财务报表分析 制作：鄢志娟

引言 1、财务分析对信贷人员、投资分析家，投资者、贷款人和审计人员来说至关重要。 2、从事财务分析工作的雇员在公司中地位重要、待遇优厚，这种现象遍及美国，甚至整个世界。因为对于任何企业而言，效率和成本控制是企业成功的关键。 制作：鄢志娟

3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。审计人员也一样，成功的审计人员总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对企业财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。 制作：鄢志娟

借：应收账款 贷：主营业务收入 应交税费——应交增值税（销项税额） 资产增加 754,120,025 负债增加109,572,995 项目 年末 期初 增减额 应收账款 1,015,558,117 261,438,092 754,120,025 借：应收账款 贷：主营业务收入 应交税费——应交增值税（销项税额） 资产增加 754,120,025 负债增加109,572,995 收入增加，导致利润增加644，547，029.9 销售商品接受劳务收到的现金流减少754,120,025 流动比率增大 制作：鄢志娟

——亚伯拉罕.比尔拉夫 审计人员读懂财务报表就像飞行员 读懂飞机上的仪表一样重要。 1、审计线索的寻找（财务审计） 2、财务信息的透视与预测（管理审计评价） 财务报表有如名贵香水，只能细细的品鉴，而不能生吞活剥。 ——亚伯拉罕.比尔拉夫 制作：鄢志娟

本专题要讨论的主要问题 主要财务报表分析（一张主表，三张辅助表） 特别强调资产负债表的经济后果性 财务比率分析 制作：鄢志娟

一、财务报表分析的主体 （一）财务报表分析的定义 （二）财务报表分析的主体 1、投资人 2、债权人 3、经理人员 4、政府 第一节 财务报表分析的意义 一、财务报表分析的主体 （一）财务报表分析的定义 （二）财务报表分析的主体 1、投资人 2、债权人 3、经理人员 4、政府 5、其他人士（审计师，职工等） 制作：鄢志娟

财务报表分析框架 问题界定 战略导航 会计分析 财务分析 前景预测 相关决策

二、财务报表分析的对象 期初 投资 筹资 经营 发展战略 时间 财务报表 期末 制作：鄢志娟

PEST分析法

波特五力模型

会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”。 ——黄世忠教授 制作：鄢志娟

企业会计准则2007年1月1日施行，2014年7月1日新修订的八项准则施行 三、财务报表分析使用的资料 （一）财务报表 （1）资产负债表 资产=负债+所有者权益 投资=筹资 （2）利润表 （3）现金流量表 （4）所有者权益变动表 (二）会计准则 小企业会计准则2013年1月1日施行 企业会计准则2007年1月1日施行，2014年7月1日新修订的八项准则施行 制作：鄢志娟

资 产 行次 期末余额 年初余额 负债和所有者权益 （或股东权益） 行次 期末余额 年初余额 流动资产： 流动负债： 货币资金 短期借款 资产负债表 会企01 表 编制单位: 年 月 日 单位: 元 资 产 行次 期末余额 年初余额 负债和所有者权益 （或股东权益） 行次 期末余额 年初余额 流动资产： 流动负债： 货币资金 短期借款 以公允价值计量且其变动计入当期损益 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金 的金融资产 融负债 应收票据 应付票据 应收账款 应付账款 预付款项 预收款项 应收股利 应付职工薪酬 应收利息 应交税费 其他应收款 应付利息 存货 应付股利 其中：消耗性生物资产 其他应付款 一年内到期的非流动资产 预计负债 其他流动资产 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 1 制作：鄢志娟

生产性生物资产 所有者权益（ 或股东权益）： 油气资产 实收资本（或股本） 无形资产 资本公积 开发支出 减：库存股 其他综合收益 盈余公积 流动资产合计 流动负债合计 非流动资产： 非流动负债： 可供出售金融资产 长期借款 持有至到期投资 应付债券 投资性房地产 长期应付款 长期股权投资 专项应付款 长期应收款 递延所得税负债 固定资产 其他非流动负债 在建工程 非流动负债合计 工程物资 固定资产清理 负债合计 生产性生物资产 所有者权益（ 或股东权益）： 油气资产 实收资本（或股本） 无形资产 资本公积 开发支出 减：库存股 其他综合收益 盈余公积 商誉 未分配利润 长摊待摊费用 递延所得税资产 所有者权益（或股东权益）合计 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 负债和所有者（或股东权益）合计 制作：鄢志娟

