第十章 财务报表分析 第一节 财务报表分析概述 第十章 财务报表分析 第一节 财务报表分析概述 财务报表分析：以财务报表和其他有关经济资料为主要依据，对企业的财务状况、经营成果和现金流量诸方面进行剖析、解释和评价，旨在帮助会计信息使用者作出更为合理的决策。

一、财务报表分析的目的 财务报表分析产生于19世纪末期20世纪初，当时主要是为银行服务的信用分析。资本市场形成以后，财务分析的重点转向盈利分析，以满足投资者决策的需要。 总的来说，财务报表分析的目标是将大量的会计数据和经济资料转换为对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。 一是会计信息使用者专业知识的限制。 二是会计报表本身的局限性。 （1）会计报表提供的是“名称+数字”式的信息，没有文字说明，使人很难理解； （2）会计报表的格式相对固定，不能动态地反映各项目之间的相互联系。

二、财务报表分析的基本方法 （一）比较分析法 比较分析法是指通过对财务报表相关数据和指标的对比，从数量上确定差异，从而揭示和评价企业财务状况和经营成果的一种分析方法。 在实际工作中，比较的形式是多种多样的，其中最主要的有下面三种： 1、与历史水平比较 这是不同时期相同项目或指标数值之间的对比，可以将本期实际完成数与上年实际数对比，也可以与历史最好水平相比较，还可以与过去某一时期的平均水平相比较。 与上年数据相比较时，通常要计算增减额和增长幅度。其计算公式如下： 增减额=本期实际值–上期实际值 增长率=（增减额÷上期实际值）×100%

比较分析另一种最基本的形式是将本期某一项目或财务指标的实际完成数与其计划数相比较，进而说明该指标的计划完成情况。 2、与计划数比较 比较分析另一种最基本的形式是将本期某一项目或财务指标的实际完成数与其计划数相比较，进而说明该指标的计划完成情况。 通常需要计算某项财务指标的计划完成程度相对指标： 计划完成程度相对指标=（实际完成数÷计划完成数）×100% 3、与行业平均水平比较 为了客观地评价一个企业的经营业绩，需要将本企业的主要财务指标与该企业所在行业的平均水平进行比较；特别地，可以与主要竞争者的相同财务指标进行比较。

（二）比率分析法 比率分析法是将会计报表中具有内在联系的若干项目，以比率的形式揭示它们的内在联系和相互关系，据此分析和评价企业财务状况和经营成果的一种分析方法。 比率分析实际上是“选择、计算、评价”的过程。 “选择”就是将会计报表中相互联系的项目选择出来，例如利润表中的“净利润”和资产负债表中“所有者权益合计”，这两个项目具有某种因果关系，将它们选择出来； “计算”就是将选择的项目数据进行运算，计算出财务比率——净资产收益率； “评价”就是运用一定的标准对财务比率的高低作出优劣的评判。 由于比率分析法，排除了企业规模不同的影响，使不同比较对象之间建立起可比性，适合不同企业之间及同一企业不同时期的比较。 比率分析法是财务报表分析重点运用的方法，同时它必须和比较分析法结合使用。

（三）因素分析法 因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响程度的一种分析方法。因素分析法的理论依据是现象之间的相关性，即经济变量之间存在着某种因果关系。 因素分析法有不同的形式，常见的有连环替代法。它是利用各个因素的实际数与基期数的连环替代来计算各因素的影响程度。

四）趋势分析法 （趋势分析法是通过比较企业持续几期的会计报表或财务指标，来了解财务指标的变化情况，并以此来预测企业未来发展趋势的一种方法。 趋势分析有两种基本形式：定基趋势分析和环比趋势分析。 定基趋势分析法是指在连续几期的会计数据中，以某期为固定基期（一般为第一期），分别计算其他各期数据对固定基期的变动情况，以判断其发展趋势。 环比趋势分析法是指在连续几期的会计数据中，每一期与上期进行比较

在运用趋势分析法时，应注意以下几点： （1）选择合适的基期。基期必须具有代表性、正常性和可比性。 （2）进行趋势分析所需要的期数一般应在三期以上。 （3）分析过程应排除不可比因素，在计算口径上力求一致

