22 货币增长与通货膨胀 经济学原理 N. 格里高利·曼昆 第六版 For most students, the hardest concepts to grasp in this chapter are the most theoretical ones: the classical dichotomy and monetary neutrality. Most of the other material in the chapter is fairly straightforward. In the last section of the chapter, “The Costs of Inflation,” the Shoeleather cost is not difficult for students to understand, but it’s difficult for them to relate to, due to the ready availability of ATMs and Internet access to bank accounts. Most students have a harder time learning about the arbitrary redistributions of wealth that arise when inflation is different from expected. This chapter is longer than average. To get through it more quickly, you might consider skipping or moving fairly quickly through some of the easier concepts, telling students to learn them from the textbook. Such concepts might include: some of the costs of inflation (menu costs, confusion and inconvenience) the inflation tax hyperinflation N. 格里高利·曼昆 经济学原理 第六版 22 货币增长与通货膨胀 Premium PowerPoint Slides by Ron Cronovich 2012 UPDATE © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

本章我们将探索这些问题的答案： 货币供给如何影响通货膨胀和名义利率？ 货币供给影响真实GDP或真实利率这样的真实变 量吗？ 通货膨胀与税收有多像？ 什么是通货膨胀的成本？它们有多严重？ *

介绍 本章介绍货币数量论来解释第一章中的经济学十 大原理之一： 当政府发行了过多货币时，物价上升 本章介绍货币数量论来解释第一章中的经济学十 大原理之一： 当政府发行了过多货币时，物价上升 许多经济学家认为货币数量论能较好地解释通货 膨胀的长期行为 *

货币价值 P = 物价水平 （如 CPI或GDP平减指数） P 是用货币衡量的一篮子物品的价格 1/P 是用物品衡量的1美元的货币价值 P = 物价水平 （如 CPI或GDP平减指数） P 是用货币衡量的一篮子物品的价格 1/P 是用物品衡量的1美元的货币价值 例如：篮子含1个糖果 如果P = $2，1美元的价值等于 1/2 的糖果 如果P = $3，1美元的价值等于 1/3的糖果 通货膨胀使物价总水平上升，并减少货币价值 *

货币数量论 由18世纪的哲学家大卫·休谟和一些古典经济学家 提出 最近倡导这种理论的是诺贝尔经济学奖奖获得者 米尔顿·弗里德曼 由18世纪的哲学家大卫·休谟和一些古典经济学家 提出 最近倡导这种理论的是诺贝尔经济学奖奖获得者 米尔顿·弗里德曼 认为货币数量决定货币价值 我们通过两条途径来学习该理论： 供需表 方程式 *

货币供给 在现实世界，货币供给由美联储，银行体系和消 费者共同决定 在现实世界，货币供给由美联储，银行体系和消 费者共同决定 在这个模型中，我们假定美联储精确地控制货币 供给量，并使它为一个固定的数量 *

货币需求 反映了人们想以流动性形式持有的财富量 取决于物价水平： 物价水平的上升减少了货币价值，因此需要更多 的货币去购买物品与劳务 反映了人们想以流动性形式持有的财富量 取决于物价水平： 物价水平的上升减少了货币价值，因此需要更多 的货币去购买物品与劳务 因此，在其他条件不变的情况下，货币需求量与 货币的价值负相关，与物价水平正相关 （这些其他条件包括实际收入，利率以及可用的ATM机的数量） Some students may think that money demand is negatively related to P, reasoning that an increase in P reduces the demand for goods and services, so less money is required to buy goods and services. However, the relationship between P and money demand holds real income constant. Thus, “other things equal” means that an increase in P does NOT reduce real income, and therefore does not reduce the demand for goods and services. Here’s a handy way to explain it: Real income determines the quantity of g&s people demand. P determines how many dollars will be needed to buy this quantity of g&s. * 6

