本講章由楊偉文博士編寫 作為香港管理專業協會 「企業管理文憑課程」授課之用 ® 2009 第十章 經濟調整 — 政府因素 本講章由楊偉文博士編寫 作為香港管理專業協會 「企業管理文憑課程」授課之用 ® 2009

本章內容 財政政策簡介 貨幣政策簡介 貨幣理論 香港銀行體系及中央銀行功能

財政政策 透過政府支出和收入來調整經濟環境 「稅務政策」和「開支政策」 自動財政政策 意定財政政策

自動財政政策 非政府有計劃地選用的政策，是一些已存在於制度內的因素產生調節經濟周期的作用，減低經濟波動的幅度。 這些因素被稱為「自動穩定因子」(automatic stabilizer) 。 「自動穩定因子」主要有兩方面： 稅收 福利開支

「自動穩定因子」：稅收 經濟過熱問題 (AD↑) 市民和企業收入上升 透過稅收，多賺，稅要付多些。(T↑) 市民可動用的收入 (Yd = Y - T)可減慢擴張，有利把消費降溫。(C 增幅↓) AD (總需求) = C + G + I + (X-M) ( 增幅↓)

「自動穩定因子」：福利開支 經濟衰弱問題 (AD↓) 企業收入下降 市民收入下降，失業增加。 福利開支增加 (G↑) AD (總需求) = C + G + I + (X-M)↑ 參考教科書，第 227 – 8 頁。

意定財政政策 擴張性財政政策 緊縮性財政政策

擴張性財政政策 經濟衰弱問題 (失業問題) 增加政府開支 (G↑) 減稅 (T↓) G↑→AD↑→Y↑→勞動力需求( DL ) ↑→失業率↓ T↓→ Yd (Y - T) ↑→ C↑→ AD↑ →Y↑ →勞動力需求( DL ) ↑→失業率↓

G↑or C↑→AD↑ AS AS E’ E AD’ AD Y Yf

緊縮性財政政策 經濟過熱問題 (通貨膨脹問題) 減少政府開支 (G↓) 加稅 (T↑) G↓→AD↓→ P↓ T↑→ Yd (Y - T) ↓→ C↓→ AD↓ → P↓

G↓or C↓→ AD↓ AS AS E E’ AD AD’ Yf Y

財政預算 赤字預算 (支出 >收入) 擴張性財政政策 (G↑或 T↓) 盈餘預算 (支出 <收入) 參考教科書，第 221 – 4 頁。

香港稅項類別 直接稅 間接稅 消費稅 利得稅、薪俸稅、個人入息課稅、物業稅和遺產稅 印花稅、博彩及彩票稅、一般差餉 進口稅、應課稅品稅項、銷售稅

政府開支 教育 衛生 社會福利 輔助服務 基礎建設 保安

赤字預算的集資方法 增加發鈔 →引發通貨膨脹 舉債 →阻礙經濟增長 稅收→抵消赤字預算作用 賣地→政府資產收縮 變賣政府企業 (政府私有化) →收窄收入來源 參考教科書，第 228 – 30 頁。

財政政策的局限 難以確知經濟現狀 落實政策需時 排擠效果 (crowding-out effect) 效果難以預料 政治因素 參考教科書，第 224 – 5 頁。

基本法的財政政策原則 財政政策獨立，中央政府不在香港徵稅。(第106條) 制訂預算必須量入為出，避免赤字，與本地生產總值的增長率相適應。(第107條) 低稅政策，自行立法規定稅種、稅率和其他稅務事宜。(第108條) 參考教科書，第 226 頁。

經濟和理財理念 市場主導經濟。 政府給予最大的支持，作出最少的干預。 審慎理財，量入為出。

貨幣政策 透過銀行系統及債券市場來調整經濟環境。 「貨幣供應政策」和「利率政策」 寬鬆性貨幣政策 緊縮性貨幣政策

寬鬆性貨幣政策 經濟衰弱問題 (失業問題) 增加貨幣供應 (M↑) 減息 (r↓) M↑→C↑→AD↑→Y↑→勞動力需求( DL ) ↑→失業率↓ r↓→ C↑或 I↑→ AD↑ →Y↑ →勞動力需求( DL ) ↑→失業率↓

M↑or r ↓ →AD↑ AS AS E’ E AD’ AD Y Yf

緊縮性貨幣政策 經濟過熱問題 (通貨膨脹問題) 減少貨幣 (M↓) 加息 (r↑) M↓→ C↓→AD↓→ P↓ r↑→ C↓或 I↓→ AD↓ → P↓

M↓or r↑→ AD↓ AS AS E E’ AD AD’ Yf Y

實行貨幣政策的工具 影響貨幣供應量 (M) - 發行鈔票 - 進行公開市場運作 - 改變法定儲備率 - 放款政策 影響利率 ( r ) - 調整貼現率 參考教科書，第 253 – 6 頁。

貨幣市場 貨幣性質 貨幣供應 貨幣需求

貨幣的歷史發展 商品貨幣 (如金幣、銀元) 可兌換紙幣 (如錢票) 法幣(如硬幣、紙幣、塑膠紙幣) 電子貨幣 (如信用咭、八達通) 參考教科書，第 235 – 7 頁。

貨幣的功能 交易媒介 量度價值的單位 價值的儲存 延期繳付的價值準則 參考教科書，第 234 頁。

貨幣的特徵 持久不變 有一定的稀有性 方便攜帶 能夠分割 參考教科書，第 235 頁。

貨幣供應的香港分類和定義 狹義貨幣 廣義貨幣 M1: 現金 (法定紙幣和輔幣) + 活期 (現金)支票 法定貨幣：政府以立法方式保證其支付功能，可作為納稅和解決錢債爭執的合法支付工具，收款人或債權人不能拒絕接受其支帳功能。 廣義貨幣 M2: M1 + 銀行的定期存款和儲蓄存款 + 銀行發出並非金融界持有的可轉換存款證 M3: M2 +有限持牌銀行的各類存款 +其他金融機構發出並非金融界持有的可轉換存款證 參考教科書，第 246 – 7 頁。