三、财务报表分析的准备工作 阅读和分析财务报表是一项专业性很强的工作。作为企业外部人士，分析财务报表前，至少应做好以下三个方面的工作： 1、阅读审计报告。审计意见一般分为无保留意见、保留意见、否定意见和无法表示意见等四种 2、认真阅读财务报表和相关资料。 3、合理选择分析比较的参照系。一般选择行业平均水平或某一竞争对手的指标值。纵向比较需要选择本企业可比时期作为参照系，通常选择上一时期或历史最好时期的指标值。

第二节 单一财务报表的分析 一、资产负债表分析 资产负债表是一张信息量很大的会计报表，它反映的是企业的资产结构和财务结构。 第二节 单一财务报表的分析 一、资产负债表分析 资产负债表是一张信息量很大的会计报表，它反映的是企业的资产结构和财务结构。 资产结构是指企业在一定时日经济资源的分布状况 财务结构是指企业资金来源的构成情况。

第三节 基本财务比率 一、偿债能力比率 偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。一个企业的偿债能力主要体现在负债比例的高低及其构成情况、资产的流动性等方面。 （一）短期偿债能力比率 短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力。反映企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率等。

1、流动比率 流动比率指流动资产相当于流动负债的倍数，它是衡量一个企业以流动资产偿还短期债务的能力。其计算公式如下： 流动比率=流动资产÷流动负债 流动比率是一个时点指标。该比值越大，说明从该特定时点看，企业的短期偿债能力越强。过低的流动比率说明企业难以如期偿付短期债务；但过高的流动比率则说明可能存在资金的不合理占用。一般认为企业流动比率为2：1比较合适

2、速动比率 速动比率衡量流动资产中可以立即用于偿还短期债务的速动资产与流动负债的对比关系。其计算公式如下： 速动比率=速动资产÷流动负债 速动资产通常按照流动资产扣除存货后的差额来表示。速动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。一般认为该比率较合理的标准为1：1，但评价时应当注意行业的特殊性。 以速动比率来评价企业的短期偿债能力应注意以下问题： （1）速动资产只是从流动资产中扣除了存货. （2）速动资产中仍含有应收账款。 （3）速动比率同流动比率一样，它反映的是会计期末的情况，并不代表企业长期的财务状况。

3、现金比率 现金比率是反映企业以现金资产偿付短期债务的财务比率，它反映的是一种直接的偿债能力。其计算公式如下： 现金比率=现金类资产÷流动负债 其中现金类资产包括货币资产和现金等价物。该比值越大，说明短期偿债能力越强。

4、现金流量比率 现金流量比率用来反映以经营活动现金净流量来偿还短期债务的能力，它从现金流入和流出的动态角度对短期偿债能力指标进行的再次修正。其计算公式如下： 现金流量比率=经营活动现金净流量÷流动负债 该比值越大，说明经营活动产生的现金流量在较大程度上能保证短期债务的偿付。

（二）长期偿债能力比率 长期偿债能力是指企业偿还长期负债本金和支付利息的能力，实际上是指企业偿还全部债务的能力。 反映企业长期偿债能力的主要财务比率有资产负债率、产权比率、有形净值债务率和已获利息倍数等几项。

1、资产负债率 资产负债率简称负债比率，它是衡量企业负债程度的财务指标。 该比率越高，说明企业负债经营的程度越高，同时表明企业承担的财务风险越大。资产负债率的计算公式如下： 资产负债率=负债总额÷资产总额 资产负债率是一个反映企业权益构成情况的财务比率，它反映了企业的资金来源中多大比例由债权人提供。

2、产权比率 产权比率，又称负债与所有者权益比率，它反映债权人权益与所有者权益的比例关系，衡量企业净资产对债权人利益的保障程度： 产权比率=负债总额÷所有者权益总额 产权比率=资产负债率÷（1–资产负债率） 对产权比率高低的评价与资产负债率的评价是相同的。

