中国经济运行“新常态”与2015年国际国内经济形势分析 — 中国经济社会转型与全面深化改革的依法推进 中国经济运行“新常态”与2015年国际国内经济形势分析 — 中国经济社会转型与全面深化改革的依法推进 文宗瑜 研究员 博导 财政部财政科研所

▲从全球经济转型尤其发达国家经济转型加快看中国 经济运行“新常态” ▲从全球经济转型尤其发达国家经济转型加快看中国 经济运行“新常态” 经济发达体的美国德国经济转型越来越快 以美国经济转型为例 ●互联网经济成为美国转型的第一个新经济增长点 美国已经抢占了全球互联网经济的制高点： ①互联网的源代码或跟服务器 ②移动终端的核心技术 ③实施全球的免费wifi

●新型制造业成为美国转型的第二个新经济增长点 美国在次贷危机及全球金融危机中就开始着手制造业的振兴。美国新型制造业的创新特征：从功能化向智能化转变 ①更高的自动化程度与智能化水平 第六代第七代工业机器人的应用 工业机器人、服务性机器人、军事机器人 其他的自动化设备，如美国互联网最卓越的零售商亚马逊正在推广利用无人机—“八旋 翼无人直升机（octocopte）”，为客户提供下单30分钟内小件商品送货服务。亚马逊的CEO 杰夫·贝索斯（Jeff Bezos),还在2012年主导收购了机器人研发公司Kiva Systems,用自主游 走地面的机器人替代仓库中的工人及相关工作 ②新材料的充分使用 ③ 3D、4D设计模型的推广 美国“福特号”航空母舰（最新核动力航母CVN-78），首次完全使用3D产品模型进行设计； 所有的部件及零件都构建由全尺寸的3D模型，生产商远程接收设计图之后用专门的电脑软件 引导切割机将模型变成现实的部件及零件 ④大数据的支持 ⑤低能源成本的支撑（页岩气开采使用） 低成本高附加值的制造业

●德国也在2008年以后适时推出了工业4.0版 ●美德工业制造加快升级对中国的启示 德国通过“工业4.0版”规划了其制造业的升级愿景，提出了继蒸汽机的应用、电的发明及规模化生产、电子信息技术等第三次工业革命后，人类将迎来以信息物理融合系统（CPS）为基础，以生产高度数字化、网络化、机器自组织为标志的第四次工业革命 信息物理融合系统（CPS）这个概念是由美国国家科学基金会（NSF）在2006年的科研核心课题中首先提出的 德国与美国的遥相呼应，预示着美欧要联手启动第四次工业革命 ●美德工业制造加快升级对中国的启示 依托互联网推动产业升级，互联网成为支持产业升级的载体 如果仅仅是把互联网当做产业，会导致互联网经济的空心化 在20世纪80年代、90年代开始从事机器人研发生产的ABB、KUKA、安川、发那卡四大机器人制造商队伍中，21世纪又有一些公司介入到机器人的研发应用中，如美国亚马逊以7.75亿美元现金收购Kiva Systems获得后者的仓库机器人技术，亚马逊的Kiva机器人可以举起重大3000磅的货物，机器人成群的在仓库里忙碌，亚马逊的机器人物流车间只有少量的技师控制；再比如美国波士顿动力公司（Boston Dynamics）研发了一系列军用机器人，如“大狗”（Big Dog）、“猎豹”（Cheetah）、“野猫”（WildCat）、双足机器人（Atlas），大狗有四条活动自如的腿，大小像一匹骡子，即使在火海中跑来跑去也毫无畏惧，酷似《星球大战》中帝国军队使用的“步行者”战车，现在波士顿动力公司已被谷歌收购，谷歌要通过互联网与军用机器人的对接，使军用机器人替代士兵。

