全球经济形势分析

提 纲 一、2010年全球经济形势的特点 二、2011年全球经济面临的主要风险 三、2012年全球经济走势展望

一、2010年全球经济形势的特点 （一）2010年全球经济评述 2010年，世界经济开始步入复苏期。2010年全球产出增长率预计为4.8%，达到74万亿美元。在经历了2009年的战后首次产出负增长后，2010年转为正增长并已持续了四个季度，显示出世界经济正从二战以来最严重的“大衰退”中艰难走出。显然，这得益于各国反危机措施以及微观经济主体的自我适应性调整。

主要经济体运行参差不齐、各有特点 （1）美国经济数据表现疲软 就业方面，虽然失业率下降，，但就业人口减少，就业市场增长减缓是普遍现象。 贸易方面，国际商品和服务贸易逆差扩大。

（2）欧洲的复苏仍将步履蹒跚 　欧元区2010年实现了正增长并进入复苏期，然而，肇始于希腊并蔓延至爱尔兰的主权债务危机为欧洲的平稳复苏投下了巨大的阴影，欧洲主权债务危机扩散的风险依然没有完全消除。

（3）日本 日本政府维持对经济正在稳步加速的看法不变，但由于海外经济增长可能放缓，日本经济或许会进入一段停滞期。

（4）中国 中国经济继续保持较快增长，所有经济指标仍然处于较快增长区间。

值得关注的三个方面问题： 1、亚洲各国进一步加息。 2、投资者有重新活跃的迹象。 3、国际研究机构认为中国已经成为全球最大能源消费国。

（二）2010年全球经济形势的特点 1、增长“前高后低”，世界经济“双轨复苏” （1）经济增长“前高后低”。 2010年上半年世界经济折年率增长5%以上。下半年，受短期利好因素逐渐消失、财政巩固计划对增长的抑效应逐步显现以及主权债务危机等不确定性上升的综合影响，全球经济复苏动能有所减弱。

（2）复苏差异性不断加大。 第一，新兴市场复苏动力强于发达市场。 第二，新兴市场复苏稳健性强于发达市场。 第三，全球经济增速分化也表现在发达市场内部和新兴市场体内部。

（3）国际间政策协调问题凸显。 发达国家与新兴发展中国家冷热不均。通货紧缩对发达国家短期经济的风险更大，通货膨胀则是新兴经济国家的当务之急，因此国际间宏观经济政策协调变得越发困难。

2、周期性与结构性问题交织，增大了全球经济的复杂性 纵观当前世界经济形势变化，美国货币政策“外部性”问题、发达国家债务风险、新兴市场通胀趋势等，都对全球金融市场和宏观经济运行产生了重大影响。这些因素在短期内难以消除，对未来全球经济影响依旧难料。

（1）严重依赖政策刺激凸显全球内生增长动力严重不足。 （2）主权债务问题和财政状况恶化是发达国家的普遍难题。 （3）全球通胀趋势的整体上行，将对复苏形成负向冲击。 （4）房价深陷低迷。 （5）发达国家结构性失业问题难解，就业复苏严重滞后于经济复苏。 （6）全球经济再平衡过程中不可避免会经历阵痛风险。

3、短期复苏力度下降，长期复苏趋势不改。 世界经济形势依旧复杂，决定了发达经济体增长低迷，发展中经济体增长较快的“南高北低”双轨复苏格局仍将延续，但全球经济在增速小幅回落后有望实现增长质量和可持续性的进一步提升。

二、2011年全球经济面临的主要风险 （一）货币基金组织：双速经济复苏继续存在，全球经济稳定面临重大挑战 国际货币基金组织预计，2011年全球经济增长速度将为4.4%，低于2010年达到的5.0%。

先进经济体面临增长缓慢的前景，其财政状况持续疲弱，提高了市场对债务可持续性风险的敏感性，欧元区融资市场再度面临压力。 先进国家宽松的货币政策和新兴市场经济体相对有利的经济基本面促使资本流向新兴市场经济体。

持续发酵的欧洲债务危机一直引发着人们的关注，也给世界经济的前景带来了更多不确定性。 从希腊主权债务危机到目前令人忧虑的葡萄牙、意大利经济形势，欧洲债务危机不断升级，引发金融市场信心重挫。

目前，用“危急”来形容欧洲债务危机并不过分。数天来，希腊即将陷入债务违约的消息阴云笼罩；爱尔兰不得不请求金融援助；意大利主权债务评级遭到降低；而从今年4月开始，葡萄牙也被欧洲债务危机的“黑洞”席卷进去。

（二）发达经济体中存在的高失业率 伴随全球经济的缓慢复苏以及各项经济指标不同程度的好转，具有明显滞后效应的失业问题却是始终难见起色。许多发达经济体的复苏预计将非常缓慢，持续的高失业率将成为这些国家未来两年面临的最主要的政策挑战。

（三）银行业问题 国际货币基金组织表示，全球银行业在2012年及2013年将面临36000亿美元的“巨额到期债务”，不得不与高负债国家的政府竞争资金。 未来几个月最迫切的挑战将会是银行和主权债务融资，以那些较薄弱的欧元区国家尤甚。

（四）全球面临“热钱流窜”大挑战 全球资金大量流入新兴经济体，已成为2011年引发世界金融不稳定的重要变量。

热钱（Hot Money），又称游资，或叫投机性短期资金，热钱的目的在于用尽量少的时间以钱生钱，是只为追求高回报而在市场上迅速流动的短期投机性资金。热钱与正当投资的最大分别，是热钱的目的纯粹投机盈利，而不制造就业、商品或服务。热钱炒作的对象包括股票、期货、原油、黄金、其他贵金属、货币、房产乃至农产品例如红豆、绿豆、大蒜 。

用数学公式来表达，热钱的定义是： 国家（或地区）的外汇储备增加量 - 外商直接投资金额 - 贸易顺差金额 = 热钱

　热钱的危害包括： 一、热钱进来对经济造成推波助澜的虚假繁荣。 二、热钱大量进入，加大外汇占款规模，影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行，加剧通货膨胀的压力  。 三、热钱流入，人为加大了货币对外升值的压力。 四、热钱的流出，使经济剧烈波动，如果热钱大规模迅速流出，会使一些投机气氛较大的市场价格会大幅波动，如房地产价格迅速回落、债券价格以及股票市场大幅震荡等。

目前全球资金流动总量已超过130兆美元，是全球GDP总额的两倍以上，衍生性金融产品与国债基金占最大比例。 大量资金向外溢流的主要经济体是欧元区、日本、英国、美国等。 未来两年，大多数新兴经济国家都将面临强大的货币升值压力。

（五）宏观经济失衡风险、非法经济、增长面临资源限制问题 （1）宏观经济失衡风险。 （2）非法经济。 （3）增长面临资源限制。 除此之外，还有五类需要关注的风险，即网络安全、人口挑战、资源安全、全球化退缩和大规模杀伤性武器。

三、2012年全球经济走势展望 （一）加速复苏是主基调，世行预测全球GDP在2012年达到3.6% 世界经济复苏正在从危机后的回弹阶段转向今明两年速度放缓但仍然稳固的增长阶段。

（二）世界经济“南高北低”。全球双速复苏态势加剧 世行预测，今明两年发展中国家的经济增速将继续超过发达国家，成为全球增长的主引擎，预计2011年和2012年发展中国家的经济增长将分别增长6.3%和6.2%,发达国家则将分别增长2.2%和2.7%.

(三)全球化仍是世界经济增长主要推动力量 未来的全球化仍将成为世界经济增长的主要动力,并为新兴市场国家带来更多的战略机遇.