3、有形净值债务率 有形净值债务率是对产权比率的修正，它更保守、谨慎地反映债务的保障程度。其计算公式如下： 有形净值债务率=负债总额÷（股东权益–无形资产） “有形净值债务率”中的“有形净值”是指扣除无形资产以后的净资产。

4、利息保障倍数 也称已获利息倍数，它是息税前利润与利息费用的比率，反映企业支付债务利息的能力。计算公式如下： 利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用 式中分子是企业可以用来支付利息的总收益，即息税前利润。 其数值越大，说明该企业的收益对利息的保障程度越高。但是，评价该指标时应当结合企业的实际情况。 不能简单地以利息保障倍数的高低得出结论，而应当考虑诸如负债经营程度、债务资本的成本高低等因素。

二、资产营运能力比率 资产营运能力是企业运用现有资源从事生产经营活动的效率。 1、应收账款周转率 应收账款周转率是反映企业应收账款周转情况的财务比率。它有两种表示形式：一是周转次数，二是周转天数。 应收账款周转次数=赊销净额÷应收账款平均余额 应收账款周转天数=360÷应收账款周转次数 =（360×应收账款平均余额）÷赊销净额 应收账款周转次数越高，即应收账款周转天数越短。但财务评价时，不能一味认为应收账款周转次数越高越好。

2、存货周转率 存货周转率是反映存货周转情况的财务比率。 存货周转次数=销货成本/存货平均余额 存货周转天数=360÷存货周转次数 =（360×存货平均余额）÷销货成本 一般地，存货周转次数越高，存货周转天数越短，说明存货周转速度越快，其流动性越强，偿债能力也就越强；

3、流动资产周转率 资产周转速度的快慢主要受流动资产周转速度的影响。 流动资产周转次数=营业收入÷平均流动资产余额 流动资产周转天数=360÷流动资产周转次数 =（360×平均流动资产余额）÷营业收入 该比率越高，说明流动资产的周转速度越快，流动资金的使用效率高。 流动资产周转率说明企业流动资产总体周转情况。

4、总资产周转率 总资产周转率是反映全部资产的周转速度的财务比率： 总资产周转次数=营业收入÷平均资产总额 总资产周转天数=360÷总资产周转次数 =（360×平均资产余额）÷营业收入 总资产周转次数越大，即总资产周转天数越短，说明企业在一定资产规模下能实现更多的销售额，资产的总体使用效率越高。

三、盈利能力比率 盈利能力也称获利能力，是指企业赚取利润的能力。 根据盈利产生的动因不同，可以将反映盈利能力的财务比率分为两类：一是反映经营业务盈利能力的财务比率；二是反映资源使用效果的财务比率 1、毛利率 毛利率反映企业经营的产品或劳务的直接盈利能力，即每1元销售收入能带来多少毛利： 毛利率=毛利额÷销售收入净额 毛利率具有很明显的行业特征。

3、营业利润率 营业利润率是反映企业全部营业收入的创利能力。 营业利润率=利润÷营业收入净额 公式中分子可以用不同口径的利润，如营业利润、利润总额或净利润。 该比率越高，说明企业营业收入的创利能力越强，成本的节约和费用的控制成效显著。 该比率受行业特点影响较大

4、成本费用利润率 成本费用利润率是指利润总额与在营业过程中发生的全部成本费用的比率： 成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额 上式中的成本费用包括营业成本、营业税费和期间费用等。 成本费用利润率实际上反映了企业获取的利润与消耗资源的关系，即投入产出的对比关系。

5、总资产报酬率 总资产报酬率反映企业使用全部经济资源获取收益的能力，它是反映盈利能力中综合性最强的财务比率： 总资产报酬率=息税前利润÷平均资产余额 在财务分析实务中，通常将某一企业的总资产报酬率与同行业该项指标的平均水平加以比较。

6、净资产收益率 净资产收益率是反映投资者投入企业的权益资本获取收益能力的财务比率。这是投资者最为关注的财务指标之一。 净资产收益率=净利润÷净资产 该比率越高，说明股东的投资收益率越高。

