鋰電池產業分析 -產業績優生 指導：楊雪蘭老師 學生：4A070039 簡奕琦 4A070040 王詩晴 4A070043 蔡宇軒 49970063 曹悅寧

團隊分工 學號 姓名 負責主題 4A070043 蔡宇軒 a.產業介紹 b.數據分析 c.統籌規劃 4A070093 林美雲 a.工作指派 b.杜邦分析ROA分析 49970063 曹悅寧 a.杜邦分析-ROE分析 4A070053 葉舒婷 a.獲利能力-營業收入分析 4A070039 簡奕琦 a.獲力能力-營業成本分析 b.獲力能力營業毛利(率分析) 4A070040 王詩晴 a.獲力能力-營業費用(率)分析

1.1產品介紹 - 產業鏈 1.2產業介紹-電池上游 1.3產業介紹-電池中下游 1.4產業發展趨勢 1.5選出比較公司 一、鋰電池產業簡介

一、YAHOO鋰電池產業

1.1產業介紹-上中下游產業鏈

1.2產業介紹-電池上游 正極材料 負極材料 電解液 隔離膜

1.3產業介紹-電池中下游 中游-電池蕊 下游-電池組

1.4產業發展趨勢 IEK認為接下來幾年鋰電池的需求會持續成長，尤其是在電動車產業(EV)。不過大家都知道，這種環保產業的發展(如LED照明、太陽能等)和政策的連動性極大，故電動車能否如預期的在明年開始大幅成長，有待觀察。

1.5選出比較公司 中碳 必翔 台達電 順達 加百裕 昇陽科 西勝 新普 金居 電池 材料 ○ 電池組 ☆ 應用 □ 太陽能電池 ◇ 中鋼碳素化學股份有限公司-電池(負極材料) 公司成立於中華民國七十八年二月三日，以煤化學工業為基石，並將觸角延伸至下游碳化學及特用化學品等化學領域，使公司市場競爭力更為堅實。

1.5選出比較公司 中碳 必翔 台達電 順達 加百裕 昇陽科 西勝 新普 金居 電池 材料 ○ 電池組 ☆ 應用 □ 太陽能電池 ◇ 必翔實業股份有限公司-電池應用(電動自行車／轉投資必翔電能，生產電池芯) 主要從事各種醫療及殘障用車、各種電動機車、各種電動自行車及相關零組件與材料之製造、銷售及研發等業務。

1.5選出比較公司 中碳 必翔 台達電 順達 加百裕 昇陽科 西勝 新普 金居 電池 材料 ○ 電池組 ☆ 應用 □ 太陽能電池 ◇ 台達電子工業股份有限公司-電池應用(電動車馬達) 民國64年8月20日改組為股份有限公司，並以此核心技術延伸發展生產電源供應器，成為全球最大交換式電源供應器廠商。 2010年推出自有品牌，以加強全球競爭力；2012年8月，規劃轉型成系統整合解決方案業者，聚焦於綠能及雲端整合服務。

1.5選出比較公司 中碳 必翔 台達電 順達 加百裕 昇陽科 西勝 新普 金居 電池 材料 ○ 電池組 ☆ 應用 □ 太陽能電池 ◇ 順達科技股份有限公司-電池組Pack 國內第2大NB電池製造商，產品為筆記型電腦電池組、手持式電池組、電池組充電器。 營業項目與產品結構：2011年產品營收比重為鋰電池組99%、原料及其他1%。

1.5選出比較公司 中碳 必翔 台達電 順達 加百裕 昇陽科 西勝 新普 金居 電池 材料 ○ 電池組 ☆ 應用 □ 太陽能電池 ◇ 加百裕工業股份有限公司-電池組Pack 國內第三大NB電池廠，全球市佔率約9%，主產品為筆記型電腦用電池組、智慧型手機電池、個人數位助理器用(PDA)電池組。

1.5選出比較公司 中碳 必翔 台達電 順達 加百裕 昇陽科 西勝 新普 金居 電池 材料 ○ 電池組 ☆ 應用 □ 太陽能電池 ◇ 昇陽光電科技股份有限公司-太陽能電池 經營團隊大多來自於台塑集團，為國內太陽能電池廠，主要經營業務為太陽能電池之設計、製造及買賣。 營業項目與產品結構：2011年產品營收比重為太陽能電池100%。

1.5選出比較公司 中碳 必翔 台達電 順達 加百裕 昇陽科 西勝 新普 金居 電池 材料 ○ 電池組 ☆ 應用 □ 太陽能電池 ◇ 西勝國際股份有限公司-電池組Pack 西勝主要產品有筆記型電腦電池模組、MP3 電池模組、行動電話電池模組及配件組，應用領域包含筆記型電腦、行動電話、PDA、數位相機、數位攝錄影機、MP3 及遊戲機等產品。 2011年產品營收比重：NB電池模組66%、智慧型手機電池模組34%；銷售範圍比重以外銷為主，占營收比重99.69%。

1.5選出比較公司 中碳 必翔 台達電 順達 加百裕 昇陽科 西勝 新普 金居 電池 材料 ○ 電池組 ☆ 應用 □ 太陽能電池 ◇ 新普科技股份有限公司-電池組Pack 筆記型電腦用電池組封裝製造廠商。 營業項目與產品結構：2011年NB電池模組營收佔比高達64%，平板電腦的鋰高分子電池佔34%，其他非NB電池模組(以單芯為主) 3%。

1.5選出比較公司 中碳 必翔 台達電 順達 加百裕 昇陽科 西勝 新普 金居 電池 材料 ○ 電池組 ☆ 應用 □ 太陽能電池 ◇ 金居開發銅箔股份有限公司-電池材料 金居為台灣第三大電解銅箔製造商，月產能約1,650公噸，僅次於長春石化的5,000噸和南亞的3,000噸，全球市佔率約5％。

1.5選出比較公司 中碳 必翔 台達電 順達 加百裕 昇陽科 西勝 新普 金居 電池 材料 ○ 電池組 ☆ 應用 □ 太陽能電池 ◇

財務分析重點大綱 鋰電池 報表數據比較 15% 杜邦分析 30% 獲利能力分析 35% 20% 結論

2.1EPS 2.2損益表 2.3股東權益 2.4現金流量表 2.5股利 二、報表數據分析大綱 主講人：蔡宇軒

2.1 EPS比較 公式：全年稅後淨利 / 已發行股數 新普與順達的EPS，都維持在高獲利的趨勢，代表每股淨值代表股東持有每一股所應有的資產淨值，都維持在高點，由此可知順達與新普的獲利報酬越高，因此在這幾年累積的保留盈餘，讓新普在大陸重慶蓋兩個廠房、華東蓋一廠房；也讓順達在2012年底在蘇州吳中區二廠落成。

EPS之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 11.66 10.26 10.67 11.88 11.96 9.41 順達 9.98 9.8 8.86 8.94 11.7 8.21 加百裕 7.34 4.61 3.61 2.55 -0.93 2.86 西勝 1.96 1.2 1.63 -1.85 -0.2 0.46 勝 PS.均值最高者為最佳者

