高科技產業之金融分析-以宏碁為例 蔡尚宸、賴岩志、柯佃叡、何胤儒、彭健樺、張育馨 真理大學經濟系 壹、簡介 參、五力分析 宏碁公司成立於1976年，主要產業類別以生產電腦及週邊設備為主，股票上市時間為1996年9月18日，董事長為王振堂先生，總經理為翁建仁先生，資本額為270.36億 全球員工約8,000名。2002年分割製造部門獨立為緯創科技，並於2007年成功併購美國Gateway公司(含eMachines品牌)及歐洲Packard Bell公司。2011年營收比重: 筆記型電腦64%、桌上型電腦17%、顯示器9%、其他10%；產品銷售地區比重：歐非中東40%、泛美24%、亞太19%、大陸14%、台灣3%。目前2011年電腦銷售排名:1.惠普 2.聯想 3.戴爾 4.宏碁 5.華碩 6.東芝，宏碁公司位居第四名。 圖三 企業價值鏈的概念圖 圖一 波特五力分析圖 由波特五力分析概念，宏碁公司五力分析如下： 一、現有競爭者：電腦製造競爭廠商眾多 市佔差距不大。電腦產業成長趨緩 ， 市場成長力道趨於穩定且緩慢， 產業發展至今邁入成熟期，競爭減緩。 產品差異化小，電腦的差異化小，國際大廠皆具有良好的設計與製造能力。所以，現有競爭者強度: 中高。 二、潛在進入者威脅：電腦代工廠商眾多 ，有技術就可自創品牌，現有競爭廠商多，利潤不高。所以，潛在進入者威脅: 中低。 三、替代品威脅：平板電腦: 蘋果 i pad，筆記型電腦市場受到了滿大的衝擊，讓原本的筆記型電腦的市佔率產生極大的改變。電子書-亞馬遜的Kindle Fire和智慧型手機產品的出現。所以，替代品威脅: 高。 四、 供應商的議價能力：具規模經濟生產的國內一線電腦製造大廠，當然對一些關鍵零組件採購的價格具有優勢，如TFT-LCD面板等。但對Intel 所生產筆記型電腦用高達八成市佔率的CPU，國內廠商卻不具價格主導能力。所以，供應商的議價能力: 中低。 五、顧客議價能力：顧客資訊充足且大多為世界大廠，消費者選擇多由於台灣廠商產品的製造品質有相當的水準，因此只要價格夠低，品質一定，則顧客轉換機率變高，使得台灣電腦製造廠商的毛利率仍舊無法大幅提高。所以，顧客議價能力 : 高。 圖四 價值鏈概念圖 伍、財報分析 貳、產業結構分析 表一為宏碁和電腦相關公司的財務比較表，類別項目中，除了公司負債比率外，其他項目數值愈大，表示該公司的財務狀況愈健全。圖五為宏碁近來年股價走勢圖。 以下針對宏碁公司其產業結構之SWOT分析如下： 一、優勢 (Strength)： 1. 品牌知名度高 2. CPU只使用intel效能優越 3. Dolby杜比環繞音效 4.大量的經銷商: 宏碁在經營通路 方面採與經銷商合作模式，與經 銷商共同分享利潤 5. 標榜─快速維修服務 二、劣勢(Weakness)： 1. 廣告宣傳多成本提高 2. 使用成本較為低的內部零組件- 主機板，音效卡，顯示卡，硬碟 均用較次級的 3. 損壞故障 - 經銷商無法自行修 復，必須送至宏碁原廠維修，雖說標榜著三日完修服務，但從送修往往不只三天。 三、機會(Opportunity)： 1.新一代輕薄筆記型電腦Ultrabook 2. 英特爾預計2012年初推出的Ivy Bridge處理器，採用22奈米製程 設計 3. 微軟預計2012下半年推出在平 板電腦及筆記型電腦裝置上，搭載Windows 8新版作業系統，有機會帶來換機潮 四、威脅(Threat)： 1. 歐債問題未解決，歐美景氣疲弱 影響消費 2. 中國工資調漲及人民幣呈現升值 趨勢，成本增加 3. 泰國水患硬碟缺貨 :預估明年第2 季才會回到災前生產水準 4. 平板電腦iPad : 影響NB銷售 5. 自組電腦：消費者對電腦的瞭解 愈來愈多，許多人自行購買零組裝，如：光華商場、NOVA等皆有提供自組電腦零件，同時也出售自組型電腦。 表一 宏碁與相關公司財務比較表 類別 項 目 年 公司 2009 2010 2011Q3 財 務 結 構 負債 比率 宏碁 58.23% 56.99% 57.08% 華碩 24.35% 36.78% 39.03% 捷元 38.98% 39.74% 42.36% 股東權益 對負債總 額比率 71.72% 75.46% 75.20% 310.67% 171.91% 156.21% 156.57% 151.62% 136.10% 償 債 能 力 流動 114.54% 117.45% 100.25% 187.28% 190.71% 176.47% 237.70% 229.18% 219.81% 速動 96.37% 98.39% 85.61% 154.53% 150.37% 145.06% 178.22% 166.41% 173.40% 經 營 現金週 轉率 122.31次 24.80次 11.43次 17.11次 14.18次 11.49次 20.79次 24.66次 18.23次 存貨週 28.30次 26.97次 20.23次 10.39次 18.19次 13.07次 15.44次 13.70次 11.05次 獲 利 資產報 酬率 5.18% 7.06% -3.10% 5.60% 8.35% 6.73% 0.59% -1.21% -1.56% 報酬率 14.92% 18.91% -8.81% 13.01% 13.54% 7.53% -2.48% -1.39% 2.12% 純益率 現金流 量比率 9.54% 31.77% -10.53% 46.17% 36.41% 6.69% -4.4% 12.37% -0.80% 圖五 宏碁股價走勢圖 陸、未來展望 一、宏碁持續出清庫存，並修正集團營運策略，導致整體出貨力道走緩連4季下滑，不過在調整後明年第2季銷售速度就可回到正常水準。 二、筆記型電腦持續朝向輕薄化趨勢，以及預計2012下半年推出Windows 8新版作業系統，可望成為本產業未來成長動能。 資料來源：Gartner(2011年4月) 預估2011年，平板電腦年增率152.4% 圖二 全球平板電腦市場概況預測 肆、企業價值鏈 有關價值鏈的概念，根據Porter (1985)指出，從供應商的價值鏈到企業價值鏈，進而到通路商價值鏈，最後到客戶端的價值鏈。