资产负债表与企业的基本活动 资 产 负债及所有者权益 投资活动结果（经营活动占用的资源） 筹资活动的结果 现金 投资剩余（满足经营意外支付） 资 产 投资活动结果（经营活动占用的资源） 负债及所有者权益 筹资活动的结果 现金 投资剩余（满足经营意外支付） 短期借款 银行信用筹资 应收账款 应收账款投资（促进销售） 应付帐款 商业信用筹资 存货 存货投资（保证销售或生产连续性） 长期负债 长期负债筹资 长期投资 对外长期投资（控制子公司经营） 资本 权益筹资 固定资产 对内长期投资（经营的基本条件） 留存利润 内部筹资 制作：鄢志娟

加：公允价值变动净收益（净损失以“－”号填列） 投资净收益（净损失以“－”号填列） 二、营业利润（亏损以“－”号填列） 加：营业外收入 利润表 会企02 表 编制单位： 年 单位：元 项 目 行次 本年金额 上年金额 一、营业收入 减：营业成本 营业税费 销售费用 管理费用 财务费用（收益以“－”号填列） 资产减值损失 加：公允价值变动净收益（净损失以“－”号填列） 投资净收益（净损失以“－”号填列） 二、营业利润（亏损以“－”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失（净收益以“—”号填列） 三、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 减：所得税 四、净利润（净亏损以“－”号填列） 五、每股收益： （一）基本每股收益 × （二）稀释每股收益 × 制作：鄢志娟

六、其他综合收益 其中:以后会计期间不能重分类进损 益的其他综合收益项目 以后会计期间在满足规定条件 时将重分类进损益的其他综合收益项 目 七、综合收益总额 归属于母公司所有者的综合收益 总额 归属于少数股东的综合收益总额 制作：鄢志娟

现 金 流 量 表 结 构 制作：鄢志娟

处置固定无形和其他长期资产的损失(减：收益) 2183358 固定资产报废损失 财务费用 13925590 投资损失(减收益) 2、将净利润调节为经营活动的现金流量 净利润 773367101 少数股东损益 -1524535 计提的资产减值准备 11666017 固定资产折旧 62424026 无形资产摊销 5103032 长期待摊费用摊销 5061150 处置固定无形和其他长期资产的损失(减：收益) 2183358 固定资产报废损失 财务费用 13925590 投资损失(减收益) -158789780 递延税款贷项(减借项) 存货的减少(减增加) -21001121 经营性应收项目的减少(减增加) 78879986 经营性应付项目的增加(减减少) 472232577 增值税增加净额(减减少) 其他 经营活动产生之现金流量净额 1228829590 制作：鄢志娟

所有者权益变动表 会企04表 编制单位： 年度 单位：元 项 目 行 次 本年金额 上年金额 实收资本 资本公积 减：库存股 盈余公积 所有者权益变动表 会企04表 编制单位： 年度 单位：元 项 目 行 次 本年金额 上年金额 实收资本 资本公积 减：库存股 盈余公积 未分配 利润 所有者权益合计 一、上年年末余额 加：会计政策变更 前期差错更正 二、本年年初余额 三、本年增减变动金额（减少以“-”填列） （一）净利润 （二）直接计入所有者权益的利得和损失 1、可供出售金融资产公允价值变动损益 2、权益法下被投资单位其他所有者权益变动的影响 3、与计入所有者权益项目相关的所得税影响 4、其他 上述（一）和（二）小计 制作：鄢志娟

项 目 行 次 本年金额 上年金额 实收资本 资本公积 减：库存股 盈余公积 未分配 利润 所有者权益合计 项 目 行 次 本年金额 上年金额 实收资本 资本公积 减：库存股 盈余公积 未分配 利润 所有者权益合计 （三）所有者投入和减少资本 1、所有者投入资本 2、股份支付计入所有者权益的金额 3、其他 （四）利润分配 1、提取盈余公积 2、对所有者（或股东）的分配 （五）所有者权益内部结构 1、资本公积转增资本（或股本） 2、盈余公积转增资本（或股本） 3、盈余公积弥补亏损 4、其他 四、本年年末余额 制作：鄢志娟

四 4、三张主要财务报表之间的勾稽关系 资产负债表 资产 货币资金 应收帐款 存货 长期投资 固定资产 其他资产 负债 短期借款 应付款项 所有者权益 利润表 主营业务收入 主营业务成本 期间费用 营业利润 …… 利润总额 所得税 税后净利润 所有者权益变动表 现金流量表 经营活动 投资活动 筹资活动 现金变化额 期初现金余额 期末现金余额 制作：鄢志娟