2.2.1損益表-營業收入 雖然新普從2006年起營收即大幅領先順達，但在2008年第三季時追到只剩20多億的差距，但在2008第四季(金融風暴時)起差距又被拉開，判斷是順達對金融風暴的看法較悲觀而減少資本支出(擴廠)所致。 由於順達當時發展較保守，導致營收直到今年第二季還未能回到金融風暴前的高點；反觀新普，2009下半年後營收即不斷創新高。可見在景氣不好時仍敢大膽投資的人，在景氣回復時就能含笑收割了。 可以發現，雖然新普從2006年起營收即大幅領先順達，但在2008年第三季時追到只剩20多億的差距，但在2008第四季(金融風暴時)起差距又被拉開，判斷是順達對金融風暴的看法較悲觀而減少資本支出(擴廠)所致。由於順達當時發展較保守，導致營收直到今年第二季還未能回到金融風暴前的高點；反觀新普，2009下半年後營收即不斷創新高。可見在景氣不好時仍敢大膽投資的人，在景氣回復時就能含笑收割了。

營業收入之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 順達 加百裕 西勝 勝 PS.均值最高者為最佳者 22,932,020 30,799,206 34,215,522 38,382,278 48,379,133 29,118,027 順達 13,347,192 17,543,926 15,432,991 17,794,220 23,515,420 14,605,625 加百裕 9,124,849 8,755,005 8,456,723 8,885,393 4,672,298 6,649,045 西勝 595,425 706,731 798,485 828,688 1,043,811 662,190 勝 PS.均值最高者為最佳者

2.2.2損益表-毛利比較

毛利之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 順達 加百裕 西勝 勝 PS.均值最高者為最佳者 3,466,109 4,312,913 5,020,680 5,450,216 6,092,215 4,057,022 順達 1,282,415 1,842,125 1,452,795 1,406,911 1,458,634 1,240,480 加百裕 1,014,051 948,390 820,707 1,034,961 267,785 680,982 西勝 126,166 156,154 130,713 59,277 72,40 78,718 勝 PS.均值最高者為最佳者

2.2.3損益表-營業利益

營業利益之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 順達 加百裕 西勝 勝 PS.均值最高者為最佳者 2,550,871 2,347,773 3,212,240 3,319,422 3,984,256 2,569,094 順達 1,009,096 1,213,717 1,056,005 1,031,325 972,253 880,399 加百裕 679,727 473,602 351,315 527,064 -7,601 337,351 西勝 44,984 55,631 39,531 -43,430 -32,703 10,669 勝 PS.均值最高者為最佳者

2.2.4損益表-稅後淨利

稅後淨利之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 2,056,703 2,353,597 2,457,924 3,328,695 3,687,507 2,314,071 順達 969,372 1,221,042 1,125,575 1,155,901 1,520,658 998,758 加百裕 501,387 386,621 320,907 262,194 -97,234 228,979 西勝 44,928 35,974 52,187 -66,648 -10,976 9,244 勝 PS.均值最高者為最佳者

2.3.1股東權益－股本 96 年3月董事會決議通過私募發行普通股引進鴻海旗下子公司鴻揚創業投資股份有限公司應募8,500,000股，鴻海成為最大股東。 97、98、99、100年公司辦理盈餘及員工紅利轉增資累積高達，實收資本額新台幣28億758萬元整。

股本之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 新普 1,855,499 2,086,049 2,316,186 2,547,804 2,802,584 順達 1,012,396 1,153,541 1,289,415 1,297,090 1,303,285 加百裕 742,685 846,553 953,141 1,084,929 1,019,509 西勝 298,800 348,330 390,630 560,780 勝 PS.均值最高者為最佳者

2.3.2股東權益－每股淨值 公式:股東權益/普通股股數 造成每股淨值下降的原因: 1.發放現金股利，保留盈餘減少，造成股東權益減少 2.發放股票股利，普通股股務增加，稀釋掉每股的淨值。 淨值是一家公司的基本價值，若股價長期低於淨值代表這公司基本價值沒得到市場投資人的認同，可能是經營有問題或財務結構與前景有疑慮。 如一家公司的普通股數為500股,總資產1000元,負債400元,股東權益就是 1000-400=600，而每股淨值就是600元/500股=12元/股

每股淨值之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值w 新普 45.56 47.77 49.52 52.17 56.97 42.00 順達 31.14 33.41 35.02 37.02 44.64 30.21 加百裕 24.7 24.5 25.94 26.5 24.11 20.96 西勝 10.31 11.72 13.11 11.49 12.85 9.91 勝 PS.均值最高者為最佳者

2.4現金流量-每股淨現金流量 此營業活動現金流量須先扣除特別股股利再除以流通在外股數，才為淨現金流量。 此用來衡量每一普通股所創造出的淨營業現金數，係指公司營業活動的淨現金流入量，並非指公司的獲利。

每股淨現金流量之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 8.62 -1.81 6.39 3.47 -1.11 2.59 順達 -0.66 5.39 12.34 -2.17 -2.52 2.06 加百裕 2.15 5.67 -2.67 12.16 -4.03 2.21 西勝 5.74 0.87 -3.29 4.26 1.63 勝 PS.均值最高者為最佳者

2.5.1發放現金股利

發放現金股利之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 5 5.5 6 4.42 順達 5.91 5.99 6.5 5.07 加百裕 2.01 2 1.5 1 1.34 西勝 0.5 0.25 勝 PS.均值最高者為最佳者

2.5.2發放股票股利

發放股票股利之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 1 0.83 順達 0.99 0.33 加百裕 1.01 0.5 0.34 西勝 0.08 勝 PS.均值最高者為最佳者

3.1杜邦分析-ROA 3.2杜邦分析-ROE 三、杜邦分析

3.1杜邦分析-總資產報酬率 主講人：林美雲

新普-ROA分析 單位：新台幣仟元 名稱 2007 2008 2009 2010 2011 營業收入 22,932,020 30,799,206 34,215,522 38,382,278 48,379,133 稅後淨利 2,056,703 2,353,597 2,457,924 3,328,695 3,687,507 平均資產總額 13,600,856 17,135,916 19,433,246 23,234,601 26,496,775 純益率 8.97% 7.64% 7.18% 8.67% 7.62% 總資產周轉率 1.69 1.80 1.76 1.65 1.83 總資產報酬率 15.12% 13.73% 12.65% 14.33% 13.92% 新普在營業收入及稅後淨利呈現逐年下降，原自於NB電池單價持續壓低，再加上筆電電池出貨短期內不強，但在平均資產總額卻年年攀升，代表新普仍持續投入更多資產。

