一 、 基本概念 二、与普通证券业务的区别 三、交易策略 四、业务流程 融资融券业务简易流程 一 、 基本概念 二、与普通证券业务的区别 三、交易策略 四、业务流程

一、融资融券基本概念 融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券、出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。 融资融券交易又分为融资交易和融券交易两类。 投资者向证券公司借入资金买入证券，为融资交易； 投资者向证券公司借入证券卖出，为融券交易。

二、融资融券与普通证券业务的区别 区别 普通证券业务 融资融券业务 放大机制 投资者只能使用自有资金买卖证券。 投资者可以向券商融入资金买入证券，从而放大了买入证券的数量，所以客户的盈亏状况也相应放大了。 卖空机制 投资者只能卖出自己账户中的证券，只有当自己持有的品种上涨时才能获利。 当投资者预测市场将下跌时，可以向券商融券卖出，等市场下跌后再买入证券还给券商，从而实现盈利。 补仓机制 不同证券交易中，投资者的风险和收益完全有投资者自己承担。 融券交易中，投资者的部分资产属于券商的债权，券商对客户的资产和负债比例有一个最低要求，当客户的比例低于该要求时，券商会要求客户追加保证金，提升担保比例。

融资融券与普通证券业务的区别 区别 普通证券交易 融资融券交易 强制平仓交易 不同交易中，客户完全按照自己的意愿进行买卖，证券公司无权操作客户账户。 在特定情况下券商有权处置客户的资产，这种行为称作强制平仓。 担保机制 普通证券交易中投资者与券商之间是一种委托买卖的关系，投资者不需要向券商提供担保。 投资者与券商既存在委托买卖的关系还存在借贷关系，因此投资者需要向券商提供担保物。 交易的标的证券范围不同 可以买卖交易所的任何上市证券。 客户融资买入、融券卖出的证券不得超出交易所规定的范围。目前为90只股票。 交易成本不同 投资者交付佣金、印花税、过户费等费用。 投资者除了需缴纳左边的三种费用外，还需向券商支付融资利息和融券费用。

三、融资融券交易策略 （一）、融资-短期配置 （二）、融资-杠杆交易 （三）、融资-做空交易 （四）、融资-T+0交易（先买后卖-止损） （六）、统计套利 （七）、大宗交易套利

（一）融资-短期配置金风科技两日价格走势 （一）、融资-短期配置 （一）融资-短期配置金风科技两日价格走势 案例分析 如投资者原本以自有资金配足了中长期品种，而在2011年3月14日，日本突发海啸并引发地震以及核泄漏的事故，由此引起中国市场对新能源股票的追逐，那么此时，投资者就可以利用融资来配置短期热点品种，比如以风力发电为代表的金风科技 假设投资者在3月14日以收盘价20.42元融资买入10万股金风科技，然后在3月15日以收盘价22.13元卖券还款，扣除1天的融资费用（按8.6%计算）、手续费（按0.3%计算）后，可额外获利15.77万元

融券-短期配置 3月15日双汇发展事件 双汇发展因瘦肉精事件于3月15日出现暴跌，若客户开通了融资融券业务则可以在其暴跌之前向券商融券卖出，经过几天的下跌之后再买入双汇发展还给券商，从而获取高额利润，融资融券业务在面对突发事件时，具有较大的优势，可以帮助客户以另外一种操作方式来投资，即卖空机制。

（二）、融资-杠杆交易 中集集团历史价格走势 案例分析 假设投资者以自有资金买入10万股中集 集团后，公司在2011年1月21日又公布 全年业绩预告修正，净利润同比预增比 例较高，那么投资者在此时又以中间价 23.22融资买入10万股中集集团 一直持有到股票开始大幅下跌，即在 2011年2月22日以中间价27.63元将20万 股中集集团全部卖出，扣除32天的融资 成本（按7.86%和8.1%计算）、手续费 （按0.3%计算）后，共可获利83.91万 元，收益率为35.11% 中集集团在此期间的涨幅为20.57%， 投资者通过借助融资杠杆，放大了收益

（三）、融资-做空交易 深发展历史价格走势 案例分析 如果股票呈现下跌态势，投资者可以利 用融券卖空来获利 假设投资者在2010年4月14日按22.23元 的价格融券卖出10万股深发展，持有33 天到5月17日以17.43元买回，扣除融券 成本（按7.86%计算）、手续费（按 0.3%计算）后，共获利453,826元 如果没有融券交易，投资者即使能够准 确判断市场下跌，也无法从中获利

（四）、融资-T+0交易（先买后卖-止损） 深发展日内分时价格走势 案例分析 2011年2月22日，投资者预计深发展 将呈现上涨趋势 假设开盘以15.97元的价格买入10万 股深发展，但半小时后发现判断失误 在开盘后一小时内融券卖出10万股深 发展进行对冲，并以之前买入的深发 展来直接还券归还融券负债 通过融券卖空实现日内及时止损，且 当日归还了证券，无须支付融券利息

