当前我国玉米供求现状 以及临储政策的影响

当前商品熊市还在加深，不可测因素仍然较多，价格触底的想法还 有些偏早。10月份以来由于收获天气和市场预期的影响，CBOT玉米 价格按照正常季节性规律适当反弹，但没有重大天气问题，整体宏 观形势不支持农产品价格上涨，而且系统性风险仍然存在。

国际经济复苏缓慢，为市场增添压力 国际经济复苏缓慢，下行风险加剧，大多数经济体仍需“保增长”。 美国今明两年的经济增速上调至2.2%和3.1%，成为表现最好的国家。 中央经济会议将召开，明年GDP增速如定7%，世界经济拉动力减弱。 国内PPI连续32个月下行，实际已经进入通缩状况。 美国退出量化宽松，最快可能在一年后加息，美元正在加快回流。

美元指数中长期上升通道正在形成

纽约原油价格跌破66美元/桶，跌幅超35%

一揽子商品价格整体下跌，5个月下跌20%

全球玉米产量再创纪录，实际上减产的国家多 世界玉米供求平衡表 单位：千吨 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 年度变化% 11月预测 收获面积(千公顷) 164,638 172,132 177,589 180,045 177,240 -1.56 单产(吨/公顷) 5.07 5.16 4.89 5.49 5.59 1.82 期初库存 146,626 130,047 134,512 137,784 172,991 25.55 生产 835,372 888,158 867,966 989,186 990,320 0.11 进口 3/ 92,311 99,900 99,417 122,192 110,295 -9.74 总供给量 1,074,309 1,118,105 1,101,895 1,249,162 1,273,606 1.96 食用、种用和工业消费 350,076 359,194 350,185 370,176 372,319 0.58 国内饲料消费 502,900 507,458 518,770 576,066 596,691 3.58 国内总消费 2/ 852,976 866,652 868,955 946,242 969,010 2.41 出口 3/ 91,286 116,941 95,156 129,929 113,092 -12.96 总需求量 944,262 983,593 964,111 1,076,171 1,082,102 0.55 期末库存 191,504 10.70 库存消费比% 15.25 15.52 15.86 18.28 19.76 数据来源：美国农业部

美国玉米产量再创纪录，单产增长叹为观止 美国玉米供求平衡表 单位：千吨 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 年度变化% 11月预测 收获面积(千公顷) 32,960 33,945 35,356 35,478 33,628 -5.21 单产(吨/公顷) 9.58 9.21 7.73 9.97 10.88 9.13 期初库存 43,380 28,644 25,122 20,859 31,388 50.48 生产 315,618 312,789 273,192 353,715 365,965 3.46 进口 3/ 703 746 4,063 909 635 -30.14 总供给量 359,701 342,179 302,377 375,483 397,988 5.99 食用、种用和工业消费 163,215 163,100 153,370 165,034 165,997 0.58 国内饲料消费 121,334 114,814 109,603 130,358 136,531 4.74 国内总消费 2/ 284,549 277,914 262,973 295,392 302,528 2.42 出口 3/ 46,508 39,143 18,545 48,703 44,452 -8.73 总需求量 331,057 317,057 281,518 344,095 346,980 0.84 期末库存 51,008 62.51 库存消费比% 8.65 7.92 7.41 9.12 14.70 数据来源：美国农业部

全球农业投资峰值已过，玉米生产会继续下降

CBOT玉米价格预计在底部进行震荡

国内外玉米价差仍将保持较高水平

国内玉米严重供过于求，产量持续上升，需求增长乏力。未来需求 增长空间更多来自低价谷物进口的减少和刺激消费的政策，因此存 在国家进口政策管理“松紧”和各种需求政策出台的不确定性。