货币供给与货币需求 货币价值, 1/P 物价水平 P 货币量 1 ¾ 1.33 ½ 2 ¼ 4 随着货币价值的增加，物价水平下降 *

货币供给与货币需求 美联储将货币供给量固定，无论价格高低 $1000 货币价值 1/P 物价水平 P 货币量 1 ¾ ½ ¼ 1.33 2 货币价值 1/P 物价水平 P 货币量 1 ¾ ½ ¼ 1.33 2 4 MS1 $1000 美联储将货币供给量固定，无论价格高低 *

货币供给与货币需求 货币价值下降（或物价水平上升）会增加货币的需求量 货币价值 1/P 物价水平 P 货币量 1 ¾ ½ ¼ 1.33 2 货币价值下降（或物价水平上升）会增加货币的需求量 货币价值 1/P 物价水平 P 货币量 1 ¾ ½ ¼ 1.33 2 4 MD1 *

物价水平调整到使货币需求等于货币供给的水平 货币供给与货币需求 货币价值 1/P 物价水平 P 货币量 1 ¾ ½ ¼ 1.33 2 4 物价水平调整到使货币需求等于货币供给的水平 MS1 $1000 MD1 均衡的货币价值 均衡的物价水平 A *

货币注入的影响 $1000 $2000 如果美联储增加货币供给 货币价值下降，物价水平上升 A 均衡的货币价值 均衡的物价水平 B 货币价值 1/P 物价水平 P 货币量 1 ¾ ½ ¼ 1.33 2 4 MS1 $1000 MS2 $2000 MD1 如果美联储增加货币供给 货币价值下降，物价水平上升 A 均衡的货币价值 均衡的物价水平 B *

调整过程简述 在最初的物价水平，货币供给增加导致超额的货 币供给 从图中可以看出：货币供给增加使物价水平上升 这是为什么？简单的考虑: 在最初的物价水平，货币供给增加导致超额的货 币供给 人们用这些超额货币购买物品与劳务，或者想其 他人发放贷款，这些贷款又使其他人可以购买物 品与劳务 结果：物品的需求增加 但物品的供给并没有增加，因此物价上涨 （在短期内会发生其他事情，这是我们在接下来章 节中将要学习的内容） *

真实变量与名义变量 名义变量：按货币单位衡量的变量 真实变量：按实物单位衡量的变量 名义变量：按货币单位衡量的变量 例如：名义 GDP 名义利率（用美元衡量的回报率） 名义工资（每工作小时的美元收入） 真实变量：按实物单位衡量的变量 例如：真实GDP 真实利率（用产出衡量） 真实工资（用产出衡量 Students seem to readily understand that the real wage is the purchasing power of the wage, or that the real wage is corrected for inflation. From either of these interpretations of the real wage, it is just a small step to understand that the real wage is measured in units of output. What does “the purchasing power of the wage” mean? If students think about it, they will grasp that it means the quantity of output workers can buy with their wage. Hence, the real wage is measured in units of output. What does “corrected for inflation” mean? A simple example helps. Suppose the nominal wage rises 20% and the price level also rises 20%. Students will immediately understand that the wage—corrected for inflation—is unchanged. Which is to say, it can buy the same quantity of output as before. The next slide discusses relative prices, demonstrating that they, too, are measured in physical units, which makes them real variables. The following slide returns to the real wage, showing that it is a relative price, and demonstrating that it is measured in units of output. How is it that the real interest rate is measured in output? Suppose we measure the value of a deposit in terms of how much output the deposit can buy (i.e., the purchasing power of the deposit). Then, think of the real interest rate as the rate at which the purchasing power of the deposit grows. Thinking in these terms, students should begin to grasp that the real interest rate is the amount of output earned on the deposit (as a % of the deposit). * 13

真实变量与名义变量 价格常用货币来衡量 一张CD的价格： $15 一个意大利辣味香肠皮萨的价格： $10 价格常用货币来衡量 一张CD的价格： $15 一个意大利辣味香肠皮萨的价格： $10 相对价格是一种物品与另一种物品相比的价格 CD相对于皮萨的价格： CD的价格 披萨的价格 $15 $10 = = 1.5个披萨/每张CD 相对价格用实物单位衡量，是真实变量 *