（二）财务报表附注 按照我国2006《企业会计准则》的规定，在财务报表附注中至少应披露六项内容：1、企业的基本情况；2、财务报表的编制基础；3、遵循企业会计准则的声明；4、重要会计政策和会计估计；5、会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明；6、报表重要项目的说明 制作：鄢志娟

4、临时报告（包括重大事项公告、收购公告 ） （三）其他企业报告 1、招股说明书 2、上市公告书 3、定期报告（包括年度报告和中期报告） 4、临时报告（包括重大事项公告、收购公告 ） 制作：鄢志娟

（四）审计报告 审计报告与财务报表的可靠性有密切关系。 1、财务报表审计 2、审计报告的类型 审计报告分为四种类型： (1)无保留意见的审计报告 (2)保留意见的审计报告 (3)否定意见的审计报告 (4)无法表示意见的审计报告 制作：鄢志娟

第二节 财务报表分析的方法 一、原则 二、一般步骤 （一）明确分析目的 （二）设计分析程序 （三）收集有关信息 （四）将整体分为各个部分 （五）研究各个部分的特殊本质 （六）研究各个部分之间的联系 （七）得出分析结论 制作：鄢志娟

趋势分析法 1、年度变动分析 结构百分比法 结构百分比=（部分/总体）100% 财务比率分析法 三、比较分析法 （一）按比较的对象分 2、指数趋势分析=（当年余额/基期余额）*100% 同业比较分析法 （二）按比较的指标分 结构百分比法 结构百分比=（部分/总体）100% 财务比率分析法 四、因素分析法 制作：鄢志娟

实用分析技巧 一、阅读上市公司连续3年的年度报告、中期报告和其他公告 最好5年 审计报告 会计报表附注 静态分析 二、财务分析 趋势分析 一、阅读上市公司连续3年的年度报告、中期报告和其他公告 最好5年 审计报告 会计报表附注 静态分析 二、财务分析 趋势分析 同业比较 制作：鄢志娟

宏观经济分析 三、基本面分析 行业现状和前景分析 企业分析 四、现场调查 制作：鄢志娟

资产负债观 收益观 基于资产和负债的变动来计量收益，因此当资产的价值增加或是负债的价值减少时会产生收益。 在资产负债观下，利润表成为资产负债表的附属产物。 企业的收益是企业期末净资产比期初净资产的净增长额， 收益＝期末净资产－期初净资产 利润是企业经营成果的集中体现，是通过收入与费用的直接配比来计量企业收益。 分析企业的盈利能力和股东财富的变化时，报表使用者更多地关注利润表，而关注资产负债表较少。 企业收益计量 Content Layouts 不可取 32

第三节 资产负债表分析 一、资产负债表水平分析 （一）从投资角度评价 第三节 资产负债表分析 一、资产负债表水平分析 （一）从投资角度评价 1、分析总资产规模的变动状况以及各类、各项资产的变动状况，揭示出资产变动的主要方面,从总体上了解企业经过一定时期经营后资产的变动情况。 2、发现变动幅度较大或对总资产变动影响较大的重点类别和重点项目。 制作：鄢志娟

1、分析权益总额的变动状况以及各类、各项筹资的变动状况，揭示出权益总额变动的主要方面,从总体上了解企业经过一定时期经营后权益总额的变动情况。 (二）从筹资角度评价 1、分析权益总额的变动状况以及各类、各项筹资的变动状况，揭示出权益总额变动的主要方面,从总体上了解企业经过一定时期经营后权益总额的变动情况。 2、发现变动幅度较大或对权益总额变动影响较大的重点类别和重点项目，为进一步分析指出方向。 制作：鄢志娟

（三）资产负债表变动原因的分析评价 1、负债变动型 2、追加投资变动型 3、经营变动型 4、股利分配变动型 制作：鄢志娟

二、资产负债表垂直分析 （一）资产结构的分析评价 （二）资本结构的分析评价 （三）资产结构与资本结构适应情况评价 稳健型结构 平衡型结构 风险型结构 保守型结构 制作：鄢志娟

三、资产负债表项目质量分析 （一）流动资产分析 1、货币资金分析 （1）分析货币资金发生变动的原因 （ 2）分析货币资金规模及变动情况与货币资金比重及变动情况是否合理 2、交易性金融资产分析 （1）价值波动分析 （2）投资对象分析 制作：鄢志娟

3、应收款项 应收款项主要包括应收票据、应收账款、其他应收款、预付帐款，两者产生的原因不同，所以分析时也应分别进行。 （1）应收票据 关注票据类型 关注出票日期 关注往来单位 制作：鄢志娟