把WTO的贸易自由规则改变为贸易平等规则，强调贸易平等的概念及相关规则。美国正在主导并联合其他国家推进三大谈判： ▲发达国家在经济转型的同时推动国际贸易 规则改变 把WTO的贸易自由规则改变为贸易平等规则，强调贸易平等的概念及相关规则。美国正在主导并联合其他国家推进三大谈判： TISA：国际服务贸易协定谈判 TTIP：跨大西洋贸易与投资伙伴关系谈判 TPP：跨太平洋伙伴关系谈判 在这三大谈判中，美国推出了一系列新的国际贸易与规则，并试图将 这些小范围或区域性的规则推广成为全球规则； 美国所推动的规则调整主要包括：（1）服务业的市场准入，重点是金 融和信息服务业的信息开放；（2）知识产权保护；（3）环境保护标准和 劳动保护标准；（4）公平竞争或者竞争中性原则，即让不同所有制企业处 于公平的竞争环境中，主要是为了消除对国有企业的优惠和对外资企业的歧视； （5）透明度原则；（6）对外实行：“准入前国民待遇”加“负面清单”的管理模式 服务业市场准入两个重点，一是金融业，二是信息服务业 在TTIP与TPP谈判中，TPP谈判发挥搅局的作用，TTIP谈判对中国的冲击将超出预期：①非关税贸易壁垒打破是焦点，包括进口配额、管理和安全标准、检测程序等，消除这些壁垒将大大降低公司开展跨大西洋业务的成本；②为国有企业设定全球标准，认为政府补贴和其他对国有企业的优惠措施会严重扭曲竞争并损害美欧企业，推动限制补贴、反垄断及并购等有关条款的形成，这些措施明显是针对中国的国有企业；③产品技术标准形成美欧一致的标准。TTIP谈判一旦达成协议，将成为新的国际贸易、国际投资规则的基础，从而影响全球化规则的制定，它将和TISA、TPP一起大大提高中国参与全球化的成本，对中国形成更加明显的战略挤压效应。

▲中美双边投资协议谈判的加快 ▲中国-欧盟双边投资协议谈判的推进 通过两个协议的签订，为中国更多的企业到欧美投资创造支持条件

一、中国经济增长速度的“两次换档”及中国经济运 行新常态 一、中国经济增长速度的“两次换档”及中国经济运 行新常态 （一）中国经济运行“新常态”下的增长GDP速度“两次 换档” 1.由美国太平洋基金管理公司总裁埃里安提出的“新常态” 被推广 The New Normal — 新常态 2.中国经济增长向“新常态”过渡 2014~2018年 GDP增速 6~8%，增长速度的第一次换挡 2019~2023年 GDP增速 4~6%，增长速度的第二次换挡 2018年年底中国的GDP约为86万亿 在86万亿基础上每年增长4~6%，已经相当了不起，尤其是能够转型到效率 增长，更了不起

（二）中国与经济发达的经济增长速度的逼近或拉平 1.过去10年中国与欧美经济增长速度的巨大反差 2.未来10年中国与欧美经济增长速度的拉平 个别年份个别季度，中国的经济增长速度可能会低于发达国家

（三）中国是用增长速度还是用增长效率（或质量）迈过 “中等收入陷阱”的选择 （三）中国是用增长速度还是用增长效率（或质量）迈过 “中等收入陷阱”的选择 2013年中国人均GDP已达到6704美元，面对刘易斯拐点、房地产进入下行周期（房地产长周期峰值已出现）的确认、产能全面过剩的国内经济环境与美元全面走强、资源能源价格下行、经济发达体尤其美德等国的技术创新加快、世界第四次工业革命即将启动的国际经济环境，中国经济面临着能否越过“中等收入陷阱”的挑战及不确定性。最优的选择是依赖改革攻坚而实现中国经济效率增长，使中国迈过“中等收入陷阱”。 “中国改革2.0版” 中国经济第二季 1.“中等收入陷阱”的人均GDP定量标准 人均GDP 8000~12000美元 迈过并达到人均GDP 18000美元 2.中国迈过“中等收入陷阱”的两道坎

二、中国2015年的经济运行态势分析 （一）中国2015年GDP增长目标的再次下调 1.在2014年GDP增长7.5%左右基数上再次下调 3.其他经济增长指标相应调整 CPI增长：3.0%左右 新增就业人口：1千万以上（登记失业率≤4.6%） 进出口增长：7.8%左右 财政赤字：15500亿（赤字率2.8%） 2015年的信贷总规模约为10 ～10.5万亿 2015年社会总融资规模约为20 ～ 23万亿 M2的增长约为13%

