管理决策的报表分析框架 要视具体的管理行为和管理目的而定，呈现出灵活多 样的特点，因此难以加以统一概括。 2017/3/16

小 结： 无论是外部分析视角（投资者、债权人）还是内部分析视角 （管理者），“企业前景预测”（包括盈利预测）是一项必 不可少的环节。 而对“企业发展前景”起决定作用的应是企业控股股东及管 理者特征（素质、偏好和禀赋等）、实施的战略、管理特色 和管理质量 —— 人的因素 报表分析的目的不是揭示结果，更重要的是为“结果”给出 更为充分的分析依据——战略与管理质量，从而减少主观性 和盲目性。 2017/3/16

（二）本书的财务报表分析框架 财务状况质量分析的视角： 内外部分析视角的融合 （二）本书的财务报表分析框架 财务状况质量分析的视角： 内外部分析视角的融合 强调财务状况质量是战略实施的财务后果 侧重通过财务状况质量透视管理质量 2017/3/16

二、财务报表分析的路径 2017/3/16

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