真实工资与名义工资 一个重要的相对价格是真实工资： W = 名义工资 = 劳动力价格，如$15/每小时 一个重要的相对价格是真实工资： W = 名义工资 = 劳动力价格，如$15/每小时 P = 物价水平 = 物品与劳务的价格，如 $5/每单位产出 真实工资是劳动力相对于产出的价格: W P $15/每小时 $5/每单位产出 = = 3 单位产出/每小时 *

古典二分法 古典二分法：名义变量和真实变量的理论区分 休谟和古典经济学家认为货币制度发展影响名义变量，但不影响真实变量 古典二分法：名义变量和真实变量的理论区分 休谟和古典经济学家认为货币制度发展影响名义变量，但不影响真实变量 如果中央银行使货币供给翻一番，休谟和古典经济学家会认为： 所有名义变量（包括价格）会翻一番 所有真实变量（包括相对价格）保持不变 *

货币中性 货币中性：认为货币供给变动并不影响真实变量的观点 货币供给翻一番使所有名义价格都翻一番；那相对价格呢？ 货币中性：认为货币供给变动并不影响真实变量的观点 货币供给翻一番使所有名义价格都翻一番；那相对价格呢？ 最开始，CD相对于皮萨的价格： CD的价格 披萨的价格 = 1.5披萨/每张CD $15 $10 = This result is important because relative prices, not nominal prices, determine the economy’s allocation of resources. 相对价格不变 名义价格翻一番之后： CD的价格 披萨的价格 = 1.5 披萨/每张CD $30 $20 = * 17

货币中性 类似，真实工资W/P没有变化，因此： 劳动供给量不变 劳动需求量不变 劳动的就业数量不变 资本以及其他资源的使用也是同样道理 货币中性：认为货币供给变动并不影响真实变量的观点 类似，真实工资W/P没有变化，因此： 劳动供给量不变 劳动需求量不变 劳动的就业数量不变 资本以及其他资源的使用也是同样道理 因为所有资源的使用都不发生变化，那总产出就 不会受货币供给变动的影响 The material on this slide does not appear explicitly in this chapter, but it helps explain how money can be neutral. * 18

货币中性 大多数经济学家认为古典二分法和货币中性描述 了长期中的经济 在接下来的章节，我们将学习货币变动对真实变 量有重要的短期影响 *

货币流通速度 货币流通速度：货币易手的速度 注： P x Y = 名义GDP = (物价水平) x (真实GDP) M = 货币供给 货币流通速度：货币易手的速度 注： P x Y = 名义GDP = (物价水平) x (真实GDP) M = 货币供给 V = 货币流通速度 货币流通速度公式： The textbook’s definition of velocity appears on this slide. You may prefer a more precise definition: The number of transactions in which the average dollar is used. The following slide provides a simple example to clarify the meaning of velocity. V = P x Y M * 20

货币流通速度 每美元钞票每年平均易手三次 P x Y 货币流通速度公式: V = M 只有一种物品的例子：皮萨 在2012年 V = P x Y M 货币流通速度公式: 只有一种物品的例子：皮萨 在2012年 Y = 真实 GDP = 3000个皮萨 P = 物价水平 = 皮萨的价格 = $10 P x Y = 名义 GDP = 皮萨的价值 = $30,000 M = 货币供给 = $10,000 V = 货币流通速度 = $30,000/$10,000 = 3 每美元钞票每年平均易手三次 If $10,000 worth of money purchases $30,000 worth of pizza, it must be true that the average dollar is used three times. * 21

主动学习 1 练习 一种物品：玉米 经济有足够的劳动、资本和土地生产Y = 800 蒲式耳的玉米 V不变 2008年，MS = $2000, P = $5/蒲式耳 计算2008年的名义GDP和货币流通速度 © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