新普-ROA趨勢圖 在獲利能力純益率方面，新普呈現非常平穩狀態 ，每一元資產創造約7~8塊的利潤，加上產品單價持續降低，獲利自然會少一點。 而總資產周轉率的持續下降反映了新普在資產的營運能力上，原因來自於NB產業增加太多競爭者，新普的策略就是把市占拉高，且表示毛利率稍微低一點沒關係，重點是公司的整體獲利要成長，但營收能否顯著成長則將面臨持續價格壓力的考驗。 整體總資產報酬率的比值雖然逐年下降，因新普切入電動汽車電池組與充電系統開發製造，以提高銷售利潤率，加速資金周轉，提高企業經營管理水平，未來營收發展將具十分大的想像空間。 整體總資產報酬率的比值逐年上升，因新普切入電動汽車電池組與充電系統開發製造，以提高銷售利潤率，加速資金周轉，提高企業經營管理水平，未來營收發展將具十分大的想像空間。 總資產周轉率的持續上升反映了新普在資產的營運能力上，原因來自於”NB產業增加太多”競爭者，新普的策略就是把市占拉高，且表示毛利率稍微低一點沒關係，重點是公司的整體獲利要成長，因此良好的應對政策造成2011年有顯著的成長。 獲利能力純益率方面，新普呈現非常平穩狀態 ，每一元資產創造約7~8塊的利潤，加上產品單價持續降低，獲利自然會少一點。

順達-ROA分析 單位：新台幣仟元 名稱 2007 2008 2009 2010 2011 營業收入 13,347,192 17,543,926 15,432,991 17,794,220 23,515,420 稅後淨利 969,372 1,221,042 1,125,575 1,155,901 1,520,658 平均資產總額 4,560,855 6,434,665 8,123,067 9,126,280 10,786,971 純益率 0.07% 0.06% 總資產周轉率 2.9次 2.73次 1.9次 1.95次 2.18次 總資產報酬率 0.2% 0.13% 0.12% 順達在營業收入呈現逐年上升，導致稅後淨利也隨之上升，且2011巨幅上升，原自於順達科搶搭平板電腦列車，成為蘋果iPad供應商，受惠於日本大地震後訂單湧入，加上iPad 2熱賣，隨著轉單效應顯現，且平板電腦需求強勁，順達科全球市佔率可望持續提升。 且平均資產總額也持續上升，以創造更多營收。

順達-ROA趨勢圖 整體總資產報酬率的比值從平穩到下降然後又回升，下降來自於大陸設廠，回升原因來自於搶搭平板電腦列車使總資產報酬率上升。 在獲利能力純益率方面，由於稅後淨利與營收兩者都呈現上升，順達雖然呈現平穩狀態但偏低， 每一元資產創造約0.07塊的利潤。 而總資產周轉率上，順達雖然在2009年開始投資大陸蘇州省設有吳江廠及昆山廠兩廠，所以導致部分資產支出，2011年成為蘋果iPad供應商，使營收增加總資產周轉率回到水平。 整體總資產報酬率的比值從平穩到下降然後又回升，下降來自於大陸設廠，回升原因來自於搶搭平板電腦列車使總資產報酬率上升。 整體總資產報酬率的比值從平穩到下降然後又回升，下降來自於大陸設廠，回升原因來自於搶搭平板電腦列車使總資產報酬率上升。 總資產周轉率，順達在2009年開始投資大陸蘇州省設有吳江廠及昆山廠兩廠，所以導致部分資產支出，2011年成為蘋果iPad供應商，使營收增加總資產周轉率回到水平。 獲利能力純益率方面，由於稅後淨利與營收兩者都呈現上升，順達雖然呈現平穩狀態但偏低，每一元資產創造約0.07塊的利潤。

西勝-ROA分析 2007 2008 2009 2010 2011 單位：新台幣仟元 營業收入 595,425 706,731 798,485 828,688 1,043,811 稅後淨利 44,928 35,974 52,187 (66,648) (10,976) 平均資產總額 596,865 645,103 755,647 838,068 975,395 純益率 7.55% 5.09% 6.54% 0% 總資產周轉率 1次 1.1次 1.06次 0.99次 1.07次 總資產報酬率 5.6% 6.93% 西勝在營業收入呈現逐年上升，但稅後淨利卻不盡理想，源自於剛進入上櫃公司所產生得龐大營業費用。 在平均資產總額方面，仍有持續上升的趨勢，因為西勝近期致力於投資多角化生意，導致 基金及投資 有較大的數值。

西勝-ROA趨勢圖 在純益率方面，在2010年與2011年因稅後淨利呈現負數，導致純益率為０，其主要原因為西勝在投資大陸蘇州有2個廠區，據了解，目前產能利用率僅在50%左右，因此對於預計的發展目標仍有相當充裕產能。 在總資產周轉率來看，能呈現半平穩狀態，表示西勝透過與電池芯廠LG的合作，除了搶進筆記型 電腦電池模組領域外，也成功卡位蘋果iPod與iPhone的 電池模組，帶來了總資產周轉的好景象，反映出其公司銷售能力良好。 整體總資產報酬率的比值則受純益率影響而下降，但西勝積極布局可攜式電動摩托車鋰電池模組，目前已和美國、印度業者合作，且明年iPod與iPhone 的成長爆發力相當強勁，西勝預期能化險為夷。 整體總資產報酬率的比值則受純益率影響而下降，但西勝積極布局可攜式電動摩托車鋰電池模組，目前已和美國、印度業者合作，且明年iPod與iPhone 的成長爆發力相當強勁，西勝預期能化險為夷。 總資產周轉率，能呈現半平穩狀態，表示西勝透過與電池芯廠LG的合作，除了搶進筆記型 電腦電池模組領域外，也成功卡位蘋果iPod與iPhone的 電池模組，帶來了總資產周轉的好景象，反映出其公司銷售能力良好。 獲利能力純益率方面，在2010年與2011年因稅後淨利呈現負數，導致純益率為０，其主要原因為西勝在投資大陸蘇州有2個廠區，據了解，目前產能利用率僅在50%左右，因此對於預計的發展目標仍有相當充裕產能。

加百裕-ROA分析 單位：新台幣仟元 名稱 2007 2008 2009 2010 2011 營業收入 9,124,849 8,755,005 8,456,723 8,885,393 4,672,298 稅後淨利 501,387 386,621 320,907 262,194 (97,234) 平均資產總額 3,790,789 4,986,475 5,313,661 5,338,717 4,727,271 純益率 5.49% 4.42% 3.79% 2.95% 0% 總資產周轉率 2.42次 1.76次 1.59次 1.66次 0.99次 總資產報酬率 13.29% 7.78% 6.03% 4.9% 加百裕在營業收入一直呈現平穩狀態，卻在201０年順達科技 與加百裕共同宣布合併，以順達為存續公司，加百裕為消滅公司，但雙方並無達成共識，甚至影響了2011整體營收的表現。 在稅後淨利也因2011年營收表現不佳，使數值呈現負數。

加百裕-ROA趨勢圖 從純益率來看，雖然一路上有逐漸下降趨勢，但2011年因稅後淨利呈現負數導致比率為0，表示深受順達合併破局的影響，使。 由總資產報酬率觀點來看，仍有逐漸下降的情況，且2010年受到客戶採購政策調整與國際品牌電腦客戶減少業務往來，2011年1月份起訂單將大幅減少，使營收並不理想，導致持續下降。 整體總資產報酬率來看，2011年加百裕因合併取消後股價開始跌，且ASUS今年不給單，股價一直殺加上持股轉讓明細中一直有大股東賣壓 證交所重大訊息公告，使原形畢露。 整體總資產報酬率的比值， 2011年加百裕因合併取消後股價開始跌，且ASUS今年不給訂單，股價一直殺加上持股轉讓明細中一直有大股東賣壓證交所重大訊息公告，使原形畢露。 總資產周轉率，仍有逐漸下降的情況，且2010年受到客戶採購政策調整與國際品牌電腦客戶減少業務往來，2011年1月份起訂單將大幅減少，使營收並不理想，導致持續下降。 獲利能力純益率方面，雖然一路上有逐漸下降趨勢，但2011年因稅後淨利呈現負數導致比率為0，表示深受順達合併破局的影響。

