東華大學國企系國際金融 第十二章 國際資本移動 授課老師: 王廷升博士
第一節 國際資本移動的基本概念
國際資本移動係指國際間為某一特定目的,而產生各種形式的資金移轉。 二次大戰~1970年代:國際貿易成長快速 1970年代後:海外投資、投機活動 1980年代:國際資本移動為國際經濟活動的重要一環
國際間資本流動的特性: 1. 區域經濟合作下,爭取跨區的經濟主導權 2. 國際資本移動能突破區域化的限制 3. 國際資本移動促進技術交流與資源重分配 資本外流:指本國資本流至他國 資本內流:指外國資本流入本國
一、國際資本的供需 國際資本急劇增長,以脫離生產與貿易而獨立運作,主要原因為: 1. 西方工業國家經濟成長減緩,形成資本過剩 2. 石油危機造成財政赤字,貨幣發行量大增, 增加國際資本的膨脹 3. 金融性避險與投機交易,匯集國際資本成長 4. 境外金融的發展加速國際資金的流動 5. 金融創新活躍了國際金融活動
二、利率、匯率與資本移動 長期資本移動:指資金移出一年以上,始再移回 移動目的:直接投資、間接投資、國際貸款 強勢貨幣國利率通常較弱勢貨幣國低 低利率─貨幣升值風險
二、利率、匯率與資本移動 短期資本移動與利率、匯率變動有密切相關 利率上升 國際短期資本內流 貨幣升值 利率上升 國際短期資本內流 貨幣升值 投機性資本移動促使即期匯率上升,透過無風險套利換匯,遠期匯率因資金流出需求而有下降壓力
三、國際資本移動的策略 國際資本移動目的:尋求國際資源重分配、促進生產國際化、推動現代化協調國際衝突 國民生產毛額恆等式: C:家計部門消費支出 T:公共收入 I :企業部門投資需求 X:出口 G:政府部門公共支出 M:進口 S:儲蓄
四、國際資本移動的管理 主張資本自由移動的論點: 1. 有利資源開發 2. 有利資源進行更有效的重分配 3. 有利各部門的資源使用效率 OECD1961年通過《資本移動自由化規則》
四、國際資本移動的管理 反對資本自由移動的論點: 1. 各國經濟發展不同,資源不一定能有效配置 2. 易造成市場的波動 3. 投機性資本移動易造成市場不穩定 4. 經濟發展程度相同國家間資本移動,不一定 有助於經濟活動 資本移動的管理與控制方式: 1. 制定法令規範 3. 限制貸款用途 2. 制定外匯管制措施 4. 干預外匯市場
第二節 長期資本移動
一、國際直接投資 主要有三種類型: 1. 創辦新企業 2. 國外企業的購併 3. 盈餘再投資 (國際直接投資)
二、國際證券投資 國際證券投資:係指本國資金購買他國之股權,或購買他國債券來實現投資 間接投資主要目的:利息或股利的收益、價差利得,並非取得企業的控制權
三、國際融資 政府貸款 國際金融機構貸款 銀行貸款 出口融資 (OECD出口融資利率) 貿易融資:賣方融資─買方融資
第三節 短期資本移動
一、國際貿易融資 國際貿易融資:又稱貿易資本,與國際貿易直接相關 融資期限:一般在180天以內
二、銀行資金調撥 各國外匯銀行經常在國際銀行同業間進行相關業務,而造成國際間短期資金的流動
三、保值性資本移動 為減少風險而進行資本的移動 資本逃避:為確保資金安全或防範風險的資本移動
四、投機性資本移動 投機性資本移動:資本所有者利用利率、匯率與金融資產價格變動的預期,進行買低賣高以謀獲利 拋補的套利交易─投資組合
第四節 資本移動理論
一、完全競爭說 比較利益,國際分工 資本由富裕國家向缺乏國家移動 資本的自由移動,使兩國的資本收益趨於相同的論點,與現實情況不同
二、產業結構說 跨國公司因為市場的不完全競爭,從事海外直接投資 兩個前提: 1. 國外投資的收益要高於國內 2. 國外子公司的收益要高於當地企業
三、生產內在化說 市場的不完整性,產品、中間原料、技術不能自由交易 透過直接投資,將內部資源做最適度配置,替代外部市場障礙
四、生產綜合說 企業需具備三個條件,海外投資始能成功: 1. 需有競爭優勢 2. 將此競爭優勢讓售能獲利,或能予以內在 化發揮效能 3. 東道國的資源
五、產品生命說 產品三階段: 1. 新產品國內研發,國內銷售,壟斷國內 市場,產品開始輸出 2. 產品成熟,投資國外搶佔國外市場 3. 產品標準化,投資於生產成本較低國 家,待產品技術過時,予以授權轉讓
第五節 利用外資
一、利用外資的政策 各國利用外資政策: 1. 與產業政策相結合 2. 與經濟結構的轉型相適應 3. 根據國情,尊重國際慣例
二、利用外資的問題 如何組織、引進與利用外資 如何選擇利用外資的方式 如何選擇外資幣別 如何妥善管理
The End