主动学习 1 参考答案 已知：Y = 800, V 不变， MS = $2000，P = $5，在2008年 计算2008年的名义GDP和货币流通速度 名义 GDP = P x Y = $5 x 800 = $4000 V = P x Y M = $4000 $2000 = 2 © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

货币流通速度相对稳定 1960=100 名义GDP M2 货币流通速度 美国名义GDP, M2与货币流通速度 1960–2012 美国名义GDP, M2与货币流通速度 1960–2012 货币流通速度相对稳定 1960=100 名义GDP M2 Note: Each variable has been scaled to equal 100 to make variables comparable. This graph replicates Figure 3 in the textbook. Its purpose is to demonstrate that velocity is fairly stable over time. This observation justifies the assumption of constant velocity in the quantity theory of money. Original sources: M2 is from Board of Governors, Federal Reserve Board GDP is from U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis. I obtained all data from FRED database, Federal Reserve Bank of St. Louis, at: http://research.stlouisfed.org/fred2/ 货币流通速度 24

数量方程式 V = P x Y M 货币流通公式: 公式两边都乘以 M: M x V = P x Y 称为 数量方程式 *

货币数量论的本质 由数量方程式开始：M x V = P x Y 1. V 一直较为稳定 由数量方程式开始：M x V = P x Y 1. V 一直较为稳定 2. 所以当中央银行改变货币量（M）时，它引起名义GDP (P x Y)的同比例变动 3. M 的变化不影响Y：货币是中性的 Y 由技术与资源决定 4. 因此，P 与 P x Y 或 M 同比例变动 5. 当中央银行迅速增加货币供给时，结果就是高通货膨胀率 *

一种物品：玉米。经济有足够的劳动、资本和土地生产Y = 800 蒲式耳的玉米，V不变。2008年， 主动学习 2 练习 This exercise makes the quantity theory more concrete for students. If you’re pressed for time, you can delete part b or ask students to do it on their own. 一种物品：玉米。经济有足够的劳动、资本和土地生产Y = 800 蒲式耳的玉米，V不变。2008年， MS= $2000, P = $5/蒲式耳 2009年，美联储货币供给增加5%，增加到2100美元 a. 计算2009年的名义GDP和P，并计算从2008年到 2009年的通货膨胀率 b. 假设技术进步使2009年的产出Y增加到824，计算从 2008年到2009年的通货膨胀率 © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

主动学习 2 参考答案 已知：Y = 800, V 不变, MS = $2000 ，P = $5，2008年 2009年，美联储货币供给增加5%，增加到2100美元 a. 计算2009年的名义GDP和P，并计算从2008年到2009年的通货膨胀率 名义 GDP = P x Y = M x V (数量方程式) = $2100 x 2 = $4200 P x Y Y $4200 800 P = = = $5.25 $5.25 – 5.00 5.00 通货膨胀率= = 5% (与货币供给增 加的比例相同!) © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

主动学习 2 参考答案 已知：Y = 800, V 不变, MS = $2000 ，P = $5，2005年 2009年，美联储货币供给增加5%，增加到2100美元 b. 假设技术进步使2009年的产出Y增加到824，计算从2008年到2009年的通货膨胀率 首先，用数量方程式计算2009年的P: M x V Y $4200 824 P = = = $5.10 $5.10 – 5.00 5.00 通货膨胀率 = = 2% © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

如果真实GDP不变，那： 通货膨胀率 = 货币增长率 如果真实GDP增加，那： 通货膨胀率 < 货币增长率 过程: 主动学习 2 货币数量论的总结 如果真实GDP不变，那： 通货膨胀率 = 货币增长率 如果真实GDP增加，那： 通货膨胀率 < 货币增长率 过程: 经济增长增加了经济中的交易数量 这些交易数量增加需要货币量的增加 货币量增加过多会导致通货膨胀 © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