要特别关注企业是否有应收账款巨额冲销行为 合并的角度 （2）应收账款 关注企业应收账款的规模及变动情况 分析会计政策变更和会计估计变更的影响 分析企业是否利用应收账款进行利润调节 要特别关注企业是否有应收账款巨额冲销行为 合并的角度 制作：鄢志娟

（3）其他应收款： 其他应收款的规模及变动情况 其他应收款包括的内容 关联方其他应收款余额及账龄 是否存在违规拆借资金 分析会计政策变更对其他应收款的影响 合并的角度 （4）预付账款 关注资金侵占 制作：鄢志娟

（5）坏账准备作为应收款项的备抵科目，也被经常用来进行费用调整，以致对资产负债表和利润表产生影响。坏账准备的分析应注意： 分析坏账准备的提取方法、提取比例的合理性 比较企业前后会计期间坏账准备提取方法、提取比例是否改变 区别坏账准备提取数变动的原因 制作：鄢志娟

存货分析主要包括存货构成分析和存货计价分析。 （1）存货构成 4、存货 存货分析主要包括存货构成分析和存货计价分析。 （1）存货构成 企业存货资产遍布于企业生产经营全过程，种类繁多，按其性质可分为材料存货、在产品存货和产成品存货。 存货构成分析既包括各类存货规模与变动情况分析，也包括各类存货结构与变动情况分析。 制作：鄢志娟

（2）存货计价 分析企业对存货计价方法的选择与变更是否合理。因为价格的变动，存货的不同计价方法会导致不同的结果。在通货膨胀条件下，存货的不同计价方法对资产负债表和利润表的影响如所示。 计价方法 对资产负债表的影响 对利润表的影响 先进先出法 后进先出法 加权平均法 基本反映存货当前价值 低估存货当前价值 介于两者之间 利润被高估 基本反映当前利润水平 制作：鄢志娟

（3）分析期末存货价值的计价原则对存货项目的影响。 期末存货价值的确定通常采用历史成本原则，但会计准则也允许企业采用“成本与可变现净值孰低法”来确定。 当按历史成本原则确定的存货低于可变现净值时，按两种方法确定的期末存货价值是一致的； 当存货的可变现净值下跌至成本以下时，按“成本与可变现净值孰低法”确定的存货期末金额就会低于按历史成本法确定的存货期末金额。 制作：鄢志娟

（二）长期资产分析 1、长期投资 （1）可供出售金融资产 （2）长期股权投资 （3）持有至到期投资 2、投资性房地产 3、固定资产 4、无形资产 5、长期待摊费用及其他 制作：鄢志娟

是否存在企业长期占用关联方企业资金的现象。 分析时应结合财务报表附注提供的资料进行。 （三）流动负债分析 1、短期借款 2、应付票据 3、应付帐款 4、预收帐款 5、其他应付款 其他应付款规模与变动是否正常； 是否存在企业长期占用关联方企业资金的现象。 分析时应结合财务报表附注提供的资料进行。 制作：鄢志娟

6、应付职工薪酬 7、应交税费 8、应付股利 9、其他应付款 10、1年内到期的非流动负债 11、其他 制作：鄢志娟

（四）长期负债分析 1、长期借款 2、应付债券 3、长期应付款 4、预计负债 （五）所有者权益分析 1、股本 2、资本公积 3、盈余公积 4、未分配利润 制作：鄢志娟

第四节 利润表分析 一、利润表水平分析 二、利润表垂直分析 三、营业利润形成分析 （一）营业收入 1、营业收入的品种构成 第四节 利润表分析 一、利润表水平分析 二、利润表垂直分析 三、营业利润形成分析 （一）营业收入 1、营业收入的品种构成 2、企业营业收入的地区构成 3、与关联方交易的收入在总收入中的比重 4、部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献 制作：鄢志娟

（二）营业成本 （三）营业费用 （四）管理费用 （五）财务费用 （六）企业对利润形成过程操纵的可能手段 制作：鄢志娟

（三）成本利润质量恶化的主要表现 1、企业扩张过快 2、企业反常压缩酌量性成本 3、企业变更会计政策和会计估计 4、应收帐款规模的不正常增加 5、企业存货周转过于缓慢 6、应付帐款规模的不正常增加 7、企业无形资产规模的不正常增加 制作：鄢志娟

