“福成五丰”2006年度报表分析 徐艳泓

分析步骤 公司简介 基本财务比率分析 基本报表分析 结论（前景） 偿债能力分析 经营能力分析 盈利能力分析 成长能力分析 1、资产负债表分析 2、利润表分析 3、现金流量表分析 结论（前景）

公司简介 河北福成五丰食品股份有限公司是由河北三河福成养牛集团总公司、五丰行有限公司、内蒙古贸发粮油食品进出口有限公司等股东出资组建，在国家工商行政管理局登记注册的股份有限公司。 公司注册资本2.54亿元，现有资产总额6.47亿元，净资产5.74亿元，其中固定资产3.66亿元，流动资产2.08亿元。公司现有员工1380人，其中博士硕士10人，畜牧及食品专业教授、副教授5人。 公司是经农业部、国家税务总局、中国证监会、发改委等国家九部委联合认定的农业产业化国家重点龙头企业，主要从事奶牛及肉牛饲养、饲料加工、肉牛屠宰加工等业务。06年，公司屠宰活牛73502头，相对于05年增加12639头，销售牛肉实现收入35879.75万元，同比增长25.73％。预计在2007年继续保持屠宰活牛数量稳步增长。 公司成立以来已带动农户3100多家，其中存栏50头以上的养牛大户50多家，为农民致富奔小康开辟了一条新的出路。

偿债能力分析 最新报告期 偿债能力评价 偿债能力评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 54．22 40．00 4 51．10 683 流动比率 资产负债率   长期资产适合率 速动比率

偿债能力分析 偿债能力指标 报告期 资产负债率 流动比率 速动比率 长期资产适合率 利息保障倍数 06年年度 22.40% 1.81 0.86 1.56% 4.52 05年年度 18.13% 1.98 1.09 1.80% 5.98 04年年报 17.59% 3.05 2.19 2.14% 19.39 03年年报 19.90% 2.43 1.21 1.83% 25.55 02年年度 20.55% 2.54 1.47 2.06% 22.98 01年年度 24.48% 1.90 0.96 1.59% 29.34

偿债能力分析 从上述图表中可见，从01年到06年，不论是公司的流动比率还是速动比率，波动都较明显，在02年度和04年度达到两个高峰。到06年度，流动比率降到1.81，速动比率降到0.86，低于比率适合范围。这两个指标反映出公司的短期偿债能力下降，表现一般，没有足够的资产用以偿还债权人的借款。 一般认为，企业的资产负债率在40%~60%之间比较合适。显然，福成五丰历年的这个指标远低于公认标准。这说明公司资本结构较宽松，长期偿债能力较强，反映公司长期融资的空间较大。 从行业平均值来看，排名第4。

经营能力分析 最新报告期 经营能力评价 经营能力评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 16.35 60.00 4 50.63 1252 总资产周转率 净资产周转率 存货周转率 应收帐款周转率

经营能力分析 经营能力指标 报告期 总资产周转率 净资产周转率 存货周转率 应收帐款周转率 经营周期（天） 06年年度 75.96% 47.69% 4.08 8.62 103.79 05年年度 67.26% 40.94% 3.87 7.60 124.08 04年年报 100.61% 61.59% 4.71 8.39 112.42 03年年报 122.22% 76.61% 4.33 7.86 114.90 02年年度 95.85% 61.77% 3.30 5.55 163.44 01年年度 105.89% 140.22% 3.60 5.30 157.52

经营能力分析 结合上图表，我发现，06年的应收帐款周转率为8.62，为01年以来历史最高纪录，说明公司回收账款的能力较强；存货周转率也从05年的3.87提高到了4.08，存货的流动性提高，与应收帐款周转率相对应；公司的总资产周转率和净资产周转率对应成比例地走低，针对这种情况，公司应该加强资产周转率以提高防范风险的能力。 从整个行业看，公司排名依然第4。