統整ROA比較趨勢圖與優勝者 從整體總資產報酬率來看，新普雖有逐漸下降的傾向，但在鋰電池產業中比值仍然高出許多 ，雖然2011年與2007年差了快4倍，不過投入電動汽車電池組與充電系統開發製造，包括磷酸鋰鐵與鋰錳電池研發，且車用電池也已通過上海汽車技術中心認證，想必在未來所推出的全電公車，將對新普的整體營運會有顯著提升效果。 從整體總資產報酬率來看，新普雖有逐漸下降的傾向，但在鋰電池產業中比值仍然高出許多 ，雖然2011年與2007年差了快4倍，不過投入電動汽車電池組與充電系統開發製造，包括磷酸鋰鐵與鋰錳電池研發，且車用電池也已通過上海汽車技術中心認證，想必在未來所推出的全電公車，將對新普的整體營運會有顯著提升效果。 名稱 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 15.12% 13.73% 12.65% 14.33% 13.92% 11.63% 順達 0.2% 0.13% 0.12% 西勝 7.55% 5.6% 6.93% 0% 3.35% 加百裕 13.29% 7.78% 6.03% 4.9% 5.33% 勝

3.1杜邦分析-股東權益報酬率 主講人：曹悅寧

新普-ROE表格 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 營業收入 48,379,133 38,382,278 34,215,522 30,799,206 22,932,020 稅後淨利 3,687,507 3,328,695 2,457,924 2,353,597 2,056,703 平均資產總額 11,368,753 6,800,428 18,284,581 21,333,924 24,865,688 平均股東權益總額 7,028,685 9,209,889 10,717,635 12,380,660 14,629,374 純益率 7.62% 8.67% 7.18% 7.64% 8.97% 總資產周轉率 4.3 5.6 1.9 1.4 0.9 權益乘數 1.62 0.74 1.71 1.72 1.70 股東權益報酬率 52.46% 36.14% 22.93% 19.01% 14.06%

新普-ROE趨勢圖 因為從2007年開始，每年的營收與稅後淨利是逐漸下降的，雖然新埔的平均股東權益總額與平均資產總額是逐漸成長的，不過在此圖表並沒有明顯的改變。

順達-ROE分析 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 營業收入 13,347,192 17,543,926 15,432,991 17,794,220 23,515,420 稅後淨利 969,372 1,221,042 1,125,575 1,155,901 1,520,658 平均資產總額 4,560,856 6,434,666 8,123,067 9,126,280 10,786,971 平均股東權益總額 2,665,652 3,474,494 4,184,628 4,658,924 5,310,032 純益率 7.26% 6.96% 7.29% 6.50% 6.47% 總資產周轉率 2.9 2.7 1.9 2.2 權益乘數 1.71 1.85 1.94 1.96 2.03 股東權益報酬率 36.37% 35.14% 26.90% 24.81% 28.64%

順達-ROE趨勢圖 因為順達的製作產品收入逐年增長，不過因為每年都有會舉債，藉此提升ROE也提高對股東們的利益。

加百裕-ROE分析 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 營業收入 9,124,849 8,755,005 8,456,723 8,885,393 4,672,298 稅後淨利 501,387 386,621 320,907 262,194 -97,234 平均資產總額 3,790,789 4,986,475 5,313,661 5,338,717 4,727,271 平均股東權益總額 1,372,115 1,954,195 2,273,184 2,673,465 2,666,438 純益率 5.49% 4.42% 3.79% 2.95% 0.00% 總資產周轉率 2.4 1.8 1.6 1.7 1.0 權益乘數 2.76 2.55 2.34 2.00 1.77 股東權益報酬率 36.54% 19.78% 14.12% 9.81%

加百裕-ROE趨勢圖 因為營收與稅後淨利逐漸減少，尤其事稅後淨利在2011年是負數，所以ROE也隨之降低，甚至成為0%。

西勝-ROE分析 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 營業收入 595,425 706,731 798,485 828,688 1,043,811 稅後淨利 44,928 35,974 52,187 -66,648 -10,976 平均資產總額 596,865 645,103 755,647 838,068 975,395 平均股東權益總額 249,646 329,146 403,362 452,810 584,842 純益率 7.55% 5.09% 6.54% 0.00% 總資產周轉率 1.0 1.1 權益乘數 2.39 1.96 1.87 1.85 1.67 股東權益報酬率 18.00% 10.93% 12.94%

西勝-ROE趨勢圖 2008年因為累積換算調整數與保留盈餘上生，2009年股本增加-2011年的股本是持續增加的，所以就算營收增加，但西勝的稅後淨利是逐年轉負，所以ROE也隨之降低，甚至成為0%

ROE統整表格之優勝者 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 均值 新普 52.46% 36.14% 22.93% 19.01% 14.06% 24.10% 順達 36.37% 35.14% 26.90% 24.81% 28.64% 25.31% 西勝 18.00% 10.93% 12.94% 0.00% 6.98% 加百裕 36.54% 19.78% 14.12% 9.81% 13.38% 勝

統整ROE趨勢圖 2007年的ROE最高的是新普與順達，不過順達因為訂單逐年升高，導致於在2011年順達的ROE是4家裡最高的，反之新普、西勝與加百裕的ROE是逐年減少的，所以順達的ROE是平穩的。

4.1營業收入分析 4.2營業成本分析 4.3營業費用分析 四、獲利能力分析

4.1獲力能力-營業收入分析 主講人：葉舒婷

新普-主要產品與勞務收入 2007 產品及勞務收入 占比 鋰電池組 2,269,412 98.56% 其他-材料及維修收入 33,173 1.44% 2008 2,537,009 99.97% 635 0.03% 2009 2,976,318 99.84% 4,697 0.16% 2010 3,098,205 99.56% 13,750 0.44% 2011年 4,005,300 99.86%  5,691 0.14% 鋰電池組每年增長，相對也會增長，其中銷貨退回及折讓也沒大過產品收入，因此新普是有在成長的。

順達-主要產品與勞務收入 2007 產品及勞務收入 占比 電池組 1,259,188 98.52% 其他-材料及維修收入 18,887  電池組 1,259,188 98.52% 其他-材料及維修收入 18,887 1.48% 2008 992,469 99.49% 5,101 0.51% 2009 1,155,869 99.50% 5,771 0.50% 2010 1,529,336 99.09% 13,974 0.91% 2011 2,096,884 99.55% 9,546 0.45% 順達成長幅度不大，在2008年因金融海嘯產品收入偏低，2011年已經成長很多，因此可以看出順達的努力。