国内玉米供求严重过剩，供求关系扭转需要几年 国家粮油信息中心市场监测部 2017/4/5 国内玉米供求严重过剩，供求关系扭转需要几年 单位：万吨

今年面积预计增长1.3%，单产同比下降2.4%

2014年受旱面积不如2009年 8月1日 8月22日 8月27日 2014年8月以来全国气象干旱面积演变图 截止26日，中旱及以上面积 72万平方公里；重旱及以上面积10万平方公里。 辽宁、吉林重旱及以上面积分别减少7.6万、6.9万平方公里，吉林已基本无重旱。 8月3-7日，甘肃东部、陕西中部和南部、河北、河南、山东中南部、湖北西部等部分旱区出现30～90毫米，部分地区超过100毫米，陕西、山东、河北、河南、湖北等地旱情得到一定程度缓和；8-11日，陕西中南部、河南北部和西部、湖北中西部等地出现30-80毫米降水，陕西旱情有效解除；12-14日，河北中西部、山东南部和西部、辽宁西南部和东南部、吉林西部等地累计降雨30-70毫米，局地80-100毫米，河北中西部旱情有所缓和；16-18日，河北中南部、山东北部和西部、河南中北部和西部及辽宁中南部、吉林南部等地部分地区出现30-60毫米降水，局地达60毫米以上，河北南部、山东西北部等地旱情有所缓和。

产量增减200万吨可以接受，少量减产不改变供过于求 2011年 2012年 2013年 2014年 同比变量 东北地区 8007 8675 9625 9550 -75 内蒙古 1632 1784 2070 辽 宁 1360 1424 1563 1150 -413 吉 林 2339 2579 2776 2680 -96 黑龙江 2676 2888 3216 3650 434 华北黄淮地区 6758 6953 7065 6960 -105 河 北 1640 1650 1704 1720 16 山 西 855 904 956 920 -36 江 苏 226 230 216 232 安 徽 363 428 426 448 22 山 东 1979 1995 1967 2060 93 河 南 1697 1748 1797 1580 -217

中国进入经济新常态，经济增长减缓导致需求下滑

小麦替代在下一年预计减少 小麦用于饲料存在刚性需求，大量发芽小 麦、霉变小麦、毒素超标小麦需要饲料转 化来消化，问题小麦总量难以下降，一般 年份小麦饲用很难少于1000万吨 由于小麦与饲料粮比价关系失衡，有利于 小麦替代玉米。2011年和2012年替代达 到高峰，消耗小麦超过5000万吨。2012 年甚至带来大量饲料小麦进口 今年6-9月份小麦替代数量再次增加， 2014年预计小麦用于饲料数量1600万吨 。秋粮上市后玉米价格大幅下挫，小麦消 费数量已明显下降。

高粱等替代品进口量迅猛增长 单位：万吨 年份 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 1-10月 2014年 同比增减量 预计 合计 849.7 1277.0 1009.0 1716.5 1791.6 1348.1 2318.3 970.4 2650 玉米 8.3 157.2 175.3 520.7 326.5 164.5 173.3 8.8 230 大麦 173.8 236.7 177.6 252.8 233.5 204.2 449.3 245.1 500 高粱 - 0.0 8.7 107.8 89.0 438.8 350 570 木薯干 601.9 566.6 487.6 696.1 723.6 595.7 737.3 141.6 850 DDGS 65.5 316.4 168.6 238.2 400.2 294.7 519.6 224.9

母猪存栏连续下降12个月（始于去年10月），大猪存栏从去年12月开始持续下降，8月止住跌势。商品猪降幅小于母猪存栏降幅，因今年存活率和产仔率较高。 玉米库存结余量和大量谷物替代，并不支持能量饲料产量下降。 蛋白粕需求增长6-7%支撑饲料需求。

当前国内玉米市场供需严重失衡，临时收储政策无法抽身。从国家 不再上调小麦最低收购价等情况来看，政策性价格持续上调已勒住 缰绳。临时收储的最佳状态是只收不出，这样既保护农民利益，又 维护国家财政利益，政府意图控制收储进度来寻找供求平衡点，但 调控效果会受到地方政府和企业利益的影响。国家哭穷但财力今非 其比，在处理库存上一定不会走老路，顺价销售仍然为主流。

