沪市股票期权账户及结算业务介绍 China Securities Depository and Clearing Corporation Limited 沪市股票期权账户及结算业务介绍 胡宇丹 中国结算上海分公司

上海市场股票期权业务介绍 1 基本原则 2 账户体系 3 保证金制度 4 日常交易结算与行权结算

1、基本原则 方案设计原则 目标长远 分步实施 结算 高效 风险控制优先

1、基本原则 结算基本原则 分级结算 共同对手方结算 中国结算结算参与人 结算参与人客户/非结算参与人机构 非结算参与人机构客户 中国结算提供多边净额结算服务 日常交易结算：T+0结算 行权结算：E+1货银对付 共同对手方结算

1、基本原则 投资者保护 业务设计 风险控制 资金安全 严格隔离期现市场风险 充分揭示业务风险 平衡风险控制与投资者保护 妥善处理参与人与投资者关系 风险控制 配合投资者保证金安全监控相关工作 资金安全

上海市场股票期权业务介绍 1 基本原则 2 账户体系 3 保证金制度 4 日常交易结算与行权结算

2、账户体系 账户体系 投资者 结算参与人 证券处置账户 结算担保金账户 股票期权 资金保证金账户 …… 投资者B： 衍生品合约账户B 投资者A： 衍生品合约账户A

2、账户体系 衍生品合约账户 衍生品合约账户 采用普通证券账户+3位代码（888）的账户编码形式 持仓及变动记录 行权 申报 交易 采用普通证券账户+3位代码（888）的账户编码形式 与投资者普通证券账户一一对应，账户资料同步更新 衍生品合约账户不能买卖和存放现券 标的证券行权交收、备兑证券交割锁定等通过投资 者的证券账户完成

2、账户体系 衍生品合约账户 配号 开户代理机构通过中国结算统一账户平台申请配号衍生品合约账户 申请衍生品合约账户配号的投资者需提供账户状态正常的合格普通 证券账户，不合格账户、冒开账户不能申报 普通证券账户需已指定交易在申请开户代理机构处，一个普通账户 只能对应配号开立一个衍生品合约账户。 当日普通证券账户指定成功的，当天可申请配号开立衍生品合约账户 衍生品合约账户自开立后的下一个交易日，可在交易系统中使用

2、账户体系 衍生品合约账户 销号 衍生品合约账户内无持仓及未了结债权债务后，方予以办理销号。 已衍生品合约账户如再次参与股票期权业务，需重新进行衍生品合约 账户配号，新配号的衍生品合约账户账号与被注销的衍生品合约账户 一致。 投资者合约账户销户后方可办理对应普通证券账户的撤销指定交易和 销户

2、账户体系 股票期权资金保证金账户 股票期权 资金保证金账户 新开账户 客户、自营账户相分离 权利金交收 行权资金交收 保证金存放 入金实时处理 出金预约划款，日终处理 参与人可预留银行收款账户用于资金划出

2、账户体系 股票期权资金保证金账户 资金划入 资金划出 入金办理时间为工作日8:30-16:00，实时入金 我公司将入金情况实时转发上交所（15:00以后的除外） 必须注明保证金账户账号（18位） 及时查询资金到账情况： PROP查询和交易所实时可用余额查询 资金划入 资金预约划出申报时间为8:30-15:30 日终办理出金，处理时间为16:00-17:00 业务开始前预留指定收款账户用于资金划出 可划款金额=可用余额（结算准备金）-最低结算准备金水平 预约划款金额大于可划款余额的，系统不处理 资金划出

2、账户体系 结算担保金账户 结算担保金 基础结算担保金 变动结算担保金 使用方法 用于应对结算参与人违约风险的共同担保资金，不能用于日常交易、行权结算 由结算参与人以自有资金缴存，不区分经纪自营业务 结算担保金 具有我公司期权委托结算业务资格的结算参与人交纳标准为1000万 不具有我公司期权委托结算业务资格的结算参与人交纳标准为500万 基础结算担保金 随结算参与人业务量变化调整 业务初期暂不收取 变动结算担保金 中国结算有权使用违约参与人的结算担保金用于弥补交收透支 不足部分按比例使用其他结算参与人缴纳的结算担保金 使用方法

上海市场股票期权业务介绍 1 基本原则 2 账户体系 3 保证金制度 4 日常交易结算与行权结算

3、保证金制度 保证金制度 结算参与人保证金 结算准备金 维持保证金 由本公司向结算参与人收取 自营、客户保证金分别缴存 保证金分为结算准备金和维持保证金 结算准备金 结算参与人为期权交易结算预先准备的资金 是未被占用的保证金 最低余额为200万元，应以自有资金交纳 维持保证金 结算参与人用于担保合约履行的资金 是已被合约占用的保证金，只对期权合约义务方收取 逐日盯市，分级收取