加百裕-主要產品與勞務收入 2007 產品及勞務收入 占比 鋰．鎳氫電池組 865,052 100% 其他-材料及維修收入 2008 619,887 2009 695,108 2010 437,247 2011 366,686 99.46% 1,646 0.45% 2007年到2010都沒有材料及維修收入，而且其銷售的鋰電池組逐年下降，可能因為銷量不佳，加上金融海嘯，又在2010年被合併，使得產品收入偏低。

西勝-主要產品與勞務收入 2008 產品及勞務收入 占比 電池組 60,006 100% 其他-材料及維修收入 0 2009 78,464 　0 2009 78,464 2010 74,548 2011 63,556 西勝2007年查無資料。西勝是2008年10月上櫃的，因此其電池組收入慢慢上升，至2011年都相當平均。

2011年銷售地區總覽

新普-營收、應收帳款及存貨變化 2009年轉投資和裕隆合作發展”電動車”，此產品收入增加。 從2007年到2011年存貨越來越多，應收帳款與票據也增加，使營業收入也跟著下降了。 因為2010年在大陸合資成立公司，有關電 動汽車電池組系統的開發製造與銷售，業 為了要載2013年能量產，因此會開始製造 產品，使存貨增加，導致營收沒那麼多。 在2009年9月有轉投資，與裕隆集團合作發 展電動汽車，也與上游電池芯廠商合作， 因為之出錢投資，使營收減少了。 2009年轉投資和裕隆合作發展”電動車”，此產品收入增加。 2010年平板電腦成主流，使得新普訂單增加，營收增加。 2011年NB電池組模組比例很高，加上在重慶開始生產EV、擴廠。使需要電池量增加，產品收入也增加，使營收也跟著上升。 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 應收票據淨額 8,233 1,955 應收帳款淨額 4,668,587 5,560,263 6,383,519 7,579,787 8,799,920 應收帳款與票據 4,676,820 5,562,218 營業收入合計 48,379,133 38,382,278 34,215,522 30,799,206 22,932,020 存貨 2,617,841 3,909,128 4,557,876 4,927,363 6,916,175

順達-營收、應收帳款及存貨變化 產品收入2007年至2011年都很平穩的成長。 (2)順達 2008年因金融風暴使收入不勝理想，存貨 也增加很多，但從2009年開始就有漸漸成 長的現象，表示順達有從金融風暴中走出 ，也因蘋果事件獲得利益。 產品收入2007年至2011年都很平穩的成長。 2008年因金融風暴導致存貨很高，2011年存貨也高，是因為順達和日本電池芯大廠合作開發ESS儲電系統，ESS系統於離峰時間儲電，供電3小時以上，可解決地震，因而合作開發。所以2011年才存貨增加。 2011年也接收到蘋果的訂單 ，因此收入也成長了。 2010年受惠於平板電腦出貨增加，營收也增加。 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 應收票據淨額 52,180 749 2,389,535 2,726,340 410 應收帳款淨額 2,536,072 1,936,890 3,979,813 應收帳款與票據 2,588,252 1,937,639 3,980,223 營業收入淨額 13,347,192 17,543,926 15,432,991 17,794,220 23,515,420 存貨 772,714 1,977,265 1,375,345 1,239,217 1,737,005

加百裕-營收、應收帳款及存貨變化 2010年與順達合併 結合後加百裕將成為順達100%持股子公司，導致2010年後加百裕存貨 、收入急速下降。 2008年因主原物料電池芯供不應求，供應商無法庭供足夠的原物料，使加百裕沒辦法製造較多的產品，使營收下降。加上又遇到金融風暴，使其產量又降低，營收跌。 2010年順達和加百裕的合併，最後並沒達成，但已造成外界恐慌，不敢把訂單給加百裕，因此在營收上及產品收入都會因而下降。 2011年由於平板電腦客戶端銷售不如預期。超薄的筆電市場發廠又不好。在下半年度璃高電池組訂單少，使得加百裕出貨量少，營收相對也下降。 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 應收票據淨額 2,536,738 應收帳款淨額 2,254,468 2,420,093 2,224,520 908,373 應收帳款與票據 營業收入淨額 9,124,849 8,755,005 8,456,723 8,885,393 4,672,298 存貨 562,109 1,287,557 1,023,117 519,080 388,452

西勝 - 營收、應收帳款及存貨變化 產品收入沒有2007年，是因為2009年10月上櫃，因此沒有。 2008年到2009年因金融海嘯導致收入平均，存貨大幅增加。 西勝以外銷為主，在2010年開始，因此營 收也跟著成長。 產品收入沒有2007年，是因為2009年10月上櫃，因此沒有。 2008年營收增加，是因為以代工方式增加收入。 西勝營收增加大多都是因為外銷收入。因為西勝都以外銷為主。 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 應收票據淨額 201 應收帳款淨額 122,902 90,256 116,776 80,125 86,243 應收帳款與票據 123,103 營業收入淨額 595,425 706,731 798,485 828,688 1,043,811 存貨 23,928 8,583 12,139 32,786 19,431

應收帳款與票據變化之優勝 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 100% 119% 137% 162% 188% 118% 順達 75% 92% 105% 154% 88% 加百裕 89% 95% 36% 68% 西勝 73% 65% 70% 67% 勝 PS.均值最高者為最佳者

營業收入淨額變化之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 100% 134% 149% 167% 211% 127% 順達 131% 116% 133% 176% 109% 加百裕 96% 93% 97% 51% 73% 西勝 119% 139% 175% 111% 勝 PS.均值最高者為最佳者

存貨變化之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 100% 149% 174% 188% 264% 146% 順達 256% 178% 160% 225% 153% 加百裕 229% 182% 92% 69% 112% 西勝 36% 51% 137% 81% 68% 勝 PS.均值最高者為最佳者

搜尋方法 操作方式： １.營運概況 2.每月營收 3.各項產品業務營收統計表 揭露資料網站: http://www.goodinfo.tw/stockinfo/StockFinDetail.asp?RPT_CAT=IS_YEAR&LAST_RPT_CAT=IS_YEAR&STOCK_ID=3625&QRY_TIME=2010

4.2獲力能力-營業成本分析 主講人：簡奕琦

營業成本分析 毛利率越高越好 ，表示公司獲利能力越高。 享有高毛利率的公司通常表示公司在該領域具有獨特的能力(掌握技術、掌握客戶、產品創 新或具有規模經濟等等)，因此具有高毛利率公司往往是該領域的龍頭廠商或是利基型廠商

新普 2007=(22,932,020-19,465,911)/22,932,020=15.12% 2008=(30,799,206-26,486,293)/30,799,206=14.00% 2009=(34,215,522-29,194,842)/34,215,522=14.68% 2010=(38,382,278-32,932,062)/38,382,278=14.20% 2011=(48,379,133-42,286,918)/48,379,133=12.60% 2007 2008 2009 2010 2011 營業毛利 3,466,109 4,312,913 5,020,680 5,450,216 6,092,215 營業毛利率 15.12% 14.00% 14.68% 14.20% 12.60%