法定儲備 官方立法規定的銀行現金準備。 可視為「最低現金儲備」要求。 儲備率 = (儲備/存款) x 100% 貨幣乘數 = 1/儲備率 = △存款 / △儲備

貨幣創造 資產 (億元) 負債 (億元) 儲備 1225 存款 4500 借貸 3275 物業 100 資本 100 總資產 4600 總負債 4600 法定儲備率= 20%，法定儲備 = 存款 x 法定儲備率 = 4,500 x 20% = 900 (億元) 超額儲備 = 實際儲備 - 法定儲備 = 1,225 – 900 = 325 (億元) 創造最高存款 = 貨幣乘數 x 存款= (1/0.2) x 4,500 = 22,500 (億元)

貨幣供應 政府可透過貨幣政策改變貨幣供應量 Ms’ Ms Ms” 利率水平 印發新鈔 發售債券 贖回債券 提高法定儲備率 降低法定儲備率 實質貨幣數量 參考教科書，第 252 – 6頁。

貨幣需求 持有現金或現金支票戶口的需求 交易動機 ( transaction motive ) f (Y) 保障動機 ( precautionary motive ) f (Y, r) 投機動機 ( speculative motive) f (r)

貨幣需求 政府很難透過貨幣政策改變貨幣需求 利率水平 實質貨幣數量 Md” Md Md’ 經濟向好，GDP (Y)上升 參考教科書，第 248 - 51頁。

貨幣市場均衡 Md Ms 利率水平 均衡利率 均衡貨幣供應量 rE ME 實質貨幣數量

寬鬆性貨幣政策下的貨幣市場 M↑→ r↓→ C↑→AD↑ Md Ms Ms’ 利率水平 r r’ 實質貨幣數量

緊縮性貨幣政策下的貨幣市場 M ↓→ r ↑→ C ↓→ AD ↓ 利率水平 實質貨幣數量 Ms’ Md Ms r’ r 參考教科書，第 251 - 3頁。

香港金融機構種類 接受存款機構 (參考銀行機構三級制) 貨幣經紀 (銀行同業市場) 放債人 證券及期貨業中介人 保險公司及保險業中介人

香港的銀行機構三級制 持牌銀行 有限持牌照銀行 接受存款公司 (銀行業條例下統稱「認可機構」)

持牌銀行 可經營來往戶口 (支票戶口)及儲蓄戶口業務 可接納任何數額和期限的存款 存款利率不受任何限制

有限制牌照銀行 只可接受50萬港元或以上存款 存款期不限 存款利率不受任何限制

接受存款公司 只接受10萬港元或以上存款 存款期至少三個月 存款利率不受任何限制

中央銀行的功能 中央銀行是政府的銀行。 發行鈔票(非金管局功能，經外匯基金管理) 管理政府收支賬項及財務資產(外匯基金及政府庫務署分擔工作) 監管私人銀行 (金管局功能) 作為各私人銀行的票據交換所(匯豐銀行負責，金管局與匯豐銀行再設結算戶口) 作為私人銀行的最後貸款者 (外匯基金負責) 執行貨幣政策和金融政策(金管局功能)

金管局政策目標 在聯繫匯率制度框架下，透過外匯基金的穩健管理，維持貨幣穩定，保持匯率在7.8港元兌1美元的水平。(貨幣政策) 透過規管銀行和接受存款業務，促進銀行體系的安全和穩定。(銀行系統管理) 促進金融體系運作穩健，交收及結算系統效率良好。(金融體系管理)

香港發鈔制度 三間發鈔銀行按等值外幣(例如：1美元)向外匯基金/金管局換取沒有利息的負債證明書。 發鈔銀行憑負債證明書，按固定匯率1美元兌7.8港元，發行港元。 故港元的發行由外匯基金所持的美元提供「十足支持」。 政府經金管局發行的硬幣及紙幣，由代理銀行負責存放和向公眾分發，兩者也是按固定匯率1美元兌7.8港元交易，並以美元結算。 參考教科書，第 240 – 5 頁。

聯繫匯率有效運作的先決條件 雄厚的外匯儲備 穩健的經濟環境 審慎的財政及貨幣政策，避免債務危機 健全的銀行體系 參考教科書，第 389 – 90 頁。

外匯基金投資目標 保障資本，令整體資產不會減少和整體投資避免出現虧損。 確保港元有充足美元資產(流動性極高的證券)提供十足支持。 確保足夠流動資金，以維持貨幣及金融系統穩定。 在確保貨幣和金融體系穩健和安全下，爭取投資回報，以保障資產(港元)的長期購買力。

備課與溫習範圍 教科書 筆記 10 財政政策 (第 215 – 29頁) 11 香港的銀行體系與貨幣政策 (第 233 – 54 頁) 18.2 1997年亞洲金融危機對香港經濟的 影響 (第 389 – 91 頁) 筆記 財政政策 (第 2 – 5 頁) 貨幣政策 (第 6 – 12 頁)

參考書目 教科書 參考書 香港管理專業發展中心編，《管理人經濟學》，第四版，香港：中文大學出版社，2004。 雅尼斯．瓦魯法克欺 (Yanis Varoufakis) ，《經濟學的邀請》，北京：北京大學出版社，2008。 詹姆斯．格濔特尼 (James D. Gwartney) ，《經濟學常識》，西安：陝西師範大學出版社，2007。 黃柏農，《經濟學》(下) ，台北：三民書局，1997。