（二）中国2015年财政货币政策及宏观调控 1.积极的财政政策着眼于以改革促经济转型 2.稳健的货币政策着眼于防范中国版的“次贷危机” （1）营改增改革的继续扩大范围及深化 （2）固定资产与技术改造加速折旧 （3）降低关税鼓励进口 （4）预算改革依法推进 修改后新《预算法》开始实施 2.稳健的货币政策着眼于防范中国版的“次贷危机” （1）地方政府性债务风险与商业性债务风险仍在加大 13.2万亿地方政府债务 36万亿产能过剩超70%的36个行业企业债务 如：钢铁行业在商业银行的贷款敞口规模近1.8万亿 （2）央行仍关注并监督各季度末与年底的资金结算风险期 央行为金融机构注入流动性的行为仍继续 2011年以后M2快速增长，中国M2规模已是世界之最

（三）支持中国2015年经济平稳运行的改革措施继续实施 1.转变政府职能的各种行政审批事项继续清理与取消 中央政府各职能部门已取消近700项审批职能 中央政府各职能部门已取消近100多种职业资格培训考试 全国砍掉近13万个议事或协调机构 在馒头办、西瓜办等类似的议事或协调机构被取消的同时，强调并重视行业协会等中介机构、第三方服务的作用发挥 2.加快产业负面清单的相关谈判及范围确定 3.鼓励与吸引民间资本加大投资的具体政策陆续推出

（四）中国经济社会转型与全面深化改革的依法推进 十八届四中全会通过了《中共中央关于全面推进依法治国若干重大问题的决定》 1.全面推进依法治国的总目标 建设中国特色社会主义法治体系，建设社会主义法治国家 2.全面推进依法治国的五大体系 完备的法律规范体系 高效的法治实施体系 严密的法治监督体系 有力的法治保障体系 完善的党内法规体系 3.全面推进依法治国的六项重大任务 完善以宪法为核心的中国特色社会主义法律体系，加强宪法实施 深入推进依法行政，加快建设法治政府 保证公正司法，提高司法公信力 增强全民法治观念，推进法治社会建设 加强法治工作队伍建设 加强和改进党对全面推进依法治国的领导

4.推进依法治国的新具体措施 建立领导干预司法、插手具体案件处理记录 最高法院设巡回法庭，探索设立跨区划的法院检察院 建立重大决策终身责任追究制度 坚持依法治国和以德治国相结合 依法治国重大问题决定的通过和取消政府行政审批事项的转变政府职能改革，为全面深化改革提供了法律保障与制度保障。

（五）中国2015年经济转型的新亮点与改革攻坚实施 1.中国2015年经济转型会出现一些新亮点 服务业尤其高端服务业增长速度会进一步提高 服务业出口的增长会进一步加快 民间消费的增长开始弥补对公消费降低形成的消费缺口 通过“搭发达国家科技创新便车”的科技产业增长有所加快 对境外投资增长的进一步加快 2.中国2015~2017年改革攻坚的实施 2014年是各项改革方案的准备期 2015年，财税、司法、国企、户籍、土地、金融等改革攻坚开始实施

三、全球经济复苏与世界经济形势的分析 全球经济已出现转暖信号，部分国家和地区出现了经济较快或较强复苏的势头 （一）美国经济已经率先复苏 美国经济复苏比中国略早，表现为较强或较快的复苏 美国从2012年第一季度开始了GDP的缓慢增长，2012年二三四季度GDP维持持续增长；2013 年美国第一季度GDP增长1.1%，第二季度加快至2.5%，第三季度为3.6%，第四季度约为3.9%；2014年第一季度 -2.1%，第二季度4.6%，第三季度3.5%。 美国2013年9月失业率降为7.2%，创2008年11月以来的最低水平；11月份失业率为7%，再创新低水平；2014年5月失业率回到6.4%以下。 美国2012年1月份出口开始了缓慢的增长；2013年1月开始出现了出口增长的加快，6月份由贸易逆差转为贸易顺差，其中的制造业出口增长超出预期。2014年的进出口继续保持较快增长。 从美国过去近18个月重要经济数据看，美国经济复苏强劲。基本可以判断：美国已经与全球金融危机挥手告别，美国经济正在再次崛起。