3、保证金制度 维持保证金计算公式 认购期权： 认沽期权： [结算价+max（12%×标的收盘价-期权虚值，7%×标的收盘价）] ×合约单位 { min [结算价+max（12%×标的收盘价-期权虚值，7%×行权价），行权价]}×合约单位 认购期权虚值=max（行权价-标的收盘价，0） 认沽期权虚值=max（标的收盘价-行权价，0）

3、保证金制度 组合策略保证金（目前仅在全真、全天候环境测试） 组合策略保证金是指通过构建期权组合策略达到保证金冲销或减免的目的，投资者可根据自身期权合约持仓，通过期权经营机构向上交所交易系统申请构建组合策略或解除组合策略。 日终交易结算时，我公司仅对未参与构建组合的合约持仓进行持仓对冲。 垂直价差组合策略，E-2日日终，系统将对到期的相应组合先进行自动解除，再进行持仓对冲。E-1日和E日当月合约不能进行垂直价差组合策略的构建。 日终，我公司根据投资者未参与构建组合持仓及组合策略持仓情况，依据相应保证金公司计算并向结算参与人收取维持保证金。 跨式和宽跨式空头组合策略，E日日终，系统将对到期相应组合策略自动解除，再进行所有持仓的对冲操作。

合约保证金较高者+合约保证金较低者结算价×合约单位 3、保证金制度 组合策略保证金（目前仅在全真、全天候环境测试） 组合 策略 策略组成 维持保证金 收取 组合策略 自动解除时间 认购牛市价差 低行权价认购权利+高行权价认购义务 无 E-2日日终 认沽熊市价差 高行权价认沽权利+低行权价认沽义务 认沽牛市价差 低行权价认沽权利+高行权价认沽义务 行权价差×合约单位 认购熊市价差 高行权价认购权利+低行权价认购义务 跨式空头 同行权价认购义务+认沽义务 合约保证金较高者+合约保证金较低者结算价×合约单位 E日日终 宽跨式空头 高行权价认购义务+低行权价认沽义务 普通认购转备兑 普通期权合约转成备兑合约 无（锁定备兑证券） 不适用

每一交易日日终对备兑开仓相应证券进行交收锁定 3、保证金制度 保证金制度 备兑开仓合约指以全额合约标的证券充当保证金的认购股票期权卖出开仓合约。 以全额合约标的证券充当保证金 不再收取现金保证金 备兑开仓 保证金收取 每一交易日日终对备兑开仓相应证券进行交收锁定 标的证券除权除息日 按调整后的合约乘数锁定标的证券

3、保证金制度 强行平仓 结算准备金余额<0，且未能在T+1日11:30前补足或自行平仓 保证金不足强行平仓合约选择： 先选合约：按市场总持仓量由大到小顺序 再选账户：按相关保证金账户合约账户该合约持仓量由大到小顺序 备兑不足强行平仓合约选择： 先选合约：按备兑不足证券对应合约市场总持仓量由大到小顺序 再选账户：按需强平合约账户该合约持仓量由大到小顺序

上海市场股票期权业务介绍 1 基本原则 2 账户体系 3 保证金制度 4 日常交易结算与行权结算

4、日常交易结算与行权结算 日常交易结算流程 日间交易 交易结算 备兑锁券 逐日盯市 补款 强行平仓 交易所根据实 时资金可用余 额进行前端控 制 注意保证金账 户资金使用情 况，避免被限 制开仓 交易结算 净额结算 维持保证金先 释放完成交收 对双向头寸进 行对冲 备兑锁券 逐日盯市 按最新备兑持仓锁 定证券 按最新持仓情况和 价格计算并收取维 持保证金 根据交易情况和当 日公布结算价计算 维持保证金并及时 办理资金划付 向备兑证不足和维 持保证金不足参与 人发送强平通知 补款 保证金账户可用 资金低于最低结 算准备金余额， 参与人可于次日 9点前补足 若不补足，参与 人被限制开仓 强行平仓 T+1日11:30前参与人未自行平仓或补足资金，实行强行平仓

例 4、日常交易结算与行权结算 日常交易结算：日终对冲 交易时段可同时持有同一合约权利仓、义务仓 日终对双向头寸进行对冲，优先对冲非备兑义务仓 例   权利仓 非备兑义务仓 备兑义务仓 对冲后 1 10 6 4张权利仓 2 5 3 2张权利仓 12 2张非备兑义务仓 +3张备兑义务仓 4 +2张备兑义务仓 15 5张备兑义务仓