盈利能力分析 最新报告期 盈利能力评价 盈利能力评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 20.27 20.00 3 46.91 1201 净资产收益率 总资产收益率 净利润率 毛利率

盈利能力分析 盈利能力指标 报告期 净资产收益率 总资产收益率 净利润率 毛利率 06年年度 3.53% 2.74% 3.75% 11.33% 05年年度 2.08% 1.70% 2.54% 9.75% 04年年报 6.34% 5.22% 7.09% 15.17% 03年年报 16.55% 13.26% 10.25% 18.27% 02年年度 14.90% 11.84% 13.04% 22.42% 01年年度 16.76% 12.65% 11.95% 21.38%

盈利能力分析 图表中明显看到从02年到05年净资产收益率、总资产收益率、净利润率、毛利率连年下滑，原因是“非典”和“口蹄疫”的大规模肆虐及其后续影响；而现在国家对畜牧业的支持和人们对牛类制品的需求的不断扩大使公司在06年度出现转机，各个指标都有约1%幅度的回升 在07年统计的最新报告期盈利能力评价中，行业排名第3，公司盈利能力增强。

成长能力分析 最新报告期 成长性评价 成长性评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 68.64 40.00 2 48.04 841 主营业务收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 每股收益增长率

成长能力分析 成长性指标 报告期 主营业务收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 净资产增长率 每股收益增长率 06年年度 17.89% 74.49% 8.63% 2.96% 05年年度 -8.60% -67.31% 0.13% -0.52% -70.29% 04年年报 22.70% -15.06% 115.65% 121.85% -41.81% 03年年报 27.45% 0.17% -10.53% -9.80% 02年年度 -4.19% 4.52% 11.69% 17.51% 01年年度 -- ---

成长能力分析 从图表分析：结束了05年的口蹄疫，从06年开始，福成五丰的业绩就有很大起色，实现主营收入47197.06万元，同比增长17.89％；实现净利润1771.86万元，同比增长74.49％，总资产增长率8.63%，净资产增长率2.96％；实现每股收益0.063元，每股收益增长率为74.49％，净资产增长率2.96％。预案：10派0.3元(含税) 可以得出公司的成长能力良好。

资产负债表分析 从资产负债表可以看出，福成五丰所采用的基本格式是账户类资产负债表。左方：资产总额期初595,635,405.53元，期末647,024,442.79元，增加了51,389,037.26元。右方：负债增加了36,967,237.62元，而所有者权益方面增加了14,421,799.64元，没有太大的变化，比较稳定。 值得提出的是 （1）公司在06年的货币资金期末余额比期初余额有大幅度减少，降幅达47%，主要原因是报告期内购置了固定资产。但需要提醒的是这不利于公司进行短期的偿债。 （2）应收票据期末数为0万元，期初数为31.01万元，升幅达100%。据此判断，公司应收票据质量状况良好。 （3）应收账款主要是1年以内的款项，占总应收账款余额的94.32%，同时也存在3年以上账款；其他应收款期末余额比期初余额大幅减少，其主要原因是已经付出的款项收回发票冲账；但公司计提坏账比例较低，它给出的理由是公司帐龄长的应收款项金额较小，应收回款较快，但一般认为，应收账款账龄超过2年，则意味着公司有潜在的坏账损失。所以我认为公司对能否收回账款显得过于乐观。 （4）公司并无短期或长期的投资收益。

利润表分析 从图上看，六年来，公司的主营收入逐年增长，而在05年遭受口蹄疫之后，2006年成为公司实力恢复之年。 2006年年度福成五丰实现主营收入47197.06万元，比2005年度增加了约7163.16万元，同比增长17.89％，而同期主营业务成本也同比增长5717.87万元，增幅为15.82%。由于主营业务成本比主营业务收入增幅少，所以实现主营业务利润5346.84万元，同比增长37.04％；实现净利润1771.86万元，同比增长74.49％。利润增长的原因主要是肉制品和牛奶的销量的增加。