最近3年的临储政策看出，最严峻时间是去年不是今年 项目 2012年 2013年 2014年 收购价格 内蒙古、辽宁：2140元/吨 吉林：2120元/吨 黑龙江：2100元/吨 内蒙古、辽宁：2260元/吨 吉林：2240元/吨 黑龙江：2220元/吨 收购时间 2012.11.16-2013.4.30（实际延长一个月至2013.5.31） 2013.11.25-2014.4.30 2014.11.25-2015.4.30 折标准水标准 水分每高0.5%扣量0.825%（相当于超1扣1.65） 水分每高0.5%扣量0.65%，并扣价0.15%作为烘干费（相当于超1扣1.6） 水分每高0.5%扣量0.65%，并扣价0.15%作为烘干费（相当于按1:1.6折扣） 费用标准 收购费用补贴：50元/吨 保管费补贴：86-110元/吨/年（分地区标准不同） 露天设施补贴 70元/吨 117.35元/吨 执行主体 中储粮一家主体 最为混乱的三方托市 一主两辅：中储粮敞开收购，中粮、中纺定量收购 和贷款方式 统贷统还 收储企业分贷分还 中储粮统贷统还；中粮中纺独立承贷

霉变粒收购标准的问题——最终倾向于保护农民利益 东北地区霉变粒偏高的情况频繁发生，和农户储粮方式有关，也和玉米跨区种植和 机收比例偏高有关 今年暖冬情况的发生，导致收获时质量很好的玉米，突发霉变增多的情况。加上农 户急于出售这部分玉米，导致占比偏高 据市场反映，黑龙江哈尔滨、绥化、佳木斯等地生霉粒10%以上（直接观察估计 数据、实际检测生霉粒率会低一些）接近1成，嫩江地区生霉粒普遍超过5%，发 霉现象较为严重。吉林地区玉米也有浮霉现象，部分严重的地区达到7-10%。长 春、四平、辽源等地生霉粒在3-5%的数量在不断增加。 去年国家收储标准最终放宽到5%，今年尚未决定，但在保护农户增收的要求下， 估计霉变粒标准可能会放宽到5%。 东北地区生霉粒增加，将会对后期市场产生较大影响。一方面，促使优质好粮价格 向临储价格靠拢，若大量生霉粒偏低的优质玉米进入临储，明年市场优质玉米供应 减少，价格可能会明显上涨。另一方面，由于生霉粒较高的玉米不能进入临储，将 会压制玉米市场行情。

矫枉过正和企业冲动:临储超过正常40%左右

竞价交易出库2900万吨，因需求疲软和进口冲击

加工企业为消化产区库存中坚，为政策着力点

没有运费补贴，购销恢复市场化运行 运输费用补贴未很好发挥增加东北玉米外运的作用 2014年运补对于华北玉米价格利弊共存 由于铁路运费上涨，运补集中港口贸易，内陆销区受益不大 销区需求很差，而且替代谷物价格更加便宜，运补似乎杯水车薪 2014年运补对于华北玉米价格利弊共存 上市初期东北玉米享受运补抢占销区市场，打压华北价格 4月份华北玉米倒流北方港口，也曾享受过少量的补贴 华北玉米价格大幅上涨与临储收购关系大，与运补关系不大 目前没有运补政策，以后也不一定有，市场价格回归供求调节 由于铁路运费上涨，正常情况下华北玉米价格进入季节外运增加，有利于支 撑华北玉米价格，反过来看，东北地区有玉米临储收购，价格压力不大 即使东北玉米没有运补，华北玉米外运量也创造不出“600万吨左右的倒流入 储量”，显然华北黄淮地区供需还是平衡的，限制长期的价格上涨空间

保证临储收购数量合理，就要允许价格波动 2013年产量 2014年收购 2014年产量 预计2015年收购 黑龙江 3216 2063 3650 2300 吉林 2776 2839 2680 1000 辽宁 1563 931 1150 200 内蒙古 2070 1086 500 合计 9625 6919 9550 4000