4、日常交易结算与行权结算 行权结算：原则 E+1货银对付 E日 E+1日 行权申报 有效性检查 配对与清算 行权证券、资金交收 清算 交收

4、日常交易结算与行权结算 行权清算日（E日）流程 行权申报日(E日)： 每月第四个星期三 同最后交易日、合约到期日 权利金 交收 备兑 锁券 有效性检查 行权配对 行权清算 维保收取 行权申报日(E日)： 每月第四个星期三 同最后交易日、合约到期日 行权申报时间延长至15:30 可多次申报，行权数量累计计算

4、日常交易结算与行权结算 行权清算日（E日）流程 行权申报 权利金 交收 备兑 锁券 有效性检查 行权配对 行权清算 维保收取 有效性检查： 1、期权合约是否足额 2、认沽行权方所需标的证券是否足额 对有效行权认沽行权方进行标的证券锁定，认沽行权对应标的证券为期权合约乘数的整数倍 当日买入证券可用于认沽行权锁定，但因ETF待交收可能导致认沽标的证券不足 有效性检查前先根据交易最新持仓进行备兑证券锁定 若认沽标的证券不足，优先满足行权价高的合约

4、日常交易结算与行权结算 行权清算日（E日）流程 行权申报 权利金 交收 备兑 锁券 有效性检查 行权配对 行权清算 维保收取 行权配对： 仅对有效行权申报与义务方进行配对（指派） 配对原则：按比例分配、零头按尾数大小分配 指派后，对同时有备兑、非备兑义务仓的，优先以备兑义务仓为被指派合约 行权配对后释放到期未被指派备兑义务仓备兑锁定证券 行权清算： 以资金保证金账户为单位形成应收/付行权资金净额 以证券账户为单位形成应收/付标的证券数额 维持保证金收取： 未被指派非备兑合约后续不再收取维保，被指派日终逐日盯市收取保证金

4、日常交易结算与行权结算 行权交收日（E+1日）流程 权利金交收 释放备兑证券 行权交收 维保收取 权利金交收 释放备兑证券 行权交收 备兑锁券 备兑锁券 行权证券交收： 现货担保交收后、非担保交收前——当日买入证券可用于行权交收 可使用备兑证券完成行权证券交收 当日买入ETF完成行权证券交收，可能因ETF待交收导致证券交收不足 行权资金交收： 按交易结算后的最新持仓，按E日价格试算锁定未到期合约维持保证金，不可用于行权交收 按比例释放到期被指派合约维保用于行权交收

4、日常交易结算与行权结算 行权证券交收不足 按“E+1日标的证券的收盘价×（1+10%）”的价格进行现金结算 对应收券方，按以下顺序给付证券： 1、合约行权价从高到低 2、合约性质先认沽后认购 3、合约应收券数量从小到大

4、日常交易结算与行权结算 参与人申报处置证券和转回 业务开展前 E+1日15:30前 E+1日日终 E+2日起 开立证券处置账户，用于存放暂不交付客户行权应收证券 及时指定交易至自营交易单元（无自营业务的指定至经纪交易单元） E+1日15:30前 如客户行权资金交收违约，参与人可申报处置证券转入指令 若参与人行权资金交收违约，则指令无效 E+1日日终 我公司将客户行权应收证券划付至证券处置账户 取申报转入数量与客户行权应收证券数量较小者 E+2日起 参与人根据与客户约定处置证券 参与人应及时将多余证券划回至客户证券账户 证券处置账户中证券发生权益派发的，结算参与人可根据相关规定或与客户的约定及时对相关权益进行处理 参与人申报处置证券业务仅针对经纪业务开展

4、日常交易结算与行权结算 行权资金交收违约 E+1日 E+1日 E+2日 E+2日 参与人保证金账户可用于行权交收的金额不能满足行权资金交收要求，构成行权资金交收违约。 E+1日 E+1日 E+2日 E+2日 不释放维持保证金 按不足资金100%暂不交付行权应收标的证券 从当日起计收利息、违约金 通知其补足资金或提交交收担保品 违约参与人可申报暂不交付标的证券种类、数量及对应证券账户 未申报或申报不足的，按证券账户应收证券价值由大到小确定证券账户和暂不交付证券 若补足违约资 金、利息和违 约金，释放维 保、返还证券 若未补足，E+3 日起对暂不交 付证券进行处 置 通过委托第三方等方式卖出暂不交付标的证券 多余证券，本公司退还违约参与人 仍有不足的，本公司向违约参与人继续追索

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