超速通货膨胀 超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨胀在50% 以上 第一章中的经济学十大原理之一： 当政府发行了过多货币时，物价上升 超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨胀在50% 以上 第一章中的经济学十大原理之一： 当政府发行了过多货币时，物价上升 货币供给的过度增长总是导致超速通货膨胀 *

津巴布韦的超速通货膨胀 大额的政府预算赤字导致了 大量货币的产生和高速的通 货膨胀率. 公共厕所的布告 日期 Zim$ /US$ This slide corresponds to a new FYI box in the 6th edition. Greg Mankiw’s blog has a nice collection of articles on this topic. To see them, visit http://gregmankiw.blogspot.com and enter “Zimbabwe” in the search box. Source of exchange rate data on this slide: http://www.oanda.com/currency/historical-rates/ 日期 Zim$ /US$ 2007年8月 245 2008年4月 29,401 2008年5月 207,209,688 2008年6月 4,470,828,401 2008年7月 26,421,447,043 2009年2月 37,410,030 2009年9月 355 公共厕所的布告 *

通货膨胀税 当政府税收收入不足以支付其支出，借款能力又 有限时，政府可能会印发货币来筹集收入 几乎所有的超速通货膨胀都是这样开始的 当政府税收收入不足以支付其支出，借款能力又 有限时，政府可能会印发货币来筹集收入 几乎所有的超速通货膨胀都是这样开始的 政府通过创造货币而筹集的收入是通货膨胀税： 印发货币导致通货膨胀，通货膨胀税就像是一种 向每个持有货币的人征收的税 今天美国通货膨胀税占总收入的比例不到 3% *

费雪效应 改写真实利率的定义： 真实利率 名义利率 通货膨胀率 + = 真实利率由可贷资金市场上储蓄和投资共同决定 改写真实利率的定义： 真实利率 名义利率 通货膨胀率 + = 真实利率由可贷资金市场上储蓄和投资共同决定 货币供给的增长决定通货膨胀率 因此这个等式表明名义利率是如何决定的 *

费雪效应 真实利率 名义利率 通货膨胀率 + = 在长期，货币是中性的。因此货币增长率的改变只影响通货膨胀率而不影响真实利率 真实利率 名义利率 通货膨胀率 + = 在长期，货币是中性的。因此货币增长率的改变只影响通货膨胀率而不影响真实利率 所以名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整 这种关系被称为费雪效应，以第一个研究这个问题的经济学家阿尔文·费雪的名字命名 *

美国的名义利率与通货膨胀率： 1960–2012 这两个变量之间的密切联系验证了费雪效应 名义利率 通货膨胀率 这两个变量之间的密切联系验证了费雪效应 名义利率 The nominal interest rate is the 3-month Treasury Bill rate. The inflation rate is calculated as the percent change in the CPI from 12 months earlier. Mostly, these two variables move very closely together: increases in inflation correspond to similar increases in the nominal interest rate. When the two variables are not moving precisely together, the real interest rate is changing. This would occur if, for example, there were changes in the supply and/or demand for loanable funds. Starting in the early 1980s, the emergence of huge budget deficits caused the supply of loanable funds to fall, which increased the real interest rate. On this graph, the gap between the nominal interest rate and inflation rate clearly grows in the early 1980s. Original sources: CPI, not seasonally adjusted: Bureau of Labor Statistics, U.S. Department of Labor Treasury Bill rate: Board of Governors of the Federal Reserve System Where I obtained this data: FRED database, Federal Reserve Bank of St. Louis http://research.stlouisfed.org/fred2/ 通货膨胀率 36

费雪效应与通货膨胀税 真实利率 名义利率 通货膨胀率 + = 通货膨胀税是对人们持有的货币征税，而不是对他们的财富征税 真实利率 名义利率 通货膨胀率 + = 通货膨胀税是对人们持有的货币征税，而不是对他们的财富征税 费雪效应：名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整，因此真实利率（财富的真实利率）没有改变 *