农户销售进度明显快于去年同期 东北地区农户售粮进度明显快于上年同期。 截至11月27日，黑龙江农户销售进度为26% ，高于上年同期的12%；吉林为17%，高于 上年的11%；辽宁30%，高于上年的19%； 内蒙古23%，高于上年的20%。贸易商等收 购主体收购积极性较高，农户售粮较快。 华北黄淮地区农户售粮进度快于上年同期。 截至11月27日，河南为29%，高于上年的 25%；山东为30%，高于上年的15%；河北 为21%，高于上年的13%。由于今年新季玉 米上市初期，市场缺粮严重，用粮企业补库 较多；加上新季玉米上市后价格下跌较多， 玉米淀粉、酒精企业利润良好，开工率大幅 增加；下半年家禽补栏较多，饲料需求也较 好，市场收购较为积极。

临储收购节奏决定价格走势 临储收购节奏是国家控盘，一主二辅体现政府意识 分批进行已经清晰，已经囤积的低价粮食不容易转入临储 市场不会表现卖粮难，甚至局部会出现买粮难 新建仓容很大，总要压粮，商品玉米存量最终会高于上年？

呼声高而且效果好的政策预判 限制低价谷物的进口 刺激消费政策 温和地降低玉米产量增长速度 配额发放制度的创新 限制部分产品的过度进口 质检力度的加大 刺激消费政策 加工企业给予一定数量的补贴 酒精已经取消消费税 加工产品给予出口退税 燃料乙醇帮助消化陈化粮 温和地降低玉米产量增长速度 调整玉米生产结构 稳定价格有利于稳定价格

图示：产品出口受价格水平影响比较明显

假设出口退税5%，至少能增加出口将近100万吨玉米

东北地区将出现陈化粮，燃料乙醇加工会提上日程 7月份以来纽约原油价格下跌25%，国内汽油价格联动下跌了15%，燃料乙醇结算价格与玉米酒精价格差距缩小到500元/吨之内，燃料乙醇加工临近盈亏平衡点。尽管国家征收消费税导致汽油价格未能九连跌，但下一步原油价格继续看跌，汽油价格如果跌到7600元/吨，加工将没有利润。

一般情况下，玉米市场价格由临储收购来主导，东北市场价格更 多区间运行。如果临储收购数量处于合理水平，2014年罕见的 结构性行情在2015年不会上演。按照国家目标价格改革的方向 ，玉米市场价格按照供求关系决定价格，在临时存储玉米顺价销 售的配合下，玉米价格还是存在合理的季节性上涨空间。

实际上长期的价格走势缺少明晰的主线 7-8月份价格走势 概率 类似2014年结构性大幅上涨 20% 类似2013年反季节下跌 30% 国家控制下季节性上涨 50%

港口玉米价格到达底部并会震荡上升

深圳与大连港口玉米价差

几点需要注意的问题 跨省移库玉米调运会达到历史最高水平，会挤占正常运力 运补政策取消之后港口贸易的竞争非常激烈，仍可能倒挂 汽油价格大幅下调降低购销成本会改变贸易格局 南方销区高粱和进口玉米的冲击效应仍然存在

山东玉米价格预计小幅走高，春节后风险点应该偏低

山东与吉林地区玉米价差

几点需要注意的问题 10月份山东起到领跌的作用，但河北玉米上市未能及时跟进,河南价格偏 高，导致玉米外流增加，甚至是倒流河北，时间差有些错位；淀粉行业开 工率高达80%，利润100元/吨；储备企业抓住时机高价入库，抢粮源。 由于水分和资金问题，用粮企业难以做高库存，贸易企业普遍谨慎，当前 形势下不敢轻易介入。河北高水平玉米上市冲击市场，总体价格已经低于 1.1元/斤，应该还有下跌空间，并拉开与山东地区差价。 由于河南玉米毒素和河北玉米水分等方面的问题影响，实际上10-11月份 华北玉米对销区的供应并未达到预期的水平，东北玉米还有不少销量，这 种情况说明，运补政策取消对华北玉米价格支撑作用没有发挥出来。 市场心态由歉收转丰收，实际增产需要等到明年3-4月份才能最终定论。

感谢倾听 请批评指正！ 市场监测部 李喜贵 010-58891298 13641071580 qq:582044360