新普-營業毛利與營業毛利率 新普公司為平板電腦鋰電池主要供應商，受惠於平板電腦銷售快速成長，由圖表可以看出，從2007~2011逐年上升，2007 年由於電動手工具機與智慧型手機 用電池將開始出貨，營收進而增加，使得毛利率增加許多，超高營收成長表現就是它持續維持高股價的主要武器。 在2007~2008年累計營收年增率一直都能維持在40%左右的水準，完全沒有因為基期墊高而產生衰退，這表示新普確實是正處於一個快速成長的產業及公司，也因為這樣，在2008年金融風暴也沒有受到什麼影響。 到了2010年下降了一些，那是因為當年度，經由董事會決議盈餘轉增資發行新股、透過第三地投資大陸，使得製造成本變高，進而影響毛利下降，但這是因為投資所以對公司無壞處影響，在當年也推測如果能順利拿到更多平板電池的訂單，未來的成長將能持續增加。 到了2011年，收入不斷攀高，甚至改寫歷史新高，更受到市場的關注，使得營業收入增加，但也因為這樣造成成本增加多，毛利率自然而然下降了，但對新普來說沒有影響很大。

新聞佐證-新普 熱門股－新普 基本面亮眼股 2011-08-17 00:56 工商時報 詹子嫻 電池模組廠新普（6121）為平板電腦所需Polymer鋰電池主要供應商，受惠於平板電腦銷售快速成長，新普今年營收不斷攀高，7月營收44.66億元，月增率5.9％，已連續5個月改寫單月歷史新高，基本面表現強勁，加上新普將在月底參加櫃買中心業績發表會，近日相關業績說明會概念股受到市場關注，激勵昨（16）日股價上漲4.29％，收在243元。 蘋果加身 新普吃香 2011-07-02 01:17 工商時報 詹子嫻／台北報導 蘋果最新款輕薄筆MacBookAir即將上市，加上華碩、宏碁等NB品牌大廠也都有意於下半年推出超輕薄筆電（Ultrabook），電池模組廠表示，目前高分子鋰電池 （LithiumPolymerBattery）產能的確「有點緊」。法人認為此趨勢將有利於新（6121）下半年營運表現。

3211順達 2007=(13,347,192-12,064,777)/13,347,192= 9.61% 2008=(17,543,926-15,701,801)/17,543,926=10.50% 2009=(15,432,991-13,980,196)/15,432,991= 9.42% 2010=(17,794,220-16,387,309)/17,794,220= 7.91% 2011=(23,515,420-22,056,786)/23,515,420= 6.21% 2007 2008 2009 2010 2011 營業毛利 1,282,415 1,842,125 1,452,795 1,406,911 1,458,634 營業毛利率 9.61% 10.50% 9.42% 7.91% 6.21%

順達-營業毛利與營業毛利率 順達為了接近華東NB主要生產市場，於蘇州、昆山均設有生產工廠，以便就近供應當地的NB組裝廠，客戶遍及國際，主要品牌NB大廠包括Apple、HP、Dell、Toshiba等，與主要NB代工大廠維持良好合作關係，使得在2008年營運績效非常良好。 在2008年下半年時，發生了金融風暴，外界判斷是順達對於金融風暴，有著較悲觀的想法，而減少資本支出(擴廠)所致。從那時開始，順達的發展轉而較保守，導致營收增加的速度慢，在2009年時還比2008年少了一些。 很快的在2010年營收又成長了，但成本也跟著增加許多，還投資了子公司，並且有意願與加百欲合併，當年毛利下降了一些。 在2010年底，與加百裕合併案，由於換股比例無法達成共識，而宣告破局，影響到2011年，此事件影響一些交易，收入有點無法負荷成本，毛利率進而受到影響，下降了許多。 但可喜的是，2011下半年平板電腦電池出貨量增加許多，大打蘋果光，業績開始有新的表現，直接龍頭新普，營收也因此飆高，外界也給予更高的評價，未來的營運預估獲利能夠提升許多。

新聞佐證-順達 權證星光大道－順達科啟碁俏 T6永豐、 打蘋果光 順達Q3業績靚 5Q永豐穩 2011-10-05 01:21 工商時報 詹子嫻／台北 電池模組廠順達（3211）大打蘋果光，自6月以來業績月月高。昨（4）日公布9月營收達24.7億元，不僅連3個月創下新高，第3季營收達67.2億元，較前一季的53.01億元，成長26.77％，表現超亮眼。 權證星光大道－順達科啟碁俏 T6永豐、 5Q永豐穩 2011-05-20 01:04 工商時報 永豐金證券提供/曾萃芝整理 NB電池組廠順達科（3211第1季每股盈餘2.21元，業績表現亮眼，且為反應電池芯漲價，順達科將於第2季底、第3季初調報價。順達科今年業績可望穩定成長，今年獲利可望超越去年，在業績上揚下，近期股價強勢大漲，今天股價再創2009年12月以來新高價。由於順達科為蘋果供應商，iPad2等平板電腦熱賣下，加上漲價題材，順達科毛利回溫，每股盈餘有望直追龍頭新普，可望帶動股價比價效應。

3625西勝 2007=( 595,425-469,259)/ 595,425=21.19% 2008=( 706,731-550,577)/ 706,731=22.10% 2009=( 798,485-667,772)/ 798,485=16.38% 2010=( 828,688-769,411)/ 828,688= 7.16% 2011=(1,043,811-971,407)/1,043,811= 6.94% 2007 2008 2009 2010 2011 營業毛利 126,166 156,154 130,713 59,277 72,404 營業毛利率 21.19% 22.10% 16.38% 7.16% 6.94%

西勝-營業毛利與營業毛利率 由於投入筆記型電腦電池模組開發，並成為主力產品，業績也穩定成長，使得2008年毛利率高達22%。 2009較2008年下降約6%，是因為2008年下半年的金融風暴影響到2009的上半年，所以下降了一些，但又因為西勝在下半年掛牌上櫃，成為上市櫃掛牌的電池模組廠，並與電池芯廠成為合作夥伴，使得營運穩定些，毛利率才能保持，沒有繼續掉下去。 營業收入從2009年開始持續增加，而且營收增加對公司來說是一件好事，透過與電池芯廠LG的合作，除了搶進筆記型電腦電池模組領域外，也成功卡位蘋果iPod與iPhone的 電池模組，由於合作廠商多而使得營運成本也增加，因為這樣而使得毛利率跟著下降。 到了2011年更來到最低點，在3C產品用鋰電池的市占率並不高，所以只要圓柱型電池（圓筒型電池）的報價走跌，或是其鋰電單一客戶訂單下滑，就會影響到營收與獲利的成長。造成毛利率會逐年下降，推測市場價格處於下滑狀態，且公司內部的成本控制無法同步下降所導致，另一個原因可能是因為，面臨太多優秀的競爭者。 公司應該做的措施，就是好好加強成本的控管，產品的品質，穩定原有的顧客群、拉取競爭者的顧客，進而提升營業收入，這樣毛利率才有機會再回升。

