第11章 金融监管的经济学分析

信息不对称与金融业（银行）监管 信息不对称 及 可能带来的问题 金融业监管的基本分类 逆向选择 道德风险 政府安全网、持有资产的限制、资本要求、及时纠正（整治）行动、注册及审查、风险管理的评估、披露要求、消费者保护、对竞争的限制

信息不对称与银行监管：政府安全网 银行的功能、潜在的风险 银行恐慌与建立存款保险的必要性： 政府安全网的其他形式： 实现资本转换； 私有贷款：避免搭便车、道德风险，但是，新的信息不对称 银行恐慌与建立存款保险的必要性： 银行恐慌和其传染效应的频繁出现 存款保险 偿付法 （清算－偿付） 收购和接管法（联邦存款保险公司最常用的高成本方法） 政府安全网的其他形式： 中央银行－最后借款人

政府安全网 政府安全网潜在的问题 道德风险 逆向选择 安全网的存在使金融机构有更大的动力去冒险 存款者监管、实施强制性约束的意愿低 爱好冒险的企业家发现金融行业是最具诱惑力的行业 受政府保护的存款人没有动力对于金融机构的行为实施监督，加剧银行业的风险

政府安全网：“太大而不能倒闭” 大型金融机构对金融市场、经济的影响 这增加了大型银行实施道德风险行为的动力 政府的挽救行为不让这些机构倒闭（Continental Illinois, Long Term Capital Management, et al） 运用收购和接管法 这增加了大型银行实施道德风险行为的动力

政府安全网：金融并购 金融并购 这些规模更大而更为复杂的金融组织对于金融监管提出挑战 1994, Riegle-Neal Act (Interstate banking) 1999, Gramm-Leach-Bliley Modern Act 规模增大、业务多样且紧密 这些规模更大而更为复杂的金融组织对于金融监管提出挑战 加剧了“太大而不能倒闭”的问题 政府安全网需要扩展至新型活动之中，增加了这些领域中承担风险的动力（正如2007-2008年次贷危机中所发生的那样）

对持有资产的限制 试图限制金融机构承担过多风险的行为 直接对资产的监管 限制资产的种类、风险水平 禁止银行持有高风险的金融资产，如普通股股票 鼓励资产多样化

银行资本金的要求 资本金要求 设定最低杠杆比率（对于银行而言） 资本金要求的形式 局限性 降低追求风险的动力 提高抗风险的能力 杠杆率 基于风险的资本要求 巴塞尔协议（考虑风险权重） 局限性 监管套利（监管方对风险的划分 与 银行实际面临的风险）

及时的纠正行动 及时纠正行动（整改） 监管机构的直接干预 对资本不足的银行采取相应的措施 限制利息水平 限制业务种类、规模，提交计划，接受审批 直至关闭

金融监管：注册与检查 注册（对于开立新的金融机构的申请进行审查），是为了防止逆向选择（阻止冒险型企业家） 检查（定期的和非定期的），是为了防止道德风险而对于土资本金要求和持有资产相关限制的执行情况进行的实地检查 CAMELS 评级 资本充足性，资产质量， 管理，盈利，流动性，对于市场风险的敏感性 定期填写《财务报告》

风险管理评估 强调评估银行风险控制的管理过程的健全性 风险管理评级的1994年版《交易业务指导手册》： 对于利率风险的限制，强调管理程序 前瞻性、预见性、主动 风险管理评级的1994年版《交易业务指导手册》： 董事会、管理层监督活动的质量 对于全部具有重大风险的业务活动采取的政策和限制措施的充足性 风险测量和监控体系的质量 内部控制措施的充足性 对于利率风险的限制，强调管理程序 内部控制政策和程序 内部控制管理和监督 使用压力测试和风险价值方法