利润表分析 福成五丰期间费用都有所增加，但幅度不大 说明公司仍然依照先前的经营模式进行，现有经营策略过于保守，一直控制各项费用成本，以保证公司的资产总额保持稳定。

利润表分析 从这张利润结构图可以看到，福成五丰的主营业务利润占了总收益的97.39％，其他业务利润占2.15％，而营业外收入净额只占0.46％。说明福成五丰具有稳健的获利能力，但这并不表明所取得的利润均能以现金形式实现，而以先前在资产负债表所说的赊帐形式实现。 利润结构 97.39％ 2.15％ 0.00% 0.46% 主营业务利润 其他业务利润 投资收益 补贴收入 营业外收入净额

现金流量表分析 公司现金流量概况。 总体上看，现金及现金等价物净增加额为 -27,966,653.02元。其中，经营活动产生的现金流量净额34,810,078.61元，投资活动所产生的现金流量净额-66,856,523.59元，筹资活动产生的现金流量净额4,086,659.14元.表内反映的情况说明企业投资活动不甚理想，现金入不敷出，而经营活动和筹资活动产生的现金净流量增加，使公司的现金比较宽裕。

现金流入量表分析 项目 金额/元 结构百分比 经营活动产生的现金流入 533,507,697.24 80.48% 其中:销售商品、提供劳务收到的现金 527,143,731.51 收到的税费返还 900,269.19 投资活动产生的现金流入 0．00 0.00% 筹资活动产生的现金流入 129,438,211.55 19.52% 其中:借款所收到的现金 129,000,000.00 收到的其他与筹资活动有关的现金 438,211.55 现金流入量合计 662,945,908.79 100.00%

现金流出量表分析 项目 金额/元 结构百分比 经营活动产生的现金流出 498,697,618.63 72.18% 其中:购买商品、接受劳务支付的现金 460,731,573.28 支付给职工以及为职工支付现金 20,072,692.37 支付的各项税费 3,374,347.37 支付的其他与经营活动有关现金 14,519,005.61 投资活动产生的现金流出 66,856,523.59 9.68% 其中:购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 筹资活动产生的现金流出 125,351,552.41 18.14% 其中:偿还债务所支付的现金 116,000,000.00 分配股利或利润或偿付利息所支付的现金 6,054,768.82 支付的其他与筹资活动有关现金 3,296,783.59 现金流出量合计 690,905,694.63 100.00%

现金流量表分析 从以上两张表可知，公司产生的现金流量主要由经营活动引起。投资活动和引起的现金流量占总现金流量的很小一部分。 而在第一张表中，得到经营活动产生的现金流入量绝大多数来自于销售商品、提供劳务收到的现金（527,143,731.51/533,507,697.24×100%＝98.81%）。在第二张表中，购买商品、接受劳务支付的现金占经营活动产生的现金流出量约92.37%.说明公司的主营业务——商品销售业务的现金贡献能力强，且主营业务活动的现金流入足够支撑主营业务活动的现金需求。 通过以上分析可以看出，福成五丰的经营活动现金净流量为正，投资活动现金净流量为负，筹资活动现金净流量为正，说明福成五丰具有发展潜力，它财务状况稳定，现金流良性循环，并利用国家的支持和购置固定资产扩大企业规模。

结论 综合以上的分析结果，可以得到对福成五丰财务状况的综合评价。

结论 福成五丰作为未来三年能够净利润快速增长的唯一养牛类畜牧业上市公司，加上地处燕郊、毗邻北京，以及北京地区最大的牛肉供应商，能够享受新增业务、消费升级、税收优惠和奥运经济带来的公司盈利增长。 尽管公司盈利可能出现短期内的持续快速回升，但从长期发展前景来看公司仍将受到1）现有经营策略过于保守，2）销售过度依赖北京市场，3）普通牛肉销售备受价格竞争困扰，以及4）延伸业务持续增长潜力不足等的制约，因此公司要尽力做好有机乳项目等未来的进一步的资本运作项目。

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