苏宁电器股份有限公司 2008年度财务报表分析 金融0801 李佳慧

公司基本情况简介 公司法定中文名称：苏宁电器股份有限公司 公司法定英文名称：SUNING APPLIANCE CO.,LTD. 中文名称缩写：苏宁电器 英文名称缩写：SUNING APPLIANCE 公司法定代表人：张近东 公司注册地址：江苏省南京市山西路8 号金山大厦1-5 层 公司办公地址：江苏省南京市淮海路 68 号 邮政编码：210005 互联网网址：http://www.cnsuning.com 电子信箱：stock@cnsuning.com 公司选定的信息披露报纸：《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》 指定信息披露网址：http://www.cninfo.com.cn 公司年度报告备置地点：公司董事会秘书办公室 股票上市交易所：深圳证券交易所 股票简称：苏宁电器 股票代码：002024

基本财务比率分析 一、偿债能力比率 二、资产营运能力比率 三、盈利能力比率 四、成长性比率 五、现金流量比率

一、偿债能力比率 短期偿债能力比率 年度 2008年度 2007年度 流动比率 1.38 1.19 速动比率 0.98 0.79 08年度与07年度相比较，流动比率与速动比率都有所提高，说明苏宁电器偿还流动债务的能力是有所增强的。 但与企业合理的流动比率2:1以及合理的速动比率1:1比较，还是有一定的差距。 我们可以看到，08年度苏宁的速动比率已经达到了0.98，与合理的速动比率1:1已经十分接近，说明总体来说苏宁偿还流动债务的能力还是不错的。

长期偿债能力比率 年度 2008年度 2007年度 资产负债率 57.85% 70.25% 08年度与07年度相比较，资产负债率是有明显下降的。 说明苏宁电器负债经营的程度变低了，同时表明企业承担的债务风险相对变小。

二、资产营运能力比率 年度 2008年度 2007年度 应收账款周转率 457.83 404.83 存货周转率 8.74 8.63 流动资产周转率 3.24 3.71 总资产周转率 2.64 3.21 08年度与07年度相比较，苏宁电器的应收账款周转率和存货周转率都是上升的，但是流动资产周转率是下降的。由于流动资产周转率对总资产率的影响是最大的，所以总体来说总资产周转率还是有所下降的。 说明企业在一定的规模下能实现的销售额少了，资产的总体使用效率有一定程度的下降。

三、盈利能力比率 2008年度 主营业务收入 主营业务成本 主营业务毛利率 48,311,039 41,292,637 14.53% 41,292,637　 14.53%　 比上年同期增加24.91个百分点 比上年同期增加20.30个百分点 比上年同期增加3.28个百分点 报告期内主营业务毛利率得到有效提升。 但公司目前的毛利率水平相对国际成熟市场的水平还有一定空间，随着公司的规模扩大，商品研究能力、品类管理能力、店面经营能力与客户服务能力上升，公司的盈利能力仍会逐步提升。

四、成长性比率 年度 2008年度 2007年度 总资产增长率 0.33 0.84 主营业收入增长率 0.24 0.53 净利润增长率 0.48 0.93 08年度与07年度相比较，三项比率都是下降的。 即，苏宁电器资产规模扩张速度、营业收入增长速度和盈利增长速度都是相对减慢的。原因是受到了金融危机的影响。

五、现金流量比率 年度 2008年度 2007年度 每股经营现金净流量 1.28 2.43 主营业务现金比率 0.08 0.09 08年度与07年度相比较，都是下降的。 以“每股经营现金净流量”为例，08年度的1.28远低于07年度的2.43，说明苏宁电器的盈利水平与上年同期比较是有一定幅度下降的。

苏宁与国美的比较 摘自《苏宁和国美08 年年报比较分析》

一些重点指标对比 苏宁的综合毛利率显著高于国美。主要得益于几个方面： 公司在供应链效率上的优势可以节省成本，从而获得供应商更多支持。 ◆盈利能力 一些重点指标对比 苏宁的综合毛利率显著高于国美。主要得益于几个方面： 公司在供应链效率上的优势可以节省成本，从而获得供应商更多支持。 公司在自有品牌和包销定制上的优势。

费用率指标对比 费用率上苏宁也明显好于国美：主要原因在于公司的单店产出较高，同时苏宁强调自主发展，而国美的并购会带来一定的整合成本。 租金销售比和员工费用销售比都较低，在员工费用和水电费上差异不大，但是广告费苏宁明显高于国美。

◆ 现金流状况 现金流指标对比 1. 货币资金来看，截至到08 年底，苏宁拥有105.7 亿元货币资金，国美30.5 亿元，考虑到两个公司差不多的销售规模，国美的资金压力明显更大。 2. 经营现金流量来看，两个公司差异不大，都为30 多亿。但因为国美大举并购和回购股份等现金大笔支出，导致全年31 亿元的现金流出。苏宁则有33 亿元现金流入。

◆ 09 年两家企业发展策略对比 国美强调从以销售为导向过渡到以利润为导向，优化门店网络，提高单门店盈利。在外部关系上，强调建立与供应商和银行的共赢关系，同时加强企业管制，实现管理层和投资者利益的一致。 国美的这些策略是为了解决目前面临的盈利能力下降，资金链紧张的问题而来。在一定程度上类似于救急。 苏宁则强调继续进行较快的门店扩张，并进行营销创新上的变革，同时兼顾自身比较核心的品牌建设、服务体系、信息化建设和人力资源方面优势的巩固。 苏宁的策略看起来更从容，也是过去几年苏宁稳健发展，注重企业核心竞争力建设并兼顾各方利益所做努力的回报。

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