美国近16万亿美元的GDP，其比较快的复苏有三个拉动： （1）旅游业的拉动（教育旅游、科技会展旅游、购物旅游） （2）科技创新产业的拉动 （3）文化产业的拉动 2013年美国已经按照联合国提出的GDP核算体系及方法 调整建议率先采用新的GDP核算指标，突出了GDP核算中知 识经济的重要性并增加其权重

美国此轮经济复苏后出现了两个新的经济增长点 （1）互联网经济成为第一个新经济增长点 （2）新型制造业是第二个新经济增长点 ①更高的自动化程度与智能化水平 第六代第七代工业机器人的应用 工业机器人、服务性机器人、军事机器人 其他的自动化设备，如美国互联网最卓越的零售商亚马逊正在推广利用无人机—“八旋翼无人直升机（octocopte）”，为客户提供下单30分钟内小件商品送货服务。亚马逊的CEO杰夫·贝索斯（Jeff Bezos),还在2012年主导收购了机器人研发公司Kiva Systems,用自主游走地面的机器人替代仓库中的工人及相关工作 ②新材料的充分使用 ③ 3D、4D设计模型的推广 美国“福特号”航空母舰（最新核动力航母CVN-78），首次完全使用3D产品模型进行设计； 所有的部件及零件都构建由全尺寸的3D模型，生产商远程接收设计图之后用专门的电脑软件引导切割机将模型变成现实的部件及零件 ④大数据的支持 ⑤低能源成本的支撑（页岩气开采使用） 低成本高附加值的制造业

（二）中国会略滞后于美国而缓慢复苏 （1）短期内找不到新的经济增长点 （2）存在三大压力 ①去产能去杠杆去坏账的压力 滞后于美国12～18个月，表现为弱复苏。缺乏新增长点 中国经济复苏后经济运行面临的问题 （1）短期内找不到新的经济增长点 （2）存在三大压力 ①去产能去杠杆去坏账的压力 ②化解政府性债务风险与商业性债务风险的压力 地方政府性债务约18万亿（社科院李扬19.94万亿） 商业性债务约36万亿 ③抑制由农产品及消费品价格过快上涨所助推的“通胀” 压力

（三）欧盟景气度开始改善并结束了经济下行与经济 收缩状态 （三）欧盟景气度开始改善并结束了经济下行与经济 收缩状态 欧元区景气度持续改善，欧盟基本走出经济衰退的阴影 欧元区开始摆脱有史以来最严重的经济衰退，2013年 第二季度GDP环比增长0.3%，结束了欧元区成立以来持续 时间最长的经济收缩。 中国学者与商界往往忽略了欧盟的正面、欧盟独有的竞争力 德国是欧盟经济的火车头，在此轮全球金融危机中创造了世界奇迹 18.2万亿美元的GDP，提供全世界最好的消费品、提供全世界最好的 服务（服务性消费的水平最高）

（四）“金砖五国”及其他发展中国家经济运行面临 多重压力 （四）“金砖五国”及其他发展中国家经济运行面临 多重压力 全球金融危机：开场（美国）——中场（欧盟）——收场（发展中国家） 市场经济发达国家经济向好，发展中国家（新型经济体） 经济增长减速并面临多重压力及挑战； 发展中国家对世界经济拉动作用下降，包括美日欧在内的发达国家对全球经济增长的贡献超越了包括中国、印度和巴西在内的发展中国家。据估算，2013年全球新增的2.4万亿美元的GDP中，美日等发达国家贡献了60%；在G20的一份简报中，IMF已经不再将发展中国家（新兴经济体）称为全球经济的强力引擎，而称世界经济的“推动力将主要来自发达经济体，他们的产出预期将加速增长” 俄国：统一俄罗斯党赢得选举胜利与俄罗斯加入WTO 俄中美关系导致中国被推到前台 俄国将躲到中国后面加快发展与发财 印度：已经形成的服务业发展优势与中国出口放慢为其 带来的出口增长优势 墨西哥：依托美国可能会较快增长

四、企业应紧跟中国结构性改革进程而加快转型 （一）全面深化改革以结构性改革为重点 1.产业结构畸形及供给结构性失衡问题 ●第一产业（农业）：供不应求 尤其是中高端农畜牧产品供给不足 ●第二产业（工业）：供过于求 而导致产品产能严重过剩 ●第三产业（服务业）：供给不足 而且服务质量及服务水平较低 2.通过结构性改革推动并支持产业升级