12、CPA变更，审计报告、审计收费出现异常 13、利润分配 8、 企业的业绩过度依赖非经常性损益 9、企业计提的各种准备和折旧过低 10、费用不正常的降低 11、企业举债过多 12、CPA变更，审计报告、审计收费出现异常 13、利润分配 制作：鄢志娟

银广厦连续二年的利润表 项目 99年(千元) 2000 增长 主营收入 383580 908989 137% 减:主营业务成本 195192 325648 67% 税金及附加 8919 5081 -43% 主营业务利润 179469 578260 222% 加:其他业务利润 715 -122 -117% 营业利润 125392 446585 256% 毛利率/行业平均 47%/27% 64%/27% 虚构 2.39亿 5.23亿 2.84亿 制作：鄢志娟

利用会计政策估计变更 案例：银广夏2000年报 目的：增加利润 手段：银广夏利用坏账准备提取的弹性，2000年由余额百分比法改为账龄分析法。1999年对应收账款提取坏账准备，2000年对应收账款和其他应收款都提，但会计政策为： 当期当生的应收账款不提；

利用会计估计变更 关联方之间应收账款不提； 逾期1年的应收账款只提5%。 结果： 2000年 1999年 应收账款： 5.44亿 2.65亿 2000年 1999年 应收账款： 5.44亿 2.65亿 其他应收款：3.98亿 2.39亿 坏账准备： 4600万 4848万 应收款净额：8.96亿 4.56亿

银广夏的疑点 连续二年收入、利润高速成长 （99年为43%；2000年为226%）但行业亏损； 毛利率达到行业不可想象的水平（64%） 严重依赖一家客户； 大量的收入来自出口； 股价飞涨（99年底为13.97，2000年底为75.98元。） 业务分散在全国各地(27家子公司) 主营业务更换快(电子产品\牙膏\房地产\生物制品\文化产业\农业等),缺乏持续性的盈利业务 坏账准备计提不足 制作：鄢志娟

第五节 现金流量表分析 一、现金流量表水平分析 第五节 现金流量表分析 一、现金流量表水平分析 现金流量表水平分析，目的在于通过对比不同时期的各项现金流量变动情况，揭示企业当期现金流量水平及其变动情况，反映企业现金流量管理的水平与特点。 制作：鄢志娟

（一）流入结构分析－分析你的现金从哪里来 二、现金流量表垂直分析 即现金流量表结构分析，目的在于揭示现金流入量和现金流出量的结构情况，从而抓住企业现金流量管理的重点。 （一）流入结构分析－分析你的现金从哪里来 经营活动、筹资活动和投资活动 （二）流出结构分析－分析现金都用到那里去 经营活动形成的现金支出应占主要部分 投资活动占的比重高，说明企业相当数量的现金投放于长期项目。正在寻找新的投资项目。 筹资活动的比重大，有两种情况，其一是有长期负债到期；其二是支付巨额的财务费用 制作：鄢志娟

3、流入流出比分析 4、应用 对于一个健康的正在成长的公司，经营活动的现金是正数，投资是负数，筹资是正负相间。 分析企业的经营状况 预测未来经营现金流 制作：鄢志娟

制作：鄢志娟

+ - 企业的经营状况和投资效果良好，原有的投资项目达到预期目标，仍在筹集资金用于规模扩张或更好的投资机会，财务风险很小。 经营活动现金流量净额 投资活动现金流量净额 筹资活动现金流量净额 一般分析结论 + 企业的经营状况和投资效果良好，原有的投资项目达到预期目标，仍在筹集资金用于规模扩张或更好的投资机会，财务风险很小。 - 企业进入产品成熟期，经营活动和投资活动良性循环，融资需求小，处于债务偿还期，财务风险小。 制作：鄢志娟

+ - 企业经营状况良好，有足够现金用于新项目的继续投资和偿还债务或发放现金股利，财务风险小,但一旦经营状况陷入危机，企业财务状况将会恶化 经营活动现金流量净额 投资活动现金流量净额 筹资活动现金流量净额 一般分析结论 + - 经营活动和筹资活动都能产生净现金流入，企业财务状况较稳定，投资活动产生负流入，说明企业处于高速发展的扩张时期，大量追加投资，财务风险小。 企业经营状况良好，有足够现金用于新项目的继续投资和偿还债务或发放现金股利，财务风险小,但一旦经营状况陷入危机，企业财务状况将会恶化 制作：鄢志娟