（五）、融券-T+0交易（先卖后买-止盈） 深发展日内分时价格走势 案例分析 2011年2月22日，投资者预计深发展 全天单边下跌，可以通过融券卖空 来获利 9:30开盘以15.97元的价格融券卖出 10万股深发展，收盘前以15.47元的 价格买入归还所借证券，扣除手续 费后获利40,568元 通过融券卖空获取下跌收益，且当 日买券还券及时止盈，无须支付融 券利息

（六）、统计套利 统计套利是指利用统计或者定量的方法对股票价值进行评估，如果股票价格低于估值，买入；股票价格高于估值，卖出 统计套利步骤： 寻找股票对。通过股票历史价格走势分析，配合基本面（如行业、上下游、政策周期等）等因素进行筛选，寻找具有稳定相关关系的组合 监测股票对。具有稳定相关关系的股票价差在一个较小的区间内波动，当偏离过大时，会向均值回归 套利交易。当监测到股票对价差偏离较大时，买入相对低估股票，融券卖出相对高估股票，待价差回归均值时，反向交易结束套利

统计套利-举例 案例分析 东方航空和中国国航的历史价格走势 投资者原本持有东方航空，经过行 业内筛选，中国国航与之具有相对 稳定的相关关系 2010年12月23日至2011年1月4日， 两只股票都呈现先跌后涨的态势， 但幅度差异较大，中国国航涨3.82% ，而东方航空却跌5.03% 投资者本就持有东方航空，因此只 需融券卖空相对高估股票中国国航 从2011年1月5日开始，两只股票同 时开始下跌，但跌幅也呈差异化趋 势。截至2011年2月11日，中国国航 最大跌幅达到18.34%，而东方航空 最大跌幅仅为8.38%，客户持有的东 方航空虽然有所亏损，但由于其卖 空了跌幅更大的中国航空，抵消亏 损后仍将有10%左右的利润 注：上图作了反色处理，所以上涨为蓝色，下跌为红色

统计套利-提示 统计套利技术性较强，公司将对少数核心客户提供配对股票作为参考，并提示年收益在10%以上的套利交易机会 需要注意的风险点： 统计套利本身有个假设，即稳定关系将在未来长期存在，如果假设错误，统计套利即失效 统计套利是个概率问题，不能保证每次都成功，但求成功的概率高于失败的概率

（七）、大宗套利交易 A股大宗交易的单笔交易数量不低于50万股，或者交易金额不低于300万元人民币 大宗交易市场以折价交易为主，大型蓝筹股的平均折扣率在5%以上 大宗交易套利步骤： 投资者作为买方，寻找合适的卖方和标的股票，谈定理想的折扣。买卖双方就大宗交易达成一致后，分别进行成交申报 投资者在交易时间内，融券卖出相同品种相同数量的股票 T+1日，投资者将大宗交易买入的股票归还，套利交易结束 如果投资者的交易技术比较好，融券卖出时能以较好的价格实现，则可以稳妥地赚取大宗交易市场折扣

大宗交易套利-举例 2月16日 投资者与卖方谈定深发展大宗交易价格和数量：15.03元×50万股 T日 交易时间 2月16日 投资者与卖方谈定深发展大宗交易价格和数量：15.03元×50万股 投资者按照当日均价15.82元的价格融券卖出50万股深发展 大宗交易时间 投资者与卖方按照约定，以15.03元的价格买入50万股深发展 T+1日 2月17日 投资者还券，完成套利 扣除融券成本和交易费用后，共获利346,991元

大宗交易-提示 大宗交易套利的关键在于成功找到对手方，并谈定合适的折扣，公司的机构业务部长期以来都为机构客户提供寻找对手方并撮合成交的服务 为什么会有折扣？ 大宗交易量比较大，接盘的对手方相对比较难找 大宗交易卖方会考虑二级市场交易费用和冲击成本，而在大宗交易市场让出一定的折扣 根据中国证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，如果股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数的1%。如果通过二级市场抛售，则必须分月分次完成，但如果通过大宗交易市场实现，则可以一次性减持。这样的股东会让出较多的折扣 需要注意的风险点： 如果T日市场单边下跌，投资者将难以卖空，因为融券卖空有提价规则 如果市场下跌幅度较大，当日跌幅就可能超过谈定的大宗交易折扣 如果股票的流动性不是很好，卖出时的冲击成本可能会较大

四、（一）业务流程图 转入担保物 征信 证券公司评估授信 签署《融资融券合同》和风险揭示书 开立信用证券、资金账户 进行融资融券交易 偿还融资融券债务 结束信用交易

（二）业务流程 1、开户资料齐全，账户规范且账户状态正常，开立资金账户在十八个月以上。 2、客户在申请办理融资融券业务前一个交易日的证券市值不低于50万（证券市值按当天收盘价计算） 3.、客户提供的证件有： （1）、本人的身份证。 （2）、证券账户的沪深代码卡。 （3）、 授信500万以上提供户口本。 （4）、70岁以上的客户暂不能办理融资融券业务。 4、授信额度（取其中最小的为标准） （1）、金融资产的1/2（全部资产=证券资产+银行资产） （2）、总资产的1/4（资产=金融资产+房产） （3）、证券资产的1.2-1.5倍

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