7、每股收益 每股收益，是反映股份有限公司普通股股东持有每一股份所能享有公司利润或承担企业亏损的业绩评价指标。 每股收益分为基本每股收益与稀释每股收益两种。 基本每股收益是按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算的。 基本每股收益=（净利润–优先股股利）÷发行在外普通股加权平均数 稀释每股收益，是指存在稀释性潜在普通股时，按规定分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均数，并据以计算的每股收益。 该指标有助于投资者、债权人等信息使用者评价公司或公司之间的盈利能力、预测公司成长潜力、进而作出经济决策。

四、成长性比率 企业成长性是指企业生产能力、经营规模的扩展能力和经营成果和经营效益的增长能力。 反映企业成长性的财务比率主要有总资产增长率、营业收入增长率、利润增长率和资本保值增值率等。

1、总资产增长率 总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业成长能力的财务比率。 总资产增长率=（期末资产总额–期初资产总额）÷期初资产总额 该指标值越高，表明企业资产规模扩张的速度越快。当然，该指标的大小应当与企业资产的使用效率和使用效果结合起来。

2、营业收入增长率 资产规模的扩张一般会引起营业收入的相应增长。营业收入增长率表示企业营业收入的增减变动程度，是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。其计算公式如下： 营业增长率=本期营业收入增长额÷上期营业收入总额 该指标越高，表明企业营业收入增长速度越快，市场前景越好。分析时要结合原来的基数大小，不能简单地以增长率大小进行评价。

3、利润增长率 利润增长率是反映企业盈利增长情况的财务比率。其中的利润可以是营业利润，也可以是利润总额，或者按照净利润计算： 利润增长率=本期利润增长额÷上期利润额 利润增长率越高，表明企业的盈利增长越快，可持续发展能力越强，发展潜力越大。 分析时要注意阅读财务报表附注，了解企业采纳的会计原则和会计处理方法，并观察该指标连续几期

4、资本保值增值率 资本保值增值率表示在企业自身努力下其所有者权益（净资产）的增减变动情况： 资本保值增值率=扣除客观因素后的期末所有者权益÷期初所有者权益 该比率越高，表明企业的资本保全状况越好，投资者权益增长越快，企业发展有后劲。

五、现金流量比率 现金流量比率是指包含现金流量信息的财务比率 这类比率范围相当广泛，有些反映企业以现金流量偿还债务的能力，有些反映企业经营活动获取现金的能力，也有一些反映企业盈利的兑现能力，还有一些反映企业的股利保障能力，等等。

1、每股经营现金净流量 每股经营现金净流量是股份公司经营活动产生的现金净流量与普通股数量之比率，其计算公式为： 每股经营现金净流量=经营活动产生的现金流量净额÷发行在外普通股加权平均数 该指标越大，说明公司经营成果的质量越高；同时，公司支付现金股利的能力越强。

2、现金流量到期债务比率 现金流量到期债务比率是经营活动产生的现金净流量与本期到期债务本息和的比值，其计算公式如下： 现金流量到期债务比率=经营活动产生的现金流量净额÷本期到期债务本息和 此比率用来衡量到期债务本息由经营活动产生的现金净流量偿付的能力，即反映企业的即期偿债能力。

3、销售现金比率 销售现金比率有两种计算口径： （1）按照经营现金流入量与销售净额之比计算，公式如下： 销售现金比率=经营现金流入量÷销售净额 此口径的销售现金比率反映了企业在一定时期内实现的销售收入的兑现程度 （2）按照经营现金净流量与销售净额之比计算 销售现金比率=经营活动产生的现金流量净额÷销售净额 此比率越高，说明企业经营活动产生现金流量的能力越强。

4、股利保障倍数 股利保障倍数反映经营现金净流量为所需支付现金股利的倍数。其计算公式如下： 股利保障倍数=每股经营现金净流量÷每股现金股利 该指标用来衡量现金股利的支付能力。该倍数越大，说明公司支付现金股利的保障程度越强。 由于股利分配具有滞后性，某一年度实现的利润往往在下一年度分配，因此，在公司盈利和经营活动现金流量净额出现较大幅度波动时，此比率可能出现不正常的结果，评价时应特别注意。