经营活动现金流量净额 投资活动现金流量净额 筹资活动现金流量净额 一般分析结论 - + 企业的正常经营效果不佳，需要回收投资本金或处置长期资产以及借债才能维持经营，财务状况正在恶化，财务风险大。 企业经营活动和投资活动均不能产生足够的现金流入，各项活动全依靠借款维持，一旦举债困难，财务状况将十分危险；但如果企业处于产品初创期，这种状况还是正常的,未来财务状况取决于企业所处的行业前景及企业的经营能力，财务风险较大。 制作：鄢志娟

经营活动现金流量净额 投资活动现金流量净额 筹资活动现金流量净额 一般分析结论 - 企业三项活动均不能产生净现金流入，企业扩张过度，预测失误，投资效果差，难以筹集到资金，现金将无以为继，财务风险较大，面临被兼并、破产的危机,若收缩规模，经过调整，有可能渡过难关。 + 企业经营活动产生现金流入不足，筹集资金出现困难，主要靠收回投资或处置长期资产维持经营，企业财务陷入困境,企业产品处于衰退期，市场萎缩，财务风险极大。 制作：鄢志娟

三、现金流量表主要项目分析 （一）经营活动现金流量项目分析 1．销售商品、提供劳务收到的现金 =营业收入（1+17%）+应收款项减少+预收账款增加-其他 2．收到的税费返还 3．收到其他与经营活动有关的现金 4．购买商品、接受劳务支付的现金 =营业成本+存货增加+应付款项减少+预付账款增加 5．支付给职工以及为职工支付的现金 6．支付的各项税费 7．支付其他与经营活动有关的现金 制作：鄢志娟

三、现金流量表主要项目分析 （二）投资活动现金流量项目分析 1．收回投资所收到的现金 2．取得投资收益收到的现金 3．处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 4．处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 5．购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 6．投资支付的现金 7．取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 8．收到其他与投资活动有关的现金、支付其他与投资活动有关的现金 制作：鄢志娟

三、现金流量表主要项目分析 （三）筹资活动现金流量项目分析 1．吸收投资收到的现金 2．取得借款收到的现金 3．偿还债务支付的现金 4．分配股利、利润或偿付利息支付的现金 5．收到其他与筹资活动有关的现金、支付其他与筹资活 动有关的现金 制作：鄢志娟

三、现金流量表主要项目分析 （四）汇率变动对现金的影响分析 1．企业外币现金流量及境外子公司的现金流量折算为记账本位币时，所采用的现金流量发生日的即期汇率或按照系统合理的方法确定的、与现金流量发生日即期汇率近似的汇率折算的金额； 2．“现金及现金等价物净增加额”中外币现金净增加额按期末汇率折算的金额。 制作：鄢志娟

第二章 财务比率分析 制作：鄢志娟

第一节 短期偿债能力 一、营运资金 (一）营运资金及其计量 营运资本=流动资产－流动负债 （二）营运资金的合理性 甲公司 乙公司 流动资产 第一节 短期偿债能力 一、营运资金 (一）营运资金及其计量 营运资本=流动资产－流动负债 （二）营运资金的合理性 甲公司 乙公司 流动资产 30 0000 120 0000 流动负债 10 0000 100 0000 营运资金 20 0000 制作：鄢志娟

二、流动比率 （一）计算 流动比率=流动资产÷流动负债 甲公司 乙公司 流动资产 30 0000 120 0000 流动负债 10 0000 100 0000 营运资金 20 0000 流动比率 3 1.2 制作：鄢志娟

3.合理性 公司名称 财务指标 2004 2005 2006 2007 2008 青岛海尔 流动比率 5.05 5.33 2.10 1.93 1.77 公司名称 财务指标 2009 2010 2011 2012 2013 青岛海尔 流动比率 1.48 1.26 1.21 1.27 1.30 制作：鄢志娟

制作：鄢志娟

公司名称 财务指标 2004 2005  2006  2007  2008 苏宁电器 流动比率 1.53  1.25 1.46 1.19 1.38 公司名称 财务指标 2009 2010  2011  2012  2013 苏宁电器 流动比率 1.46  1.41 1.22 1.30 1.23 制作：鄢志娟

制作：鄢志娟

公司名称 财务指标 2005 2006 2007 2008 2009 中国国航 流动比率 0.33 0.38 0.22 0.2 公司名称 2010 2011 2012 2013 中国国航 流动比率 0.41 0.37 制作：鄢志娟

制作：鄢志娟

（三）流动比率的局限性 提防比率操纵 1、流动比率是一个静态指标 偿还前 偿还后 流动资产 200 000 150 000 偿还前 偿还后 流动资产 200 000 150 000 流动负债 100 000 50 000 营运资本 100 000 100 000 流动比率 2：1 3：1 2、注意结合存货周转率、应收账款周转率 制作：鄢志娟