新聞佐證-西勝 【鉅亨網記者胡薏文 台北】 2009 / 10 / 28 星期三 12:15  星期三 12:15 電池模組新兵西勝國際 3625(TW) ，今天正式上櫃 掛牌！西勝透過與電池芯廠LG的合作，除了搶進筆記型 電腦電池模組領域外，也成功卡位蘋果iPod與iPhone的 電池模組，西勝董事長黃宗偉指出，明年iPod與iPhone 的成長爆發力相當強勁。雖然今天大盤走勢疲軟，但西勝盤中漲幅仍逾50%。 車用電池成長低於預期，鋰撤銷興櫃 精實新聞/陳祈儒 國內主要鋰電池下游模組廠商，仍以 上市櫃的新普、順達、加百裕的獲利 相對穩定，而其他業者如西勝、天宇 約在損益兩平邊緣、鋰科的獲利情況 並不穩定。 新普、順達因為主要市場放在3C終端 上，而且獲得重要客戶的訂單，所以 獲利情況最為亮麗，去年度每股稅前 獲利超過10元，約賺進一個資本額。 而西勝、天宇、新盛力在3C產品用鋰 電池的市占率並不高，所以只要圓柱 型電池（圓筒型電池）的報價走跌， 或是其鋰電單一客戶訂單下滑，就會 影響到營收與獲利的成長。

3323加百裕 2007=(9,124,849-8,110,798)/9,124,849=11.12% 2008=(8,755,005-7,806,615)/8,755,005=10.84% 2009=(8,456,723-7,636,016)/8,456,723= 9.71% 2010=(8,885,393-7,850,432)/8,885,393=11.65% 2011=(4,672,298-4,404,513)/4,672,298= 5.74% 2007 2008 2009 2010 2011 營業毛利 1,014,051 948,390 820,707 1,034,961 267,785 營業毛利率 11.12% 10.84% 9.71% 11.65% 5.74%

加百欲-營業毛利與營業毛利率 加百裕從2007~2010都還滿穩定的，起伏都沒有太大的變化。但營業收入有逐年下降的現象，雖然營業成本變化不大，但毛利率還是有些微的下降，推斷假設成本變化不大，但是產品價格卻愈壓愈低，出貨量也不夠大，這樣公司的產品，有漸漸成為低毛利商品的危機。 2009年的業績並不出色，不過在下半年時，客戶漸漸走出庫存調整期，使得接單也漸入佳境，2010年又正式投入大陸市場，營收增加毛利也跟著增加，且來到最高點。 在2010年底，與順達科合併案，由於換股比例無法達成共識，而宣告破局，加百裕因為此合併案可能生變的利空，股價一路走跌，跌幅非常大，深深的影響的2011年，營收有未達規模經濟，減少將近一倍，由圖中更可明顯看到，毛利率下降許多。 未來必須先重拾投資人的信心，穩住訂單，這樣才有機會將營收提高，毛利率也才能跟著上升。

新聞佐證-加百裕 加百裕 利多頻傳 周漲幅飆 28% 2011-08-28 01:13 工商時報 詹子嫻 電池模組廠加百裕（3323）自上周宣布買回4,000張庫藏股，買回價格區間20～30元，且又傳出三星有意收購惠普PC部門消息之後，激勵上周股價表現強勁，一路從上周一最低17.95元展開彈升，上周五尾盤亮燈漲停，收在23元，周內最大漲幅高達28.1％。 法人：加百裕仍有上漲空間 2010-08-08 工商時報 王中一/台北報導 NB電池大廠順達科（3211和加百裕（3323）宣布以換股方式合併，對於加百裕來說，由於換股的價格有高達17.8％的溢價空間，因此6日盤前就吸引買單瘋狂掛進，果不其然跳空漲停後一價到底，總成交量僅3,384張，還有4.5萬張排隊。法人指出，因溢價空間還有8.3％，故周一開盤後加百裕仍有漲停的空間。

新普(橘線)公司與其他公司比起來，算是一家最平穩的公司，毛利率都有10%以上，且起伏也沒有太大變化，可以說是非常穩定的公司，也難怪是電池模組的龍頭，到現在還是一直保持在龍頭寶座，是一間值得投資的公司。 由圖又可以看出，最不穩定的公司為西勝(藍線)公司，最高點與最低點相差極大，高達約16%，雖然如此，也不能代表這家公司不好，有可能是生產成本控管方面、產品生命週期、管理者在存貨與折舊方面的政策等等，都是造成毛利率偏高偏低的原因。 營業毛利率之比較

毛利與毛利率分析 毛利金額是一個絕對金額，無法判斷獲利 能力好或壞，所以利用毛利率判斷較佳。 毛利率高可能是附加價值提高(銷貨單價減 去單位成本的差額)，所以可能是單價提高 也可能是成本降低，或是產品組合有異動。 銷售毛利率是銷售凈利率的基礎，沒有足 夠多的毛利率便無法有盈利。毛利率越高， 表示企業銷售成本在銷售收入凈額中所占的 比重越小。

提升毛利率對策 降低進貨成本或原物料進貨成本。 減少原物料損耗或浪費。 抑低直接人工成本。 降低製造費用。 減少銷貨減項的發生 (例：退貨、折扣、 折讓)。 施行產品利潤規則，淘汰獲利不良產品。 建立成會制度，加強成本控制。 分析成本習性，實施預算控制。

營業毛利率之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 15.12% 14.00% 14.68% 14.20% 12.60% 11.77% 順達 9.61% 10.50% 9.42% 7.91% 6.21% 7.28% 加百裕 11.12% 10.84% 9.71% 11.65% 5.74% 8.18% 西勝 21.19% 22.10% 16.38% 7.16% 6.94% 12.30% 勝 PS.均值最高者為最佳者

4.3獲力能力-營業比率分析 主講人： 主講人：王詩晴

營 業 比率 分 析 營業比率 審度公司控管費用的能力。 營業費用及成本是否負擔過重，進而影響本業之獲利能力。 ● 何謂營業比率？ ◎ ◎

營業比率 = ( 營業成本 + 營業費用 ) ÷ 營業收入 新普 – 營業比率 由表中可看出營業費用逐年上升，但營業費用率卻沒有大幅上升，由此可知，可見新普在費用控管尚且得宜。 新普雖然營業費用率有逐年下降的趨勢，但並不表市公司獲利能力愈佳，由表中可看出，新普的營業費用、營業成本及營業收入皆逐年下降，可能是他項原因導致營業費用率下降。 新普雖然營業費用率有逐年下降的趨勢，但並不表示公司獲利能力愈佳，由表中可看出，新普的營業費用、營業成本及營業收入皆逐年下降。 營業比率 = ( 營業成本 + 營業費用 ) ÷ 營業收入

新普是國內第一大平板電腦及鋰電池的主要供應商，銷售量增加，研發費用也會跟著增加，再加上新普一直都有再投資大陸市場，因此她的推銷費用也會特別的高。

2008年因電池大缺貨再加上小筆電熱賣，因此營業費用及營業收入皆大幅提升。 但在該年新普的第二大供應商LG的工廠也燒掉，導致新普出貨量減少，營業費用及成本下降。 2007年新普可能編列較低的管銷費用去做投資，但在年底時松下電池廠失火了，導致營業收入下降，因此整體營業費用率也大幅下降。 2008年因電池大缺貨再加上小筆電熱賣，因此營業費用及營業收入皆大幅提升； 但在該年新普的第二大供應商LG的工廠也燒掉，導致出貨量減少，營業費用及成本下降。 2007年新普可能編列較低的管銷費用去做投資，但在年底時松下電池廠失火了，導致營業收入下降，因此整體營業費用率也大幅下降。

