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连豆重建新区间 金元期货农产品团队 文克豪
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2011年连豆前三季度的走势
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影响四季度大豆市场的因素 一、宏观经济 二、供需基本面 三、政策方面 四、结论
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一、宏观经济 欧洲——都债台高筑，危机国家过度透支的消费与投资，目前暂时无法完全解决。 美国——拖，出台QE3？ 中国——增速放缓
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二、供需基本面 美豆供需偏紧，保持近几年的低库存水平
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美本土压榨继续下调空间有限
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中国需求放缓
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08/09 09/10 10/11 11/12（10） 种植面积 75.7 77.5 77.7 75 单产 39.6 44 43.5 41.5 百万蒲式耳 期初库存 205 138 151 215 产量 2959 3359 3329 3060 总供给 3173 3512 3495 3290 压榨 1640 1752 1648 1610 1635 1655 出口 1240 1501 1500 1420 1375 1340 1300 种用残值 130 108 132 120 总需求 2988 3361 3280 3150 3130 3095 3075 期末库存 185 140 160 195 库存使用比 6.19% 4.49% 6.55% 4.4% 5.08% 6.83%
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美豆紧张，但全球充裕
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三、政策方面 08年后，每年国家都会进行收储，且价格逐步攀升，今年也将不例外，新年度收储价出来后，又将给连豆带来底部支撑。
国储收购价变化（单位：元/斤） 元/斤 2008年 2009年 2010年 2011年 大豆 1.85 1.87 1.9 ？ 玉米 0.75 0.9 油菜籽 2.2 1.95 <2.3 早籼稻 0.77 0.93 1.02 中晚稻 0.79 0.92 0.97 1.07 粳稻 0.82 0.95 1.05 1.28 白小麦 0.87 红小麦 0.72 0.83 0.86 混合麦
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四、总结 宏观VS美豆偏紧供需及国储收购价 欧洲债务问题得不到根本解决 经济放缓奠定牛市不再 支撑豆类价格，阻碍继续大幅下挫
美国大豆的供需偏紧 无法提供上涨动能 季节性需求未见起色 奠定了连豆四季度的震荡格局 国产大豆收储价格支撑 奠定连豆底部区域
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四季度连豆将重建新的震荡区间
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所以，连豆主力1209四季度维持4100-4550元/吨区间震荡，策略上，以区间中波波段操作为主，不要寄望单边的交易机会。
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