（四）影响因素分析 流动资产－存货 流动负债 影响因素分析 流动资产的流动性分析 流动负债的流动性分析 质量分析 存货周转分析 应收账款周转分析 速动比率 经营现金与流动负债比 应收账款周转率 应收账款周转天数 存货周转率 存货周转天数 经营现金净流量 流动负债 制作：鄢志娟

三、影响因素分析 影响因素分析 流动资产的流动性分析 流动负债的流动性分析 质量分析 制作：鄢志娟

三、影响因素分析 影响因素分析 流动资产的流动性分析 流动负债的流动性分析 质量分析 制作：鄢志娟

三、影响因素分析 影响因素分析 流动资产的流动性分析 流动负债的流动性分析 质量分析 流动资产 流动负债 制作：鄢志娟

三、影响因素分析 影响因素分析 流动资产的流动性分析 流动负债的流动性分析 质量分析 流动资产 流动负债 制作：鄢志娟

三、影响因素分析 影响因素分析 流动资产的流动性分析 流动负债的流动性分析 质量分析 建造或购买长期资产合同中的阶段性付款 分析分类 与借款担保有关的或有负债 在不可废除的经营租赁合同中的未来最低租金付款额 流动资产 流动负债 制作：鄢志娟

分析时需注意的问题 一般情况下，该比率越高，短期偿债能力可能越强； 只有同行业平均流动比率才能知道这个比率是高还是低； 应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素； 该比率高不能说明企业一定有较强的短期偿债能力，该比率低也不能绝对地说一定不能偿还短期债务。 制作：鄢志娟

有形净值债务率=[负债总额÷（股东权益-无形资产净值）]×100% 第二节 长期偿债能力 一、资本结构比率 （一）资产负债率 资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100% （二）产权比率 产权比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100% 有形净值债务率=[负债总额÷（股东权益-无形资产净值）]×100% （三）权益乘数 权益乘数=资产总额÷所有者权益总额 制作：鄢志娟

表1：万科和新鸿基的资产负债率比较 万科 新鸿基 2003 54.90% 22.40% 2004 59.40% 19.60% 2005 61.00% 25.50% 2006 65.00% 26.10% 2007 66.10% 26.70% 最大值 最小值 平均值 61.30% 24.10%   （数据来源：万科、新鸿基2003-2007年年报）

表2:万科的资产收益率和贷款利息率 年份 资产收益率 贷款利息率 资本收益率 /贷款利息率 2007 7.09 7.20 0.98 2006 6.74 6.03 1.12 2005 5.76 1.25 2004 6.73 6.96 0.97 2003 5.78 5.02 1.15 （数据来源：万科2003-2007年年报）

或=（税前利润+利息费用）÷利息费用 或=（税后利润+所得税+利息费用）÷利息费用 二、收益与长期偿债能力 （一）利息费用保障倍数 利息费用保障倍数=息税前利润÷利息费用 或=（税前利润+利息费用）÷利息费用 或=（税后利润+所得税+利息费用）÷利息费用 制作：鄢志娟

1、利息费用保障倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。 （二）分析 1、利息费用保障倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。 2、因企业所处的行业不同，利息费用保障倍数有不同的标准界限。一般公认的为3。 3、从稳健的角度出发，应选择几年中最低的利息费用保障倍数指标，作为最基本的标准。 4、在利用利息费用保障倍数指标分析企业的偿债能力时，还要注意一些非付现费用问题。 制作：鄢志娟

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 7.81 18.9 20.3 6.07 2.4 2.2 8.61 6.21 制作：鄢志娟

第三节 获利能力 获利能力的两阶段分析： 1、会计及其计量分析 （1）理解收入、费用的会计处理 （2）结合理解资产负债表的会计处理 第三节 获利能力 获利能力的两阶段分析： 1、会计及其计量分析 （1）理解收入、费用的会计处理 （2）结合理解资产负债表的会计处理 （3）理解并评价应用一种会计方法或者另一种会计方法的涵义及其对损益计量和比较分析的影响 2、将分析工具应用于获利能力分析并解释分析的结果 制作：鄢志娟

获利能力的衡量 一、销售利润率 销售利润率=利润总额/销售收入总额 二、销售收入的构成 三、利润的构成 四、销售利润率的构成 （一）销售毛利率 销售毛利率=销售毛利/主营业务收入 （二）销售净利率 销售净利率=销售净利/主营业务收入 （三）营业利润率 制作：鄢志娟

