项目五 证券投资管理 模块一 证券投资概述 模块二 债券投资 模块三 股票投资 模块四 证券投资组合

模块一 证券投资概述 一、证券的含义与分类 （一）证券的含义 证券是指票面标有一定金额，代表财产所有权或债权、可以有偿转让的书面凭证。具体包括：股票、债券、基金等。 基本特征：法律特征和书面特征。 （二）证券的分类 （见P136）

二、证券投资的含义、特征、对象与分类 （一）含义 证券投资是指投把资金用于购买股票、债券等金融资产，从而获取收益的一种投资行为。 下一页 返回

（二）证券投资的特征 相对于实物投资而言，证券投资具有如下特点： 1.流动性强。证券资产的流动性明显高于实物资产。 2.价格不稳定。证券相对于实物资产来说，受人为因素的影响较大，且没有相应的实物作保证，其价值受政治、经济环境等各种因素的影响较大，具有价值不稳定、投资风险较大的特征。 3.交易成本低。证券交易过程快速、简捷、成本较低。

（三）证券投资的对象 1、国库券（零风险债券；金边债券） 2、短期融资券 3、可转让存单 4、股票和债券 是国库直接发行的用以解决短期财政收支失衡的一种债券。 特点：期限短、流动性强、安全性高 2、短期融资券 3、可转让存单 4、股票和债券

（四）证券投资的分类 按投资对象的不同，分为债券投资、股票投资及组合投资等。 1、债券投资。债券投资是指投资者将资金用于购买国债、公司债券和短期融资券等各种形式的债务的投资行为。 2、股票投资。股票投资是指投资者将资金用于购买其他企业所发行的股票的投资行为。 3、组合投资。组合投资是指将资金同时用于购买国债、企业债券、企业股票等多种证券，以分散投资风险，获取收益的投资行为。

三、证券投资的风险 按风险性质分类：系统性风险；非系统性风险 （一）系统性风险：不可分散风险 1.利率风险（利率变动） 2.再投资风险（市场利率下降） 3.购买力风险（通货膨胀） 下一页 返回

证券投资的风险 （二）非系统性风险：可分散风险 1.履约风险（违约风险） 2.变现风险 3.破产风险 下一页 返回

一、债券的概念 债券是一种有价证券。 定期支付利息，到期返还本金。 ——面值、 ——票面利率 ——到期日 ——计息方法、付息方法

二、债券的特点 1、债权性投资 2、风险小 3、收益稳定（与经营状况无关） 4、债券价格波动性较小 5、市场流动性好 下一页 返回

三、债券投资的收益评价 （一）债券的价值 债券价值：债券未来现金流入量的现值。又称为债券的内在价值。 债券价值=各期利息的现值之和+本金现值 其中，I为利息（票面金额*票面利率），M为债券的面值。

例1.下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（） A债券的计息方式 B当前的市场利率 C债券的付息方式 D票面利率

（二）债券的到期收益率 到期收益率：使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。 1、固定利率债券(复利计息、分期付息、到期还本的债券) 购进价格=每年利息*年金现值系数+面值*复利现值系数 V=I*（P/A，i，n）+M*（P/F，i，n） 上一页 下一页 返回

简单算法求得近似结果： R= I+（M-P）/N (M+P)/2

思考：债券价值与债券面值的关系？（一年计息并付息一次） 市场利率等于票面利率时，债券价值等于债券面值； 市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值； 市场利率低于票面利率时，债券价值高于债券面值。

债券到期收益率与票面利率的关系 （一年计息并付息一次） 平价发行：到期收益率=票面利率 溢价发行：到期收益率<票面利率 折价发行：到期收益率>票面利率

注意： 如果是短期债券，一般不考虑时间价值因素。 收益率=（债券的出售价-购买价+债券年利息）/债券购买价 例2.某企业于2013年1月6日投资920元购入一张面值为1000元，票面利率为6%的3年期债券，该债券每年支付一次利息，到期还本。并于2014年1月6日以950元的价格出售，则该债券的投资收益率为多少？

（二）债券的到期收益率 2、到期一次还本付息（不计复利、一次还本付息） 购进价格=票面金额*（1+票面利率*年数）*复利现值系数 V=M*（1+票面利率*n)*（P/F，i，n） 上一页 下一页 返回

例3.有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22%，单利计息，到期一次还本付息，其到期收益率是多少？

因平价发行，其发行价等于面值。 面值=面值*（1+12.22%*5）*（1+i）^-5 i=10%

四、债券的信用评级 概念：以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级。 （一）原因 1、方便投资者进行债券投资决策 2、减少信誉高的发行人的筹资成本 （二）债券信用评级 A\B\C 上一页 返回

五、债券的投资风险 （一）违约风险 （二）购买力风险 （三）利息率风险 （四）流动性风险 （五）期限性风险 上一页 返回

1、投资者购买证券时，可以接受的最高价格是（） A出卖市价 B到期价值 C投资价值 D票面价值 2、一般认为，企业进行长期债券投资的主要目的是（） A控制被投资企业 B调剂现金余额 C获得稳定收益 D增强资产流动性

3、债券的等级一般分为九级，从前到后质量依次下降，后五个级别的质量较低，被称为（） A投资等级 B投机等级 C风险等级 D垃圾等级 4、假定甲企业的信用等级高于乙企业，则下列表述正确的是（） A甲的筹资成本比乙高 B甲的筹资能力比乙高 C甲的债务负担比乙重 D甲的筹资风险比乙大

5.某企业以10000元购入面值为10000元的新发行债券，票面利率12%，两年后一次还本付息，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为（） A12% B16% C8% D10% 6.一般情况下，当市场利率上升时，长期债券价格的下降幅度会比短期债券的下降幅度（） A大 B小 C不变 D不确定

多选 1.证券投资的收益包括（） A股利收益 B出售价格与购买价格的价差 C债券利息收益 D出售收入 2.每年支付一次利息，到期收回本金的债券投资，影响其到期收益率高低的因素有 A债券面值 B票面利率 C购买价格 D偿还年限

计算 某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金。已知市场利率为10%。 要求（1）计算该债券的投资价值 （2）若以940元的市场价格购入该债券，计算到期收益率。

1.投资价值=1000*8%*现值系数+1000*（1+10%）^-3=950.25 2.令i=12%，计算债券价值V=903.94 用插值法求得i=10.44%

2.某公司在2003年1月1日以950元价格购买一张面值1000元的新发行债券，其票面利率为8%，5年后到期，每年付息一次，到期还本。要求计算该债券的投资收益率。

3.某公司在2000年1月1日以950元价格购买一张面值为1000元的新发行债券，其票面利率8%，5年后到期，每年12月31日付息一次，到期归还本金。  要求：计算回答下列问题。  （1）2000年1月1日该债券到期收益率是多少；  （2）假定2004年1月1日的市场利率下降到6%，那么此时债券的价值是多少？  （3）假定2004年1月1日该债券的市价为982元，此时购买该债券的投资收益率是多少？  （4）假定2002年1月1日的市场利率为12%，债券市价为900元，你是否购买该债券。