（二）中国后工业化时代产业结构调整 ●工业化进程及工业发展速度放慢 ●工业比重降低（产业结构调整） 第一产业（农业） 9%左右 未来10年 第一产业（农业） 9%左右 第二产业（工业） 51%左右 第三产业（服务业）40%左右 未来10年 第一产业（农业） 7%左右 加大投入 第二产业（工业） 36%左右 升级及提高产业竞争力 第三产业（服务业）57%左右 加快发展（重点是现代服务业） ●工业升级及产业竞争力提高 工业产品制造 工业设备制造 产品供应商 服务供应商 第二产业为第三产业提供装备与技术支持 如何通过工业升级及产业竞争力提高，跟上全球金融危机后美国新兴制造业 与德国工业4.0版的步伐，直接关系到中国作为一个全球工业大国的国际地位与市 场影响力。

（三）中国后工业化时代来临的特征及企业经营思维 转变 （三）中国后工业化时代来临的特征及企业经营思维 转变 ●中国工业产品制造的廉价（或低成本）优势完全丧失 “中国工业产品出口”不再具有国际竞争优势 高成本低附加值的制造业 ●劳动用工低工资的时代宣告结束 ●农业工业服务业自动化与智能化的时代已经正式开始 二十世纪80、90年代： 钱从哪里来 人往哪里去 二十一世纪10、20年代： 钱往哪里投 人从哪里来

五、企业顺应中国经济运行“新常态”的资产负债表 管理加强与战略调整 五、企业顺应中国经济运行“新常态”的资产负债表 管理加强与战略调整 （一）加强资产负债表管理而有效防范风险 1.企业资产负债表会受到宏观经济运行两大不确定性因素影响 中国经济运行的两大不确定性因素 2.防范风险的企业资产负债表管理加强 ①资本结构调整；②负债结构调整；③资产结构调整（减少非流动 资产与增加外汇资产）；④工资结构调整（一部分用于自动化与实行更 好更高的雇佣） （二）企业发展战略“顺经济周期”调整应关注的要素 2008年以来许多“逆经济周期”大规模扩张的企业如资源能源 类企业，当下大多陷入了财务危机 1.未来10年的产业结构调整及升级政策 2.关注“十三五”发展规划的起草及内容 3.关注经济发达体的经济向好与正在启动的第四次工业革命 美德 以互联网经济支撑产业升级

（三）企业发展战略调整中的走出去策略 1.把握中国政府鼓励企业到境外投资的政策机遇 2.两个谈判进程的加快为中国企业到发达国家并购创造了支持条件 《中美双边投资协议》谈判的加快及提速 《中国—欧盟双边投资协议》谈判也提上了议事日程 3.关注对发达国家新型制造业企业的并购 （1）未来10年发达国家将引领并主导全球制造业的竞争 （2）发达国家制造业竞争力增长会冲击中国的制造业 （3）中国要通过并购学习发达国家制造业的新变化

文宗瑜博士近几年新著 文宗瑜著《证券场外交易的理论与实务》 人民出版社 文宗瑜著《产权证券化与创业板（二板）融资》 中国金融出版社 文宗瑜著《证券场外交易的理论与实务》 人民出版社 文宗瑜著《产权证券化与创业板（二板）融资》 中国金融出版社 文宗瑜著《公司股份期权与员工持股计划》 中国金融出版社 文宗瑜著《产权制度改革与产权架构设计案例教程》 经济管理出版社 文宗瑜著《薪酬体系构建与薪酬模型设计案例教程》 经济管理出版社 文宗瑜著《现代公司的统一财务控制与统一收支结算》 经济科学出版社 文宗瑜著《现代公司治理：董事会与CEO的较量及制衡》经济科学出版社 文宗瑜著《发展战略与资本运营》 经济科学出版社 文宗瑜著《国有资本经营预算》 经济科学出版社 文宗瑜著《中国改革三十年（1978 ~ 2008年）》 山东人民出版社 文宗瑜著《经营性国有资产管理》 经济科学出版社 文宗瑜著《行政事业性国有资产管理》 经济科学出版社

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