營業比率 = ( 營業成本 + 營業費用 ) ÷ 營業收入 順達 - 營業比率 順達在2008年投資了Apple筆電及 I Pad 的電池模組，導致整體管銷費用大幅提升。 順達在2008年營業費用高達628,408(單位:千)，主要是因為銷售費用及管理費用所致，可能原因為 順達在2008年投資了Apple筆電及 I Pad 的電池模組，導致整體管銷費用大幅提升。 營業比率 = ( 營業成本 + 營業費用 ) ÷ 營業收入

順達-營業費用結構

順達-營業費用及營業比率 順達在2008年投資了Apple筆電及 I Pad 的電池模組，導致管銷費用特別高，但卻未讓該年度營業費用率突兀上升，是因為該項投資讓整體營業收入提升，導致全球金融海嘯期間，仍能逆勢成長；而由圖表亦可看出雖然順達營業費用水準逐年增加，但營業費用率卻未大幅增長，可見順達在費用控管尚且得宜。

營業比率 = ( 營業成本 + 營業費用 ) ÷ 營業收入 加百裕 - 營業比率 該年度新接 motorola 的 cable modem 電池組訂單，以及電子書鋰高分子電池組，導致該年度的研發費用大幅提升。 加百裕於2010年的營業費用特別高，是因為該年度新接 motorola 的 cable modem 電池組訂單，以及電子書鋰高分子電池組，導致該年度的研發費用大幅提升。 由表中可看出加百裕於2011年的營業成本、營業費用及營業利亦創下歷年新低 ( 後面有解釋 )。 營業比率 = ( 營業成本 + 營業費用 ) ÷ 營業收入

加百裕-營業費用結構

順達科、加百裕合併破局〔記者卓怡君／台北報導〕 順達科與加百裕分別是國內第二大及第三大筆記型電腦電池組廠商，兩家公司在今年9月28日臨時股東會通過以順達科一股換加百裕1.7股進行合併，合併後以順達科為存續公司，原本預計合併兩家公司全球市占率將提升到16-17%，成為全球第三大筆記型電腦電池模組廠，僅次於新（6121）與日商三洋，但該合併案一波三折，順達科10月時對於換股比例出現不同意見，雙方隨後針對換股比例重新展開協商，但加百裕因為此合併案可能生變的利空，股價一路走跌，跌幅達兩成之多。加百裕表示，雙方無法依原訂時程暨原訂換股比例完成股份轉換，在雙方多次會商後仍無法就股份轉換案繼續進行達成共識，為避免時間延宕影響雙方對整體產業佈局與損及股東權益，且雙方對合併換股比例無法達成共識，昨日兩家公司董事會通過終止此項合併案。 加百裕-營業費用及營業比率 部分大客戶關係受到不小影響，導致2011年延續訂單流失，2011且年又缺乏新機種訂單，營運陷入谷底，虧損達9,723萬元。 加百欲於2010年的營業費用特別高，但營業費用率卻突未兀上升，原因為該年度新接 motorola 的 cable modem 電池組訂單，以及電子書鋰高分子電池組訂單，導致該年度加百裕營收成長優於產業成長率。 加百裕於2010年因與順達合併案破局 (上方新聞)，部分大客戶關係受到不小影響，導致2011年延續訂單流失，2011且年又缺乏新機種訂單，營運陷入谷底，虧損達9,723萬元，因此加百裕於2011年的營業費用、營業成本及營業利益，更創下歷年新低。

營業比率 = ( 營業成本 + 營業費用 ) ÷ 營業收入 西勝 – 營業比率 過去西勝主要生產手機用電池模組，聯強為西勝最大手機鋰電池模組供應商 ，但隨著行動電話品牌直接下單給電芯廠、電芯廠又自行生產模組的趨勢，西勝因此轉戰筆記型電腦電池模組市場，2008年西勝國際（3625）新接LG與韓國三星電池模組訂單，成為兩家韓系電芯廠的模組配套廠商，去年下半年隨著三星訂單量能放大，營收獲利未受景氣影響，逆勢成長。 營業比率 = ( 營業成本 + 營業費用 ) ÷ 營業收入

2009年10月西勝國際正式上櫃掛牌！該年度西勝除了搶進筆記型電腦電池模組領域外，也成功卡位蘋果iPod與iPhone的電池模組，導致該年度營業收入及營業成本相較於前年大幅增長；預期未來亦能接獲其他產品線的機會也相當大，包括電子書、電動汽車市場等，因此2009年可說是西勝邁向成功的一個跳板。 西勝-營業費用及營業比率 2009年10月西勝國際正式上櫃掛牌！西勝的營運模式，與其他上市櫃掛牌的電池模組代工廠不同，主要是和電池芯廠合作，並由電池芯廠提供料源，搭配供貨給終端產品客戶。該年度西勝除了搶進筆記型電腦電池模組領域外，也成功卡位蘋果iPod與iPhone的電池模組，導致該年度營業收入及營業成本相較於前年大幅增長；預期未來亦能接獲其他產品線的機會也相當大，包括電子書、電動汽車市場等，因此2009年可說是西勝邁向成功的一個跳板。 因為投資蘋果iPod與iPhone的電池模組，因此2010年及2011年銷售範圍比重以外銷為主，占營收比重99.69%，而由圖表亦可看出西勝營業費用、營業成本及營業收入水準逐年增加，但營業費用率卻未大幅增長，可見順達在費用控管尚且得宜。 因為投資蘋果iPod與iPhone的電池模組，因此2010年及2011年銷售範圍比重以外銷為主，占營收比重99.69%。因此西勝營業費用、營業成本及營業收入水準增加，導致營業費用率大幅提升。

營業比率之優勝者 2007 2008 2009 2010 2011 均值 新普 89% 92% 91% 75.83% 順達 93% 94% 96% 78.00% 加百裕 95% 100% 79.67% 西勝 105% 103% 81.17% 勝 PS.均值最低者為最佳者

五、結論

第一階段-評選 新普 順達 加百裕 西勝 一、數據分析 EPS 勝 營業收入 毛利比較 營業利益 稅後淨利 股本 每股淨值 每股淨現金流量 現金股利 股票股利 第一階段 新普勝出

第二、三階段-評選 新普 順達 加百裕 西勝 二、杜邦分析 ROA 勝 ROE 三、獲利分析 營收淨額變化 應收帳款票據變化 存貨變化 營業毛利率 營業比率 第二、三階段 新普勝出

產業績優生-新普 損益表及資產負債表表現搶眼。 由ROA可看出，新普在鋰電池產業的龍頭位置，不管是在資產運用效率及獲利能力上皆有好表現。 由ROE可看出，新普在資本結構上的規模龐大，且具有堅強的技術核心技術、穩定的資產運用效率與獲利能力， 新普的毛利率呈長期下滑的走勢，未來若不能守穩的話，公司的獲利能力會開始下降。 電動車的發展若能順利的話，對新普與順達的獲利都會有相當的幫助，其中又以發展較快的新普幫助最大。