信息披露要求 对于金融机构遵从标准会计准则并且披露更多信息的要求 《巴塞尔协议2》和美国证券交易委员会对于信息披露的有关要求予以特殊强调 解决信息不对称、搭便车 《巴塞尔协议2》和美国证券交易委员会对于信息披露的有关要求予以特殊强调 2002年《萨班斯——奥克斯利法案》建立了公众公司会计监管委员会 市场价值法（也称公允价值法）的会计操作

消费者保护 1969年《消费者保护法》，其通常称为信贷真实性法案 （贷款成本告知） 1974年《公平信用交易法案》（信用卡） 1974年《平等信用机会法案》与1976年的补充法案 （避免种族、性别等歧视） 《社区再投资法案》（针对地域歧视） 次贷危机表明了对于强化消费者保护的需求

对于竞争的限制 日益增强的竞争形势加大的金融机构从事过高风险活动的动力，因而把竞争限制在适当范围 缺点 设立分支机构的限制 （于1994年废除） 《格拉斯—斯蒂格尔法》 （于1999年废止） 缺点 消费者成本的增加 效率的降低

金融监管的难点 金融创新带来新型资产、增加信息不对称，监管滞后 金融机构具有绕过监管的意愿和动力 监管部门的资源、职能、权力和能力 复杂金融产品的风险、价值评估难度大 金融机构具有绕过监管的意愿和动力 监管部门的资源、职能、权力和能力

图 11-1 1934-2008年间美国的银行破产情况 资料来源： www.fdic.gov/bank/historical/bank/index.html. 16

20世纪80年代美国储贷协会危机和银行危机 金融创新和新型金融工具 提高的存款保险增加了道德风险行为的可能 放松管制 共同基金、商业票据、证券化出现 竞争加剧，利润降低，促使追寻新的增长点（高风险业务，如 不动产贷款、参加公司并购、杠杆收购） 新型金融工具拓展了银行可参与的风险业务 提高的存款保险增加了道德风险行为的可能 放松管制 1980年的《存款机构放松管制和货币控制法》 1982年的《存款机构法》 房贷 商业贷款、消费者贷款、垃圾债券、股票

1989年《金融机构改革、复兴和强化法》 1989年《金融机构改革、复兴和强化法》 1991年《联邦存款保险公司改进法》 紧急救助计划的费用达到了约1500亿美元，或者是当时GDP的3%

世界范围内的银行危机 “历史总是不断重复” 对于所有危机而言，其共同的特点 存款保险在不同危机中的不同作用 开始于金融开放、金融创新 缺乏有效监管、政府安全措施 存款保险在不同危机中的不同作用 都具有安全保障网，政府都会随时准备救助陷入困境的银行 可能助长了道德风险

表11-2 各国银行救助行动的成本 20

次贷危机后金融监管向何处去？ 金融创新 未来的监管措施将会专注于降低由“发起—配售”商业模式产生的代理问题 加强对抵押贷款经纪人的监管 次级贷款、Alt－A贷款，结构化产品（CDO）， 未来的监管措施将会专注于降低由“发起—配售”商业模式产生的代理问题 加强对抵押贷款经纪人的监管 抵押贷款发起人的准入要求将会更加严格 要求他们进行相关信息的披露

次贷危机后金融监管向何处去？（续） 减少次级抵押贷款产品 薪酬的监管 提高资本金要求

次贷危机后金融监管向何处去？（续） 强化对私人控股、又是政府资助的企业的监管 实现这些企业的完全私有化 实现这些企业的完全国有化 继续保留其私人控股的政府资助企业状态，同时： 强化监管措施 缩减其业务规模，降低系统性风险 实例：房利美、房地美

次贷危机后金融监管向何处去？（续） 加强监管以限制金融机构的高风险行为 加强对信用评级机构的监管 进一步强化对金融衍生品的监管 对于利益冲突进行约束 进一步强化对金融衍生品的监管 过度监管的危害

图11-2 1970年以来全世界范围内发生的银行危机 资料来源：Gerard Caprio and Daniela Klingebiel, “Episodes of Systemic and Borderline Financial Crises” mimeo., World Bank, October 1999.