通货膨胀的成本 通货膨胀的谬误：许多人人认为通货膨胀降低人 们的真实收入 通货膨胀的谬误：许多人人认为通货膨胀降低人 们的真实收入 但通货膨胀是人们购买和出售的物品与劳务价格 的普遍上涨（如他们的劳动） 在长期，真实收入是由真实变量决定的，而不是 通货膨胀率 *

美国每小时平均收入与 CPI 通货膨胀使CPI和名义工资在长期里一起上升 名义工资 1965 = 100 CPI 39 通货膨胀使CPI和名义工资在长期里一起上升 1965 = 100 名义工资 This graph is not in the textbook, but it helps expose the inflation fallacy. Both series are normalized to equal 100 in 1965. The graph shows that the cost of living has risen dramatically since 1965—but the nominal wage has kept up with inflation. If the inflation fallacy were true, the nominal wage would have risen at a slower rate than the CPI. Source: The nominal wage is average hourly earnings, total for private sector, seasonally adjusted, from the Bureau of Labor Statistics, U.S. Department of Labor. The CPI in this graph is seasonally adjusted, also from the BLS. CPI 39 39

通货膨胀的成本 皮鞋成本：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时 所浪费的资源 包括更频繁去银行取钱的时间与交易成本 菜单成本：改变价格的成本 皮鞋成本：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时 所浪费的资源 包括更频繁去银行取钱的时间与交易成本 菜单成本：改变价格的成本 印刷新菜单，寄新目录等 *

通货膨胀的成本 相对价格波动与资源配置不当：企业并不是同时 提高所有物品的价格，因此相对价格会变化…… ……这会扭曲资源配置 相对价格波动与资源配置不当：企业并不是同时 提高所有物品的价格，因此相对价格会变化…… ……这会扭曲资源配置 混乱与不方便：通货膨胀改变了我们用以衡量经 济交易的尺度，使长期计划和不同时间点美元数 量的比较变得更复杂 *

通货膨胀的成本 税收扭曲： 通货膨胀使名义收入比真实收入增长得更快 税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀进行调整 税收扭曲： 通货膨胀使名义收入比真实收入增长得更快 税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀进行调整 因此即使人们的真实收入并没有增加，通货膨胀也会使人们缴纳更多的税收 *

a. 在哪种情形中，你存款的真实价值增长的更快？ 假定税率为25% b. 在哪种情形中，你纳税最多？ 主动学习 3 税收扭曲 Most principles-level students have difficulty the first time they are asked to calculate the after-tax real interest rate because the calculation involves several intermediate steps. The intermediate steps are, at first, not obvious to most students. This exercise walks students through these steps. The exercise leads students to see for themselves that inflation reduces the after-tax real interest rate. Suggestion: Display this slide, and give students 3-4 minutes to work the problem on their own. 你在银行存款1000美元，期限为一年 情形 1: 通货膨胀率 = 0%，名义利率 = 10% 情形 2: 通货膨胀率 = 10%，名义利率 = 20% a. 在哪种情形中，你存款的真实价值增长的更快？ 假定税率为25% b. 在哪种情形中，你纳税最多？ c. 计算税后名义利率，然后减去通货膨胀率计算两种情形的税后真实利率 © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

a. 在哪种情形中，你存款的真实价值增长的更快？ 两种情形的真实利率都是10%，因此存款真实价值的增长率都是10%（税前） 主动学习 3 参考答案 Suggestion: If you can spare the class time, ask students for the answers before you display them. 存款 = 1000美元 情形 1: 通货膨胀率 = 0%，名义利率 = 10% 情形 2: 通货膨胀率 = 10%，名义利率 = 20% a. 在哪种情形中，你存款的真实价值增长的更快？ 两种情形的真实利率都是10%，因此存款真实价值的增长率都是10%（税前） © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