销售净利率的分析 一、趋势分析 ABC公司各年销售净利率 项目 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 主营业务收入 10180 10010 13570 21045 27572 销售净利 1077 727 112 1518 6544 销售净利率（%） 10.58 7.26 0.83 7.21 23.73 制作：鄢志娟

二、同业比较分析（注意指标计算标准是否一致） ABC销售利润率的调整 项目 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 主营业务收入 10180 10010 13570 21045 27572 主营业务利润 966 590 972 3335 9743 销售利润率（%） 9.49 5.89 7.16 15.84 35.34 项目 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 销售利润率（%） 9.49 5.89 7.16 15.84 35.34 行业销售利润率（%） - 23.36 25.13 22.87 20.65 销售利润率差异（%） -17.47 -17.97 -7.03 14.69 制作：鄢志娟

=（销售毛利-主营业务税金及附加-各项费用) =销售毛利率-营业税金率-销售费用率 1、销售毛利率 2、销售费用率 三、销售净利率的影响因素分析 销售净利率=销售净利/主营业务收入净额 =（销售毛利-主营业务税金及附加-各项费用) =销售毛利率-营业税金率-销售费用率 1、销售毛利率 2、销售费用率 制作：鄢志娟

项目 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 销售成本率（%） 90.25 93.46 92.66 83.68 63.10 销售毛利率（%） 9.75 6.54 7.34 16.32 36.90 制作：鄢志娟

第四节 资产运用效率分析 （一）总资产周转率 （二）流动资产周转率 （三）固定资产周转率 （四）应收账款周转率 （五）存货周转率 第四节 资产运用效率分析 （一）总资产周转率 （二）流动资产周转率 （三）固定资产周转率 （四）应收账款周转率 （五）存货周转率 制作：鄢志娟

分解资产周转率，可以进行一系列的企业资产营运效率分析 1 计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。 2 计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。 3 计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。 4 计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。 5 计算其他单项资产对销售收入的贡献程度 分解资产周转率，可以进行一系列的企业资产营运效率分析 制作：鄢志娟

第五节 投资报酬分析 制作：鄢志娟

总资产收益率 销售利润率 资产周转率 收益 销售收入 销售收入 资产 销售收入 成本 流动资产 非流动资产 销货成本 销售费用 管理及 其他费用 现金 应收账款 存货 其他流动资产 固定资产 无形及其他资产 制作：鄢志娟

项目 公司A 公司B 销售收入 利润 资产 销售利润率 资产周转率 资产报酬率 1 000 000 20 000 000 利润 100 000 资产 10 000 000 销售利润率 10% 0.5% 资产周转率 0.1 2 资产报酬率 1% 制作：鄢志娟

分解净资产收益率 净资产收益率 = 销售利润率资产周转率权益乘数 可分解为 制作：鄢志娟

净资产收益率分解图（DuPont 图） 制作：鄢志娟

净资产收益率=资产收益率╳权益乘数 第一年 14.93% 7.39% 2.02 第二年 12.12% 6% 2.02 第一年 14.93% 7.39% 2.02 第二年 12.12% 6% 2.02 资产收益率=销售利润率╳资产周转率 第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 3% 2 制作：鄢志娟

每股收益分析 每股收益的内涵与计算 净利润－优先股股息 基本每股收益＝────────────────── 发行在外的普通股加权平均数（流通股数） 稀释每股收益： 对归属于普通股股东的当期净利润的调整 对当期发行在外普通股的加权平均数的调整 制作：鄢志娟

净资产收益率=资产收益率╳权益乘数 第一年 14.93% 7.39% 2.02 第二年 12.12% 6% 2.02 第一年 14.93% 7.39% 2.02 第二年 12.12% 6% 2.02 资产收益率=销售利润率╳资产周转率 第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 3% 2 制作：鄢志娟

小结 尽管会计信息有内在的局限性，但财务报表分析能提供对企业的更深的观察。 资产负债表是真正意义上的主表，关系到财务状况、经营成果和现金流量，树立资产负债观 财务比率本身没有意义，必须在比较的基础上来分析 杜邦财务分析体系给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 制作：鄢志娟

财务分析时应注意： 1、区分不同行业企业按不同标准进行财务分析； 2、贯彻资产负债观，深入理解报表间的数量联系； 3、对不同时期报表数据进行对比分析时得出的异常，应加以判断； 4、对公允价值的合理性进行判断； 5、全面仔细阅读报表附注； 6、更应关注经济事务本身对偿债能力的影响； 制作：鄢志娟

THE END 制作：鄢志娟