存款 = 1000美元 税率 = 25% 情形 1: 通货膨胀率 = 0%，名义利率 = 10% 主动学习 3 参考答案 存款 = 1000美元 税率 = 25% 情形 1: 通货膨胀率 = 0%，名义利率 = 10% 情形 2: 通货膨胀率 = 10%，名义利率 = 20% b. 在哪种情形中，你纳税最多？ 情形 1: 利息收入 = 100美元， 因此你纳税25美元 情形 1: 利息收入 = 200美元 因此你纳税50美元 © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

c. 计算税后名义利率，然后减去通货膨胀率计算两种情形的税后真实利率 情形 1: 名义利率 = 75 /1000 = 7.5% 主动学习 3 参考答案 存款 = 1000美元 税率 = 25% 情形 1: 通货膨胀率 = 0%，名义利率 = 10% 情形 2: 通货膨胀率 = 10%，名义利率 = 20% c. 计算税后名义利率，然后减去通货膨胀率计算两种情形的税后真实利率 情形 1: 名义利率 = 75 /1000 = 7.5% 真实利率 = 7.5% – 0% = 7.5% 情形 2: 名义利率 = 150/1000 = 15% 真实利率 = 15% – 10% = 5% © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

提高名义利率（费雪效应），但没有提高真实利率 增加存款者的税收负担 降低税后真实利率 主动学习 3 总结 By lowering the after-tax interest rate, inflation reduces the incentive to save. Recall that saving is critically important for future productivity and living standards. 存款 = 1000美元 税率 = 25% 情形 1: 通货膨胀率 = 0%，名义利率 = 10% 情形 2: 通货膨胀率 = 10%，名义利率 = 20% 通货膨胀： 提高名义利率（费雪效应），但没有提高真实利率 增加存款者的税收负担 降低税后真实利率 © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

未预期到的通货膨胀的特殊成本 任意的财富再分配 高于预期的通货膨胀将购买力从债权人向债务人 转移：债务人用不那么值钱的美元来偿还贷款 任意的财富再分配 高于预期的通货膨胀将购买力从债权人向债务人 转移：债务人用不那么值钱的美元来偿还贷款 低于预期的通货膨胀将购买力从债务人向债权人 转移 相对于低通胀，高通胀更多变且难以预测 因此当通货膨胀更高时，这些任意的财富再分配 便发生的更为频繁 For many students, this is one of the harder concepts of the chapter. You might consider asking students to work through Problem 10 in the “Problems and Applications” at the end of this chapter for practice with this concept. * 48

通货膨胀的成本 对超速通货膨胀的经济来说，所有这些成本会相 当的高 对超速通货膨胀的经济来说，所有这些成本会相 当的高 对低通货膨胀的经济（每年通胀率< 10% ）来说， 这些成本会小得多，尽管它们准确的规模仍未可 知 *

结论 本章解释了经济学十大原理之一： 当政府发行了过多货币时，物价上升 我们知道货币在长期是中性的，只影响名义变量 本章解释了经济学十大原理之一： 当政府发行了过多货币时，物价上升 我们知道货币在长期是中性的，只影响名义变量 在接下来的章节，我们将学习货币在短期内对真 实变量如产出与就业的重要影响 *

内容提要 经济学家使用货币数量论解释长期的通货膨胀。 根据该理论，物价水平取决于货币量，通货膨胀 率取决于货币增长率 . 古典二分法是真实变量和名义变量的理论区分。 货币中性原理断言，货币量变动只影响名义变量 而不影响真实变量。大多数经济学家认为，货币 中性近似地描述了长期中的经济行为 © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

内容提要 当政府通过印发货币引起通货膨胀时，通货膨胀 税是人们持有货币的真实价值的损失 费雪效应是名义利率对通货膨胀率所进行的一对 一的调整 通货膨胀的成本包括菜单成本，皮鞋成本，混乱 和不方便，相对价格变动与资源配置不当，税收 扭曲和任意的财富再分配 © 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.